打新中签率深入再分析

每周少则五六个，多则十个的新股发行节奏，无疑是让“打新一族”应接不暇。如此多的新股发行，资金量有限的投资者自然不可能各个参与，“顾此失彼”就成了一种无奈。正因为有这样的烦恼，努力寻找高中签率新股就成为提高打新收益的一个重要渠道了。当然，因为种种原因，在分析和判断中签率影响时，许多投资者往往有一些误读，从而影响他们的判断。本文将对新股中签率的解读问题做一个深入的分析。

中签率≠中签可能

“我怎么感觉参与那些中签率高的新股打新，反而不容易中签呢？”这是部分投资者提出的困扰。虽然仅从自身个别几次打新经历推出上述结论不符合严谨的科学步骤，但不可否认，上述情况的确存在。之所以出现这样的问题，就在于中签率并不等于参与打新者的中签可能。

中签率，严格来说应该称之为“每手中签率”来的更为合适，它指的是你认购一手新股后的中签比率。而你固定资金申购这只新股的中签可能，则是由每手中签率×认购手数计算而得的——所以你的中签可能还会收到认购手数的影响。由于认购手数=认购资金÷每手金额，所以我们的中签可能公式可以改写为：

中签可能=每手中签率×（认购资金÷每手金额）

由于深市中小板和创业板认购新股每手均为500股，所以上述公式中实际影响中签可能的因素就是每手中签率和股价两个因素，每手中签率越高则中签可能越高，每手金额越高则中签可能越低。

从目前的新股认购规律来看，高价股往往意味着较高的每手中签率，但是由于高股价的负面影响，所以这未必直接导致高中签可能。以100万元申购资金为例，若不考虑最小1手和最高申购限额，我们可以来计算下不同个股的中签可能。

如此前发行的皇氏乳业，发行价20.1元，中签率0.51%，根据上述公式我们可以计算出100万元认购的中签可能是50.746%。而另一只新股回天胶业，发行价36.4元，中签率0.86%，根据上述公式我们可以计算出100万元认购的中签可能是47.25%。可见，中签率高的个股因为高股价的影响，反而会出现中签可能低的问题。

以中签市值为导向

既然高中签率不等于高中签可能，那是否意味着我们努力寻找高中签率个股就毫无意义了呢？其实，这样的理解，恰恰是一种误读。许多打新投资者关心的问题只是“能不能中签”，殊不知同样中签，内涵却可能差距甚大。

我们参与打新股，归根到底是为了赚钱。而每次打新的盈利金额=中签手数×每手股数×股价×抛售涨幅，当然更简单表述，则可以写作盈利金额=中签金额×抛售涨幅。

显然，在中签的前提下，每次打新盈利多寡不仅取决于当天的涨幅，更取决于中签金额。还是以上文的例子，皇氏乳业虽然中签率高，但是中签一手的市值不过20.1×500=10050元，若不考虑事后实际涨幅，而是以上涨50%抛售计算盈利是5025元；回天胶业虽然中签率低，但是中签一手的市值是36.4元×500=18200元，若同样上涨50%抛售的话，盈利是9100元，比前者多81%。

当然，由于上述两者中签可能不同，直接比较盈利金额同样有失公允，还必须将中签可能计算进去才可。这也就是说，我们用100万元参与皇氏乳业打新，以50%涨幅抛售获得盈利的数学期望值(将中签和不中签可能综合考虑)为5025×50.746%=2549.99元；而回天胶业为9100×47.25%=4299.75元，显然考虑中签可能因素以及按照50%涨幅估算的话，参与回天胶业这个高发行价高中签率的个股打新依然比较划算。

由于中签率和中签可能实际上都不能很好的帮助我们掌握不同新股中签后的可能，所以实际上我们可以自行设置指标来做分析。比如，以100万元打新的中签市值来做比较就是一个很不错的选择。还是以上文两个新股为例，皇氏乳业为10050元，而回天胶业为18200元。

批量上市目前成为创业板和中小板的常态，而同时上市的个股往往有的暴涨，有的表现平平，但是未必参与后者打新的投资者就一定收益平平。以第一批创业板为例，以收盘价涨幅计，表现最好的是安科生物，上涨194.59%，那是否意味着实现申购此股就是最佳选择呢？其实不然，由于其中签率只有0.39%，所以100万资金申购的中签金额只有3863.64元，即使是接近两倍的盈利，100万资金也不过盈利7518.18；与之相比，收盘涨幅以77.41%排名倒数第二的神州泰岳，由于中签率高达1.23%，所以100万资金申购的中签金额高达12236.29元，即使是涨幅如此逊色，对应的100万资金申购盈利也达9472.57元。显然同等资金依然是申购神州泰岳更划算。