过去一周，美股连续大跌。S&P 500指数以1122.79点开盘，最高见1131.23点，最低见1067.89点，最后以1076.76点报收，全周共下跌40.75点，累计跌幅3.65%。同期，道琼斯工业平均指数下跌2.94%，纳斯达克复合指数下跌3.74%，而罗素2000指数则下跌3.27%，显然科技股和中小盘股依然是市场抛售的主力。上周笔者曾言：
美股“目前已经进入了一个由反弹向反转过度的敏感区域，若能继续上涨自然有希望扭转4月底以来的单边下跌趋势，若是到此止步，那恐怕又是新一轮下跌的开始。对美股而言，考验才刚刚开始。”
显然过去一周美股未能经受住考验。
S&P 500指数十大成分股中，非必需消费品行业以5.69%的跌幅成为表现最糟糕的行业，而能源行业则以5.26%的跌幅紧随其后，上述两大行业都是典型的经济复苏预期行业，但是跌幅第三却是典型的防御性行业——公用事业，下跌4.44%。在过去一周大跌中表现稍好的当属耐用消费品行业和电信行业，分别下跌2.14%和1.87%。虽然行业冷暖的走向略有含混，但是总体上依然是对经济复苏预期悲观的走向。
人民币汇改重启，无疑是过去一个交易周最重要的宏观事件。在很多人看来，人民币的升值对美国应该不是坏事，但很可惜的是美国两大投资市场对此均不认同，在美股大跌的同时，最具前瞻性的10年期美债收益率同样大跌3.41%至3.113厘，显示了市场对于经济前景的悲观，不认为美国经济可以承受过高的利率水平。然而，同属债券市场的企业债部分却表现稳定，iShare投资级企业债券基金过去一周继续上涨0.93%创出新高，显示市场对于企业的偿债能力并不悲观。与此同时，商品市场却表现不俗，毕竟人民币若升值，以美元计价的商品等于变相降价，有助于刺激需求，因此同期原油期货继续上涨1.42%，报收79.02美元/桶；而美铜期货更是大涨4.19%，报收3.023美元/磅。
总体来说，过去一周市场的信号是颇为含混的。在首次尝试向上突破点位构成反转趋势失败之后，接下来要看的就是美股何去何从——底线自然是切不可跌破前期两次大跌在1040点区域构成的“钢铁长城”，若是能够健康调整之后继续向上并且顺利突破前期高点站稳1120点之上，那么反转形态依然有望。
过去一周，美股继续强势反弹。S&P 500指数以1095点开盘，最低见1089.03点，最高见1121.01点，最后以1117.51点报收，全周上涨25.91点，周涨幅为2.37%。同期，道琼斯工业平均指数上涨2.35%，纳斯达克复合指数上涨2.95%，罗素2000指数上涨2.76%，市场对科技股和中小盘股有轻微的偏爱，不算显著。
再看S&P 500指数十大行业指数过去一周的表现，涨幅最大的竟然是公用事业行业，周上涨3.94%；紧随其后的是上涨3.4%的信息技术和上涨3.22%的工业，至于反映市场对于经济复苏预期的原材料、能源和非必需消费品行业却不过分别上涨1.68%、2.72%和1%，显然过去一周的上涨并不是一轮经济复苏预期推动下的上涨——当然，回首过去一周的经济数据和宏观面新闻，的确也无支持市场看好宏观经济的理由。
从多元市场分析的角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率过去一周不过微涨0.22%报收3.223厘，这无疑是市场对于经济复苏并无预期的最佳例证；另一方面美铜期货微跌0.09%报收2.9015美元/磅同样也确认了这一点；另一重要指标原油期货倒算是表现不错，上涨4.61%报收77.91美元/桶；至于MSCI 房地产基金指数则上涨2.26%，而黄金现货则上涨2.47%，报收1256.6美元/盎司，美元指数反向大跌2.08%，报收85.58点。上述市场的走向比较含混，并不能合力支持美股的继续走好。
回到S&P 500指数的K线图上，自见底1042.17点后，S&P 500指数累计反弹已有7.23%，同时也来到了1173.57点下跌以来的61.8%折返位，再加上逼近Kelnter带上轨，目前已经进入了一个由反弹向反转过度的敏感区域，若能继续上涨自然有希望扭转4月底以来的单边下跌趋势，若是到此止步，那恐怕又是新一轮下跌的开始。对美股而言，考验才刚刚开始。
