除了周一的大涨稍微让人兴奋少许，本周无疑沉闷的交易周。上证指数在累计下跌了20%后，过去这一周不过反弹了2.8%，反弹的过程还是如此的颤颤巍巍，投资者当心存警惕，提防行情一波三折，甚至出现二次探底。

反弹受阻20日均线

反弹，最擅长的从来便是中小盘股。代表权重股表现的中证100指数在周一大涨3.4%奠定反弹基调后就无所作为，接下来四个交易日反而微跌1.66%，昨日虽然一度冲高站上20日均线，但最终依然未能站稳。与之相比，代表中小盘股的中证500指数走势就明朗的多，不但周一大涨4.55%强于权重股，接下来四个交易日更进一步上涨1.73%，成功站上20日均线。过去一周，中证100指数仅微涨1.69%，而中证500指数同期涨幅高达6.35%。由于中证100指数的反弹无力，致使上证指数亦受阻于20日均线和5周均线。

正由于二八分化严重，所以不同行业表现可谓是冰火两重天。申万23个一级行业指数中表现最好的医药生物本周上涨8.49%，而表现最差的黑色金属仅上涨0.69%。

放量、利多均不明显

反弹的高度和时间长度，很大程度上取决于成交量和政策面能否配合。

就成交而言，除了本周一沪市1244亿元的水平略有点放量的迹象外，其他四个交易日都始终是不温不火，即使是周四做出继续上攻动作的小阳线，也依然没有成交的配合。

至于说政策面利好，本周除了保监会上调险资持股比例的传闻外就再无针对股市的实质利多了，至于说央行公开市场操作注入资金，也更多是针对整个宏观经济。与之相反，可以做利空解读的倒是层出不穷，如中国央行货币政策委员李稻葵表示加息条件已经基本成熟，如又一大盘股农行IPO发行时间表确定，预计7月招股；又如上海试点住房保有税的传闻再次兴起，这对于刚刚反弹仍处于脆弱阶段的A股，绝非好事。

美股大涨仍难拉起A股

如果说前期A股大跌，恰逢五月全球股市风雨飘渺，那么本周A股的大环境可算不错，无论是周二晚美股从大跌3%到回升0.04%的大反攻还是周四晚大涨3.29%，对于A股而言本该都是趁势向上的好机会。

很可惜，即使如美股S&P 500指数大涨3.29%这样的利好，到了A股也不过是1.5%左右的高开而已，最终A股以微跌报收，疲软可见一斑。回看此前5月11日，美股S&P 500指数大涨4.4%后上证指数也是高开2%后一路低走，最终当日大跌1.9%。这样的走法，是A股近期反弹无力的又一印证。

提防A股二次探底

周一一根大阳线，使上证指数完成了反抽10日均线的初步目标。至于之后四个交易日的走势，大体仍是盘整态势。从好的方面来说，这种走势至少说明目前的A股不似2008年熊市这样这样疲软，不似2008年两度在两根阳线加一根十字星后就以大阴线使反弹夭折。同时中小盘股的走强使市场内涨停个股层出不穷，即使上证指数走平，但是个股赚钱效应却是再次显现。这对于擅长精选个股捕捉短线机会的股市投资者而言，无疑是颇为理想的市况。

但是，回看2008年的五轮大跌，投资者当对20日均线压制的杀伤力做充分的心理准备。撇开“4·24”和“9·19”两次有政策利好推动的大型反弹不论，剩下的三次反弹倒是有两次是止步于20日均线的，剩下的一次也不过是站上20日均线后窄幅箱体整理，难有大涨。

纵观A股筑底，鲜有V型反转。更多的是二次探底构成的双底形态。正因此，第一波反弹的风险无疑是最高的，无论这是一次失败的反弹还是一次反转中的第一波，都意味着它具有继续下探的潜在可能。在这一前提下，投资者切不可因为数个交易日的盘整而放松警惕，在抓住中小盘股反弹机会的同时，要充分做好风险预案。

