过去一周，美股连续大跌。S&P 500指数以1122.79点开盘，最高见1131.23点，最低见1067.89点，最后以1076.76点报收，全周共下跌40.75点，累计跌幅3.65%。同期，道琼斯工业平均指数下跌2.94%，纳斯达克复合指数下跌3.74%，而罗素2000指数则下跌3.27%，显然科技股和中小盘股依然是市场抛售的主力。上周笔者曾言：
美股“目前已经进入了一个由反弹向反转过度的敏感区域，若能继续上涨自然有希望扭转4月底以来的单边下跌趋势，若是到此止步，那恐怕又是新一轮下跌的开始。对美股而言，考验才刚刚开始。”
显然过去一周美股未能经受住考验。
S&P 500指数十大成分股中，非必需消费品行业以5.69%的跌幅成为表现最糟糕的行业，而能源行业则以5.26%的跌幅紧随其后，上述两大行业都是典型的经济复苏预期行业，但是跌幅第三却是典型的防御性行业——公用事业，下跌4.44%。在过去一周大跌中表现稍好的当属耐用消费品行业和电信行业，分别下跌2.14%和1.87%。虽然行业冷暖的走向略有含混，但是总体上依然是对经济复苏预期悲观的走向。
人民币汇改重启，无疑是过去一个交易周最重要的宏观事件。在很多人看来，人民币的升值对美国应该不是坏事，但很可惜的是美国两大投资市场对此均不认同，在美股大跌的同时，最具前瞻性的10年期美债收益率同样大跌3.41%至3.113厘，显示了市场对于经济前景的悲观，不认为美国经济可以承受过高的利率水平。然而，同属债券市场的企业债部分却表现稳定，iShare投资级企业债券基金过去一周继续上涨0.93%创出新高，显示市场对于企业的偿债能力并不悲观。与此同时，商品市场却表现不俗，毕竟人民币若升值，以美元计价的商品等于变相降价，有助于刺激需求，因此同期原油期货继续上涨1.42%，报收79.02美元/桶；而美铜期货更是大涨4.19%，报收3.023美元/磅。
总体来说，过去一周市场的信号是颇为含混的。在首次尝试向上突破点位构成反转趋势失败之后，接下来要看的就是美股何去何从——底线自然是切不可跌破前期两次大跌在1040点区域构成的“钢铁长城”，若是能够健康调整之后继续向上并且顺利突破前期高点站稳1120点之上，那么反转形态依然有望。
过去一周，美股继续强势反弹。S&P 500指数以1095点开盘，最低见1089.03点，最高见1121.01点，最后以1117.51点报收，全周上涨25.91点，周涨幅为2.37%。同期，道琼斯工业平均指数上涨2.35%，纳斯达克复合指数上涨2.95%，罗素2000指数上涨2.76%，市场对科技股和中小盘股有轻微的偏爱，不算显著。
再看S&P 500指数十大行业指数过去一周的表现，涨幅最大的竟然是公用事业行业，周上涨3.94%；紧随其后的是上涨3.4%的信息技术和上涨3.22%的工业，至于反映市场对于经济复苏预期的原材料、能源和非必需消费品行业却不过分别上涨1.68%、2.72%和1%，显然过去一周的上涨并不是一轮经济复苏预期推动下的上涨——当然，回首过去一周的经济数据和宏观面新闻，的确也无支持市场看好宏观经济的理由。
从多元市场分析的角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率过去一周不过微涨0.22%报收3.223厘，这无疑是市场对于经济复苏并无预期的最佳例证；另一方面美铜期货微跌0.09%报收2.9015美元/磅同样也确认了这一点；另一重要指标原油期货倒算是表现不错，上涨4.61%报收77.91美元/桶；至于MSCI 房地产基金指数则上涨2.26%，而黄金现货则上涨2.47%，报收1256.6美元/盎司，美元指数反向大跌2.08%，报收85.58点。上述市场的走向比较含混，并不能合力支持美股的继续走好。
