除了下跌还是下跌。本周A股连跌五日，上证指数单周下跌148.51点，周跌幅为5.2%，是去年7月2日以来最大的单周跌幅。

虽然A股技术指标早已超卖，但是市场却残酷地用一次又一次的下跌来摧残多头仅剩不多的信心。不过，越是在这样的时刻，越是要耐心，在煎熬中等待“磨底”的完成。

中小盘股破位重挫

周一一根大阴线，无论是权重股还是中小盘股，均跌破了前期低点，构成了破位下跌的走势。此前三月在高位苦苦支撑的中小盘股不破则已，一破惊人，代表中小盘股的中证500指数在周一大跌3.78%之后，接下来四个交易日继续下跌5.36%，周跌幅高达8.93%。

与之相比，权重股虽然仍难逃继续下跌的命运，但跌幅逐步缩小的走势至少让人看到几丝希望——本周后四个交易日中，代表权重股表现的中证100指数不过下跌1.37%。经过本周大跌之后，中证100指数的点位已经回升至中证500指数的62.30%，但即使如此，此比值要回到历史平均的87%水平，也意味着中小盘股仍有着漫漫回归之旅要走。

磨底中来自港股的曙光

大量的分析报告告诉投资者，目前市场资金紧张，利率高企。在这一情况未曾得到彻底改观之前，A股难有大反转。

但是，反转是一回事，反弹又是另一回事。跌得多了，终究是要反弹的。即使是极为萎靡的2008年也是如此，即使是面对天灾打击的日本股市也是如此。若单纯从技术面来看，A股早已有了超卖的信号，只不过这一波下跌空头干劲十足，能够压抑多头的反弹需求而已。

很多时候，看问题角度不同最后观点也不同。本周A股虽然是连续下跌哀鸿一片，但是在港股市场，投资者却正在加油买入A股ETF，对后势很是看好。

A50ETF（2823.HK）是香港投资者投资A股市场最直接的手段，其成交额近期虽有萎缩，也维持在5亿至10亿港元的水平。本周，此ETF跟踪的新华富时50指数表现较上证指数稍好，在周一至周三连跌三天之后，周四、周五均出现微涨，但是A50ETF却是在周一大跌之后连涨四个交易日，正因此，A50ETF市价相较净值的溢价率也从上周五8.92%一路上升至本周五的12.026%。港股投资者愿意为持有A50ETF支付更高的溢价，对A股后势的乐观可见一斑。

从A50ETF的溢价率走势来看，过去一年多时间是一个相当不错的先行指标，去年9月和今年1月，此溢价率都一度高至15%以上水平，而A股此后很快亦见底反弹。虽然周五12.026%的溢价率水平距离15%仍有距离，但是这个逐步接近的过程无疑是“磨底”中的一丝曙光，若未来溢价率继续上升，也许底就真的近在眼前了。

抢反弹，仍应以小为美

对于深套其中的投资者，反弹无疑是减少损失的好时候。而对于轻仓甚至空仓的短线高手，反弹则是快进快出的获利良机。

虽然近期权重股相对抗跌，虽然中小盘股相对权重股仍有不小的调整空间，但是若要抢短线反弹，却可能仍是以小为美。

周五，中证500指数大跌3.15%。但与此同时，沪深两市仍有两家涨停个股——汉王科技和延华智能，均为中小板个股。其中汉王科技已经是继周二之后本周第二次涨停了，该股成交额从周二的2.38亿元上升至3.13亿元。此外，亦有多家中小盘股大涨，蠢蠢欲动。细看这些个股，许多早在周二便有不俗表现，比如特锐德、双龙股份、金通灵、中瑞思创等。

中小盘股船小好调头，反弹中容易上涨，这是多年来股市的规律。创业板、中小板在经过了大跌之后，短期上档无压力，反弹起来确实容易些。而弱市涨停，无疑是资金做多意愿的最佳体现。正因此，那些在周二批量涨停或者大涨，并且此后走势明显好转的创业板、中小板个股是值得密切关注的。

