投资大视野

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9月14日，央行本年度第5次宣布加息。今日(9月17日)，上证指数不出意外得以大涨报收，重演此前加息后第一个交易日必然上涨的历史规律。

加息后的第一个交易日已经过去，对投资者而言，接下来更关注的自然是随后的走势。本文仍将从历史数据中探寻规律，进一步分析加息后若干个交易日上证指数的走势。

下面的分析使用的是2007年1月4日至2007年9月17日上证指数收盘价的数据，并计算了每一个交易日后5天及10天的涨幅数据。观察每一次加息后第一个交易日这两个数据，我们便可以知晓加息后第2至第6个交易日以及第2至第11个交易日的历史涨幅。

下面是前四次加息后历史涨幅的数据

2-6个交易日涨幅
2-11个交易日涨幅

第一次(3月18日)
3.60%
7.90%

第二次(5月19日)
4.91%
-9.87%

第三次(7月22日)
5.40%
9.84%

第四次(8月21日)
2.60%
6.64%

平均
4.13%
3.63%（8.13%[1]）

很显然，在加息首个交易日之后，在5天范围内，四次加息均带来正回报；而在10天范围内，除了第二次加息正好遇上印花税上调”5·30″大跌外，也无一例外均大幅上涨。

当然，考虑到今年上涨是主趋势。仅仅是上涨，虽然已经说明了一些问题，但依旧不够说明问题。所以我们必须和常态进行比较。以下是2007年以来取每一个交易日计算其5日后涨幅和10日后涨幅而得到的分布图。先看5日后涨幅分布图：

从上图我们可以看到，迄今为止共有168个5日后回报的数据。它们的平均涨幅是2.1%。而前表中我们看到，四次加息首个交易日后的5日回报平均为4.13%，高于任意一个交易日的5日后回报数据。而且更可喜的是，这五次加息后的5日回报数据无一低于2.1%的平均水平，最糟糕的第四次加息，也达到2.6%。

接下来我们再看10日变动数据：

从上图我们可以看到，迄今为止共有163个10日后回报的数据。它们的平均涨幅是4.3%。而四次加息后的数据，平均涨幅3.63%虽然低于任意一天的平均水平，但是如若我们使用剔除”5·30″影响的三个数据，那么平均值为8.13%，而且这三次加息后的10日变动，均大幅高于4.3%的平均水平。

基于上述数据，如果我们相信历史将会不断重演，那么可以在没有类似印花税上调这样突发事件的前提下，做出一点预测。今日上证指数报收于5421.39点。

在未来5个交易日，如果上证指数按照过去4次4.13%的平均涨幅计算，那么至少应当达到5645.29点；即使按照第四次加息2.6%的涨幅计算，那么也应当达到5562.35点的水平。

在未来10个交易日，如果证指数按照过去剔除第三次加息后8.13%的平均涨幅计算，那么至少应当达到5862.15点；即使按照第四次6.64%的涨幅计算，也应当达到5781.37点的水平。

当然，以上纯粹是基于历史数据的推断。可能影响上述推断最重要的因素，莫过于过高的点位和估值水平。历史是否在高位再次重演，我们只有拭目以待。

[1] 括号内为剔除第三次涉及”5·30″后的结果

黄金终于又站上了700美元。身边已经有朋友看高到800美元了。

不过，我却准备在这个位置，将628美元买入的2两黄金先抛售一两。

纯技术面，现货金价日线图上14日RSI最高已达77，虽然超买可以再超买，不过终究是该警惕的时候。更何况，除了2006年4-5月金价冲击730美元的那段时间，金价此后就没有在逼近80的高位钝化超买再超买过。

再看其他指标，下面是近期市场调查中专家对于金价后市的判断(原图有缩小，点击看完整大图)。

很显然，目前专家对于金价的看多比例相当高，84.75%，这个比例逼近去年5月高点时的水平了。根据反向市场理论，专家往往是错的。那么多专家看好黄金，是该小心谨慎的时候了。

再看Comex期金的COT报告，截止上周二，对冲大户大幅增加空仓。而下图也清晰的显示，对冲大户持有的空仓规模也达到了很长一段时间来的极端水平。从长期来看，对冲大户对于黄金中长期走势的判断总是准确的。当他们开始加量做空黄金，乖乖减仓无疑也是明智之举。

因为美国的次级按揭风波，所有高风险信贷产品都受到了市场的怀疑。而作为债券中传统的高风险兼敏感产品，新兴市场债券自然首当其冲。而且就走势来看，次级按揭对其的负面影响相当之大。

下图是EMBI新兴市场债券息差指数，从走势上我们可以清楚的看到，不过短短几个交易日，息差就由七月底的不到180基点扩展到了目前的220基点。要知道，在去年9月份，新兴市场债券的息差也大致在220基点的水平，这可谓是标准的一夜回到一年前。

