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美债收益率出现大逆转

张翼轸 — Sat, 28 Aug 2010 05:40:03 +0000

过去一周，美股先是大跌再是大涨，S&P 500指数以1073.36点开盘，最低见1039.7点，最高见1081.58点，最终报收于1064.59点，虽然周五大涨但全周依然微跌7.1点，周跌幅为0.66%。同期，道琼斯工业平均指数下跌0.62%，纳斯达克复合指数下跌1.2%，而罗素2000指数却上涨0.98%。虽然科技股依然疲软，但是中小盘股却上涨，对于美股是好现象。

从S&P 500指数十大行业指数的表现来看，表现最差的是工业股，下跌4.12%，其次是能源股下跌3.69%，再次是原材料股下跌3.4%，这些经济复苏预期概念股依然表现差劲，显然市场从行业轮动的角度，尚无对经济复苏有太大的预期。至于那些相对抗跌的行业，如唯一上涨0.33%的公用事业，微跌0.75%的必需消费品股，也再一次确认了市场暂时仍对经济服务没报太大希望。不过，值得庆幸的是，在周五的大反弹中，上述经济复苏预期概念股表现尚算不俗，原材料上涨2.93%位列第一，能源上涨2.75%紧随其后，金融股上涨2.34%排名第三，表现均好于S&P 500指数1.69%的涨幅，这无疑是一个好的转变——若能进一步持续下去，则美股走强有望。

从多元市场分析角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率终于在连跌四周之后止跌企稳，上涨1.53%至2.652厘，当然就周内走势来看则是拉出长长的下影线最低一度见2.419厘。对比10年期美债收益率和S&P 500指数走势，10年期美债收益率周低点出现在周三，周五则是第二个大涨交易日。而S&P 500指数则直到周五才第一次出现大涨，显然10年期美债收益率表现再次领先于S&P 500指数。除此以外，原油期货上涨1.83%，报收75.17美元/桶，美铜期货上涨2.2%报收3.3845美元/磅，黄金现货上涨0.83%，报收1237.9美元/盎司，美元指数微跌0.16%报收82.92点。原油和铜价的反弹，对于经济复苏预期无疑是一种支撑。

回到S&P 500指数的技术走势来看，过去一周S&P 500指数最低1039.7点与六月初的低点位于一个水平趋于，六月迄今有形成大型头肩底的可能。S&P 500指数要扭转近期下跌的趋势，向上有效突破1097.25点是第一考验。

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中小盘拽着A股反弹

张翼轸 — Sat, 07 Aug 2010 05:47:59 +0000

连涨两周之后，A股终于小小的“歇息”了一回，上证指数周涨幅仅为0.79%，较前两周的6.1%和2.55%锐减。如此走势，固然有行情先抑后扬曲折增多的缘故，但更多是受到权重股上攻乏力的拖累——中小盘股依然气势如虹，上攻势头不改。

中小盘股连续五周放量

过去一周，代表权重股表现的中证100指数仅上涨0.23%，但是代表中小盘股的中证500指数的同期涨幅却高达3.93%，且本周中证500指数3163.62亿元的总成交量较上周的2663亿元进一步放大，这已经是中证500指数连续第五周出现放量的走势。而这五周中仅一周微跌1.32%，其余四周均有可观上涨，五周累计涨幅高达21.49%——同期中证100指数虽然也持续放量，但是上攻乏力，涨幅仅11.78%。

中小盘股的走强毫不奇怪，虽然以估值而言权重股极具吸引力，但是银行股的融资狂潮和地产股的调控疑云让这两个权重股支柱板块极易受到消息面的影响，一有“调控政策”的风吹草动，这两个板块就首当其冲，周二的跳水无疑是最佳体现。与之相比，中小盘股至少“炒”的安稳，虽然估值不低，但至少不用过分因为宏观政策面担惊受怕，只要仍有题材支撑自然表现不差——事实上从以往的规律来看，权重股的差劲表现拖累指数，反而为中小盘股创造了更好的上升条件，市场不用担心指数疯涨引来管理层的调控。