这是被日本地震牵着走的一个交易周。尽管与其他亚太股市相比，A股市场要坚挺得多，硬是站在了2900点之上。不过，市场热点却是跟随日本事态的发展上蹿下跳，许多热点股也是结合交易者心理波动或爆发或沉沦，本已炒字当头的市场更显“非理性”的味道。对投资者而言，炒作热点不是错，但是也得理性布局，否则就容易折戟于那些“一日游”的热点板块。

上调准备金压制权重股

一场日本大地震，使得整个亚太股市全周都在大震荡。A股自然难以独善其身，上证指数周二的长下影线和周四的长上影线是那么触目惊心。

当然，在大幅震荡之中，中小盘股并未如往常那样成为首当其冲的受害者，除了周二震幅略大之外，全周整体还算平稳，延续上周高位之后横盘整理的蓄势格局，全周震幅3.56%，下跌0.25%（往常遇到类似情况中小盘股震幅往往在5%左右）。反倒是一向被认为稳健的权重股，在上周四、上周五大幅下挫之后，本周时而大涨时而大跌，全周震幅3.5%，下跌0.91%。

昨日收盘后，央行宣布再次上调准备金率0.5个百分点，大型商业银行的存款准备金率将高达20.0%。此举一出，更是进一步收缩了以金融股为首的权重股的活动空间，对投资者而言，要想寻找盈利机会，就必须更加盯紧中小盘股，从相对不受宏观经济影响的热点概念股中淘金。

判断日股走向有风向标

由于日本核泄漏问题仍未得到妥善解决，一段时间内整个亚太股市恐怕仍将受到此问题的重大影响，上上下下的震荡难免。不过，若本周能选对参考对象，对于整个亚太股市的研判很是轻松。

这里说的参考对象，不是众所周知的日经225指数，而是在美国交易的iShare日股ETF（代码：EWJ）。许是“只缘身在此山中”的缘故，本周日股动荡充满着非理性因素，这种非理性更是扩散至整个亚太市场，使整个亚太股市出现共振。而隔着太平洋的美国股市却要理性许多，担任着“纠错”的作用。

3月15日，日经225指数在3月14日大跌6.18%的基础上进一步大跌10.55%，引发亚太股市大跌。但是当晚开盘的EWJ基金却在低开5%后一路向上，最终仅以微跌0.2%报收，显示美国市场对日股后市远不如日本市场来得悲观。3月16日，日经225指数当即大涨5.68%，带动亚太股市反弹，然而当晚美股市场却不领情，EWJ基金下跌3.74%。3月17日，日股跟随EWJ基金的走势，下跌1.44%。当晚，美股EWJ基金再度大涨4.61%，次日即3月18日，日经225指数随之大涨2.72%。很显然，EWJ基金的走势对于随后日经225指数的指数具有巨大的传导效应。

正因此，在日经225指数走势对周边市场仍有巨大影响的前提下，提前关注下隔夜EWJ基金的走势，便可对日经225指数和亚太股市的走势有一个预判，无疑大大有助于A股的操作，以免被市场的非理性动荡给牵着走。

布局要有中长线眼光

追捧热门股，无疑是当下投资A股的主流思路。但是追捧哪些热门股，却是一门学问。对投资者而言，最可怕的莫过于遇上那些“一日游”的短命热门股，比如本周四大涨、本周五大跌的盐业股。

本周真正持续上涨的A股，如包钢股份、海通集团还是精工科技，其实对细心观察市场的投资者而言绝不会陌生。这些个股在几个月之前都曾有过一波甚至两波猛烈的上升，而他们所具有的概念，无论是稀土、新能源，也都是早已热炒了许久的概念。这些近期强势股的一个共同的特征就是，具有符合大趋势的热炒概念，走势上经历了一轮大涨后又经过了足够的调整，一旦遇上天时地利，就能在消息面的刺激下展开第二波行情。

