收益率如何比才正确

投资的艺术，说到底就是决定风险报酬比的艺术。而衡量报酬的根本指标，自然便是投资收益率了。在日常投资生活中，我们会接触到很多关于投资收益率的数据，你是否明白其真实含义，同时把握住这些收益率背后可能存在的”陷阱”，对于你投资的正确与否，无疑将有重要意义。本文便将对常见的收益率一一介绍，并指出其中可能存在的隐患。

单利与复利

单利收益率与复利收益率，无疑是最多投资者容易搞混的收益率情况。明白两者的区别，同时知晓复利的巨大魔力，是开始正确投资的必经之路。

所谓单利收益率，即其年收益率尽在最终结算时体现，而不会在投资过程中产生累加作用。银行存款利率便是最常见单利收益率。以目前定期存款五年期5.13厘的利率为例，这就意味着你目前存入100元后，至五年到期后将按照每年5.13％的收益率帮你结算，即你的利息收入是100×5.13％×5＝25.65元，即你届时连本带息可取回125.65元。目前除了银行存款外，部分到期连本带息一次性返还的国债亦是采取单利收益率。

与单利收益率不同，复利收益率意味着每年你获得的投资收益都将在下一年中通过再投资同时获得收益，假设你同样是100元进行投资，5年可以获得5％的复利回报，那么届时你的100元可增值至127.63元(100×1.05⁵)。可别小看这125.65元与127.63元的差别，若以足够长的时间，两者将会发生显著的区别–若收益率进一步提高，则差距将更为明显。

假设还是100元，5％收益率，若时间跨度增加至40年，单利收益率届时100元变为300元，若复利收益率则变为704元；若收益率增加至8％，单利100元变为420元，而复利则变为2172.45元，这就是复利收益率的魔力所在。

到期收益率是假设收益率

在前两期我们讨论了债券收益率的计算，尤其谈到了债券到期收益率的计算方法。当然，这里需要强调的是，由于债券存在每年派息，因此其计算的到期收益率其实只是一个假设收益率–其假设你每次收到的派息都能以同样的收益率进行再投资，从而在长期实现的累计收益率。

但问题就在于，债券市场同样起起伏伏，同一个债券的收益率可能变化甚大，在你每年收到派息的时候，几乎不可能以当初买入时的收益率进行再投资，若债券市场低迷，你可以以更高的收益率再投资，那么长期获得的实际收益率将高于当初计算的到期收益率，但是若恰好遇上债券大牛市，当时的收益率非常低，那么你再投资的收益就会相应降低，从而使实际收益率无法达到当初计算的到期收益率。

正因此，每一个债券投资者都当明白到期收益率的计算，更多只是一种辅助，绝非届时你能够获得的实际收益率的保证，这两者之间存在的差距，就是再投资的风险。目前市场上按照票面利率来看，可以分为两类：一类是有着很高的票面利率，债券市价接近票面价格，收益主要来自派息；二类则是票面收益率极低，但是债券市价较票面价格有相当大的折让，收益主要来自买入价与到期返还本金之间的资本增值。由于第一类涉及到的派息数量比较大，因此具有较高的再投资风险，其到期收益率的数值也相对更不可靠。所以两个债券若其他条件都类似，到期收益率也一致，那么选择票面利率较低的债券可以规避更多的再投资风险，使计算的到期收益率更为牢靠。

股票要看总回报收益率

谈及股票市场的收益率，一般最常见的便是用上证指数或者沪深300指数作为标杆，直接计算一下过去数年的回报，然后再年化就得到年收益率的数据了。

其实，这样的处理虽然简单，但却不够全面。固然，股票价格上涨带来的资本增值是投资收益的重要来源，但是股票的派息收入同样是不可忽视的一块–尤其在股息率相对较高的成熟市场。正因此，大凡成熟的市场指数，除了最常用反映股价变化的核心指数外，还会推出考虑派息再投资后的总回报指数，从而使投资者清晰的看到股息再投资的巨大威力所在。

以美国标准普尔500指数为例，其1980年至2008年9月30日的年化收益率为8.6246％，而考虑股息再投资的标准普尔500总回报指数年化收益率则为11.7643％，后者比前者高出3.1397％，可别小看这每年3％多一点的额外回报，常年累计之下在复利的魔力之下，就会有巨大的差别，前者的累计总回报不过是980.56％，而后者却是2353.86％，比前者翻倍还多，可见股息收益率多么不容忽视。

目前内地的指数公司也推出了主要指数的总回报指数，不过我们内地称为全收益指数。以沪深300为例，其价格指数11月11日报收1781.36点，而沪深300全收益指数则报收1844.89点，较前者高出3.57％，这便是过去数年来A股股息及再投资产生的额外收益。

当然，总回报收益率也存在其问题。第一，其没有考虑到股息税造成的侵蚀，会高估再投资产生的收益率。对此问题，标准普尔指数公司又再总回报指数的基础上推出了净总回报指数，按照税收扣除后的股息再投资来计算收益率，显然对普通投资者就更具参考意义，不过内地似乎尚未有类似指数推出；第二，实际操作过程中再投资存在损耗。如你持有100股股价为10元的股票，至年末此股票每股税后派息0.5元，你100股总计获得50元股息，但由于目前A股规定最小交易单位为100股，即你至少需要1000元才能再次买入1手此股票，这就意味着你收到的这50元股息实际上无法进行再投资，因此你无法获得理论上的总回报收益率。对此问题，目前唯一的解决方案就是借助于基金，后者除了红利分红外也提供红利再投资的选项，可以完完全全将所有红利转化为新的基金份额，避免再投资中的损耗问题。