过去一周间，美股小幅反弹，S&P 500指数以1331.92点开盘，最高见1369.32点，最低见1320.32点，最后报收1349.99点，全周上涨18.70点，涨幅为1.40%。不过，距离收复此前一周大阴线，仍有相当距离。

日线图上来看，S&P 500指数周一至周三连续三天上升，周四却出现一根大阴线进行回调，至于周五则是下影线极长的小阳线。周五当日，坏消息频频，比如密歇根消费者信心指数由78.4下跌至69.6；全美最大的电器零售商BestBuy（百思买）则发出盈利警告，使市场对于全美零售业产生担忧；瑞士联合银行估计全球金融机构为次级贷还需拨备2030亿美元，在如此众多的坏消息冲击下，S&P 500指数周五仍能上涨，已属难能可贵的。

下周一是美国的总统日(President’s Day，二月的第三个星期一)，美股将休市。从以往的惯例来看，总统日后的第一个交易日，市场往往表现不尽人意。信心交易者网站对此有统计显示，市场获得正回报的几率在50%左右，但是平均回报率却仅为-0.1%。

更何况，在经历了此前周一到周三的连续上涨后，S&P 500指数的诸多短期技术指标都处于超买位置，此后的调整并未使其回到合适的位置。在这样的前提下，对于短期美股的走向仍该秉持谨慎的态度，做好应付进一步反复的准备——毕竟美股迄今还没有打破去年10月以来的“熊市反弹”格局。

从技术面来看，S&P 500指数日线的14日RSI止步于50，更不要说冲击60之上，更是再次确认了“熊市反弹”格局。下周若S&P 500指数能够突破1377.38，则未来几周可能走势转好。

摩根斯坦利的前任全球策略官Barton Biggs近期在为新书“Wealth, War and Wisdom”做宣传时顺便对美股发表了看法。此君目前在合伙掌管Traxis Partners对冲基金，资产规模在15亿美元——关于这个基金的故事，有兴趣的朋友可以看其此前的著作《对冲基金风云录》。作为这个行当的资深行家，其意见是不能不考虑的，尤其实在其去年3月和8月成功预言美股将很快见底之后。下面便是从Bloomberg摘引的采访部分内容(粗体为本人认为重要的观点)：

LIU: Right. All right, Barton, well then let’s talk a little bit more about the larger investing strategy in themarkets overall. You’ve said before that the "when the abyssis on the front page" your end-clients have bet against thedoomsayers. How is that depicted in your investing strategyat this point or going forward?  What are you – what aresome of the contrarian bets that you’re making right now?

BIGGS: Well, our view is that we’re either at or veryclose to an important bottom. And that right in this area,from 1275 to 1325 on the S&P, the U.S. market, which stillthe S&P was still ruled the world, is trying to dig in andmake a bottom. And it’s making that bottom at about the samelevel as it made its first bottom like this three weeks ago.And so we’re gradually increasing our risk and our exposureto equities.
And in terms of contrarian bets, well, we have acontrarian bet that the investment banks, that thefinancials, are going to be strong performers when and if the market rallies. And they’ve obviously been – they’reobviously a group that has been crushed here and everybodyis very negative on and they continue to decline and actedbadly last week, but if the market rallies, there’s a lot ofshorts in the investment banks, and they are extremelyoversold. And so I can see a 20, 25 percent rally in a lotof those stocks and occurring over a short period of time,two or three weeks.

LIU: And do you think, Barton, that the rally is primarily because of the Fed rate cut?

BIGGS: No, the – well the rally – they’ve certainly -the Fed rate cut helps a lot. The fiscal stimulus programhelps a little. All kinds of normal adjustments that are occurring, like the decline in treasury yields, isincreasing the amount of refi that’s going on and so a lotof things are occurring.
But it’s – the important thing for us is that the markets, by all our measures, is very oversold, that there is a great deal of bearishness and we can – we tracksentiment in a consistent quantitative rational way, wehope, and it shows that sentiment is very extreme.
And then at the same time, you’re seeing that evaluations, compared to inflation, compared to interestrates, compared to – the whole series of measures,valuations are very, very cheap. And so it’s hard not to bebullish, unless you think we’re going into some kind ofcredit abyss. And I think that’s unlikely.

LIU: You know Barton, I just want to get very quicklyin the minute that we have to get your outlook on oil forinstance, which is certainly a commodity that gets affectedby such events like wars.
You’ve written recently in Newsweek that a year fromnow, stocks, the dollar, inflation, will be higher, and oil,gold, and the euro lower. Where do you think oil could betrading a year from now?

BIGGS: Well I think oil could be – I think oil could bearound $80, $80 a barrel. And that’s lower, that’s not ahuge decline, but it’s a change in the upward momentum. I’msure oil’s going to $150 or $200 in the next three, five,seven years. But it would – can it go to $80 in the next sixor seven months in a worldwide slowdown?  Absolutely.