立夏已过，但是A股却似乎又回到了寒冬。本周A股跌跌不休的走势，再加上风雨飘渺的国际市场，不由让人惊呼：难道2008年的景象又要重演？

局部出现小型熊市

持续了近一年半的单边上扬之后，A股终于狠狠的踩下了“刹车”。在习惯了比“5·30”前更疯狂的概念股炒作之后，投资者突然发现，4月15日开始，“下跌”已经成为了A股的主旋律。

短短16个交易日，上证指数下跌15.09%，其中更是不乏4月19日、5月6日这样单日跌幅超过4%的大阴线。而被许多投资者寄予抗跌厚望的权重股，这次却成了领跌先锋，代表权重股表现的中证100指数在16个交易日中累计跌幅高达17.47%，而尽管概念股被炒上了天，但代表中小盘股的中证500指数同期跌幅却仅为12.59%。

指数尚且如此，个股自然更是凄惨。16个交易日，累计跌幅超过30%的个股已有77只，跌幅超过20%的更多达483只。如果按照同样的20%折返标准来衡量，无疑A股已经出现了局部的小型熊市。

内忧外患双重折磨

涨多了终归是要下跌的。但是下跌来得如此迅猛，时间如此之短，幅度如此之大，却是出乎很多人意料之外。究其原因，只怪内忧外患同时来袭。

要说内忧，房地产行业自然是个“重磅炸弹”。2010年，管理层对于房地产行业的调控力度之大，无疑让许多从业者和物业投资者目瞪口呆。作为拉动中国GDP的重要因素，房地产行业的放缓，无疑将对宏观经济产生多重影响，水泥、钢铁这些房地产原料的需求自然会被首先冲击，房贷的大幅度收紧则让银行日子不好过——反映到股市，房地产带着黑色金属、金融服务行业领跌，便是理所当然了。房地产是否还有更严厉的收缩政策？这无疑是投资者所担忧的，许多地方政府对于二套房陆续出笼的认定政策还是小意思，物业税才是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

至于外患，希腊信用危机的愈演愈烈，让人怀疑第二轮次贷危机是不是再次上演了。今年以来走势比A股小盘股更坚挺的美股，受此影响近期也开始了快速跳水，5月6日因为卖家错误指令而导致盘中8%的跌幅更是将这种恐慌表现得淋漓尽致。美股的下跌，带动了港股、日股等周边市场连续下挫，而这种下挫又通过AH股的联动机制进一步扩散至A股，权重股自然难逃跌势。

内忧外患的双重折磨之下，A股不跌才怪。在这样的动荡中，市场主力显然难以对后市方向达成一致。这一点，从近期的融资融券数据中无疑可以得到最佳的反应。伴随A股大跌，每天新增的融资金额在不断上升，从“五一”前的每日2000万元攀升至本周四的5566.7万元，增幅极为可观；但是另一方面，偿还融资离场退出交易的投资者也是络绎不绝，最近几个交易日每天都有1500万元至2000万元不等的融资资金离场。资金庞大久经考验的“大户”尚且如此，普通投资者自然更无所适从。

危墙之下有危有机

回顾过去数日的行情，下跌固然是主旋律，但是主旋律之外我们也看到依然有一些逆势上涨的板块和个股。昨日虽然在美股大跌的刺激下A股继续普跌，但是沪深两市上涨的个股依然有428家，其中更有4家涨停，在近期这样的市场环境下也算是难能可贵。从行业来看，虽然昨日申万23个一级行业指数有22个下跌，但是农林牧渔行业却能逆势上涨2.13%——农林牧渔行业最近数个交易日始终表现不俗，资金流入明显，可见市场即使在大跌中依然仍有热点，只不过范围比较狭隘，强度相对有限而已。

更何况，跌多了反弹也会来。房地产行业虽然前期领跌，但是昨日却反而成为相对抗跌的行业，大智慧提供的Superview超赢数据显示，该板块还出现了微弱的控盘资金净流入。类似这样的超跌行业是否存在否极泰来的机会，投资者同样可密切注意。