在结束了前期的单边上涨之后，美股终于进入了横向盘整阶段。过去一周，标志性的S&P 500指数以1321.61点开盘，最低见1302.58点，最高见1332.28点，最终以1321.15点报收，全周上涨1.27点，周涨幅为0.1%。与此同时，道琼斯工业平均指数上涨0.33%，纳斯达克复合指数上涨 0.13%，罗素2000指数则上涨0.37%，市场整体处于温和盘整阶段。

从行业强弱格局来看，过去一周典型的防守型行业健康护理在S&P 500指数十大一级行业指数中表现一枝独秀，大涨2.49%，而排名第二的公用事业股也不过微涨1.19%。十个一级行业中，暂时仅金融股下跌，不过跌幅也不过0.28%。从行业冷暖来看，健康护理和公用事业这两大防御板块表现优秀不是一个好兆头，这说明市场的风险偏好正在降低；当然，幸好非必需消费品行业上涨0.91%，仍好于必需消费品行业0.65%的涨幅，显然市场对于经济复苏仍有期待。

从多元市场分析的角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率在连跌三周之后，终于出现反弹，上涨 1.96%至3.492厘，这与前述非必需消费品行业表现优于必需消费品行业是一致的，复苏预期依旧。不过值得注意的是，过去一周油价继续大涨7.51%至105.23美元/桶，道琼斯农产品总回报指数上涨3.38%，道琼斯工业金属总回报指数上涨0.74%，通胀威胁继续加剧，因此黄金现货上涨1.41%至1427.90美元/盎司，白银现货大涨6.59%至35.5盎司，每盎司黄金可购买的白银盎司数进一步下跌至40.22，美元指数大跌1.14%至76.4点，再次逼近去年十月创下的75.63点前期低点。而通货膨胀保护债券则上涨0.41%，虽然涨幅不大，但是其价格相比传统国债比值却进一步上涨至1.033，显示市场对于通胀保护的渴求。

有经济复苏预期，又有通胀复苏预期，这样的市场自然不如前期纯粹经济复苏预期占主导的市场来的强势，近期美股陷入盘整也就不奇怪了。从技术面来看，美股仍未走坏。本轮行情的领涨板块中小盘股依然强势，罗素2000指数依然牢牢的站在50日均线之上，而S&P 500指数在有效跌破1300点之前，更不能轻言行情反转向下。

过去一周，美股顺风顺水上涨个格局终于打破。周一休市，周二至周四美股则是连跌三天，总算周五大涨，让整个一周的走势还不算太难看。标志性的S&P 500指数以1338.91点开盘，最高同为1338.91点，最低见1294.26点，最终报收1319.88点，全周下跌23.13点，周跌幅为1.72%。与此同时，道琼斯工业平均指数下跌2.1%，纳斯达克复合指数下跌1.87%，罗素2000指数则下跌1.54%，中小盘股和科技股相比蓝筹股反而抗跌。

从行业表现来看，S&P 500指数十大行业指数中，除了能源股受惠于油价大涨逆势上涨0.43%外，其余9个行业全数下降，其中原材料股大跌5.34%，其次是工业股下跌3.9%，信息技术下跌3.61%。

从多元市场分析角度来看，过去一周投资市场最大的变动则是最具前瞻性的10年期美债收益率大跌4.57%至3.425厘，这代表着债市超级大户们对于未来经济景气度信心下降，所以不再认为经济可以支持三周前到达的3.744厘水平。与此同时，油价一度高见100美元之上，本周收盘依然大涨8.23%至96.11美元/桶，更使美国通胀预期大大上涨，通胀保护债券(TIPS)过去一周大涨1.86%，相比普通债券比值终于在盘整近5个月后再创新高——这一新高真正预示着市场对于通胀的担忧重临。过去一周美铜期货大跌3.04%至4.3595美元/磅，道琼斯工业金属总回报指数亦下跌1.27%，道琼斯农产品总回报指数下跌1.27%，黄金现货上涨1.48%至1408美元/盎司。显然，所谓通胀预期，主要来自油价以及贵金属，其他类别反而是下跌的。

