近期一直持有深100ETF（159901）。
很遗憾，错过了一次很好的套利机会。
先看深100ETF刚开盘的走势图。
从分时图上我们清楚可见，9点42分时，深100ETF的溢价率达到1.13%，对于ETF而言，这是很高的溢价率了。当时就在考虑，是否应该换马到一个同类型但是溢价率较低的ETF上去——因为始终在跟踪沪深两市5个ETF的近期表现，所以知道在中小盘股当道的市场中，50ETF和180ETF是绝对不能碰的，红利ETF和中小板ETF可能是不错的选择，其中又以前者近期走势和深100ETF比较接近。下面便是1分钟后红利ETF的分时图：
我们很清楚的看到，9点43分时，红利ETF是负溢价0.2%。若我们相信无论是正溢价还是负溢价都将伴随时间而消逝的话，同时又相信这两者跟踪的指数表现不会太太多差距的话，那么换马至红利ETF是理所当然的选择。
考虑到前者溢价1.13%，后者负溢价0.2%，只要深100指数当日表现不会优于红利指数超过1.3%，那么换马失败的概率很小。事实证明也是如此，当日最后深100ETF净值下跌1.78%，红利ETF净值下跌1.54%，相差极小。
那么换马和不换吗的结果分别如何呢？
若我们不换马，继续持有深100ETF——这也是笔者最后做的决定——那么此ETF的市价将有当时的5.462元下跌至收盘的5.283元(收盘时深100ETF溢价率缩小至0.32%)，跌幅为3.27%；但是若换马至红利ETF，则市价将由4.387元下跌至收盘的4.289元(收盘时红利ETF变为正溢价0.26%)，跌幅为2.23%，比不换马可以少跌超过1%。当然，换马涉及手续费，不过由于ETF交易免受印花税，所以即使按照0.15%的单边佣金计算，换马的手续费亦不过0.3%，投资者依旧可以避免0.7%的亏损——在几乎无风险的前提下，这0.7%可算是赚的相当容易。
2007年已经过去。对许多投资者而言，借助基金间接投资股市，轻松实现“财产性收入”无疑是过去一年间获得的宝贵经验。伴随12月28日基金净值披露，2007年基金收益排行也随之出炉，华夏大盘精选、中邮创业核心优选、博时主题行业分列三家，其中华夏大盘精选更以226.14%的绝对优势成为当之无愧的“基金收益王”。
华夏基金成大赢家
要说2007年基金表现，华夏基金管理有限公司无疑是大赢家。华夏大盘精选虽然以226.14%的年收益成为了“收益王”，不过由于此基金规模较小而且长期处于封闭状态，对于尚未持有的投资者而言，仅仅是“看上去很美”。不过，初此基金以外，在2007开放式基金收益前25名中，华夏旗下的基金还有4席：排名第6的华夏红利、排名第12位的华夏平稳增长、排名第18位的华夏优势增长和排名第24位的华夏中小板ETF。前25名占去5席，华夏实力可见一斑。
除华夏以外，华安、兴业、上投摩根、长信均有2只基金杀入前25名，表现也算不俗。
基金跑赢大盘不容易
2007年，A股大涨年。根据最精确反映沪深两市所有流通A股的中证流通指数，2007年A股总体上涨166.30%。而根据Wind资讯的统计，成立于2007年之前的206只偏股型A股基金中，年收益能够超过166.3%的仅为8只，不到总数的5%。
当然，考虑到开放式基金必须维持一定的现金、债券仓位，与A股指数直接比较并不公平，因此按照中证流通指数×80%+中信标普全债指数×20%的表现即132.84%作为比较对象，收益率在其之上的偏股型基金亦不过60只，仅为总数的30%不到。
可见，虽然2007年基金借助大牛市获得了快速发展并且为投资者带来了丰厚的回报，但是在发挥选股能力战胜市场上，其超额回报能力尚有待进一步的检验。
指数基金回报稳定
在2007年，买到好的基金和表现差劲的基金，那么你的收益将相当悬殊。若你能买到偏股型基金中年终回报排名前20的基金，那么年收益150%是板上钉钉的事情，毕竟这20只基金的平均收益为167.96%。但是若不幸买入偏股型基金中排名后20的基金，那么你的年收益可能就是44.9%-91.56%不等，因为这20只基金的平均收益仅为73.69%。
