中小盘股有走软迹象

过去一周，上证指数呈现先扬后抑的走势，全周不过下跌0.58%。仅以涨跌幅而言，不过是很平淡的一周。但是，平淡之下却是暗流汹涌。虽然代表权重股表现的中证100指数一周仅下跌0.15%，但是代表中小盘股的中证500指数的周跌幅却达到2.43%——与此同时，中证500指数昨日收盘跌破3月4日大跌的低点，构成了一浪低于一浪的下跌走势，同时更跌破了2月9日开始此轮上涨幅度50%的技术位。指数不过下跌2.43%，但是具体到个股方面，形式就更为严峻。过去一周，跌幅超过5%的个股多达210个。

当然，中小盘股的走软，并非全面性的。毕竟中小盘的特性决定了只要有资金，局部性行情依然容易出现。事实上，过去一周涨幅超过5%的个股也依然有115个%，涨幅超过3%的更多达205个。更何况，新疆、海南、上海、成渝这一系列区域振兴板块的龙头股在昨日的大跌中均还算强势，不少甚至维持上涨态势，这就决定了这些板块不会短期歇菜。

说中小盘股的走软，更在于强弱个股的分布——无论是从涨停板数量还是从涨跌比例来看，随便买个中小盘股就能有可观涨幅的机会是越来越难得了。要想从中小盘股中捕捉到获利良机，越来越是一个技术活了。

加息疑云困扰市场

周五大跳水，这对于A股投资者而言，早已不是新鲜事——在过去数年间，无数次出现过类似的行情——投资者所担心恐惧的自然是管理层在周末公布新的货币政策。本周，新公布的CPI数据高于市场预期，这自然催生了市场对于加息或者上调准备金率的担忧。虽然就数据本身而言，CPI的高企更多是食品等环节的季节性价格波动因素而非全面的通货膨胀因素，这并不可能完全打消投资者的担忧，于是便有了选择周五抛售规避风险的抛盘，而这些抛盘在打压指数之后，更激发了其他投资者的疑虑而加入抛售的队伍，进一步压低了指数，之后便如索罗斯的反射理论般有了周末大跌。

周五的大跌，究竟是不是一次市场的集体恐慌，是不是一次“大跌一日游”这显然还有待周末消息面的动态，有待于下周一A股走势的进一步确认。

多重压力位再获确认

本周，上证指数的高点再次受制于10周、30周和120周三条重要曲线的压制，这已经是这三条曲线对上证指数连续第二周的压制了。而其中的120周均线，更是在此前2009年8月和11月两度使上证指数的反弹行情中途夭折，可见其阻力之大。久盘必跌，不上则下，既然重要的阻力位久攻不下，那么市场自然只能选择反方向运动。

当然，大跌之后，上证指数又将再次面对3000点区域的强力支撑。3000点，可谓是近年迄今多空双方争夺的焦点区域。2月前后和2月中旬，上证指数三次反弹意图受阻于3000点，3月4日的大跌，同样亦止步于3000点，这一次次的争夺，使得3000点附近堆积了大量的成交量，未来上证指数能否站稳3000点之上，无疑将具有重大意义——站稳了重新展开上涨那自然是皆大欢喜，但若有效跌破3000点，那么支撑就将变为阻力，下一次要再向上突破3000点区域，难度就更大了。

3000点至3100点这小小的100点区域，云集了三条长期均线的阻力位和一个关键整数关口的支撑位，其敏感性可见一斑。孟子曰，“知命者不立乎岩墙之下”，既然这100点如此敏感，与其驻守其中等待市场选择方向——若选择驻守，你得相信3000点能够获得支撑同时能够顺势突破三条均线的压制——倒不如是离场观望，待形势明朗再做定夺。

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连涨势头遭遇当头棒喝

春节开市，大盘在完成了最初的下探后，A股就始终处于连续上涨的单边市中。而这一切，伴随上证指数逼近3100点，伴随多项技术指标的走坏，终于在周四因为一根大阴线而夭折。不过，从整个交易周的角度来看，这根大阴线虽然堪称“当头棒喝”，但是实际杀伤力还是有限的。