一般来说，通胀只会出现于经济火热时期，来源于信贷导致的货币供应量大大上升。但是，通胀和经济不景气遇到一块，那就是比通缩更可怕的滞涨了。上一次滞涨的出现是上个世纪70年代末80年代初，起因也是油价。而今次油价受到地缘政治的影响，脱离商品价格的大队伍单独上涨，让人不得不忧心忡忡。当然，这种上涨，来得快去的也快，毕竟并非货币性的。未来发展，就要看时事发展了。

回到技术面本身，S&P 500指数过去一周虽然一度跌破1305点这一警戒线，不过却是以下影线方式刺穿，并未有效跌破，而周五的大阴线更有止跌企稳获得支撑的味道。未来，在S&P 500指数不要跌破前期下影线低点前1294.26点前，仍有看头。当然要重拾升势，就得创出前期新高才可。不过考虑到10年期美债收益率的不配合，这恐怕是个较难的任务。

相比A股的上下震荡，美股上涨之心是如此毅然决然。过去一周，S&P 500指数以1328.73点开盘，最低见1324.61点，最高见1344.07点，最终报收于接近高点的1343.01点，全周共上涨13.86点，周涨幅为1.04%，这已经是美股连续第三个上涨交易周了。与此同时，道琼斯工业平均指数上涨0.96%，纳斯达克复合指数上涨0.87%，而罗素2000指数则上涨1.55%，和A股一样，中小盘股依然是领导美股上涨的根本力量。

S&P 500指数十大行业指数中，8涨2跌，所有经济复苏相关的行业全数大涨，表现最好的是能源行业上涨3.03%，其次是原材料上涨2.5%，再次是金融行业上涨1.73%非必需消费品上涨1.61%，表现继续好于必需消费品行业的1.01%。至于两个不幸下跌的行业，不出意外是公用事业和电信两大防守性行业。

不过，美股的如此亢奋，并未得到相关投资市场的呼应。最具前瞻性的10年期美债收益率下跌1.56%，报收3.589厘，显然在两周前10年期美债收益率出现大涨后，债券大户们并不认为过去两周中有什么激动人性的消息使他们相信可以支撑更高的资金成本。类似的情况也发生在其他投资市场，原油期货价格不过微涨1.09%，报收88.36美元/桶；美铜期货更是微跌0.58%，报收4.5095美元/磅，黄金表现稍好，上涨2.32%报收1387.5美元/盎司，值得一提的是黄金虽然近年表现不俗，但是就涨幅却是跑输同为贵金属板块的白银，2009年初，1盎司黄金可购买超过80盎司的白银，而如今此比值跌创新低，最新数据1盎司黄金只不过能买42.67盎司白银而已。过去一周美元指数则下跌1.06%，报收77.63点。

当然，上述的不一致虽然不能说是个好迹象，但是也不能说是坏征兆。虽然10年期美债收益率相比美股是前瞻性指标，但是原油价格和美铜价格却并非如此，相反传统上认为能源股和原材料相对这两者才是前瞻性指标。正因此，他们彼此之间的不一致，值得警惕，但还不能作为看多的理由——毕竟最前瞻性的10年期美债收益率不过是大涨之后的高位盘整而已。

回到技术面本身，美股如此单边上涨的走势，虽然再度超买，但是猜顶意义不大。在S&P 500指数跌破1305点之前，无需考虑反转问题。

美股气势如虹，除了向上还是向上。过去一周，S&P 500指数以1311.85点开盘，最低见1311.74点，最高见1330.79点，最终报收1329.15点，全周上涨18.28点，周涨幅为1.39%。与此同时，道琼斯工业平均指数上涨1.5%，纳斯达克复合指数上涨1.45%，罗素2000指数上涨2.75%，中小盘股依然是这波美股的领头羊，从去年九月588.58点算起，迄今为止报收822.11点罗素2000指数已经累计上涨39.68%。虽然S&P 500指数仍未收复2008年次贷危机的失地，但是罗素2000指数却早已创出了新高。