的确，选对表现优异的基金，并非易事。不过若你放弃跑赢大盘的想法，只追求和股市齐涨齐跌并因此选择指数型基金，那么收益其实相当不错。在2007开放式基金收益前25名中，有5只是指数基金，分别为排名第4位的易方达深证100ETF，第15位的友邦华泰红利ETF、第16位的华安MSCI中国A股，第23位的融通深证100和第24位华夏中小板ETF。此外，华安上证180ETF排名第29位，长城久泰中标300排名第34位，表现也算不错。
能有收益排名前25名中能有5席，这已是大赢家华夏基金的水准，而指数型基金凭借独特的被动式投资模式轻易做到，可见指数投资的确有其可取之处。
2008：指数＋定投
2007已经过去，2008年的证券市场也将于后日复市。对于投资者尤其是基民而言，2008年如何操作？指数基金和定期定额是两大思路。
指数基金的回报能力已经在2007年获得了证明，因此投资者在选择真正优秀的主动式基金同时，不妨也配置相当比例的指数基金——只要赚了指数就能赚钱，这无疑是相当稳妥的选择。专家也指出，对于喜欢拿基金玩波段的投资者，在二级市场可买卖的ETF是不错的选择，大体按照实时净值成交，免受印花税使其进出成本比在一级市场申购赎回要低很多，更适合短线波段式操作。
此外，对于2008年新入市的基民，定期定额投资也许更为妥当。考虑到A股2008年不太可能如2007年那样是单边上扬的牛市，在普通投资者无法确认何时为高点何时为低点的前提下，不妨每月用固定数额的资金买基金，从而逐步摊薄成本，避免在高点全仓杀入被套的危险。
摇新股，无疑是时下最热门的低风险投资渠道，越来越多的摇新产品推出，也有越来越多的资金随之涌入。只可惜，资金越多，摇新的中签率便越低，随之摇新的收益率也逐步下降。更何况，普通投资者资金有限，自己摇新收益率未必可观，虽然可以购买摇新理财产品或者通过债券基金间接参与，但就涉及到流动性问题或者需要收取不低的认购费，并不适合短期投资。
其实，要分享“摇新”收益，直接间接参与摇新固然是一种途径，但是通过货币市场基金成为摇新资金的拆借者也是可选的途径。
摇新抬高短期利率
对个人投资者，要参与“摇新”只能利用自有资产。但是对于机构而言，却可以从货币市场拆借短期资金，利用资金杠杆来提升中签率。正因为拆借资金机构众多，所以每逢新股尤其是大盘新股上市前几天，以上海银行间拆借利率(SHIBOR)1周利率均会大幅高企，以中石油招股前为例，此利率10月26日最高曾达10.08%，而数天前的10月19日不过2.49%。
短期利率因为摇新时不时高企，再加上中期利率伴随加息亦不断攀升，对于货币市场基金自然是好事，所以近期许多货币市场基金的7天年化收益率也水涨船高。从嘉实货币基金近三个月的7日年化收益走势图上我们可以看出，每逢有大型新股申购，其7日年化收益率均有大幅攀升，然后再回归平寂。
不同基金收益率差距悬殊
正由于货币市场基金近期7日年化收益率波动极大，所以投资者在选择货币市场基金时，切不可仅凭某一个交易日的7日年化收益率数据来择高选择。更稳妥的做法，是将一段时期的7日年化收益率平均后一较高下。考虑到近期货币市场7日年化收益率攀升主要是在中国石油申购前后开始，因此以10月20日迄今7日年化收益率平均值作为选择依据较为稳妥。
数据显示，在此期间目前51只货币市场基金中，有23只的7日年化收益率平均值超过5%，其中最高的嘉实货币更达到6.7552%，而最低的仅为2.335%，差距悬殊。
挑选基金要从长计议
以流动性而言，货币市场基金仅略差于活期存款，但目前活期存款的年利率不过0.81%，扣税后仅为0.7695%，而只需要牺牲一点点流动性，便可获得8倍以上的活期存款收益率，显然是相当划算。
当然，若眼光放更长远些，在这些近期表现优异的货币市场基金中，投资者不妨精选那些在此前同样表现优异的基金。
