投资大视野

在前面几节中，我们了解了包括恒生指数、恒生国企指数、恒生中资企业指数、恒生AH股指数等香港市场的重要指数。了解这些指数，不仅是为了单纯知道它们分别衡量的是哪些股票的表现，也不仅是为了知道这些指数分别由哪些成分股。更重要的是，我们应当把这些指数当作投资的重要工具，通过观察不同指数的涨跌，快速了解目前市场内哪些类型的股票受宠，而哪些类型的股票又不受投资者的青睐，从而择强弃弱或者反向为之。

当然，在谈及看恒指判大势的问题前，还有一类恒升系列指数需要介绍：恒生行业指数。

恒生行业指数，全称应该是恒生综合指数-行业指数，即将200只恒生综合指数成分股按照主营划分为11个行业，这11个行业以此为能源业、原材料业、工业制品业、消费品制造业、服务业、电讯业、公用事业、金融业、地产建筑业、资讯科技业，以及综合企业。

对于刚刚接触香港股市的投资者而言，对于香港主要的上市公司恐怕也了解有限，很难做到股票一提名称便知道其主要经营范围是什么。当然，诸位是投资不是参加”吉尼斯纪录”比赛，也无需知道那么多公司，事实上，不少投资者感兴趣的是特定行业的企业，比如在升息浪潮中对保险股青睐有加，或者希望在长期遭受冷遇的工业股中寻宝。那么，这11个行业指数就很有帮助，希望了解哪些行业的代表股份，看看这个行业指数的成分股即可。

好了，下面就该是我们切入正题，讨论看恒指知大势的部分了。在恒生指数官方网站上，每日都有公布指数表现统计，有兴趣的朋友不妨打开这个Excel文档仔细查阅。

这是一份相当有用的统计。统计中，我们不仅可以知晓各主要指数当日的收盘点位，更关键的是我们可以知道这些指数过去3个月、6个月、1年以及今年迄今的表现。利用这些不同时间段的表现数据，我们就可轻松知晓哪些指数最近开始走强，有哪些指数曾经强势但似乎近期开始有所疲态，又有哪些指数今年以来始终表现不尽人意。

下表是截止2007年9月28日恒生系列指数旗下各主要指数的表现，仅供读者参考： Read the rest of this entry »

伴随越来越多的内地大型企业同时或者先后在A股和港股市场上市，这些上市公司A股和H股股价之间的变化关系就始终是市场关注的热点所在。

一般而言，同一间上市公司的A股往往较H股有溢价。虽然A股和港股的走势越来越紧密，但并未完全同步。再加上诸如QDII、港股直通车等影响港股尤其是H股交投的新因素，A股和H股的溢价始终处于不断变化之中。

了解A股较H股的溢价程度，不仅有助于寻找合适于利用错误！未找到引用源。"错误！未找到引用源。"中所述的"长短仓"策略的股票，而且也有利于辅助判断A股相较于H股的过热程度。

恒生AH指数是恒生指数服务公司2007年7月9日才推出的新指数，表现回述至2006年1月3日，每半年检讨一次成分股，但每月符合标准的成分股均可加入。除恒生AH指数外，恒生指数服务公司同时还推出了恒生AH股A指数和恒生AH股H指数，分别描绘恒生AH指数成分股A股股价和H股股价的表现。不过考虑到绝大多数人更关心的还是AH股之间的溢价问题，所以这里还是以介绍最主要的恒生AH指数为主。

要成为恒生AH指数成分股，其A股和H股均必须符合一定的条件。

首先，这家公司的A股必须符合下述条件：

1. 位列A股市值首300名 (市值乃指过去12个月的平均值，名次每六个月检讨一次)；
2. 位列A股成交额首百分之九十 (成交额乃指过去12个月的总额)；
3. 非ST/*ST股票或S股；及
4. 于每次检讨时并没有停牌超过一个月以上。

同时，这家公司的H股必须是H股指数的成分股。只要满足了上述两方面的条件，这家公司就可进入恒生AH指数成分股，并无总数的限制。

恒生AH指数，又称恒生AH股溢价指数。其数值代表A股的股价是H股股价的百分比数，比如2007年9月28日此指数为146.50点，则代表总体而言A股股价是H股股价的百分之146.50(146.50%)，即A股较H股溢价46.50%。

从恒生AH股溢价指数走势我们可以发现，虽然过去一段时间H股表现喜人，但由于A股涨幅更甚，所以恒生AH股溢价指数一路走高，近期H股因为港股直通车大涨，A股在高位止步不前，恒生AH股溢价指数才有所回调。

每天，恒生指数服务公司都会在官方网站发布恒生AH股溢价指数的最新数值，以及所有成分股的表现，具体地址为：http://main.hsi.com.hk/hsicom/table/dailybull1.xls。查看上述文件，我们不仅可以了解到恒生AH股溢价指数的最新表现，而且可以知晓所有成分股的权重，以及单独公司的A股较H股的溢价，与恒生AH股溢价指数做一个比较，我们就可以知道这个公司的A股溢价水平是高于市场总体水平还是低于市场总体水平。

