2008年6月，A股已经完成了由上证指数6124.04点到3000点的第一次腰斩。周遭不少朋友忍痛清仓，甚至停止了持续甚久的基金定投计划。对于短线仓位清仓，个人是惨痛的，但是暂停基金定投，在我看来却是与定期定投理念背道而驰的–越是如此惨淡的行情，越是该坚持甚至加强定投力度，才可能长期获得更低的平均持仓成本。为了证明自己的信念，所以在同样短线空仓的同时，反而开始了一个基金定投计划。我的定投计划颇为复杂，包含一个指数基金和一个债券基金的资产组合，而且会根据A股的市净率估值来调整两者的比例，每个月的定投资金也必须按照设定的资金分别投入两个基金，以确保两者均达到设定的比例，若出现大幅偏离，则还要在两个基金之间换仓进行动态平衡。因为现有的基金公司定投系统难以完成我复杂的需求，所以说是定投，其实都是自己手工完成，时点上大致在月中，不过会有一些偏差。
由于需要做股票基金和债券基金的转换，所以两支基金必须隶属于同一个公司；同时又因为自己已经做了资产配置，所以决定股票基金选择仓位锁定接近满仓的指数型基金。搜寻了一番，最后选定在华安基金执行这个定投计划，股票型选用它家的MSCI A股指数基金，债券型基金则选择华安收益B，这是一个不收认购费和赎回费的债券基金，但每年会多0.3%的管理费，尤其适合短线换仓。
初始的定投，是按照股票和债券基金各50%执行的。不过给自己设定了规则，若上证指数市净率低于2.7倍就将股票调高至57%，低于2.4倍则64%，低于2.1倍则71%，如此类推若低于1.5倍则股票比例将高达85%。
第一笔是在2008年6月10日执行的，这里只详细谈MSCI A股指数基金部分的定投，债券的成果文末简单介绍。当时MSCI A股指数基金净值0.86元，因此此间还曾一次性买过部分华安宏利基金，所以在定投模型中将其市值和MSCI A股指数基金合并计算，为了弥补华安宏利之前亏损造成的定投比例失衡，所以当月买的比较多。
此后一个个月就将3000元资金按比例和净值变化投入到两个基金中。不过，在9月和10月分别因为上证指数市净率达到了我预设的水平，因此分别进行了2次和1次动态平衡，将部分债券基金换到了MSCI A股指数基金中，记录中可以看到9月8日、9月16日和10月28日这三笔定投金额有零头的便是来自于债券基金的转换。其中10月28日那笔转换时，MSCI A股指数基金净值已经跌至0.47元，较我第一次下跌了45%，几近又一次下跌了。也就是在这笔转换做完之后，A股上证指数见底1664.93点后开始出现了反弹，而我则继续按照计划执行定投，不过在2009年将每月定投金额提高到了4000元。
迄今为止，我累计进行了13笔MSCI A股指数基金的买入，累计动用资金30559.67元，获得份额50811.8份，若剔除申购费用，则实际持仓成本是0.598元，与截至2009年3月28日0.69元的净值相比，已有15.38%的盈利，虽然上证指数仍未突破我开始定投时的点位。可见，定期投资可以抹平市场的波动，获得更低的入市成本。
当然，在此方面，我自己设定的加强型定投方案也功不可没。现在测算一下，假如不使用定期定额，而是等分额投资法(同时剔除9月8日、9月16日和10月28日这三笔我加强计划的额外加仓)，则平均持仓成本为0.645元，盈利下降至6.98%。那么如果只是简单的定期定额呢？则平均持仓成本为0.629元，盈利下降至9.70%。可见，定期定额投资法的确优于等分额的定投方法，而笔者自行优化的资产配置+动态平衡定投法则可以在低点买入更多的份额，从而获得更低入市成本和更多的收益–而且别忘了，去年可是债券大牛市，我资产配置中持有的债券基金份额，同样为我带来了数百元的额外收益，进一步加强了整个基金定投计划的盈利能力。
张佳昺，CFA(特许金融分析师)
从理性谈风月转到这里，一直在关注你的博客，发现你的这个策略很好，打算跟随，但是能否分享在哪里可以查到A股大盘实时的市净率呢？谢谢
大智慧应该就有吧？
不过我自己是用单位的万得系统，是专门的付费资讯系统
谢谢回复！还要继续请教：
下了大智慧，由于是新手，我折腾了半天，还是不知道究竟从大智慧里面的什么地方找到这个指标。是不是在“分析->技术指标->技术指标->万国测评大智慧全流通指标->市净率比较”这里看啊？但是这里面又有2条线：1条白色的线叫做“目前平均市净（显示2009年5月21日为4.75）”；另1条红色的线叫“转后平均市净（显示5月21日为2.58）”，除了这两条线，看到有人说还有紫色的线“全流通市净率”以及黄色的线“目前市净率”，究竟是看哪条线呢？
另外，能否透露一下你在单位万得系统上看到的2009年5月21日及5月11日的市净率？以便我能够比较一下大智慧和你那个专业系统之间的误差。