新写了一篇文章，探讨基金经理的投资能力问题。下面是开头和几张图表，有兴趣的朋友可以下载最后的PDF文件查看全文。
基金行业越来越壮大，明星基金经理也层出不穷。当然，并非明星经理人就一定是真正有水平的–入行恰好遇上股市底部、公司宣传不遗余力都可以塑造一名明星基金经理，但他们真实的投资水平却反而被忽略了。
所以，我们有必要让数据说话，看看究竟哪些基金经理才真正值得我们把钱托付给他们。Wind数据库有提供目前所有基金经理的基本资料和历任基金的投资回报，而这无疑为我们提供了基本的比较数据。在本文中，将使用”超越基准几何平均年化收益率(%)”这一指标来衡量基金经理的投资水平。之所以此用此指标理由有二：(1)基金经理任职的基金风格不同，有的是纯股票型，有的是配置型，如果使用绝对的年化收益率，无疑将使纯股票型的基金经理获得额外优势，有失公平；(2)如果使用基于算数平均的收益率资料，将可能使某段时间某个基金的业绩对最后数据产生过大影响，而几何平均算法则要求更全面。
当然，在决定选用”超越基准几何平均年化收益率(%)”之后，简单的排序是不解决任何问题的。正如前文所说，在大熊市中开始从业的基金经理和从2005年末牛市起步的基金经理以及从2006年末牛市进入爆发阶段入行的基金经理，他们的”超越基准几何平均年化收益率(%)”同样不具可比性–数字的高低，很大程度上只是取决于运气的好坏。
图一：基金经理任职年限与几何年均回报关系
表一：基金经理任职年限分布表
表二：任职7年以上基金经理历史表现
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记得汇丰曾经推出过一个挂钩奢侈品股票的外汇理财产品，不过挂钩的公司不过5家。如果你真的相信奢侈品行当真的是印钞机，那么Claymore联合Robb Reporter推出的这个奢侈品股票ETFClaymore/Robb Report Global Luxury Index ETF(ROB)就比较适合你了。
有ETF自然要有跟踪的指数，这会推出奢侈品股票指数的，不是声名显赫的指数公司，而是声名显赫的奢侈品消费杂志Robb Reporter。小弟也订阅这本杂志，权当了解美国高档杂志的定位和内容。必须承认，别人老美的奢侈品消费品种还是丰富的多，绝非我们只会集中在高级时装、珠宝、名车的内地时尚杂志所能比拟。
言归正传，Robb Report的这个环球奢侈品指数，目前共有42个成分股，平均P/E为18.23倍，平均P/B则为2.67倍，平均市值242.5亿美元。如果你对奢侈品行业比较了解，相信在下面的名单中将看到好多熟悉的名字。
Name
Weighting
CIE FINANC RICHEMONT-UTS
5.35 %
LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON
5.15 %
DAIMLERCHRYSLER AGORD NPV(REGD)
5.10 %
PERNOD-RICARD SA
5.05 %
CHRISTIAN DIOR SA
5.00 %
PPR SA
4.96 %
UBS AG
4.94 %
CREDIT SUISSE GROUP
4.82 %
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG (BMW)
4.76 %
GOLDMAN SACHS GROUP INC
4.58 %
COACH INC
3.92 %
LUXOTTICA GROUP SPA
3.67 %
JULIUS BAER HOLDING AG
3.52 %
PORSCHE AG-PFD
3.48 %
NORTHERN TRUST [...]
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