强者恒强行业加剧分化

从本周的行业表现来看，风格热点并未出现大幅转换，依然是“强者恒强”的格局。以前一周表现最好的有色金属、农林牧渔、餐饮旅游、电子元器件和交运设备这五个行业为例，本周它们中表现最差的有色金属也可以申万23个一级行业指数中的排到第14位，而农林牧渔位列第1位，餐饮旅游位列第3位，电子元器件为例第7位，依然处于上涨的第一梯队。

伴随权重股止步不前以及行情波折加剧，行业同样也出现了分化。如果说前一周行业之间不过是谁涨得多涨得少的问题，那么本周就是能不能上涨的问题了。本周表现最好的农林牧渔上涨9.21%，表现最差的黑色金属却下跌1.16%，两者差距达10.37个百分点，可见选错行业对投资表现的影响之大。

反弹初期，普涨是主旋律。但伴随累计了可观涨幅之后，行业个股必然分化，这种分化未来恐怕还会加剧——对投资者而言，未来赚钱的难度将逐日上升。

回避密集成交区争执

在突破了2550点上下的成交密集区之后，横在上证指数面前的则将是2700点上下又一成交密集区，虽然其密集程度不如前者，但问题是经历了连续上涨后的A股量能也有所衰减，这也是本周A股主动选择调整整固的一个重要原因。要突破2700点的成交密集区，权重股的再次发力放量至关重要。

对市场指数而言，成交密集区是向上反弹途中不得不面对的关卡。但是对个人投资者而言，却无需明知山有虎偏向虎山行。过去一周，涨幅在10%以上的个股多达130家，其中有37家涨幅超过15%。细看这些大涨个股的K线形态，再看看近期领涨的行业指数，“远离密集成交区”是一个重要的特质。部分强势个股或者早已突破前期成交密集区甚至早已创出历史新高所以上攻起来肆无忌惮，比如壹桥苗业、成飞集成、獐子岛，或者是由于前期跌幅较深近期反弹较慢，所以即使是一阵疯涨后仍未到逼近交密集区，比如强生控股、曙光股份、成霖股份、安泰科技，这些个股和行业指数由于短期内可以回避密集成交区附近套牢盘的压力，所以自然上涨起来更为轻松。

在个股行业分化的背景下，远离成交密集区，选择那些更饿哦能够以上涨的个股，无疑是“性价比”更高的投资策略。

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美股反弹继续却有隐患

张翼轸 — Sat, 07 Aug 2010 05:46:18 +0000

过去一周，美股继续反弹。标志性的S&P 500指数以1107.53点开盘，最低见1107.17点，最高见1128.75点，最终报收于1121.64点，全周共上涨20.04点，周涨幅为1.82%。同期，道琼斯工业平均指数上涨1.79%，纳斯达克复合指数上涨1.5%，罗素2000指数却微跌0.03%，显然这是一波蓝筹股引导的反弹，科技股表现尚可，中小盘股却是一塌糊涂。

从行别表现来看，S&P 500指数十大行业指数中过去一周表现最好的此前一直不显山露水的健康护理行业，上涨3.97%，排名第二的是能源行业，上涨3.18%，第三位是非必需消费品行业，上涨2.02%。能源和非必需消费品的领涨无疑是经济复苏预期的路数，但是健康护理行业的领涨，却颇为怪异，毕竟这是典型的防守型行业。只能说在上涨中，市场已经有所分歧。

过去一周，宏观消息面最重要的自然是周五的非农数据，美国劳工部统计显示，7月份非农就业人数减少131,000人，私营部门就业人数仅增加71,000人，而参与2010年人口普查工作的临时就业人员中有143,000人离职，前者不足以抵消后者，从而造成就业人数减少。不过，这批临时就业人员的离职是预料中的事情，至于私营部门增加7.1万人其实较上月修正后3.1万人的增加数量有所回升，私营部门才是经济的真正活力所在，从这个意义来说，这份数据不算太坏。

