投资大视野

这两天开了两个长短仓，分别是：做多天然气/做空石油，和做多黄金/做空白银。

理由很简单，从图标上来看，两组的相对强弱关系都到了一个短期极端值，有向均值回归的需求。

具 体情况，请参加以下两张走势图，可点击看大图。

黄金ETF vs 白银ETF

暂时而言，这两个长短仓都有1%左右的浮亏。不过针对这两个长短仓，考虑不设置止损，反而会进一步补仓——虽然我不知道何时会出现最高点，不过相信应该不远了。此后有进一步操作，本帖再行更新。

过去一周，美股继续向好。S&P 500指数以1105.36点开盘并为当周最低点，此后一路向上，最高见1139.38点，最后以1138.70点报收，全周上涨34.21点，周涨幅为3.10%。本周美股的上涨，不仅突破了此前因为美联储上调贴现窗口利率而造成的阶段性高点，更使S&P 500指数的今年迄今表现扭亏为盈，实现了2.12%的收益。S&P 500指数之外，纳斯达克复合指数同期上涨3.94%，道琼斯工业平均指数上涨2.33%，代表中小盘股表现的罗素2000只数上涨5.96%，显然市场风险承受意愿大大加强，所以中小盘股和科技股受宠。

过去一周，最重要的宏观经济数据自然是劳工部公布的非农就业数据，2月数据显示，非农就业人数减少36000人，好于市场此前预期，失业率维持在9.7%。受此经济数据刺激，周五10年期美债收益率大涨2.11%报收3.682厘，使全周涨幅达2.42%，过去一周10年期美债收益率成功确认了3.5厘附近的支撑力度。与此同时，过去一周原油期货上涨2.31%报收81.5美元/桶；美铜期货上涨4.07%，报收3.4175美元/磅；而美元指数在经历了前期从74.23点至最高81.34点的大幅反弹之后，继续维持近期的横向盘整格局，过去一周仅微涨0.11%。上述投资市场的发展，对于美股向好无疑是重要的支持。

从行业表现来看，经济复苏依然是主旋律。过去一周标普十大一级行业中原材料股依然领涨，周涨幅为5.29%，跑赢S&P 500指数2.19个百分点；紧随其后的则是非必需消费品行业，周涨幅为3.94%，跑赢S&P 500指数0.84个百分点；位居第三的则是金融股指数，周涨幅为3.7%，跑赢S&P 500指数0.6个百分点。而跑输S&P 500指数的三个行业分别是必需消费品、健康护理和公用事业这三个重要的防守型板块。

回到技术面本身，S&P 500指数在上周回抽20日均线后再创新高，走出了一浪高于一浪的上升形态，目前收盘点位1138.70点距离一月初创下的反弹以来最高点1150.45点也不过1.03%的距离而已，新高近在咫尺。目前14日RSI指标在66.04点，突破了60-65点区域的熊市阻力区，一定程度上确认了今次的上涨已经初步扭转了一月初下跌造成的趋势反转，当然若指数能够进一步上涨使RSI指标上升至70点以上，则可以完全确认美股走势重回上升格局。当然，由于3月5日涨幅颇为可观，小时图上已经出现一定的超卖迹象，美股不排除先行调整后再行上攻的可能。在跌破1121点之前，美股暂时仍该以上升格局论。

过去一周，美股S&P 500指数以1110点开盘，最低回落至1086.02点，最高见1112.29点，最终以1104.49点报收，全周下跌4.68点，跌幅为0.42%。从K线图上来看，周低点未低于上周的低点，实际跌幅不大，算得上是在经历了前周大涨之后一个尚算稳健的回调整理。

从宏观消息面来看，过去一周的经济数据可谓是涨跌参半。商务部修正后公布的四季度GDP增5.9%，增幅创6年新高，这无疑算是利好，不过第四季度经济如何已非市场关心重点，所以利好程度也有限。美国1月成屋销量降7.2%，连续第二月缩水；同时路透社/密歇根大学2月消费者信心指数为73.6，低于1月的74.4，这两个显然是坏消息，不过因这两个经济数据的重要性有限，所以对市场也不会造成过大的影响。一切恐怕还要等待本周五新一期的非农就业数字出来后市场对经济的预期才会有较大的变化。