截止2月1日的交易周中，以S&P 500指数为代表的美股走出了5年来最强劲的上升行情，然而很可惜，此后美股走势正如“美股后市仍需反复”一文所言，又快速走出了掉头行情。S&P 500指数在距离1400点一步之遥处反转，截止2月8日的交易周里将前一周的升幅几乎全部跌去，可谓是打哪里来回哪里去。

正因为目前全球金融界的动荡都来自于美国的次级贷危机，因此美国金融市场尤其是美股的一举一动便成为了未来走势的重要风向标。虽然前周美股大跌，但从长远来看目前美股的局面并不算太坏。

美联储连续减息两次催生了截止2月1日那一周的大涨，但是这样消息面刺激的大涨终究是外力推动，若此后美股延续上升势头走下去，反而令人担心做多动力消耗过快。在经历了此后的下跌调整之后，美股反而获得了更好的“起步”位置。

本次下跌，S&P 500指数的14日RSI止步于40以上，而不似此前每次下跌均要下探30，这往往是反转前的一个重要迹象。若S&P 500指数的RSI指标能在40的位置起步，经过指数上升顺利突破60，而不似此前的一波波反弹行情那样RSI一到60就回头，那么一定程度上可以确认这一波上涨是反转而非反弹。同时，其MACD指标虽然接近粘连但未死叉，若能进一步上升再次呈现多头扩散，往往会出现一波幅度较大的上升行情。

信心交易者网站指出，目前美股的“笨钱”看多指数为29%，而“聪明钱”看多指数为67%，两者分歧高达38%。1997年以来，一共有124个交易日这两个指标分歧超过35%，而这些交易日的三个月回报有89%为正，上涨的交易日回报平均为10.3%，而下跌的交易日回报平均为-1.7%，可见从历史来看，目前属于风报比极高的中线做多位置。

借助周一的休市，再加上美联储紧急减息75个基点，美股还算平稳的熬过了超卖反弹前的煎熬，相比周一跌得一塌糊涂的欧亚股市，美股无疑算是受伤颇轻的了。在过去一周中，S&P 500指数以1312.94点开盘，最低见1270.05点，最高见1368.58点，最后以1330.61点报收，全周上涨0.41%。以周K线来看，在连续四根阴线后终于看到了一根小阳线。

接下来美股如何走？上周提及的一些统计，其实也包含了中长期的分析，这里再次引用，若读者上周光注意短期统计数据了，那么这次不妨仔细关注一下中线的统计数据。

截止前周美股收盘，以下数据颇有参考价值：在过去10个交易日中，S&P 500指数出现单日1.75%以上跌幅的交易日超过5个交易日，自1929年起计算，类似的情况此前只出现过7个。令人欣慰的是，出现类似情况后，无论是5日、10日、1个月、3个月、6个月还是1年回报大多是正的，其中5日正回报比率为86%，10日为71%。

另一项统计，则是在过去2周中，世界著名的富达基金旗下精选系列基金中没有一只基金在连续两周中能够跑赢现金回报，类似情况自1987年以来出现过10次，其中5日正回报为正的比率达到80%，10%为正则达到90%，1年正回报更是100%。

若以上两项数据的中线部分如短线一样靠谱，那么至少未来一年，美股不该出现大跌，这显然是好事。

不过，投资者也切不可过分乐观，未来美股能够中期不大跌亦是幸运，如去年8月那样大跌后再创新高，恐怕不易。减息，意味着经济不振，意味着股市失去动力——大幅度减息就更是如此了。所以美联储越是减息，投资者越是该忧虑才对。

说回短期趋势，本周1月30日美联储将再次议息。再次减息应该已是市场共识，但是对于究竟减息25、50、75个基点，众说风云，若减息幅度不够，恐怕短期市场又将再次向下震荡。

从技术上来看，RSI到了30后也该反弹了。不过在RSI能够突破60之前，只能轮反弹，而不可轻言牛市重来。

过去一周，对于美股投资者绝对是“煎熬”的一周。虽然前周末美股已经出现超卖的迹象，但是上周美股却继续重挫，S&P 500指数以1402.91点开盘，最高1417.89点，最低1312.51点，最后报收1325.19点，全周下跌5.41%。超卖后可以更超卖，对于反向交易者而言，在超卖中入市，就必须忍受进一步下挫的煎熬，必须要坚忍。

信心交易者网站的一些统计也许可以给这些反向交易者一点信心。

在过去10个交易日中，S&P 500指数出现单日1.75%以上跌幅的交易日超过5个交易日，自1929年起计算，类似的情况此前只出现过7个。令人欣慰的是，出现类似情况后，无论是5日、10日、1个月、3个月、6个月还是1年回报大多是正的，其中5日正回报比率为86%，10日为71%。

另一项统计，则是在过去2周中，世界著名的富达基金旗下精选系列基金中没有一只基金在连续两周中能够跑赢现金回报，类似情况自1987年以来出现过10次，其中5日正回报为正的比率达到80%，10%为正则达到90%，1年正回报更是100%。

香港著名美股专家李顺威则提到另一项统计：今年迄今12个交易日内S&P 500指数下跌了9%，自1950年以来共有14500个12日交易期，只有72次的12日交易期标普出现9%或以上的跌幅。在这72次交易期之后的60个交易天的平均回报是6.62%，回报中位数是7.67%，而在这72次中，录得正回报的次数是77.8%。

如果历史会不断重复，若未来美股按照上述三项统计的规律发展下去，那么至少一次中短期的反弹应该可以期待。虽然在反弹来临前，美股可能仍有一跌，但是对反向投资者而言，必须坚忍坚忍再坚忍。