IPO新规中“千分之一”的限制，大大降低了机构“打新”的优势，无疑对散户是好事一桩。不过似乎许多散户对于“千分之一”并不满足，而是更希望学习香港采取“一人一手”的制度。曾经在香港居住过一段时间，自然少不得参与香港的证券市场。而“打新”更是家常便饭的事情，不得不承认，在香港打新股的确尤其诱惑，而这种诱惑并不仅仅是一个“一人一手”制度所能涵盖的。
新股发行，作为一个重要的股票分配制度，公平性无疑是最重要的一个指标。而不同证券市场，这方面完全不同。一直以来，A股摇新，可算是最为公平的，完全摇号决定，全看资金量说话，今次的千分之一虽然做了限制，但仍不改变全靠概率决定中签与否的规定；而作为另一个极端，美国的新股发行，则充满了诸多的主观松动余地，以至于美国的金融分析师考试，如何公平分配新股，不把热门新股划拨给重要客户作为讨好几乎成为必考的伦理试题。与此相比，港股的新股发行市场，可算是介于两者之间，主题上也是以摇号定新股归属，但是在具体执行上仍有许多通融的机制。 Read the rest of this entry »
惊心动魄的2008年上半年交易终于于昨日落下帷幕。细看不同市场的今年迄今表现，可谓是表现迥异。
亚洲主要市场中，表现最糟糕的自然是越南股市，胡志明指数今年迄今下跌56.92%；当然，A股的上证指数下跌48%，与越南股市也不过是五十步笑百步。
一直委靡不振的日本股市今年迄今下跌11.93%，跌幅甚小；韩国复合指数跌幅亦不过11.71%，至于新加坡海峡时报指数则表现稍逊，为 14.95%。当然，上述成熟市场的跌幅终究是不能与发展中市场相提并论的，撇开越南和A股不提，印度敏感指数今年迄今亦下跌33.92%。
香港市场，很长一段时间是被视作成熟股市的，但是伴随主要成分指数内地化日益严重，在表现上亦向A股看齐。今年迄今，恒生指数下跌20.53%，恒生国企指数跌幅则为26.14%，显然跌幅高于日本、韩国、新加坡等发达市场，逊于越南、中国A股等发展中市场。
细看恒生指数43个成分股今年迄今的表现，有5个成分股能够勉强上涨，实属难能可贵。其中涨幅第一位的是中电控股（2.HK），暴涨24.45%，第二位的是香港电灯（6.HK）上涨4.01%，第三位是恒生银行（11.HK），上涨2.24%；第四位是腾讯控股（700.HK），上涨2.12%，第五位则是中海油（883.HK），上涨1.05%。
相比大多一位数的上涨，下跌的成分股就以两位数下跌为主了。上半年夺得跌幅冠军的是富士康国际（2038.HK），重挫56.8%；第二位则是港交所（388.HK），重挫48.46%；第三位的是中国铝业，下跌44.16%。
恒生国企指数方面，42个成分股中仅中海发展（1138.HK）一家上涨13.59%，表现出众，其它的则均为下跌。其中跌幅最大的为中国国航（753.HK），重挫66.95%；其次是中国财险（2328.HK），暴跌53.58%；排在第三位的则是洛阳钼业（3993.HK），下跌 53.30%。此外，跌幅超过50%的还有浙江沪杭甬（576.HK）、首都机场（694.HK）、中国建材（3323.HK）。
从上述恒生指数主要成分股的涨跌幅排行榜中我们已经可以看出一点港股风向的端倪了。当然，更为直接的方法，还是直接查看一众港股行业指数的表现。上半年，表现最佳的行业莫过于公用指数，仅下跌8.426%；其次是金融指数，下跌11.298%；排第三位的则是能源行业，跌幅15.647%。至于表现最差的三个行业，排名首位的是原材料行业，暴跌42.272%，其次是信息技术行业，下跌36.49%，第三位的则是服务行业，下跌29.807%。此外，综合行业下跌21.416%，电信行业下跌22.578%，工业制成品行业下跌24.647%，消费制成品行业下跌27.841%，属于排名中游的行业。
庆回归，明日（7月1日）港股休市。
近日港股反弹，但是相比抄底港股，似乎香港投资者对于抄底A股更感兴趣。于是乎A50基金(2823.HK)变成为近期热炒的品种。一直以来，A50基金交投都相当清淡，每日成交量不过一千多万股。但是，上周三其却在价格微跌的同时成交额出现报复性上涨，当日成交额高达22.4亿股，此后两个交易日成交额进一步上涨，昨日更是高达38.5亿股，而其71.66亿港元的单日成交额更是占到了昨日整个港股市场成交额的7%——显然，近期借A50基金抄底A股已经蔚然成风，成为港股市场的一大潮流。
昨日，A50基金价格上涨6.27%，报收18.98港元，较当日净值18.25港元溢价4%。其实，近期最然A股惨跌，但是A50基金的持有者却始终颇为看好A股后市，所以A50基金的价格始终是下跌时跌得少，反弹时弹的多，大多数时间处于溢价状态，如4月3日A50基金报收17.86港元，净值17.42港元，溢价2.52%；4月2日A50基金报收17.36港元，净值16.84港元，溢价3.1%。
A50基金成交量大增，买者自然是看好A股后市希望抄底者；那么卖者呢？从现有数据来看，显然并非仅仅是存量份额。根据A50基金公布的数据，4月2日其总份额不过4.84亿份，而到了4月3日就大增至7.98亿份，而昨日更是上涨至10.48亿份。短短两天，A50基金规模就翻倍，这意味着有至少94.97亿港元的新增资金通过A50基金流入A股市场。未来一段时间，A50基金每日的规模及溢价率变化，恐怕将成为观察香港投资者对于A股投资意愿的重要风向标。
招商局中国基金(133.HK)是近期香港财经Blog圈的热门话题，究其原因，就在于其市价相对于其合理估价有大幅折让。
133.HK正如其名，实际上是一家投资基金，不过其投资的股权并不局限于二级市场的流通A股，也包括许多未上市的股权–事实上，133.HK目前持有的招商银行和兴业银行的A股股权也是在其未上市之前便已持有的，而且凭借其与招商局集团的渊源，拿到的价格相当便宜。
执笔时，133.HK的市价是36.40港元，而其最新公布截止7月31日的每股资产净值为34.48元，考虑到8月其资产净值应该有所继续上升，表面看来估价与资产净值差距不大。
但且让我们详细看看133.HK持有的资产，就会得出截然不同的结果。先看133.HK最有价值的两块资产，也就是已经上市的招商银行和兴业银行。
| 总市值 | 投资额 | 占股权比重 | 持有股权估值 | |
| 招商银行(600036) | 5418亿元 | 1406万美元 | 0.83% | 44.97亿元 |
| 兴业银行(601166) | 2835亿元 | 1.46亿元 | 1.68% | 47.63亿元 |
| 合计 | 92.6亿元 |
招商局中国基金(133.HK)总股本为1.37亿，以此计算近上述两块资产其合理估值就在67.59港元/股，大大高于目前公布的资产净值和市价。
显然，133.HK具有相当的升值潜力。
对此问题，更详细的分析，请详见PDF全文版