从多元市场分析角度来看，过去一周股市表现最大的隐患在于债市，10年期美债收益率下跌2.86%，报收于2.824厘，再创近期下跌趋势的新低，显然债券投资者对于未来的经济前景始终不看好，这无疑是制约未来美股反弹的最大隐患。除此以外，其他市场表现尚可，原油期货上涨2.36%报收80.82美元/桶，美铜期货上涨0.95%，报收3.3430美元/磅，代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数继续下跌7.49%报收21.74点，美股的市场恐惧心态进一步消减；美元指数继续下跌1.39%，报收80.4点。

从技术面来看，过去一周S&P 500指数的上涨主要由周一的大阳线完成，此后则大体处于震荡的格局，不过周五在不利的非农数据打击下先抑后扬，在一度跌幅超过1.5%后能够尾盘发力仅以下跌0.37%报收，已经显示出美股多头实力颇强，无惧于糟糕的经济数据。不过，过去一周S&P 500指数的高点依然未能突破六月中旬前期高点1131.23点，再加上14日RSI指数始终受制于60点的熊市压力区域，未能确认反转的有效性。这无疑是近期美股走势的巨大隐患，若未来S&P 500指数跌破1085点，恐怕意味着又一轮新的下跌即将开始。

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五连涨，分化逐渐来临

张翼轸 — Sat, 24 Jul 2010 03:57:02 +0000

连涨5日，气势如虹，本周A股以6.1%的累积涨幅开出一根大大的阳线，连续收复了20日、30日和50日多个重要阻力线。当然，伴随上证指数进入2550点附近的密集成交区，个股分化行情恐怕将取代普涨成为行情的主流。

20日均线成功站上

自4月16日起，上证指数跌破20日均线后进入单边下跌市，此后三度反弹均在20日均线面前无功而返，这使得20日均线作为短线“牛熊分界线”的角色越发强化。

本周一，上证指数以一根2.11%的大阳线成功站上20日均线，由此奠定了本周反弹的主基调。一周间，代表权重股表现的中证100指数上涨6.35%，代表二线蓝筹股的中证200指数上涨7.62%，代表中小盘股的中证500指数则上涨6.87%，“二八”并无分化，齐头并进。

农行新高确认反弹

上周四农业银行上市首日，市场并不看好，“破发”甚至成了许多投资者的一致预期。不过，天量资金的护盘，使得市场的预期成为“奢望”，而周一农行虽然不过上涨0.79%，但是K线形态上却呈现强烈的上涨意愿，并吹响了之后的上攻号角。

本周四周五，农行两日大涨，股价顺利突破上市首日2.74元的最高价，周五盘中一度创下2.84元的最高点，而收盘价2.81元也依然大幅高出上市首日最高价。农业银行的新高，作为一个重要的风向标，无疑进一步确认了本轮反弹的有效性。

成交密集区依然是考验

虽然本周A股气势如虹，但就上涨力度而言，却是伴随进入2550点上下的前期密集成交区后而有所下降。阳线的实体越来越小，而上下影线则越来越长。

5月18日至6月28日，这27个交易日之间，上证指数在200点的狭窄区域内上下盘整，累计成交额高达2.1万亿元。如此密集的城成交区，大量的套牢盘在上，指数要想突破恐怕绝非一蹴而就的事情。

具体来看，2600点一线，上证指数从6月9日到6月24日之间有7个交易日的最高点位在2585点到2600点这15点的狭窄区域内，但最终均无功而返。就压力而言，这无疑是上证指数未来要挑战的第一道“防线”。

行业个股均现分化

虽然昨日A股继续上涨，但是当日沪深两市上涨个股却仅为732个，而下跌个股多至1029家，这无疑不是一个好信号。

行业表现同样出现类似的情况，昨日申万23个一级行业指数中有10个行业出现下跌，而在周三的震荡调整中，下跌行业仅为8个。

如果前期密集成交区难以一蹴而就的突破，那么显然指数难以大涨。指数难涨，最糟糕的情况自然是所有股票普跌，还有一种情况就是权重股走平甚至小跌，而中小盘股在权重股的掩护下继续精彩。显然，个股行业均出现分化将是未来行情的大概率事件。

