23日，美国公私合营收购房地产有毒资产的计划披露了细则。S&P 500指数因此大涨7.08%，其中S&P 500金融股指数单日涨幅更达到17.74%。
那么，此计划细则到底如何，市场评论又如何？RGE Monitor很快就推出了汇集各方资源的评述，原文比较长，这里就不翻译了，有兴趣的朋友可以快速阅读，了解一番。 Read the rest of this entry »
Archive for the ‘次贷观察’ Category
直升飞机效应继续中
On March - 20 - 2009
3月18日的美联储议息会议，1150亿美元债券增持计划的推出，被市场认为是”启动了美元印钞机”。美联储主席伯南克2002年”直升飞机撒钱”的著名观点亦成为了现实。19日全球市场继续沉浸在”直升飞机效应”中：美元继续重挫，主要商品价格大幅上涨，美股连涨数日态势戛然而止。 Read the rest of this entry »
伯南克如愿以偿
On March - 19 - 2009
3月18日，美联储议息。已经低无可低的联邦基金目标利率继续维持在0至0.25厘的区间范围内，与此同时美联储则是推出了1150亿美元的债券买入计划，为市场再次注入了一针强心针。美联储主席伯南克在2002年尚不过是美联储理事时发表”开着直升飞机撒钱对抗通缩”的言论终于在多年之后成为了现实，此举固然刺激美股继续上升，却拖累美元大幅贬值。 Read the rest of this entry »
新救市方案看上去很美
On February - 11 - 2009
美国8380亿美元规模的经济复苏计划如期获得美国参议院的通过，而新任财长盖特纳公布的针对金融业的救市计划规模更是突破2万亿美元。然而，美股前期憧憬利好美股早以偷步上涨，再加上市场对于金融业救市计划并不满意，直接导致了美股2月10日当日重挫，道琼斯工业平均指数下跌4.62%，S&P500指数下跌4.91%，纳斯达克复合指数下跌4.2%。
新救市方案三大环节
盖特纳公布的金融业救市方案涉及的领域不少，但最主要的是“金融稳定信托基金”、“公共-私有投资基金”和“启动消费者和商业信贷”计划三个重要环节。
“金融稳定信托基金”(FinancialStabilityTrust)是盖特纳新推出的资本支持计划(CAP，CapitalAssistanceProgram)的执行载体，大体可以将其视为此前TARP计划中注资环节的延续，注资思路将继续延续此前以固定票息优先股为主的注资模式，同时此优先股可按照2009年2月9日市价的一定折扣来转换为普通股。
至于“公共-私有投资基金”(Public-PrivateInvestmentFund)，此计划可以算是此前TARP计划初衷的延续，即向金融机构买下“有毒资产”，从根源上将金融机构从次贷泥潭中拉出来。不过相比此前完全由政府资金操作的计划不同，今次则将采用政府资金带动私人资金合作的方式来进行，同时让私人投资者来决定买入资产的价格。这样不仅可以减少政府的斥资规模，同时也可以避免纳税人对于政府只为救市不考虑价格充当冤大头的担忧。此计划暂定规模为5000亿美元，但可提高上限至1万亿美元。
“启动消费者和商业信贷”计划是另一个涉及资金1万亿美元的大项目。究其实质，也就是在此前美国政府的诸多信贷加强项目上的延续，向信贷市场提供更多的廉价资金，使相关机构避免因为流动性匮乏而出现问题。
救市计划看上去很美
虽然盖特纳在推出新计划时指出，前布什政府的TARP计划因其缺乏透明度而遭到市场的质疑，因此新计划中会将提高透明度作为重要的改进。但是从现在公布的细节来看，虽然不乏加大透明度的举措，但是“公共-私有投资基金”却又带来了更多的疑问。
既然要设立一个“公共-私有投资基金”，两者比例如何分配，权利义务是否有区别，政府资金是否优先承担损失，如何吸引私人投资者加入，在决定买入定价时私人投资者的影响力究竟有多大，这些问题在目前的方案中都未曾披露，这不由使市场对于此计划是否能够吸引足够私人投资者参与产生怀疑。更何况，在危机面前采用这样公共-私人合作的模式，势必将导致额外的协调成本，甚至有可能拖累基金的效率，能否快速将金融机构拖出泥潭，恐怕未必如计划预期的那么简单。
总救市计划涉资9.741万亿美元
过去一年多，美国政府已经通过财政部、美联储、联邦存款保险公司等多个机构推出了大量针对金融市场的救市机制，汇总来看涉及资金已经高达9.741万亿美元。
这9.741万亿美元，美国政府将以投资人、信贷出借人和信贷担保人的身份涉足。
以投资人身份，美国政府将涉及3.953万亿美元，这部分包括用于商业票据的1.6万亿美元(已投入2570亿美元)，今次新推出1万亿美元的“公共-私有投资基金”，此前7000亿美元的TARP计划（已投入5100亿美元），向两房等机构买入按揭支持证券6000亿美元(已投入2120亿美元)，注资AIG的530亿美元。
以信贷出借人身份，美国政府将涉及2.71万亿美元，包括TAF机制的9000亿美元，其它借贷计划的5500亿美元，TALF的2000亿美元，AIG的600亿美元，再加上今次推出1万亿美元的“启动消费者和商业信贷”计划。
而以信贷担保人身份，美国政府将涉及3.078万亿美元，包括1.5万亿美元的银行债务，6000亿美元的货币市场基金，2000亿美元的两房资产，5000亿美元的银行存款，2490亿美元的花旗债务，290亿美元的贝尔思登资产。
虽然美股大跌，但昨日亚洲市场表现还算坚挺。日经225指数下跌0.29%，韩国复合指数下跌0.72%，印度敏感指数微涨0.01%，新加坡海峡时报指数上涨1.10%，仅香港市场表现稍差，恒生指数下跌2.46%至13539.21点，恒生国企指数下跌2.75%至7599.57点。