在上一节中，已经提到了恒生内地综合指数，这可谓是中国概念股的集大成者。既包括了H股，也包括了红筹股，更重要的是，其中还有一些优质民营企业。

因为政策的限制，内地的民营企业一般无法直接在香港上市，比较常见的方法是在百慕大群岛、维金群岛、开曼群岛等注册一个空壳公司，由其持有内地负责实际业务运营的公司，然后将这个壳公司在香港上市。比如以QQ通讯软件而闻名的腾讯控股(700.HK)其注册地就是开曼群岛。

正因为注册地的原因，所以这些企业既不会被列入红筹股指数，也不会被列入H股指数，但是因此就忽略它们绝对是一种遗憾。毕竟，民营企业有着不属于国有企业的经济效率，而且它们经营的范围更为广泛，比如前文提及IT产业的腾讯控股(700.HK)，在乳制品领域和伊利打擂台的蒙牛乳业(2319.HK)，涉及方便面及多种饮料的    康师傅控股(322.HK)，高档服装行业的宝姿(589    .HK)，运动产品方面的李宁(2331.HK)，，中档鞋具方面的百丽国际(1880.HK)。这些产业都契合于中国经济未来"升级消费"的趋势，但恰恰又是传统红筹股和H股无法覆盖到的。因此要在香港市场押注中国经济，那么这些民营企业绝对是不可忽视的。

当然，在香港上市的民营企业良莠不齐，欧亚农业的例子对于许多香港投资者而言还记忆犹新。要规避那些有问题的民营企业，并非易事。而恒生内地综合指数的价值就在于，其通过市值规模这个指标，为我们剔除了一些规模过小的企业，其中虽然可能不乏未来黑马，但显然不是非专业投资者该贸然涉及的。

要入选恒生内地综合指数，必须：公司最少50%之营业销售额须来自中国内地，并为恒生综合指数的成份股。前文已经谈到，要成为恒生综合指数的成份股，必须满足以下条件：

1. 除停牌的日子外,成份股不能在过去十二个月中,有超过二十天在市场欠缺成交；
2. 以过去十二个月的平均市值计算,选取在通过(1)项后最大市值之二百间公司作为成份股。

所以，能够入选恒生内地综合指数的民营企业，无论是市值还是流通量都有基本保障的企业。虽然这些企业不一定没有企业管理上的问题，但是相比那些更Mini的企业，至少是让人稍微放心一些的。所以，投资者若要投资内地的民营企业，不妨从恒生内地综合指数中非红筹股和H股的企业开始。

前文介绍了H股和红筹股的区别，既然有恒生国企指数来专门描述H股的表现，自然也少不了有指数来表述红筹股的表现–恒生香港中资企业指数(HSCCI)。

恒生香港中资企业指数其实可以视作是恒生内地综合指数的一个子指数，后者是各类中国概念股的集大成者，将在下一个章节详细介绍。要入选恒生香港中资企业指数，必须符合下述条件：

1. 恒生中国内地综合指数成份股中的非国企H股;并
2. 至少百分之三十股权由下列股东直接拥有:

• i.中国国营、省市单位所拥有的机构;或
• ii.由上述(i)项所述之上市或私营公司。

目前恒生香港中资企业指数共有30只成分股，能够入选者在红筹股中自然是规模较大者。虽然近年来红筹股早不如H股来得那么受市场欢迎，不过其中还是不乏绩优公司，比如中国移动，比如招商局国际，所以投资者不妨也对这30只成分股多加关注。

在前面讲到恒生指数时，我们已经涉及了一个概念–"H股"。而另外一个经常可以听到的名词则是红筹股。

我们都知道，H股和红筹股都是港股市场上的中国概念股，那么这两者又有什么区别呢？

根据港交所提供的资料，"H股公司"指那些在中华人民共和国(中国)注册成立并获得中国证券监督管理委员会(中国证监会)批准来港上市的公司。这些在香港证券市场上市、以港币或其他货币认购及买卖的中国内地企业股份称为"H股"，自从《上市规则》列载有关H股的上市规定后，"H股"一词已为市场接受并广泛使用。"H股"中的"H"字代表香港(Hong Kong)。

至于红筹股，指至少有30%股份由中国内地实体直接持有的公司；及/或该公司由中国内地实体透过其所控制并属单一最大股东的公司间接持有；又或由中国内地实体直接及/或间接持有的股份合共不足30%，但达到20%或以上，而与中国内地有联系的人士在该公司的董事会内有重大影响力的公司。中国内地实体包括国营企业及由国内的省、市机关所控制的实体。

简单而言，虽然同为中国概念股，但是红筹股在香港注册，法理上是一个香港本地公司，而H股则是在中国大陆注册，并非一个香港本地公司。

比如我们熟悉的中国移动(941.HK)就是一只红筹股，利用港交所提供的"公司/证券数据"功能，我们可以查到中国移动的注册地是香港，公司地址是"香港中环皇后大道中99号中环中心60楼"。

作为对比，中国人寿(2628.HK)就是一只H股，它的注册地是中华人民共和国，公司地址是"中国北京市朝阳区朝外大街16号"。

那么，面对这些中国概念股，究竟哪些是红筹股，哪些又是H股呢？一个个查询它们的公司注册地显然不是好方法。幸好，港交所已经为我们提供了详细的资料了。

进入港交所的"中国证券市场网页"，选择"上市公司"，便可查询所有的红筹股和H股名单。