“密集成交区”概念，才进行个股和行业选择上同样适用。回顾本周许多强势股的表现，大体可以分为三种：(1)利用连续涨停快速通过前期成交密集区，(2)在连涨多日后在密集成绩区之前“熄火”盘整，(3)前期单边下跌并无密集成交区，上涨起来肆无忌惮。要选出敢于拉升涨停突破成交密集区的个股，对投资者的选股功力要求极高；所以更稳妥的策略还是选择那些已过密集成交区或者压根没有密集成交区压力的个股，在这个整体市场进入压力区的背景下，这也许是相对稳健的操作选择。

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多市场确认美股反弹

张翼轸 — Sat, 24 Jul 2010 03:54:57 +0000

过去一周，美股再次强劲反弹。S&P 500指数以1066.85点开盘，最低见1056.88点，最高见1103.73点，最后报收于1102.66点，全周共上涨37.78点，周涨幅3.55%。同期，道琼斯工业平均指数上涨3.24%，纳斯达克复合指数上涨4.15%，罗素2000指数上涨6.6%，科技股和中小盘股的表现明显好于蓝筹股，显然市场具有着强烈的风险偏好。

至于S&P 500指数十大一级行业的表现，同样也确认了这一点。这一周中，表现最好的是工业股，上涨7.16%，其次是原材料股上涨7.09%，第三位的是非必需消费品，上涨5.03%，而健康护理成为唯一下跌行业，下跌0.67%，至于另一重要的防御性板块公用事业也不过上涨2.62%，排名倒数第二。复苏预期股一致的走强，显示这是一波有着基本面预期支撑的上涨，这与两周前美股大涨时经济复苏概念板块表现不一致，非必需消费品行业跑输大盘截然不同。这使得我们可以对今次的上涨，更有信心一些。

至于其他投资市场，大多也确认了这波上涨。最具前瞻性的10年期美债收益率上涨1.87%，不过由于前一周跌幅较大，所以美债收益率未能突破两周前的高点，这与美股的走势形成背离，是目前最令人担心的情况，似乎债券市场的乐观程度仍稍逊。美铜期货大涨8.72%，突破前期多周高点创下3.1850美元/磅的短期新高；原油期货上涨3.62%，报收78.98美元/桶，突破了两周前的高点。美元指数继续在低位盘整，全周微跌0.02%，报收于82.46点。黄金现货微跌0.31%，报收1189.30点。代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数下跌10.59%，报收23.47点，同样跌破两周前的低点。若VIX能够进一步跌破前期22.87点的低点，那么将进一步确认市场信心的恢复，有助于市场的进一步回暖。

从技术面来看，S&P 500指数终于坚决的站上了1090点，暂时扭转了前期单边下跌市的格局。在其跌破1055点之前，我们可以按照上升趋势来分析美股。当然，若从14日RSI指标来看，本周反弹从45点左右起步向上，目前为56.92点，逐步逼近60点熊市阻力区域，若这是一波真正的反转行情，那么美股仍需要进一步上涨使RSI突破60点压力并进一步上摸70点左右才能对此作出进一步的确认。

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A股久旱终逢甘霖

张翼轸 — Sat, 10 Jul 2010 05:32:21 +0000

当下跌快成为一种习惯，投资者对跌势日渐麻木之时，反弹终于来了。过去一周，A股稳步上扬，在周五宽松货币政策刺激下的大幅上涨更使得上证指数的周涨幅高达3.69%。如今，上证指数再次来到20日均线之前，将拉开多空双方近期的第三次“20日均线争夺战”。

利好渐显推动反弹

很长一段时间内，A股是只闻利空难见利好。这样的局面在过去一周终于有所改变，无论是社保基金20亿元入市、新基金公司的设立还是汇金全额支持三大行再融资基金，对于股市信心的恢复自然有益，于是就有了本周初期A股的温和上涨，而周五央行明确下半年宽松货币政策的消息和管理层可能停发A股的传闻则是双管齐下锦上添花，A股自然因此有了周五的大涨。

更重要的是，始终受到缩量困扰的A股终于在大涨的同时出现了显著放量，全日上证指数成交834.5亿元，较5日平均581亿元放大43.63%，是6月21日以来的最高成交额。一方面是货币政策宽松，另一方面是成交放量，对于久受资金面困扰的A股而言，这无疑是一股甘霖。