要知道，过去一年里，伴随全球经济走好，尤其是那些新兴市场国家本身的经济情况不断转好，其息差才不断减少。虽然每逢风吹草动，EMBI息差都会短期大幅拉阔，此后都会伴随事态平和而恢复如初，并进一步缩窄，不断传出新低，但是如此这次这样一下子拉阔40个基点的大跌，却绝对是少见的。

作为持有新兴市场债券基金的持有人，对于这个资产类别的后市自然是关注的。

就个人观点， 新兴市场债券虽然信用评级不少尚在垃圾债券级别，其他也不过刚刚进入投资级别，但是相比那些美国的低信用级别的公司债，两者还是不可同日而语的。伴随石油和其他商品价格价格，大量南美、前苏联的发展中国家经济都越来越好，他们的经济尚未真正受到次级按揭事件的影响。息差的扩大不过是投资人的过敏反应而已，类似的情况在这个资产类别已经是屡见不鲜了，而且事后都被证明是绝佳的入市点。

这次是否会有所例外呢？暂时还看不出这样的迹象。只可惜购买这个资产类别的基金太麻烦必须回香港一次，否则肯定今日看下基金价格，准备加仓。

写博客，对于时下的许多年轻男女，几乎成为了生活的一部分。通过博客，他们可以记录生活的点滴，展示自我的风采，交到更多的朋友。毫不夸张的说，博客是现代年轻人的重要社交行为。

当然，从理财的角度来看，博客不仅是社交工具，也可以成为“创收”工具——理财不外乎开源节流两大绝招，写博客在“开源”上是可以做出贡献的。

当然，要想通过博客赚钱，首先得要舍得花钱。新浪、MSN这些主流的博客服务商服务虽好，但是缺乏定制性，利用这些平台写博客赚钱并不容易。

所以，笔者的博客(http://www.touzidashiye.com)是购买了一台美国的虚拟主机，并利用其附赠的域名自行搭建的。这样的一台主机，每月费用是6.95美元，一年也就是83.4美元，折合人民币667元左右。这意味着，想要通过博客赚钱，先得把每年667元的空间费赚回来。当然，只要你用心写博客，并且有相当的订阅者，这并非难事。

先说一下笔者某个博客的运营状况吧，页面访问量其实一般，也就300个人/天，页面访问量则在700-800页/天左右。此外，还有450人左右通过RSS技术订阅我的Blog以便每天观看。如此算来，我的博客读者其实也就是不到800人而已。

那么我的营收状况如何呢？养家糊口是不可能的，不过赚回主机费用并适当锦上添花是没问题的。我的收入大致来自三个部分：

主页广告：我在博客的页面上投放了Google AdSense的广告，如果有读者看到并点击这些广告，我就可以获得分成。当然，每月可以从Google AdSense处获得的广告费是不固定的，一是取决于你当月的页面访问量，二是取决于访问者点击的广告量，三是取决于这些广告的广告费高低。最近几个月，我每月收到的广告费大致在10美元左右，去年有几个月可以高到15-20美元左右。考虑到我购买的虚拟主机每月费用只有6.95美元，因此Google AdSense的广告分成就足以支付虚拟主机的费用收回成本，并且小有结余。其实，Google AdSense给的广告分成并不算高，国内著名搜索引擎也有类似服务，据说广告费用更高。

RSS广告：前面说了，有450人左右的读者利用 RSS技术订阅我的博客，这是我博客重要的访问来源之一，自然也应该成为创收的重要来源。目前我使用的是RSS托管服务商Feedsky推出的广告服务。虽然它家的广告服务也是刚刚推出，不过收入还算稳定，每天在2元左右，一个月下来也有60元人民币左右。当然，按照这个费率，一年下来也不过700多元，算不上大数目。

推销分成：博客赚钱，并不一定要通过广告。其实我从博客写作中赚到的最大一笔收入，还是来自在网站上推荐我购买的那个虚拟主机服务。根据协议，每有一个读者因为阅读了我的Blog而购买了相应的主机服务，服务商就要给我75美元的佣金。虽然我只不过写过一篇文章推广那个虚拟主机，不过一年不到的时间里也完成了8个推销任务，并获得了600美元的佣金分成，折算成人民币也要将近5000元了，差不多就抵得上一次年终奖金了。

其实，推销分成是一个大领域，你可以选择推销短信订阅服务，可以推销当当或者卓越的图书，甚至可以推销Firefox这样的浏览器软件。不同的服务商都会给出不同的费用。笔者有一个朋友，博客访问量虽然不高，但是仅仅通过推销Firefox浏览器，每月的分成就可达100美元。

怎样，是不是很心动。心动不如行动，不如就从架设自己的博客开始，然后逐步逐步实行自己的写博赚钱大计。