信用卡在现代金融生活中大行其道。对于许多持卡人而言，信用卡最大的价值不是那一个多月的免息透支期，而是可以利用分期付款提前消费。当然，分期付款这东西，不同银行不同方式费用大不同，真正看懂才能玩转。
费率与利率
除了诸如汽车分期、装修分期这些银行与商家协商由商家补贴的信用卡分期付款形式外，绝大多数分期付款都是需要支付额外费用的——毕竟天下没有免费的午餐。
信用卡分期支付贵不贵？在描述此块费用时，银行会告诉我们一个名为手续费率的指标，或以月计，或以年计。比如某银行提供的12个月账单分期业务年手续费为7.2%，即每月0.6%。这意味着，若你有一笔7200元的账单要申请12个月分期，则每月还款额为7200÷12+7200×0.6%=600+43.2=643.2元。12个月下来，你总计支付了643.2×12=7718.4，较分期的7200元多支付了7.20%。
许多持卡人一看中7.2%，再想想现在住房按揭贷款利率也要6厘多，便觉得此项业务不算贵而欣然选择。其实，在这样的判断有一个重大问题——混淆了费率与利率的差别。
7.2%，也就是银行所说的手续费率，只是一个描述你实际多支付了多少利息的指标。这个值的优点是比较直观，直接便可看出你多支付的成本，但缺点就在于无法与其它贷款或者投资收益进行比较——因为我们一般获得的都是利率数据或者等价的收益率数据。
是的，要横向比较，必须利用现金流折现模型计算出分期付款的年化利率才可。以上例中12期每月0.6%手续费的分期付款为例，其对应的年化利率为13.03%，并不算低。
账单分期还是商品分期
目前，利用信用卡分期支付渠道不少。你既可以选择在商家购物时使用特定银行卡的分期付款业务，也可以等整个月的账单出来后对整个账单进行分期付款。对比这两项业务我们可以发现，无论是费率还是利率都大不相同。
一般来说，直接使用商家提供的商品分期利率会较对整个信用卡账单进行分期来的低。以一台价值12799元的苹果笔记本电脑为例，若你在某在线购物网站购买并选择其提供的某银行分期付款业务是，每月只需要偿还1121元即可，对应的手续费率是5.1%，利率是9.29%，显然低于前文提及手续费率7.2%、利率13.03%的账单分期业务。
当然，并非所有情况下都是利用商品分期来得划算。还是这台12799元的笔记本电脑，若你选择3个月的分期业务，那情况就完全倒转过来了。使用网站提供的商品分期选择，每月需偿还4395元，对应的手续费率是3.02%，利率高达18.01%；但是若使用银行月手续费率0.7%的3月分期付款业务，则每月需还款4355.93元，可以省下39.07元，这么算下来总手续费率也不过2.1%，利率为12.56%。
显然，到底是使用账单分期还是商品分期，还是必须要具体情况具体分析的。
分期付款的细节问题
分期付款，相比普通的信用卡透支自然复杂许多。所以投资者在使用时要当心其中隐含的一些细节问题。
比如，不要轻信银行信用卡商城。目前，越来越多的信用卡会自行开设网上商城，上面提供一些热卖的商品，并且直接以每月分期额进行标价，并且只给出总分期价格。若仅看这两个价格，粗心的消费者甚至会有通过信用卡商城购物零手续费的错觉。但若你仔细一点，货比三家一下就会发现，信用卡商城内的货物，往往要比其他专业网站贵上不少。
以一台64G的苹果iPod Touch四代为例，在Z银行的信用卡商城的标价是12期分期付款每期还款290元。同样这件商品，在一家著名数码在线商城中的售价为2858元，若你同样使用Z银行的信用卡付款业务选择12个月分期，每月只需要还款250元。显然，即使你只有Z银行的信用卡，也该选择去其他网站下单再用信用卡付款，而不该贸然相信银行的信用卡商城。
此外，信用卡的账单分期业务往往会类似下文的一条规定，“若持卡人申请提前清偿未偿付的分期余额，经我行核准后，持卡人必须一次性支付未偿付的分期余额及手续费”，这意味着即使你提前还款中止分期，那么手续费一分钱也不会少，提前还款毫无意义。
3月CPI同比上涨5.4%，不出预料地再创新高。
CPI“破5”，如何跑赢CPI再次成为热门话题。在许多人看来，即使依托黄金、基金、银行理财产品，要跑赢CPI依然是高难度任务。如果你要求每年都能跑赢当年CPI，的确如此。但是理财是一个长期事件，如果我们能够将目光放长远，从5年的周期来看待CPI，你就会发现，即使是银行定期存款这样朴实无华的理财手段，在绝大多数情况下也能轻松跑赢长期CPI增幅——更何况目前五年定存利息已达5.25厘，跑赢CPI更是大概率事件。
分析CPI要有长期眼光