五个交易日后，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数上涨5.08%，其中代表权重股表现的中证100指数上涨3.85%，代表中小盘股的中证500指数上涨6.19%，显然在超跌反弹的大格局下盘子轻的小盘股始终是市场热捧的对象。

期指大户反手做多

在很长一段时间内，股指期货和期指投资者被视为拖累股市的重要市场力量。而国泰君安席位又由于空单云集，被视为市场内重要的“空军”。

然而，“空军”却在过去一周中180度大逆转，这无疑亦是对市场信心的重要支持。根据中金所披露的信息，截至上周五国泰君安持有的主力合约IF1007合约的多单仅1780张，空单却达4614张，净空2834张；而至本周四，多单数量增加至2713张，空单却锐减至2906张，净空仅为193张，相比上周五的规模几可忽略不计。

不过，在经历了周五的大涨之后，国泰君安的多单仅微增14张，而空单则增加661张，净空单因此增加至840张。显然国泰君安“空军”有所再次抬头。

腰斩股领导反弹

“腰斩股”有望成为反弹先锋，这是上周本栏指出的一个市场动向。从本周来看，领涨的个股中，的确充斥了此类腰斩个股。如周上涨46.26%的双钱股份，周上涨40.33%的金山开发，周上涨27.35%的中路股份，周上涨21.75%的中联重科，周上涨21.50%的独一味……

这些腰斩股除了具有股价距离本轮高位大多下跌50%的特点外，还有一个特征就是往往早在去年末就见顶开始调整，无论时间还是空间上都已有足够的幅度。

当然，腰斩股的领涨，无疑也揭示了本轮反弹的一个重要特质：这暂时仍只是一波超跌之后的反弹，而且如果以这些腰斩股调整的空间和时间来推论，显然市场中的许多股票仍有继续调整的需要。

20日均线争夺关键

跌多了自然要涨，所以在经历了前期的连续下跌之后超跌反弹自然随之而来——即使上周五反弹之时尚无太多实质利好出现。但同样的道理，涨多了也自然要回调，尤其是在近期单边下跌的大格局下。

在经历了本周的上涨之后，上证指数又悄然来到了20日均线之前。20日均线，或者说是相近的5周均线，无疑是近期A股行情的一根伤心线。自4月中旬A股进入单边下跌以来，5月末、6月中两度反弹至20日均线之后均无功而返，显然这已经成为A股近期最为重要的一条压力线。在上证指数重新站上此线之前，单边下跌的格局便没有根本性的改变，A股的走势依然只能以超跌后的反弹来分析。

经历了连续上涨，又是三度挑战20日均线。上证指数能否成功突破，无疑是下周最大的疑问。对谨慎的投资者而言，在敏感位置逢高减磅，等待市场的突破抑或失败无疑是一种稳健的选择。

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美股暂时仍只是超跌反弹

张翼轸 — Sat, 10 Jul 2010 05:29:44 +0000

过去一周，美股表现极为优异。S&P 500指数以1028.09点开盘，最低见1018.35点，最高见1078.16点，最后以1077.96点报收，全周共上涨55.38点，周涨幅为5.42%。同期，道琼斯工业平均指数上涨5.28%，纳斯达克复合指数上涨5%，罗素5.09%，在普涨的大格局下权重股的表现略微优于中小盘股和科技股，市场并未显示出突出的风险偏好。

行业表现则比较含混，虽然具有经济复苏概念概念的原材料股以8.03%的涨幅在S&P 500指数十大一级行业指数中位列第一，但是另一重要概念类别非必需消费品却不过上涨4.57%，跑输大盘。此外，金融行业上涨7.38%，能源行业上涨6.16%亦算不俗。

从多元市场表现的角度来看，过去一周美股的上涨还是得到了各个市场的响应，最具前瞻性的10年期美债收益率上涨2.58%，报收3.056厘，重新收复了3厘重要指数关口；原油期货上涨5.67%，报收76.28美元/桶；美铜期货上涨4.72%，报收3.0535美元/磅。不过，近期走势与美股极为一致的美元指数却在五周前高见88.71点后持续下跌，过去一周继续下跌0.6%，报收83.94点。此外黄金在过去一周微跌0.02%，报收1211.4美元/盎司。

