飞流直下三千尺

下跌5.07%，上证指数再次以一根大阴线同时刷新了本轮调整最低点和单日最大跌幅两项纪录，刚刚从上周四周五反弹中看到些许曙光的股民，再次重归黑暗，损失惨重。

中小盘加速暴跌

上周五，欧美股市均再次出现大跌，此前欧洲联合救市援助希腊导致的股市反弹因此大跌消耗泰半。受此消息影响，A股昨日低开低走，全日未见像样的反弹。全日，上证指数大跌5.07%，深证成指跌幅更达5.79%。

纵览昨日下跌，近期加速下跌的中小盘股依然是领跌的主力。代表权重股表现的中证100指数昨日下跌4.95%，而代表中小盘股的中证500指数的跌幅则高达6.43%。

中小盘股一旦大跌，股民自然损失惨重。昨日沪深两市合计仅29家上涨，74家平安，下跌个股多达1690家。在这下跌的1690家中，跌停个股就高达278家，跌幅超过7%的更高达829家。

4月16日迄今，上证指数累计下跌19.12%。股指尚且打八折，个股自然更是惨不忍睹。同期，跌幅超过30%的个股目前为299家，超过25%的更达678家。

内忧外患夹击A股

A股下跌为什么？很多投资者都在问这个问题。其实，正如A股此前中小盘股的单边上涨只需要资金推动并不需要理由一样，A股的大跌同样无需理由——当然如果要找理由，导致大跌的理由可以远比上涨的理由来得多得多。

希腊危机愈演愈烈引发全球股市重挫，这无疑是A股眼下的第一外患。次贷危机已过，全球股市再次歌舞升平，这是全球投资者过去一段时间的公共观感。但是希腊的信用危机，却让人意识到这波起源于实体经济疲软的金融危机，远未平息，而美股一度单日大跌超过8%的离奇下跌更是让人认识到了市场之脆弱。昨日A股的大跌，欧美股市上周五的走弱更是重要原因——更凄惨的是，欧美大涨之时，A股也不过高开低走继续下跌，显然外患不过是借口，重要的还是内忧。

若说内忧，最重要的自然还是A股自身的估值问题。因为6124.04点这个参考点位的存在，所以上证指数3300点左右的位置让许多投资者感觉不过是尚处于半山腰，估值不算偏低也该是适中。但其实这不过是上证指数失真效应的掩盖而已。若以代表中小盘股的中证500指数来看，前期4900点的位置相当于此前历史最高点5495.39点的89.17%，如果说中证500指数5495.39点的高估值需要一波到1488.65点的暴跌来释放，那么在企业利润并未大幅增长的前提下，4900点左右的中小盘股，同样存在价值大幅回归的必要。

诚然，前期不过3500点左右的中证100指数相较6172.28点的历史高点的确处于半山腰，权重股估值确是很难说贵。但问题就在于，如果说中小盘股的问题是缺乏业绩支撑，那么权重股的问题则是缺乏政策支撑。针对房地产市场接二连三的调控措施最终究竟能够有多大杀伤力，加息调控会否随时而来，更多的扩容压力何日逼近，这一个个疑问使得与宏观景气度休戚相关的权重股前景堪忧，至多只能算估值适中的权重股自然也难逃大跌的噩梦。

等待回抽10日均线

“熊市来了”，部分投资者已经喊出了这样的口号。对于依赖宏观策略炒股的投资者，根据估值、宏观经济判断牛熊市的切换固然重要。不过，这究竟是2008年开始迄今大熊市中的又一波下跌还是2009年开始新一波熊市中的大反弹，这依然是一个仁者见仁智者见智的问题。不过，对于趋势交易者而言，目前的A股正处于一个下跌趋势中，这是勿容质疑的现状。下跌趋势中，空仓无疑是最佳的选择。至于尚未空仓，乃至依然满仓的投资者，趁着未来可能出现的反弹中减仓无疑是顺应趋势的重要举措。

回看4月16日迄今的这波下跌，已经持续21天累计幅度达19.92%，整个过程几乎是单边下挫，即使是上周四五的反弹，也不过勉强触及5日均线。即使有很多理由让我们相信中长期A股将继续新低，但是在连续单边超跌过度后，市场本身亦存在反弹的需求。若以反抽10日均线作为一波反弹的标志，回顾2008年的大熊市中，整个过程一共有6波大跌，这六波大跌持续的时间在14至22日不等，平均为16.67天，而累计跌幅则从18.61%至24.57%不等，平均为22.35%。与之对比，今次这波下跌，时间上已经临近上限，幅度则接近平均，若历史不断重复，则短期可能还会有未来下跌，但是回探10日均线的反弹应该亦随时出现——届时是去是留，就全看投资者对中长期是悲观抑或乐观了。