过去一周，美股再创本轮调整的收盘价新低。S&P 500指数以1087.30点开盘，最高反弹至1105.67点，此后逐步走低，最低见1060.50点，最终以接近最低点的1064.88点报收，全周下跌24.53点，周跌幅为2.25%。同期，道琼斯工业平均指数下跌3.19%，纳斯达克复合指数下跌2.57%，而罗素2000指数则下跌5.45%，显然前期反弹中表现较好的中小盘股，成为了今次下跌的重灾区；不过同为前期反弹领军板块的科技股，倒是跌幅甚小。所以过去10个交易日，纳斯达克复合指数仅微跌0.44%，是一众主要市场指数中表现最佳者，远甚于同期S&P 500指数2.1%和道琼斯工业平均指数2.56%的跌幅，这是一个好现象，说明并非所有的高风险板块均遭市场抛弃，而是个别发展。
周五弱于市场预期的非农数据和欧洲市场对于匈牙利经济的新生忧虑，无疑是拖累市场的重要因素，也正是周五S&P 500指数3.44%的大跌，才使得全周由涨变跌。这种对经济前期的担心，同样在其他主要市场得到了体现。MSCI房地产基金指数在过去一周大跌6.11%，显然市场对于房地产依然缺乏信心；而最具前瞻性的10年期美债收益率在此前一周大幅反弹之后，又出现了3.21%的下跌，报收3.195厘，同样创出了调整以来的周收盘新低；美铜期货大跌4.33%，报收2.97美元/磅；原油期货下跌3.88%，报收71.1美元/桶；而美元指数则继续飙升，全周上涨1.82%，报收88.29点，目前的美元指数已经接近次贷危机时89.62点的最高水平，市场对于非美货币的担忧可见一斑。而代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数大涨10.63%，报收35.48点，显然市场的恐慌情绪再次上升。
期权统计数据显示，目前S&P 500指数成分股的认购期权和认沽期权比已经有前期极端的0.8倍回调至正常区间的0.58倍水平，显然在前期下跌中的确有大量认购期权获利了结，而新增的认沽期权则有增加，这无疑是一个市场转向的重要风向标——毕竟仅仅是市场极端超卖，并不足以引发反弹，有先知先觉者“偷步”建仓才会逐步推动市场的反向运作。
不过，从K线图上来看，S&P 500指数过去一周的反弹依然受制于200日均线和20日均线的交叉阻力，在突破这两者之前，反弹依然路漫漫。当然，要真的扭转近期的单边下跌事态，S&P 500指数更需要反弹至1133点之上才可。
反弹如期而来。过去一周，美股先抑后扬。S&P 500指数以1084.78点开盘，最低见1040.78点，最高见1103.52点，最后以1089.41点收盘，全周上涨1.72点，周涨幅为0.16%。同期，道琼斯工业平均指数依然微跌0.56%，纳斯达克复合指数则上涨1.26%，而罗素2000指数则上涨1.9%，显然在反弹作为主旋律的市道中，科技股和中小盘股表现要优于蓝筹股——投资者的风险偏好重回，这对于反弹的持续性是好事。
行业方面亦是如此，S&P 500指数十大一级行业中，金融、原材料和非必需消费品可谓是领导反弹的三驾马车，过去一周分别上涨5.31%、5.52%和5.22%，能源和工业紧随其后，分别上涨3.34%和3.35%。必需消费品是过去一周唯一下跌的行业，微跌0.29%，健康护理也不过微涨0.9%，显然市场很是追捧经济复苏概念股。
再看其它主要投资市场，与股市一样均在经济复苏的预期下运行。原油期货在连跌三周之后终于出现了5.73%的大反弹，报收74.05美元/桶；美铜期货更是在连跌六周之后首度反弹，上涨3.01%，报收3.153美元/磅；最具前瞻性的10年期美债收益率亦上涨3.16%，报收3.301厘——自2009年3月以来，3.2厘便是10年期美债收益率的重要支撑位。10年期美债收益率的反弹，确认了至少短期内市场对于经济预期不再如前期那么悲观；至于利用股票期货引伸波幅计算而出，反映股市恐慌情绪的VIX指数则下跌20.02%，报收32.07点，前期市场杀跌中的恐慌情绪有所缓和，但仍处于2009年3月以来的较高水平。