非常感谢！
大智慧F3就直接能看到市净率啊，今天是2.81倍。万得是2.77倍，差距有限。
谢谢，但是似乎直接按F3直接看不到上证的市净率啊？我用的是大智慧经典版V5.90，我是按F3再按F5才能看到转后平均市净率的，不知对不对？我看的是大智慧里面的那条红线（转后平均市净），是看这条线吧？如果是这么看的话，我看到的5月25日的转后平均市净率是2.58倍，6月5日是2.72倍，虽然趋势上看起来是对的，但似乎和你看到的数字（无论是从你那个版本的大智慧）差距还比较大，感觉你这个方法还是比较精确的，但是我如果打算跟随你这个策略，目前看起来我这边的数据精确度和你差的还比较多，呵呵。因为确实打算用你的这个策略投资，所以问得比较细，谢谢！
Charles
还是试试看大智慧新一代吧。经典版是很久前的东西了。
兄弟，我按你说的用大智慧新一代，按F3以后看到的是走势图，并没有看到市净率啊？要看到市净率是需要再选哪个指标的，还是看哪条颜色的线啊？谢谢
走势图下面右下方应该就有一堆数据阿，包括平均股价、市盈率、市净率这些阿
终于搞好了大智慧，还想问一下，你指的比例是指的股票基金份额与债券基金份额的比例，还是股票基金总市值与债券基金总市值的比例啊？谢谢
总市值，份额涉及到净值，不牢靠的
恩，谢谢，已经按照你的方法投了大约2个月了。请问兄弟还具体投资其他什么产品吗？能否分享一下？谢谢
我还有一个封基的定投模型，改天我详细介绍下。
好的，非常期待你近期分享封基模型。按照你这篇文章介绍的定投模型，已投资一个多月，收益大约在4.3%。
另外请教，现在手里还有7万左右的现金，风险不要太大投资什么产品会比较好呢？谢谢。
Charles
封基的可能要等一段时间，最近在写一个基于权重股和中小盘股仓位变化的模型介绍，应该下周就能陆续贴上来了。
现在这点位，就主观判断个人是觉得还是持币观望的好，就算相信又一轮大牛市开始了，也该有短线超买厚的回调才是。
恩 那么关于华安基金的指数基金和债基，这个月你还会按照原来一样定投吗？或者你的意思是等到这个月的低点再进行这两个基金的定投吧？
就你的判断，3200点已经开始有泡沫了吗？如果现在入手中长期持有的基金点位不合适，那么先买点儿现金基金如何呢？谢谢
Charles
我还是继续定投，但因为过去一月股票基金表现好，所以分配到股票基金的定投金额就自然降低了，只有25%都不到。既然做定投，我就不会去猜点位高低来影响定投，现在的估值不便宜，但也没有到需要降低仓位的水平。
不过我这个月开始就从定投华安A股这个指数基金改成华安宏利，增加防守性，毕竟在调整中主动型基金还是相对抗跌些。
谢谢回复
你的意思是完全用华安宏利替代华安A股？这个是长期的替代还是在调整的时候的短期行为呢？
另外，不知你是否也接到了华安客服的电话，说他们即将推出ETF连接基金，可能门槛在1000份，比ETF的低多了，这个即将推出的ETF连接基金如何啊？
尽在调整时，若遇上上涨市，那肯定是指数基金稳妥。
我没接到他们的电话，不过我既然可以直接在股市买ETF，又何必多此一举去买连接基金——毕竟现在ETF的溢价也在合理水平，而且交易佣金可是比开放式基金的申购费低太多了。
恩，理论上可以在股市买ETF，但实际的问题是目前的ETF的资金门槛太高了，现在有5个ETF基金，最低的好像也要买50万份。每份按1元净值算，累计下来也是一笔不小的钱啊，对于我等工作不久的工薪族好像很难有实力买ETF的吧？我大致看了一下即将发行的ETF联接基金，申购门槛是1000份，至少给了我们一个参与ETF的机会？
一点浅见还望指教！
更正一下，如果通过券商渠道买卖的话，最低是100份，所以资金门槛仅存在于现金申购。
但我想ETF联接至少提供了给像我一样的平时不能在上班时间在公司登录交易系统（端口被封）而且不是很熟悉复杂金融产品的人一个从ETF获益的机会（当然也有机会受损）。并且在费用上，ETF联接有可能低于标的ETF（证监会于向各基金公司及托管行下发了《交易开放式指数证券投资基金联接基金审核指引》，其中规定ETF联接基金用以投资目标ETF的资产不得低于基金资产净值的90%，而且基金管理人不得对联接基金财产中ETF的部分计提管理费。）
你申购开放式基金，也必须在3点前下指令啊，这个貌似差距不大的。而且再怎么样，在上班前通过电话或者手机委托订单也是可以的。
在我看来，ETF最高0.15%的手续费，仅为开放式基金最低0.6%的四分之一，这就是极其吸引人的地方了。更何况ETF链接应该还要收取双重管理费，这个从费率上是极其不划算的东西。
恩
还有个问题是我在二级市场买入100份ETF，卖出的时候最后拿到手的应该是现金而不是一篮子股票对吧？
对的，是现金