每月公布CPI，无论是媒体还是民众，最关心的自然就是同比增长数据。但是，这个数据本身却有偏颇，并不完美。从短线来看，同比数据的高低很大程度上取决于去年同期基期的高低，所以虽然3月CPI相比2月环比下降0.2%，但是同比增幅却创出新高。
而实际上，同比增减数据波动太大，且不能反映CPI的长期表现。若估计过去5年CPI的累积年化涨幅，你就会发现，事实上截至今年3月的5年间，CPI的年化增幅仅为3.43%而已。
现代投资心理学告诉我们，投资者是非理性的，往往会被近期那些震撼性消息所吸引，而忽视了一些平淡但同样重要的消息。CPI这东西就是如此，一旦同比增长突破5%甚至如2008年时那样出现7%甚至8%以上的情况，街头巷尾便议论纷纷，但是当CPI增幅低企之时，比如2009年和2010年的大多数时间，这就成了乏人关注的新闻。于是人们总是感觉CPI在快速增长，并因此产生恐惧。
要做出正确的投资理财决策，必须基于正确的前提，正确的数字。在CPI问题上，必须用长期眼光来看待问题。
前5年定存轻微跑输CPI
过去5年，CPI年化增长3.43%。而在5年前，5年期定期存款单利转换为复利后的年化收益是3.37%，这意味着若你在5年前存了一个定期存款，那么到3月取出之时，购买力出现0.34%的折损。
不过，纵观2000年以来的历史数据，正如附图所示，绝大多数情况下5年期定存收益都能跑赢定存到期时的5年CPI增幅。仔细品味这个历史数据，我们可以得出两个重要结论：（1）长期来看CPI增幅绝不如单月同比数据来得那么可怕，2000年迄今的最高水平也不过3.98%，依然没有破4，而更多时间是在3%以下。（2）定存跑输CPI，很大程度上不是CPI太凶猛，而是定存利率“不给力”。比如2008年8月时，到期的5年存款年化利率才微乎其微的2.65%，又比如最近5年的5年期存款年化利率仅为3.37%——由于此前中国经济长期处于低CPI阶段，所以5年期定期存款利率始终处于较低水平。但是近年来这一情况却发生了根本变化，5年期定存利息超5%已是常有的事情。
高息定存提供抗通胀缓冲
如今，5年期定存利率为单利5.25%，相当于复利年化4.77%的水平——这为当下的投资者通胀保护提供了极佳的缓冲垫。
如果现在你存一个5年定期，只有在未来5年CPI累计年化涨幅达到4.77%的极高水平才可能将你的利息收入完全吞没，才可能出现存款购买力缩水——但考虑到我国出现恶性通货膨胀的概率不大，5年年化4.77%的CPI涨幅出现可能性极小，这意味着仅凭借定期存款，我们就有很大的概率跑赢未来五年的CPI涨幅，实现资金的保值。
定存之外更加精彩
当然，定期存款只是一个最简单的理财产品。广阔的理财市场，我们有着更多抗通胀的选择。
比如正在发行的电子式国债，5年期单利6%，相当于可应对低于5.39%的CPI年化增长，还具有分段计息流动性强的优势。
又比如同庆A这样的稳健型分级基金，可以以极高的概率在1年多时间内提供年化5.5%左右的回报。
当然，上述都是相对稳健的理财手段。若能够承受较高的风险，那么诸如抗通胀类股票、黄金白银等贵金属产品同样值得考虑。
“理财这事情么花头，搞来搞去就是股票债券配置一下，顶多再加上买点保险”，常听身边有朋友对理财持如此不屑一顾的态度。
当然，理财绝不如此简单，之所以让不少人有所错觉，除了是“遇人不淑”遭遇只懂照本宣科的“菜鸟”理财师外，更重要的原因，其实还是环境所限。 Continue reading »
“你不理财，财不理你”，多么具有煽动力的一句名言。是的，伴随经济发展收入增多，越来越多的人开始有了理财的意识有了理财的需求。当然，理财归根到底还是一个专业活，于是乎借助理财师寻找理财方案就成了顺理成章的事情–正如有病看医生，有法律问题找律师一般。
然而，虽然同样亦是专业人士，理财师相比医生或者律师，似乎在专业的严谨度上还有所欠缺，更何况理财绝不是一个死读书本就能学会而是必须有大量时间经验去自我完善的知识体系，再加上理财师背后的利益使然，使得因为轻信理财师而”吃药”的案例也常有听说。 Continue reading »
学理财，做配置。伴随这些年媒体和金融机构的大力宣传，这样的观念已经越发深入人心。不过，早在过去数年最早一批尝试理财的”尝鲜者”中，对于理财出现”疑惑”，出现”迷思”者亦不在少数。
2006年起来的那波大牛市中，很多人后悔做了理财配置。因为配置了一定比例的债券，所以没能够实现”全攻”，充分享受到大牛市中的暴富机会，资产净值的增速反而不如身边那些冒冒失失全仓股票的新手； Continue reading »
张佳昺，CFA(特许金融分析师)