整个交易周，即使是相对比较疲软的中证100指数，也不过是微跌0.35%，至于代表中小盘股的中证500指数在经历大跌后也不过下跌0.65%，显然，周四的大跌还不足以扭转中期的趋势。

从个股来看更是如此，在有交易的1701只股票中，依然有631只实现正回报，其中涨幅超过5%的亦达165只，可见对于短线投资者而言，即使是经历了周四的大跌，依然有着大量盈利的机会。

上海本地股接棒区域振兴

中小盘股的概念炒作，无疑是过去数月行情的主旋律。之所以炒作能持续如此之久，就在于主题明确，节奏有序。区域振兴，这是贯穿整个炒作的主线，再辅以诸如新能源、农业等概念股，便支撑起了整个行情的热度。而在区域振兴的大类别下，市场也绝非是盯着单一地区恶性炒作，而是不同地域股轮番上阵，新疆、西藏、海南、海西、成渝，你方唱罢我登场，好不热闹。

周四大跌中，绝大多数区域振兴板块的领头羊均表现坚挺，如四川路桥、罗顿发展、新疆城建等股票还实现了微涨，这无疑是维持市场人气的一个重要支撑。昨日，这些领头羊虽然纷纷回调，但是又一区域振兴板块接棒——上海本地股表现喜人，上海新梅、上海梅林、上海三毛、上海普天均报收涨停，整个上海本地股平均上涨1.23%，明显强于市场平均水平。

上方均线压力重重

对于敢于参与短线炒作尤其是紧跟热点板块的投资者，虽然遭遇大阴线，但依然具有操作的空间。但是，对于基金投资者或者是不善于选股而更看重大势的投资者来说，近期日子就不太好过了。

眼下的A股，从大趋势来看不是一个参与的好点位好时节。别的不说，光是高高压在上证指数上方的10周、30周和120周均线便是近期指数继续上行的重要阻力——回首2009年的行情，上一轮高见3478.01点，恰恰是止步于120周均线的阻力，而去年11月开始在3300点上下横盘，同样亦是受阻于120周均线。在上证指数能够突破120周均线之前，市场整体显然难以出现大规模的行情——而盘整的行情，对于基金投资者或者大势投资者而言，显然是没有太大参与价值的。正因此，投资者不妨扪心自问，近期热点不断的概念股炒作行情是你能够捕捉的吗？若是，自可尽情享受，若答案是否定的，倒不妨暂时离场观望，待多条周均线的阻力化解，形势明朗之后，再重新考虑入场。

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爬不动的权重股

过去一周，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数上涨2.58%，其中代表权重股表现的中证100指数却下跌0.12%，代表二线蓝筹股的中证200指数则上涨3.13%，而代表中小盘股的中证500指数的涨幅更达到4.95%。

“风格转换”，市场一直在呐喊。只可惜，这句口号老茧都要听出来了，市场依然是我行我素。以点位而言，截至昨日中证100指数的点位仅为中证500指数的67.6%，再创历史新低。曾几何时，“5·30”以全民炒股市场乱炒垃圾股成为A股发展史中重要的一个阶段，然而以疯狂程度而言，当下的A股其实早已超过了“5·30”——当时，中证100指数的点位也不过是中证500指数的82.84%，已被视为中小盘股过于高估——又怎想到，如今权重股相比中小盘股竟然差不多打了“六五折”。

全球性的金融股滞涨

权重股之所以表现如此之差，金融股的滞涨可谓是功不可没。过去60个交易日，申万23个一级行业指数中有17个实现正回报，表现最好的信息设备行业上涨19.68%，而金融服务行业却是下跌5.69%。虽然黑色金属、有色金属、采掘和房地产这四个难兄难弟表现更糟糕，但因为金融服务行业独树一帜的权重，所以其对于权重股总体表现的拖累最为明显。

从相对估值来看，金融股实属低估。但无论你觉得如何低估，金融股为首的权重股就是涨不动。无独有偶，并非仅仅是A股金融股滞涨严重，这更是一个全球性的问题。以美股为例，S&P 500金融股指数自去年10月中旬高见212.09点后就始终处于一个横盘整理的态势之中，而与此同时市场整体却是不断向上，S&P 500指数至今年一月初还创下1150.45点的反弹新高。港股亦是如此，恒生金融指数高点出现在去年11月，由于恒生指数中金融股权重过高(占59.57%，S&P 500指数中仅为16.63%)，直接导致恒生指数本身在此之后亦难创新高。