上周本栏指出“即使是周五非农数据出现今年以来的首度下跌，S&P 500指数也不过下跌0.47%而已。另一个值得关注的指标则是代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数，其周四周五连续两个交易日下跌，显示市场虽然依然惯性下跌，但是市场的恐慌情绪已经有所改善。在超卖的情况下，美股反弹也许随时会来”。显然，过去一周美股正是在VIX指数继续回落的背景下稳步上升。目前VIX指数报收于24.98点，距离前期低点22.87点近在咫尺，VIX能否再创新低无疑是近期值得密切关注的问题——若能创出新低意味着市场的恐慌情绪真正得到暂时的控制，这才有利于美股的进一步反弹。从K线图来看，虽然美股近期反弹喜人，但是依然未能构成反转形态，要确认近期的下跌形态得到扭转，S&P 500指数首先要站在1090点之上。

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绝地反攻：喘息之后仍需放量

张翼轸 — Sat, 03 Jul 2010 02:16:17 +0000

终于反弹了！在连跌七个交易日最大跌幅近10%之后，投资者终于等来了一根伴随长长下影线的小阳线。这根小阳线，暂时止住了本周连续大跌的颓势，让饱受下跌考验的投资者神经可以稍有喘息。不过，喘息终究是暂时的，A股要在此处企稳并继续反弹，仍需成交额放大的配合，否则仍可能不过是“昙花一现”

七连跌后终现上升

“跌跌不休”，恐怕没有太多投资者想到这竟然成为了本周A股走势的主旋律。上周，伴随A股连续缩量，“地量之后是地价”的预期一时成为热门话题。可惜，残酷的现实却是：地量的确是迄今为止的地量，但是地量之后并未出现上涨使地量时的价格成为地价，反而是连续大跌砸出新低构成新的低价。从6月23日算起至本周四，上证指数连跌七个交易日，其中本周的前四个交易日累计跌幅就高达7.01%，而周五亦出现了2.5%的日内最大跌幅。

这一轮下跌不仅速度上快于始于四月中的那波下跌，而且内涵上也有所不同。前期一直强势的中小盘股终于坚持不住，出现雪崩式下跌。本周前四个交易日，代表中小盘股的中证500指数下跌10.47%，而前期疯炒的创业板同期跌幅更达13.19%，与之相比，代表权重股表现的中证100指数仅下跌6.67%，总算让“大笨象”的拥趸尝到了点甜头。

放量上涨才是真反弹

周五一根长长下影线的小阳线，相信让不少投资者看到了几许曙光。毕竟，从经典K线理论来看，长下影线是重要的见底反转形态，尤其是搭配阳线。最佳例证，自然是去年9月29日的上证指数，仅仅是一根长长下影线的小阴线就让7个交易日中大跌9.7%的上证指数质地企稳并突破前期头部创出新高。

当然，长下影线绝非见底的“保证”，同样绝佳的例证则是今年4月30日的走势，这一根下影线并未能够止住起始于4月15日12个交易日累计下跌9.34%的跌势，

从技术上来看，要让这根长下影线的K线成为A股短期止跌企稳的开端，两大条件不可或缺：(1)接下来能有一个交易日的收盘价位于周五最高价之上，从而形成真正完整的长下影线反转形态；(2)A股能在上涨中出现成交额的放大，市场人气有所恢复。回首过去多次长下影线反转失败的形态，往往均是无法满足上述两个条件。

伺机捕捉超跌反弹股

自4月底上证指数跌破10周均线以来，A股处于下跌趋势中，这显示是不争的事实。而在上证指数重新站上10周均线之前，我们也必须以看跌的思路来分析后市的走向。

周五的走势，使上证指数存在了反弹的可能，但其中依然充满变数。对投资者而言，引申开来就是两个问题：若是继续下跌，哪些个股更有抗跌潜力；若是反弹，哪些个股更有反弹空间。若是仅寻找抗跌个股，显然近期逐渐走强的权重股板块是不错的选择，但问题在于大笨象的特性决定了，它们在反弹中未必表现良好。

