投资大视野

下面这篇文章是2008年1月31日为供职的《新闻晨报·个人理财周刊》撰写的封面稿件。1年后再回首看来，当初的大多数观点都经受住了时间的考验，个人还是颇为欣慰。所以这里将这篇旧文重贴，缩进引用部分则是回顾的点评。

　　再过一周，即将迎来农历戊子年，也就是鼠年。鼠年说鼠，虽然有些老套，不过在这股市重挫的当口，却是正当时。

　　过去一个多月，美国次级贷危机愈演愈烈，全球股市都随之出现深幅调整，A股更是成为亚洲主要股市中表现最差的市场。不过十数日，相信已经让投资者感觉到了今年投资市场的丝丝寒意。

　　是的，如果说要实现家庭资产稳步上升，2006年、2007年我们只要勇敢，只要会捂股票捂基金就可以了，那么今年就真正需要会理财，懂得做配置了———而在具体操作和事实上，“胆小如鼠”恐怕不但不是缺点，反而会成为在变幻莫测动荡不已的市场中重要的求生术。

回顾：鼠年投资市场的杀伤力出乎了大多数人的预料，如今看来，是否胆小如鼠，真的是“生死攸关”的重要问题。

　　没有过不去的坎，没有解决不了的经济危机，1929年的美国经济危机过去了，1998年的亚洲金融风暴过去了，2000年的科网泡沫过去了，从长线来看，我们坚信这次的次级贷危机也终有解决的一天。但是，长线乐观并不等于短线鲁莽，战略上我们可以藐视次级贷危机，在战术上则必须充分重视其杀伤力 ———从理财的角度，安全永远是第一位的。

回顾：也许正是1998年亚洲金融危机和2000年科网泡沫的平稳度过加剧了人们的贪婪，减轻了人们对于大型金融危机的恐惧，才使得这次危机如此严峻。在2008年，每一次乐观都只会让投资者进一步陷入深渊。就此而言，作为一个谨慎的悲观主义者也许在牛市中赚不多甚至被人嘲笑，但是在这种大危机中却绝对能够活得更长。

　　假设美国将陷入经济衰退甚至拖累中国经济增幅放缓，我们的理财计划该怎样应对？一言以蔽之，加强防守型资产的比重。

回顾：2008年12月，NBER正式确认美国于2007年12月进入衰退，而中国经济的确在美国的拖累下陷入了保八的苦战之中。就此而言，对于2008年的大趋势判断还是准确的。

　　股市是经济的晴雨表。经济出现问题，股市一定好不了。即使是大经济环境良好的中国A股，今年几乎也不太可能重演去年上证指数3000点直上云霄冲上6000多点的盛况，许多专业分析师、基金经理甚至将今年的预期收益仅设定在10%-15%之间，在这样的前提下，全仓股票甚至重仓股票或者股票型基金，无疑都是风险极高的选择。当然，不仅是A股，事实上，随着全球经济的联动，今年持有任何股票类资产，都将面临类似的风险，无论是QDII还是外汇理财产品，只要和股票沾边，都需谨慎。

回顾：在2008年初看起来很谨慎的10-15%收益预测如今看来还是过于乐观。2008年，许多投资者学到的宝贵一课便是：股市不好，所有与股票相关的投资品种都会跟着遭殃——当然，许多投资者是在看空股市出清股票却依然坚定持有基金之后才学到这宝贵一课的，代价不小。

　　降低股票的比重，可以在市场大幅震荡时保持良好心态，更可以在股票暴跌时，有充足的“子弹”抢反弹。这将有助于您今年的收益拉阳线。所以，我们的视野要更开阔点，除了股票，债券、黄金、农产品挂钩理财产品等资产，都可以积极关注。

　　债券，仅以目前的收益率看，可能对您没有多大的吸引力，但如果经济放缓，同时市场利率下调，长期债价格便会有明显反应。至于黄金，更是可以当作最重要的“压箱底”防守产品，实体黄金因其永不毁灭的特性以及资源越挖越少而具有最佳的保值性，纸黄金则可以在“全球动荡”中获得更佳收益———金价走势往往与全球股市背道而驰，是对冲经济风险的不错渠道。此外，农产品迭创新高时买一些挂钩理财产品，放低收益目标打打新股，抑或不熟不做选择收藏投资亦是可取选择。

回顾：2008年，国债上涨9.41%，公司债涨幅更达14.6%，黄金稍逊但也充分保值，实现了5.5%的收益。上文中提及的品种中唯一表现稍逊的便是农产品，受到整个商品市场的拖累，2008年下跌28.88%，但相比商品市场中的工业金属、能源抑或A股、美股已属相对抗跌。

　　鼠年理财，谨慎为先。