回到S&P 500指数K线图本身，虽然本周S&P 500指数1040.78点的低点刷新了本轮调整的低点，但幸而当日便出现反转，在K线图上留下了一根长长的下影线，构成了短期见底意味很浓的形态，并且再一次确认了2月低点和今次低点所在的1040-1050点区域是近期美股的重要支撑。此后美股也算强势，还能出现超过3%的大涨。不过，周五的下跌，使得S&P 500指数暂时受制于200日均线之下，距离20日均线更是稍有距离——而此前一轮反弹，正是受制于20日均线。正因此，未来美股反弹要继续走下去，重新夺回20日均线(目前在1119.23点)是第一目标，当然在进一步突破1144点之后才能初步确认前期单边下跌形态的结束。
除了周一的大涨稍微让人兴奋少许，本周无疑沉闷的交易周。上证指数在累计下跌了20%后，过去这一周不过反弹了2.8%，反弹的过程还是如此的颤颤巍巍，投资者当心存警惕，提防行情一波三折，甚至出现二次探底。
反弹受阻20日均线
反弹，最擅长的从来便是中小盘股。代表权重股表现的中证100指数在周一大涨3.4%奠定反弹基调后就无所作为，接下来四个交易日反而微跌1.66%，昨日虽然一度冲高站上20日均线，但最终依然未能站稳。与之相比，代表中小盘股的中证500指数走势就明朗的多，不但周一大涨4.55%强于权重股，接下来四个交易日更进一步上涨1.73%，成功站上20日均线。过去一周，中证100指数仅微涨1.69%，而中证500指数同期涨幅高达6.35%。由于中证100指数的反弹无力，致使上证指数亦受阻于20日均线和5周均线。
正由于二八分化严重，所以不同行业表现可谓是冰火两重天。申万23个一级行业指数中表现最好的医药生物本周上涨8.49%，而表现最差的黑色金属仅上涨0.69%。
放量、利多均不明显
反弹的高度和时间长度，很大程度上取决于成交量和政策面能否配合。
就成交而言，除了本周一沪市1244亿元的水平略有点放量的迹象外，其他四个交易日都始终是不温不火，即使是周四做出继续上攻动作的小阳线，也依然没有成交的配合。
至于说政策面利好，本周除了保监会上调险资持股比例的传闻外就再无针对股市的实质利多了，至于说央行公开市场操作注入资金，也更多是针对整个宏观经济。与之相反，可以做利空解读的倒是层出不穷，如中国央行货币政策委员李稻葵表示加息条件已经基本成熟，如又一大盘股农行IPO发行时间表确定，预计7月招股；又如上海试点住房保有税的传闻再次兴起，这对于刚刚反弹仍处于脆弱阶段的A股，绝非好事。
美股大涨仍难拉起A股
如果说前期A股大跌，恰逢五月全球股市风雨飘渺，那么本周A股的大环境可算不错，无论是周二晚美股从大跌3%到回升0.04%的大反攻还是周四晚大涨3.29%，对于A股而言本该都是趁势向上的好机会。
很可惜，即使如美股S&P 500指数大涨3.29%这样的利好，到了A股也不过是1.5%左右的高开而已，最终A股以微跌报收，疲软可见一斑。回看此前5月11日，美股S&P 500指数大涨4.4%后上证指数也是高开2%后一路低走，最终当日大跌1.9%。这样的走法，是A股近期反弹无力的又一印证。
提防A股二次探底
周一一根大阳线，使上证指数完成了反抽10日均线的初步目标。至于之后四个交易日的走势，大体仍是盘整态势。从好的方面来说，这种走势至少说明目前的A股不似2008年熊市这样这样疲软，不似2008年两度在两根阳线加一根十字星后就以大阴线使反弹夭折。同时中小盘股的走强使市场内涨停个股层出不穷，即使上证指数走平，但是个股赚钱效应却是再次显现。这对于擅长精选个股捕捉短线机会的股市投资者而言，无疑是颇为理想的市况。
但是，回看2008年的五轮大跌，投资者当对20日均线压制的杀伤力做充分的心理准备。撇开“4·24”和“9·19”两次有政策利好推动的大型反弹不论，剩下的三次反弹倒是有两次是止步于20日均线的，剩下的一次也不过是站上20日均线后窄幅箱体整理，难有大涨。
纵观A股筑底，鲜有V型反转。更多的是二次探底构成的双底形态。正因此，第一波反弹的风险无疑是最高的，无论这是一次失败的反弹还是一次反转中的第一波，都意味着它具有继续下探的潜在可能。在这一前提下，投资者切不可因为数个交易日的盘整而放松警惕，在抓住中小盘股反弹机会的同时，要充分做好风险预案。
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