若要两者兼顾，也许提前开跌甚至已然腰斩的超跌个股是投资者不错的一个选择。昨日，沪深两市共有18家个股涨停，将这些个股的K线形态一一看过去，就会发现大体可以分为两类：第一类是早在4月初甚至更早就开始大跌，至5月已经完成腰斩的个股，如黑牛股份、乐通股份、格力地产等，这些个股在过去一周的大跌中不但未有创出新低，部分个股甚至表现不俗逆势上扬；第二类则是在过去一周的大跌中大体完成腰斩的个股，如中国嘉陵、金山开发、中卫国脉等，市场稍有喘息便展开超跌反弹。

A股尤其是小盘股经过爆炒之后估值过高需要调整，高估值风险继续释放，这一事实相信不会有太多投资者有意义。那么，还有什么比股价快速腰斩更能在短期释放风险的呢？也许就估值而言，这些个股可能还需要一个“二次腰斩”的过程，但是短期过快的跌速和足够的调整幅度，使他们相比市场整体具有了更强的反弹意愿和抗跌能力。

当然，毕竟身处超跌趋势中。超跌反弹，也从来不是容易捕捉的行情。找到合适的品种不容易，能够见好就收不坐“电梯”更不容易，对重仓投资者而言这是“自救”的无可奈何，但对于轻仓甚至空仓的投资者，不妨还是继续耐心等待，等出现真正的见底迹象后再行入市，毕竟富贵并非一定要险中求。

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美股1040点重要支撑告破

张翼轸 — Sat, 03 Jul 2010 02:14:11 +0000

美股S&P 500指数重要的1040点支撑终于在过去一周的大跌中失守。这一周中，S&P 500指数以1077.5点开盘，最高见1082.6点，最低见1010.91点，最终以1022.58点报收，全周下跌54.18点，周跌幅为5.03%。同期，道琼斯工业平均指数下跌4.51%，纳斯达克复合指数下跌5.92%，而罗素2000指数的跌幅更达7.15%，科技股和中小盘股如此重挫，显然市场正在抛弃高风险类别。

S&P 500指数十大一级行业的表现，更体现了上述特征。金融股以6.58%的跌幅位列第一，原材料、工业和信息技术分别以6.47%、5.51%和5.41%紧随其后，能源和非必需消费品则下跌5.27%和4.51%，跌幅同样不小。与之相比，必需消费品仅下跌0.94%，公用事业下跌2.39%以及通讯行业下跌1.51%，无疑是相当的抗跌了。经济复苏预期概念股的重挫，显示了市场对于经济景气度的极度担心。

这种担心，在美股之外的多个市场中也得到了印证。从多元市场分析的角度来说，过去两周市场的走向还算含混，有的偏多有的偏空，而本周这些重要市场却是出奇的一致，全部看空。最具代表性的10年期美债收益率大跌4.3%，报收2.979厘，不但跌破了3厘这个重要的整数关口，同时也再创2010年来新低，显然债券大户们不认为目前的经济经济度能够支撑较高的利率水平；至于原油期货，此前两个交易周还在逆势上涨，如今终于也坚持不住一周大跌8.43%，报收72.21美元/桶；美铜期货同样是由涨转跌，周下跌6.25%，报收2.9165美元/磅；至于很长一段时间内和美股呈现同向发展的美元指数，在前期持续大跌的基础上，再次大跌0.97%，这已经是美元指数连续第四个交易周的下跌了。此外，MSCI房地产基金指数过去一种同样大跌7.98%，投资者对房地产市场的担忧开始加剧。

从k线来看，在经历了过去两周的单边下跌之后，美股RSI指标回落至30点区域，开始进入了超卖区域。而美股的日跌幅也有所缩小，即使是周五非农数据出现今年以来的首度下跌，S&P 500指数也不过下跌0.47%而已。另一个值得关注的指标则是代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数，其周四周五连续两个交易日下跌，显示市场虽然依然惯性下跌，但是市场的恐慌情绪已经有所改善。在超卖的情况下，美股反弹也许随时会来，但是在上升突破1095点前，仍只可视作超跌反弹。