金融股的滞涨，有其内在的原因。对于美国和香港的金融股，仍未走出次贷危机的阴影，市场担心金融股庞大架构下的“暗疾”仍在，而对于A股而言，天量融资的压力和信贷快速扩张后的隐患同样不容忽视。

追着涨停炒概念

虽然上证指数站稳3000点之上，成交额也逐日放大至最高1400亿元左右。但是考虑到A股再3000点至3400点之间堆积的天量成交，没有足够的利好和足够的量能，想要突破此区间实非易事，这亦是市场退而选择炒作中小盘股的关键原因——幸而外部环境也配合，一个一个消息的出台使得区域板块成了股市热潮的“当红炸子鸡”。

虽然以相对估值而言，目前中小盘股的估值远胜于“5·30”时期，但即使投资者专注于中小盘股，要赚钱亦不如昔日买了等涨那么轻松。毕竟，即使是中小盘股中，如今也是表现分化，板块轮动。以区域板块为主题的中小盘股炒作何时终结仍不得而知，但只要市场每日依然能够维持足够的涨停家数，那么概念股的热炒便依然有戏。

更何况，由于市场总体牛皮，所以上述概念股的炒作也相对“温和”，连续涨停的情况很少在近期的强势股中出现。对于持有上述强势股的投资者，没有连续涨停不是好事，这意味着短期暴利机会难觅，但是对于尚未持有相对强势股的投资者却是幸事，这些强势股在大涨或者涨停之后连续数日的盘整甚至回落走势，使你有着大把机会趁机潜伏，等待市场气氛配合下的强势股再次拉升——毕竟，这世道能够潜伏到一个单日涨停个股，亦已是很不错的投资机会了。

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对资金量有限的投资者，是参与中国国旅的摇新，还是吃一下创业板的“螃蟹”，无疑是一个艰难的选择。从诸多历史规律来看，博一下创业板摇新，也许会有惊喜。

国旅包中不容易

在中国中冶之后，又一相对大盘股中国国旅将于今日招股。不过，相比中国中冶，中国国旅由于发行规模有限，想实现有限资金包中恐怕有所难度。

以发行规模而言，今次中国国旅网上发行1.76亿股，按照11.78元发行价，晚上发行总盘子为20.7328亿元，仅为中国中冶113.82亿元的 1/5也不过是此前光大证券71.672亿元的三分之一不到。以光大证券261万元资金才能包中一手资金计算，今次中国国旅单个账户最多认购15万股合计 176.7万元的上限来看，要想如中国中冶这样实现大资金包中显然并不可能。

“投机”创业板摇新

大盘股发行虽然往往上市后涨幅有限，但是引起较高的中签率和存在包中的可能依然吸引了不少“摇新者”。但是今次中国国旅有限的规模，再加上T+2摇新周期的限制决定了参与中国中旅摇新的资金无法参与周五创业板摇新，使不少打新专业户动起了放弃国旅，专打创业板的脑子。

从诸多历史规律来看，专打创业板的确有其一定合理性。

一、每周第二批一般中签率较高。纵览过去数周的摇新，有一个重要的规律就是当周第二批(一般为周三)认购的股票中签率普遍高于第一批(一般为周一)。对此，一个较为合理的解释是：假设普通投资者最初随机分布选择周一和周三打新。对于周一参与打新的，因为无法参与周三打新所以只能继续参与下周一的打新；而周三参与打新的资金，因为周五释放又可参加周一的打新，若投资者不自行克制，便会进而因为参与周一打新而走上只能每周一参与打新的“模式”之中，由此造成周三打新资金相对较小，进而中签率相对较高。中国中冶发行后，虽然摇新改为周三和周五进行，但是相关限制仍然存在。上周五摇新释放的资金如不刻意自我约束，一般就会顺其自然参与国旅打新，导致参与创业板打新的资金较少，中签率可以提高。