从S&P 500指数十大行业指数表现来看，仍具有经济复苏主导股市方向的特质，非必需消费品指数上涨4.41%成为十大行业涨幅之首，而必需消费品指数仅上涨1.33%，这样的对比代表着市场看好经济复苏，唯有经济复苏了大家才有闲钱去买非必需消费品。过去一周另一大行业大赢家就是工业股，上涨2.39%排名第二。其实工业股可谓是本轮上涨中表现最出色的行业之一了，一路就是接近一条斜线的向上，当中几无波折。不过值得注意的是，去年九月以来领涨的能源、原材料和信息技术板块近期却是上攻乏力，出现了高位调整的迹象。幸好接棒的依然是非必需消费品和工业者两大复苏概念行业，否则本轮上涨的持续性就堪忧了。未来我们就需要观察非必需消费品和工业两大今日领涨主力的后劲有多足了。

从多元市场分析的角度来看，过去一周10年期美债收益率在前周大涨的基础上小幅回调0.16%至3.646厘，形态上依然是支持经济复苏的格局。原油期货则大跌4.89%至85.45美元/桶，美铜期货微跌0.51%至4.556美元/磅，黄金现货微涨0.53%至1356.1美元/盎司，美元指数则上涨0.47%报收78.41点。

回到美股技术面，罗素2000指数代表的中小盘股在前期关键点位获得支撑后再创新高，无疑化解了美股近期上涨最大的隐忧。暂时而言，美股仍处于完美的上升通道中，在S&P 500指数跌破1290点之前，无需考虑反转问题。

过去一周，美股涨跌各现。标志性的S&P 500指数以1293.22点开盘，最高见1296.06点，最低见1271.26点，最终报收于1283.35点，全周共下跌9.89点，周跌幅为0.76%。与此同时，道琼斯工业平均指数继续上涨0.72%，纳斯达克复合指数下跌2.39%，而罗素2000指数则下跌0.32%。不同市场类别的指数呈现不同的趋势，美股内部开始分化，这是一个值得关注的现象。

行业方面，S&P 500指数十大行业指数4涨6跌，表现最好的公用事业也不过上涨0.69%，而表现最差的原材料股跌幅却达到3.32%，金融亦下跌1.66%，信息技术下跌1.72%，大跌行业远多于上涨行业。而且原材料信息技术这类风险偏好较高的行业下跌防守性的公用事业却上涨，这本身就是市场转弱的一个重要迹象，尤其是其中原材料股日K线图上更是出现一个低点低于一个低点的下跌走势。在联合道琼斯工业平均指数上涨纳斯达克复合指数下跌来看，目前美股市场的疲弱值得警惕。

从多元市场分析角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率依然上涨2.49%报收3.416厘，债市确立下的大基调整体尚可，不过10年期美债收益率已经在这个位置盘横七周，显然市场缺乏足够的利好让债市大户们对于经济走好有更乐观的预期。此外，原油价格过去一周下跌3.27%报收89.11美元/桶，美铜期货下跌2.33%报收4.309美元/磅，现货黄金下跌1.24%报收1342.5美元/盎司，而美元指数则大跌1.08%报收78.21点。代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数大涨19.47%至18.47，显示市场风险意识大增。

回到美股技术面本身，在14日RSI连续高企在70至上甚至一度触及80点区域后，美股超买后出现回调是理所当然的，当然这个回调仅仅是强势整理还是趋势反转，就有待未来的走势才能确认了。不过在美股S&P 500指数跌破1260点之前，还不能轻言趋势反转。当然，在S&P 500指数之外还需要关心的自然是本轮美股行情领头羊中小盘股的走势，罗素2000指数在前期出现了RSI顶背离后出现下跌，且跌破1月初的低点，似有破位下跌的迹象，接下来就看罗素2000指数的下跌是否能在RSI指数40点这一牛市支撑区域止住，若能那么不过是回调整理，否则就是整个美股趋势反转的前兆了。