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地量之后何去何从

张翼轸 — Sat, 26 Jun 2010 03:00:07 +0000

沉闷的一个交易周。在周一一根大阳线之后，A股就是持续四天的盘整微跌行情，而最重要的人气指标沪市成交额更是萎缩至周四周五的五百亿元出头。相比前期动辄千亿元的火爆，如今无疑可算是“地量”，那么地量之后何去何从，投资者期盼的地价是否会随之而来呢。

世界杯效应初现

“世界杯魔咒”，这是前期市场讨论热烈的话题。根据统计，由于世界杯吸引了大批同时是球迷的投资者，因此历次世界杯开幕期间以美股为首的成熟股市往往会经历成交萎靡指数微跌的局面。

A股历史尚短，本身并无“世界杯魔咒”的历史，不过股市本身就具有自我实现的特征，讨论的人多了自然就这么发展下去了。世界杯开幕迄今上证指数累计微跌0.67%，如果说指数涨跌要待世界杯结束才能做定论，那么成交额的快速萎靡则是不争的事实。周四，上证指数仅成交521.07亿元，周五稍好也不过527.50亿元，别说与3月底4月初1500亿元的成交量不可同日而语，即使与6月初近千亿元的成交额相比也是大幅萎缩。“魔咒”尚有变数，“效应”却是实打实的。

低量还是地量

若与高峰时的成交量相比，眼下“低量”是无疑了。但是这是否就确确实实是“地量”，地量之后是否有真的能如股谚所言的那样确认“地价”，却依然是个问题。

“世界杯效应”恰恰是今次“低量”的最大不确定因素。回顾此前历次大跌中构成的地量，清一色都是由于连续大跌造成市场人心涣散，再加上悲观情绪无心交易所造成的。今次A股虽然同样经历了4月初到现在近20%的调整，但是近期的成交萎靡除了热点涣散、多头气氛不再等原因外，世界杯的干扰因素也不可小觑。

撇开世界杯不谈，农业银行的IPO干扰因素同样不可忽视。谁都知道农行上市前需要维稳行情，所以在这样的环境下空头无心发力，多头在近期宏观、政策面利空消息下也无力做多，同样也加剧了行情的沉闷。

世界杯还有两周多，农行IPO相信也该是差不多的时间便可结束，届时若市场依然如此沉闷，那么“地量”一说才算是言之凿凿——当然，若指数上涨确认“地价”，自然亦可确认如今算是地量。

权重股暗暗走强

虽然成交萎靡交投沉闷。但是在这看似沉闷的局面下，长期疲软的权重股却有暗暗走强的趋势。最近十个交易日的走势，可以等分为两段，均由一日大涨+四日调整组成，只不过前一段中调整幅度较大，使整根大阳线的成果消耗殆尽；而本周调整幅度有限，上证指数依然周上涨1.58%。

在这两轮进三步退两步的走势中，代表权重股表现的中证100指数是稳健的逐步走高形态，周一的大阳线成功突破前一根大阳线的高点，即使经历了此后四个交易日的盘整之后，依然站在10日和20日均线支撑之上，并位于前一根大阳线的顶部区域。而与之相比，代表中小盘股的中证500指数却很是疲软，周一的大阳线尚且未能收复上周五大阴线的失地，而此后四个交易日的调整更是经历了冲击20日均线压力无果重回前期低位的成交密集区。

不要去捕捉地价

地价，对不少投资者而言极具诱惑。的确，能够以最低价买入股票确是乐事一件，但是那么多年股市的变化早已证明了一点：要买到最低价实在是一件要靠运气的事情。对于今时今日的A股，不断萎缩的成交量的确使其确认地价的可能不断增高——但这毕竟只是可能性事件，而上证指数被5日、10日、20日同步压制的弱势形态却是残酷的现实，在这一基本弱势形态尚未改变之前，过于乐观看多乃至重仓无疑是危险的。君子不站于危墙之下，明哲保身的投资者还是待世界杯结束、农行成功上市，一切都明朗之后再根据行情的变化做出决定。

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