二、创业板总规模不小。虽然创业板给人感觉都是迷你小盘股，但考虑到今次周五10个批量认购，其总规模其实是超过了中国中旅的。若以预计融资额计算，中国中旅为17.047亿元，而10只创业板合计达到33.268亿元，几近为前者的两倍。而中国中旅因上限定价实际融资25.916亿元，若创业板紧俏，当实际融资额能够进一步上升。融资总规模越大，中签率越高，大体上近期的认购均符合这个规律。因此若将这10个创业板视为一个整体，当能提供比中国中旅更高的中签率。

三、创业板开户依然是少数。虽然创业板很早就可以开始开户，但是此前投资者始终颇为冷淡。虽然近期慢慢升温，但从不同证券营业部了解到的情况来看，开户率也就是在20-30%之间。要参与创业板摇新，就必须先进行创业板开户。而较低的开户率意味着不少摇新资金先天上就被创业板拒之门外了，如此自然有助于进一步提高中签率。

四、创业板存在爆炒可能。从A股发展规律来看，新生事物往往会被爆炒，而创业板尚未推出，市场已经不亦乐乎的炒作起了创投概念和次新中小板，因此创业板上市后很有可能存在进一步被爆炒的可能。这就为摇新者在中签后提供了更高的上市收益，从而进一步提高整个打新的收益率。

提防“测不准”效应

虽然诸多迹象显示，参与创业板摇新可能是比参与中国国旅摇新收益率更高的选择。但其中仍存在“测不准效应”。正如量子力学中测量本身导致了测量对象状态的改变导致一个量子的位置和动量不可能同时被精确测量，当市场普遍预计创业板认购参与者较少中签概率较高时而蜂拥而至时，反而会拉低创业板的中签率，使得中国中旅的中签率相应提升。

当然，考虑到若要参加周五摇新，今天是提交创业板开户的最后一天，大批摇新者转战创业板的时间显然并不太宽裕，从而降低了“测不准效应”出现的可能。

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考虑买入的第一个理由，是相比H股股价，目前A股股价相对便宜。

衡量两者价格，自然是用股价比率比较直观。下图显示的是中国人寿上市后(剔除起初几日)H股/A股的比值，此值约高，代表H股的股价较A股的折扣越高，相应的也代表A股价格相对H股的昂贵程度越低。图片有缩小，可点击看完整图。

从上图我们可以看到，目前中国人寿H股/A股的比值虽然没有创出新高，但是已经接近历史高位。虽然在QDII、港股直通车的影响下，也许H股较A股的折价的确应该缩窄，但是我更愿意相信此比值回向历史平均水平回归。

事实上，类似情况同样出现在中国平安身上，请见下面的比值图，同样请点击看详细图 。

上图清晰可见，近期中国平安的H股/A股值甚至创出了新高，H股走势大大强于A股。

如果我们相信此比值回回归平均水平，那么保险点的做法是做多A股同时做空H股，仅从比值本身赚钱，规避涨跌的影响。

但是，个人判断，觉得也许单纯做多A股可以获得更高的利润。下面单说中国人寿。

8月28日，中国人寿A股涨停。这是值得关注的一个交易日，不仅因为涨停对于中国人寿这样的股票相当罕见，还在于自这一天之后，机构开始了对于中国人寿的大幅加仓行为。8月28日，中国人寿报收56.09元，机构共持有其流通股的43.4%，此后一路增仓，至9月14日机构持仓比例增加到50.2%。事实上机构减仓最猛烈的几天，恰恰是从8月31日中国人寿股价从56元左右一路下跌的那段期间。今日中国人寿报收54.77元，此前机构建仓的筹码几乎没有盈利空间。

机构不是傻子，尤其是在减持几家银行股的同时增持中国人寿和中国平安，显然它们下一步的投资中心有所转移。而要让新增的筹码获得合理的利润，现在的股价显然是不令人满意的。

也许，机构还需要一段时间进一步建仓，但考虑目前A股和H股的比值，再考虑到先人一步，也许我们宁可主动买套，也要先持有一点中国人寿的底仓。如果继续下跌，那么就随同机构继续加仓；如果就此开始拉升，那么手中现有筹码就坐享其成，也是好事。

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