对投资者而言，与其去追逐那些牵强附会的短炒概念股，不如在这些主流概念中认定几只个股多留心，待其回调充分后提前布局潜伏，一旦时机配合，自然能够坐上顺风车。

加息，最终被证明不过是虚惊一场。虽然周三A股小跌，但是周四周五的上涨却让A股延续节前的强势往可喜的方向发展，大量个股的大涨乃至涨停更是全面激活了市场人气。这对绝大多数投资者而言，无疑是一次兔年开门红包的大派送。

权重股再次沉寂

“二八转换”四个字，实在好艰难。一次突如其来的加息，使得银行、地产等行业基本面再次面临严峻考验，进而拖累整个权重股行业的滞涨。

本周三受加息刺激的A股调整中，代表权重股表现的中证100指数当日下跌1.18%，跌幅大于代表中小盘股的中证500指数的0.45%；而在周四周五的强势反弹中，中证100指数仅上涨2.15%，而中证500指数上涨3.84%，跌得多涨得少，使得中证100指数过去三个交易日累计仅上涨0.94%，而中证500指数同期涨幅却已经达到了3.37%。

自2010年11月，沉寂许久的权重股有了走强的趋势。中证100指数相对中证500指数的点位从11月底最低54.68%反弹至1月25日最高62.58%，权重股期间走强多至7.9个百分点。然而此后，权重股却是在始于1月26日的A股大反弹中再次“沉睡”，而在今次加息之后，中证100指数相对中证500指数的点位再次回到59.42%，权重股再次陷入相对中小盘股打六折的惨况。

依然紧盯中小盘股

虽然许多人希望从权重股的低估值中捕捉均值回归带来的机会，但是这样的机会渴盼了一年多却依旧没有来临。对于主攻短线交易的普通散户投资者而言，与其把时间耗费在等待权重股的真正崛起，还不如“只争朝夕”，先从暂时依旧强势的中小盘股中寻找盈利机会。

CPI依旧严峻，加息陆续有来，这是市场的共识。在这样的大前提下，以银行、房地产为主的权重股要想有大作为，显然难有基本面的配合。而从技术面来看，经过近期的反弹后，中证100指数再次进入去年11月底迄今构建的密集成交区，要想突破此区域谈何容易。与之相比，中小盘股与宏观经济面的关联度低，技术上压力又小，更有作为毫不奇怪——更何况大洋彼岸的美国股市近期如此强势，归根到底也是中小盘股领涨带动的，A股萧规曹随很是正常。

从前期大跌股中寻找机会

紧盯板块性涨停，无疑是普通散户寻找热点最为直观的方法。如本栏前期提到的高铁和水利板块，无一例外均是在出现版块内多只龙头股同时涨停后爆发行情，并持续多个交易日的客观上涨，若投资者能够在发现批量涨停后介入，也依然有不错的回报机会。

从近期的市场热点来看，高铁和水利这两大前期强势板块虽然依旧表现不俗，但是考虑到前期累计可观的涨幅以及晋亿实业和钱江水利这两大龙头股近期高位放量，短期再入场的风报比显然已经很低了。

可喜的是，高铁和水利的热度还未褪去，新热点却已经跟上。本周农业、电器和信息技术(IPv4)均出现了批量涨停股，成为了市场新的热点。细看这些热点，各有各的题材。不过就技术形态来看，一个重要的共同点就是均为前期经历了可观下跌后的前期强势股，而不似高铁和水利板块均为前期盘整许久后的向上突破走势。这也许亦是近期市场结构上的一个重要转变，散户投资者不妨多从已经大跌过的曾经强势股中进一步寻找未来的潜在机会。

大涨大跌交织，本周5个交易日中有4个交易日出现大于1%的波动，可见本周A股波动之大。只可惜的是，虽然说是大涨大跌，但是跌幅却是大于涨幅，所以一个交易周累计下来，上证指数下跌2.72%，2700点更是一度失守。