回到S&P 500指数的K线图上，自见底1042.17点后，S&P 500指数累计反弹已有7.23%，同时也来到了1173.57点下跌以来的61.8%折返位，再加上逼近Kelnter带上轨，目前已经进入了一个由反弹向反转过度的敏感区域，若能继续上涨自然有希望扭转4月底以来的单边下跌趋势，若是到此止步，那恐怕又是新一轮下跌的开始。对美股而言，考验才刚刚开始。
过去一周，美股再创本轮调整的收盘价新低。S&P 500指数以1087.30点开盘，最高反弹至1105.67点，此后逐步走低，最低见1060.50点，最终以接近最低点的1064.88点报收，全周下跌24.53点，周跌幅为2.25%。同期，道琼斯工业平均指数下跌3.19%，纳斯达克复合指数下跌2.57%，而罗素2000指数则下跌5.45%，显然前期反弹中表现较好的中小盘股，成为了今次下跌的重灾区；不过同为前期反弹领军板块的科技股，倒是跌幅甚小。所以过去10个交易日，纳斯达克复合指数仅微跌0.44%，是一众主要市场指数中表现最佳者，远甚于同期S&P 500指数2.1%和道琼斯工业平均指数2.56%的跌幅，这是一个好现象，说明并非所有的高风险板块均遭市场抛弃，而是个别发展。
周五弱于市场预期的非农数据和欧洲市场对于匈牙利经济的新生忧虑，无疑是拖累市场的重要因素，也正是周五S&P 500指数3.44%的大跌，才使得全周由涨变跌。这种对经济前期的担心，同样在其他主要市场得到了体现。MSCI房地产基金指数在过去一周大跌6.11%，显然市场对于房地产依然缺乏信心；而最具前瞻性的10年期美债收益率在此前一周大幅反弹之后，又出现了3.21%的下跌，报收3.195厘，同样创出了调整以来的周收盘新低；美铜期货大跌4.33%，报收2.97美元/磅；原油期货下跌3.88%，报收71.1美元/桶；而美元指数则继续飙升，全周上涨1.82%，报收88.29点，目前的美元指数已经接近次贷危机时89.62点的最高水平，市场对于非美货币的担忧可见一斑。而代表S&P 500指数成份股期权引伸波幅的VIX指数大涨10.63%，报收35.48点，显然市场的恐慌情绪再次上升。
期权统计数据显示，目前S&P 500指数成分股的认购期权和认沽期权比已经有前期极端的0.8倍回调至正常区间的0.58倍水平，显然在前期下跌中的确有大量认购期权获利了结，而新增的认沽期权则有增加，这无疑是一个市场转向的重要风向标——毕竟仅仅是市场极端超卖，并不足以引发反弹，有先知先觉者“偷步”建仓才会逐步推动市场的反向运作。
不过，从K线图上来看，S&P 500指数过去一周的反弹依然受制于200日均线和20日均线的交叉阻力，在突破这两者之前，反弹依然路漫漫。当然，要真的扭转近期的单边下跌事态，S&P 500指数更需要反弹至1133点之上才可。
反弹如期而来。过去一周，美股先抑后扬。S&P 500指数以1084.78点开盘，最低见1040.78点，最高见1103.52点，最后以1089.41点收盘，全周上涨1.72点，周涨幅为0.16%。同期，道琼斯工业平均指数依然微跌0.56%，纳斯达克复合指数则上涨1.26%，而罗素2000指数则上涨1.9%，显然在反弹作为主旋律的市道中，科技股和中小盘股表现要优于蓝筹股——投资者的风险偏好重回，这对于反弹的持续性是好事。
行业方面亦是如此，S&P 500指数十大一级行业中，金融、原材料和非必需消费品可谓是领导反弹的三驾马车，过去一周分别上涨5.31%、5.52%和5.22%，能源和工业紧随其后，分别上涨3.34%和3.35%。必需消费品是过去一周唯一下跌的行业，微跌0.29%，健康护理也不过微涨0.9%，显然市场很是追捧经济复苏概念股。
