对于短期A股后市，身边有不少朋友看得比较空。其中不乏萌生通过香港曲线做空A股念头者。
这里就简单介绍一下两大思路：
一、通过香港再借道新加坡曲线做空新华富时A50指数期货。这个方法无疑是最刺激、风险收益均最大的方法。不过，要玩这个，第一你最好有玩香港恒生期指或者其他指数期货的经验，否则即使中线方向看对，否则也很容易给短信反方向震荡打爆；第二，你的资金量得够大才行，问了一下，似乎一手合约保证金就要5万多，保险的玩法是3手的保证金开一手仓，这样死得比较慢，如此没有15万资金，这个还是万不得；第三，不能做太短线，问了相熟的某香港券商，虽然提供A50期货的交易服务，不过必须电话人工下单，而不能网上直接操作，这就限制了时效性。
二、沽空A股ETF。香港相比内地证券市场优势不少，可以沽空也是重要的一点。通过沽空在香港交易的A股ETF，便可以在A股指数下跌的过程中获利。当然，因为沽空不似期指具有放大效应，所以收益相对有限，但是安全性也比较高，短期看反顶多少量追加保证金，暴仓的几率不大。此外，沽空还必须承担借贷费用，目前大概是年息8厘，如果只是中短线操作，资金成本并不太高。
目前，香港市场交易的A股ETF主要有两只，1)ishare A50指数基金(2823.HK)；2)标智沪深300指数基金(2827.HK)。
先说A50 ETF，这是由ETF界的巨头iShare运作的一个指数基金，同样跟踪新华富时A50指数。此基金最小交易单位为100股，今日(2007/07/17)收盘价为173.30港元，即目前每手1.7万港元左右。因为上市已经有一段时间，所以成交量相对较大，今日成交额在5亿港元左右。今日此基金的净值为174.43港元，市价略有折让。
至于标智沪深300，则是由中银国际和英国保诚联合推出，跟踪的是内地股民更熟悉的沪深300指数，这也是其相较A50 ETF的一个重要优点。此基金最小交易单位为200股，今日收盘价为43.70港元，即目前每手8600元左右。因为今日是上市第一天，所以定价上略有问题。根据其官方网站，今日收盘后基金的净值不过是37.8887港元(大致就是沪深300指数/100)，市价竟然较净值有15%的溢价，这显然不太合理，应该会逐步向净值回归，这倒是成为做空的一大理由，在这点上暂时优于A50 ETF。此外，标智沪深300的年管理费为1.39%，高于A50 ETF的0.99%。如果是持有ETF，过高的管理费显然侵蚀了回报，但是在沽空的前提下，高昂的管理费却反而有助于提高回报——虽然这0.4%的差距分摊到每天上是微乎其微，不过总是有胜于无的。当然，标智沪深300因为刚刚上市，所以成交量是一个弱项，今日成交额不过1.6亿左右。
综合而言，目前这市道如果想沽空A股ETF， 标智沪深300似乎是个更好的选择。
上个帖子说到林森池出了新书，顺手就找到了出版社的介绍。
虽然平装本尚未出版，虽然精装本要盛惠200港币，不过还是要坚决买入钻研一下的。
下面是书的资料和简介：
書名/叢書 平民資本家–市場錯價與股市泡沫(精裝本)
作者/譯者/編者 林森池
出版社 天地圖書有限公司
國際書號 9789882116580
圖書分類 金融投資
出版年月 2007/7
頁數 216
開度 270x190mm
定價 200.00
2005年筆者《證券分析實踐》一書，清晰地指出，只有循基礎分析途徑 (Fundamental Analysis)，才可成為伯樂，挑選企業中的千里馬。要是手上持有優質千里馬，金科玉律是「低價買、高價不賣;高價買、更高價也不賣」;長線投資，回報最高，無可置疑。
自2005年以來中國人壽及中移動股價已分別上升五及三倍，期間筆者並無沽出獲利，反而不斷伺機增加持股量，用累進方式擴大複息效應。其投資邏輯何在?筆者的估值方法獨特，是演繹自超級投資機構的內部運作模式，能準確地計算出市場錯價(Market Mispricing)。何謂市場錯價，程式將於本書中詳細道來。
在全球化的影響下，商業競爭白熱化。心中「千里馬」一旦出現瘸子徵兆，就要當機立斷，壯士斷腕，「跛腳馬」任何價錢都要沽售。作為成功資本家，既要長線投資，捕捉企業高速成長的大浪;亦要掌握一套理性分析工具及估值尺度，監察宏觀經濟及企業微觀數據;洞悉「上車、落車及換馬」的契機，避開股市泡沬。
股市泡沬有如煙花匯演，既迷人又燦爛，尾段往往以倍數直線急升，結果是太早落車，心有不甘，抵受不了貪念，重新投入時，遇上爆破機會大增。在《平民資本家》一書中，筆者嘗試用宏觀及微觀的基礎分析，以抽絲剝繭方法，剖析股市泡沬箇中奧秘。讀者只要細心監察企業數據，任何經營不善、公司老化、管理策略出錯及只憑概念等問題皆無所遁形，投資時候自然進退有度，運籌帷幄，決勝千里。
六月初在香港时，就知道香港投资大师林森池在七月会有一场慈善演讲。可惜分身乏术再加上门票过贵，所以无法亲临会场。
幸好，在麟記雜貨看到了这次讲座的摘要。这里转引一下，投资港股和A股市场的朋友，对林森池的意见决不能等闲视之。林森池最近出了新书，要争取第一时间托人买本来看看的。
以下为讲座摘要：
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注意:
1. 講座內容較以往鬆散, 因為今次多了兩位主持人, 林氏有時講講吓要答主持人的問題, 所以會跳來跳去
2. 為求原汁原味, 沒有加上任何個人意見, 口言化和一d非正式經濟用語都保留
3. 頁數對應新書page no.
4. 如有錯漏, 歡迎指正
「股市泡沫」
- A股已經安全著陸
- 國內領導人已吸收經驗，用宏調措施影響經濟
- A股泡沫主要在ST股
- 次按只是小問題
- 要留意長債(inverted yield curve)
- 債券災: 債券孳息率由4.5%升至5.2%, 即價格跌了13%, 孳息率再可能由5.3%升至6%, 即潛在跌幅可達13.5%, 潛在債券總跌幅可達27%; 即暗示股市潛在跌幅可達27%;
- 30年債: 6% 即 1/0.06 = 16.6 P/E
- 原因: 市場錯價, 短債貴過長債
- 去年出現inverted yield curve但衰退沒有出現[謝謝公眾投資168綜合論壇更正/補充]
- 過去一年, 很多專家估錯, 以為美國樓市差會引發衰退, 但是很多經濟體同步擴張, 例如BRIC, 帶好美國出口
- 長債一定要高過短債息, 起碼6厘
- 國債到6厘, 企業債價一定跌
- 98金融風暴時企業債>20%
- 因此, 美國唔會減息
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张佳昺，CFA(特许金融分析师)