2700点一度失守

上周五，央行提高准备金率。正如当时本栏所分析的，此前准备金率的调整被视为短期不加息的同义词，是作为利好来解读的，但是若最终被视为利空解读，那么就证明市场疲软之极，就有可能导致向下突破。

事实上，A股也正是这么发展的。周一A股低开低走下跌3.03%，不但确认了股市的疲软，更是跌破前期低点正式破位。细看不同类别的表现，率先破位的亦是上周本栏提及的中小盘股，周一低开之时便已创出新低破位，而从周变动来看，代表权重股表现的中证100指数下跌3.19%，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌4.05%，代表中小盘股的中证500指数则下跌4.6%，依然是中小盘股领跌的格局。过去2个交易周，中证100指数下跌4.58%，而中证500指数下跌9.42%，二八差距正在拉大。

更可怕的在于，上证指数不过是下一台阶，从此前的2800点至2900点区间下落至新的2700点至2800点区间，而且此区间乃是去年八九两月窄幅整理的密集成交区，理当存在强力支撑——同样的情况也出现在中证100指数上。然而，中证500指数却是截然不同的格局，经过本周的大跌后，去年八九月的密集成交区也已然失守，何处能够互动支撑就充满了未知数。

逼近券商预测下限

根据Wind资讯统计，目前上证A股动态市盈率16.1倍，所有A股市盈率则为19.04倍。这个水平在历史上虽然算不上极端低值，但的确也属于中等偏低的水平。

对比去年末大量机构发布的2011年策略报告来看，绝大多数机构对于上证A股的市盈率区间下限都给在12-14倍左右，对应的上证指数区间下限则在2600点至2700点左右，即使以2600点来计算，上证指数的下跌空间也不过5%左右。

若投资者认可机构对于估值的种种预期，那么目前的点位应该考虑的不是减持而是调仓甚至增持——毕竟按照机构的预测区间，潜在利润空间远大于潜在下跌空间，风险报酬比还是颇高的——当然，不可忽略的是机构的估值都是基于偏向权重股的上证指数和沪深300指数，在上述两个指数小幅下跌的同时，中小盘股仍可以有极大的下跌空间。即使上述两指数下跌幅度有限，亦不等于所有个股均下跌幅度有限。

关注涨停风向标

虽然本周市场整体下跌，但并非乏善可陈，相反是危中有机。下跌不可怕，可怕的是没反弹没热点。显然，本周大涨大跌中市场很是活跃，有两大涨停迭现的板块值得关注：

第一个就是铁路板块。周三铁路基建表现极好，贡献了中国南车、中国北车、晋亿实业、晋西车轴、太原重工、天马股份和南方汇通7只涨停个股，占了当日26个涨停个股的26.92%。而此板块周五再度大涨，虽然只有国恒铁路一家涨停个股，但是作为周三领头羊的晋亿实业亦大涨9.73%，再加上南方汇通、晋西车轴等的发力，整个板块很是活跃。

第二个则是破发新股板块。本周一大新闻事件就是五只新股同时于上市首日破发——对于打新者而言，这无疑是杯具，但是对于次新股投资者而言，却反而是机会。市场会有这样的逻辑：新股破发是因为价格高，既然如此那么那些上市后有显著跌幅的次新股就有了炒作的理由——这些个股估值是不是还高并不重要，足够空间和时间的下跌给了资金足够的腾挪空间。事实上，周五为数不多的涨停个股中有两家便是如此，如去年末上市的金字火腿，上市首日最高见78元，而本周涨停前最低仅40.02元；又如光正钢构，同样去年末上市，上市次日最高见42.99元，本周四最低仅为23.77元。类似的个股是否会在同样的逻辑下涨停频现从而形成板块行情，无疑是投资者未来需要关注的问题。

不上不下的一个交易周终于过去。过去一周，上证指数最高2884.53点，最低2792.52点，全周波幅不过3.24%，而成交额亦锐减至5469.92亿元。A股正在进入无聊的夹板行情，这对投资者的耐心无疑是一种巨大考验。