再看其它主要投资市场，与股市一样均在经济复苏的预期下运行。原油期货在连跌三周之后终于出现了5.73%的大反弹，报收74.05美元/桶；美铜期货更是在连跌六周之后首度反弹，上涨3.01%，报收3.153美元/磅；最具前瞻性的10年期美债收益率亦上涨3.16%，报收3.301厘——自2009年3月以来，3.2厘便是10年期美债收益率的重要支撑位。10年期美债收益率的反弹，确认了至少短期内市场对于经济预期不再如前期那么悲观；至于利用股票期货引伸波幅计算而出，反映股市恐慌情绪的VIX指数则下跌20.02%，报收32.07点，前期市场杀跌中的恐慌情绪有所缓和，但仍处于2009年3月以来的较高水平。
回到S&P 500指数K线图本身，虽然本周S&P 500指数1040.78点的低点刷新了本轮调整的低点，但幸而当日便出现反转，在K线图上留下了一根长长的下影线，构成了短期见底意味很浓的形态，并且再一次确认了2月低点和今次低点所在的1040-1050点区域是近期美股的重要支撑。此后美股也算强势，还能出现超过3%的大涨。不过，周五的下跌，使得S&P 500指数暂时受制于200日均线之下，距离20日均线更是稍有距离——而此前一轮反弹，正是受制于20日均线。正因此，未来美股反弹要继续走下去，重新夺回20日均线(目前在1119.23点)是第一目标，当然在进一步突破1144点之后才能初步确认前期单边下跌形态的结束。
又是美股大跌的一周。过去一周美股S&P 500指数以1136.52点开盘，最高见1148.66点，最低见1055.90点，最后以1087.69点报收，全周下跌47.99点，周跌幅为4.23%。同期，道琼斯工业平均指数下跌4.02%，纳斯达克复合指数下跌5.02%，而罗素2000指数则下跌6.44%，显然科技股和中小盘股这两大高风险类别开始出现重挫，大跌绝非再如前期般局限在蓝筹股板块。
行业方面，S&P 500指数十大行业指数中金融股依然是最惨烈者，周跌幅高达9.75%，其次是工业股的9.28%、能源股的8.8%和原材料股的8.68%；相对而言，耐用消费品下跌3.87%和电信下跌3.43%，算是相对抗跌。行业走势，显示出过去一周市场对于经济复苏股的抛弃。
希腊危机继续引发市场对于经济预期的悲观，这一点在多个重要投资市场上都得到映证：最具前瞻性的10年期美债收益率过去一周大跌7.03%，报收3.2厘；美铜期货连跌第六周，周跌幅5.47%，报收2.9625美元/磅；原油期货大跌4.63%，报收70.23美元/桶；MSCI房地产基金指数下跌5.13%，报收661.87点。此外，美元指数在连续数周大涨之后终于出现了首周下跌，报收85.36点，周跌幅1.01%；而作为重要避险资产的黄金跟随美股，大跌4.5%，报收1177.10美元/盎司。
从K线图上来看，今次下跌中S&P 500指数于周五低开创下的最低点1055.9点一度跌破了前期超长下影线的最低点1065.79点，幸而当日美股低开高走，总算守住了这个关键区域。考虑到当时1065.79点是在巨大抛压涌现的前提下形成的，很大程度上代表了多空双方的均衡点，因此将是未来美股重要的支撑区域。
目前S&P 500指数及成分股的期权认购认沽比例高达1.2，逼近2年平均值之上3个标准差的位置，甚至远超次贷危机时的最高水平，市场已经进入了极度悲观的区域。对于反向投资者而言，在目前的这个位置在大规模部署空仓就有些不合时宜了——正如在三四月美股蹒跚新高认购认沽比却处于极端乐观时继续做多一般。当然，考虑到目前VIX处于高位期权价格偏贵，美股投资者利用期权部署看多仓位的意愿恐怕不如此前做空来得强烈，再加上经济前景依然堪忧，即使有反弹也未必如前期的见顶下跌来得那么凌厉。
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