中小盘股连续缩量四周

过去一周，市场继续沉闷。权重股在宏观政策不明朗的前提下，继续发挥定海神针的作用，代表权重股表现的中证100指数全周微涨0.54%，周波幅不过3.51%。至于二线蓝筹股和中小盘股，则是小幅调整，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌0.62%，周波幅4.31%，代表中小盘股的中证500指数则下跌1.2%，周波幅3.95%。

如此沉闷的市场，伴随的自然是成交萎靡。中证100指数周成交不过2163.71亿元，虽然较前一周微涨，但是依然不过仅为10月中旬最高峰时6039.22亿元的三分之一；至于中证500指数，周成交2312.61亿元，是连续第四个缩量交易周，成交额不过11月中旬最高峰时6555.48亿元的35%。

本周四，中小盘股一度大跌，并跌破了50日均线这根重要的支撑线，使得中小盘股一度岌岌可危。幸而，周五中证500指数昨日大涨1.5%，总算是收复了50日均线，暂时转危为安。

市场依然围着加息转

市场没方向，只怪政策没方向。

加息，肯定是要加的。这几乎成为市场的共识，但是市场对于何时加息却有异议，尤其是在消息层出不穷的推动下。本周三本周四，A股小幅下挫，直接的原因莫过于3年期央票停发、CPI数据公布使市场对于提前加息预期大增，甚至有传言还言之凿凿的强调周五收盘就就会公布加息消息。

但是到了周五，伴随中央经济工作会议召开，伴随央行行长周小川以《“十一五”时期中国金融业改革发展的成就》为题发表署名文章后，市场又将此文视作央行年末总结的提前发布，并以此认为今年结束前央行都不会再加息或者提高准备金率。在此消息的推动下，A股周五又出现了一波上涨。

不过，无论是周三周四的下跌还是周五的上涨，幅度有极为有限，都未曾打破近期的“夹板行情”。这样的波动，至多只能视作是一种“市场噪声”，并不具有给后市指明方向的实际意义。

终于，周五收盘后，市场等来了央行最新调控措施——不是加息，而是提高准备金率0.5个百分点。提高准备金率，向来被市场视为“暂不加息”的同义词，被视为利好来解释。周五A股的上涨，显然是对这一“利好”的提前反应。

不见热点继续观望

过去一周，炒股赚钱不容易。权重股企稳不可怕，指数震荡也不可怕，只要中小盘股还有赚钱效应，那么市场人气就不会涣散。然而，在过去一周中，涨幅超过10%的个股仅区区48只，虽然较上周36只略多，但是与再之前动辄近150只的火爆局面不可同日而语。大涨个股的减少，意味着赚钱效应的消失，进而自然是市场人气的涣散，这一点成交额上已经得到了绝佳的体现。

常言道，君子有所为有所不为，炒股亦是如此。对一个趋势交易者而言，做的事情应当是当市场出现趋势的时候第一时间发现并驾驭上去，而不是在市场没有趋势的时候去判断趋势的方向。准备金率上调之后，紧接着就是CPI数据的公布，上述两个重要时间点，大致可以决定市场短期对于宏观政策预期，亦不排除由此引发A股方向选择的可能。

好的投资者，应当学会等待，等待方向选择，等待新热点出现的时候。寻找热点，最简单的法子自然还是从涨停个股中寻觅。在周五的“偷步”上涨中，涨停的中色股份和江西水泥是值得关注的潜在热点。中色股份是上一轮有色金属股的领涨板块，今次其在回调许久后再度涨停再加上整个有色金属板块的普遍较好，可以视为有色金属板块走强的一个初步信号。至于江西水泥，横盘许久后以一根涨停拉出年内新高，再加上水泥板块昨天整体表现不俗，这亦可能是下一个热点所在。

当然，热点板块的出现，仅仅一只个股的涨停是远远不够的。领涨个股的继续涨停，更多个股加入涨停队伍，强势由点及面扩散是必不可少的过程。这两只个股能否为市场带来新的热点板块，下周走势自然可见分晓。