不过，从跨市场分析的角度来看，似乎已有先知先觉者对未来经济持悲观态度。最具前瞻性的10年期美债收益率数字过去一周大跌4.94%，报收3.595厘；同样的情况亦出现在美铜期货上，美铜期货过去一周下跌4.42%，报收3.2295美元/磅。不过，原油期货尚算坚挺，在前周大涨之后，过去一周仅微跌0.46%。至于美元指数，在前周出现一根上下影线都很长的十字星后，本周继续盘整，仅微跌0.27%，不过上影线长于下影线，走势并不算妙。受外围市场的影响，美股行业方面过去一周仅金融股和非耐用消费品表现不俗，而能源股和原材料股则表现萎靡。

从技术面来看，S&P 500指数自2月初于1044.50点起步开始反弹，反弹最高见1112.42点，之后虽然出现调整，但是最低也不过至1086.02点，调整幅度不过38.2%而已，大体还算是强势整理的格局。小时图上，近期的每一次调整，RSI指标也牢牢守住35-40点的看多支撑区，前期的上升格局仍未打破。不过，今次反弹要延续下去，未来一周美股就当尽快突破前期1112.42点的高点——毕竟外围市场气氛并不太妙，久盘之下恐怕就只能是下跌了。

在连续四根周阳线之后，美股终于开出一根周阴线。标普500指数过去一周以1008.89点开盘，最高见1013.14点，最低见992.40点，最后以1004.09点报收，虽然下跌6.39点(跌幅0.63%)，不过依然站稳在1000点整数关口之上。

与美股强势整理迥异的，则是作为重要先行指标的10年期美债收益率，本周下跌0.296厘至3.558厘，周跌幅高达7.68%。显然，债券市场并不相信美国的经济前景能够支撑更高的利率水平，其对于美国经济复苏的预期要远小于股票市场。另两个值得关心的资产类别便是石油和铜价。虽然在过去一周前四个交易日中，上述两个资产品种与美股共进退很是强势，其中铜价更是创出反弹以来的新高，但是周五却双双出现下跌，美铜下跌2.66%报收2.851美元/磅，原油则下跌3.97%，报收69.60美元/桶。不过，从图表来看，美铜不过是上涨过快后的正常调整，而油价亦站在20日均线之上，仍未出现破位走势。上述两者周五的下跌还难以说代表这两个市场对于经济景气度的担忧。

回到美国宏观面，过去一周利空不断。周四美国商务部公布7月零售额下降0.1%，而经济学家的预期却是增长0.8%，同时截至8月8日当周首次申请失业救济人数增加4,000人，至558,000人。周五美联储公布7月份工业产值较前月增长0.5%，低于市场预期的0.6%，路透社/密歇根大学公布的 8月份消费者信心指数从7月份的66.0降至63.2。唯一让人有点欣慰的则是周五公布的核心CPI数据，微涨0.1%，不过包括食品和能源的CPI数据则下降2.1%，为1950年1月以来的最大按年降幅。

市场信心面，美国个人投资者协会(AAII)公布的最新市场情绪指标显示，看空投资者比例较上周下降2个百分点至33%，而看多投资者比例则进一步上涨1个百分点至51%，从历史来看，AAII看多比例每次超过50%，都往往是市场短期头部的到来，上一次出现类似情况是2008年5月，此后没多久市场就一落千丈，标普500指数由1400点直落至最低600点以下。

总体来看，目前的美股市场是风险大于机遇。不过在指数尚未出现显著下跌，并未形成破位走势之前，现在仍未到看空乃至做空美股的时候。

主要资产周表现

道琼斯全球指数

0.21%

S&P 500指数

-0.63%

日经225指数

1.78%

恒生指数

2.54%

黄金现货

-0.73%

原油期货

-1.88%

GSCI农产品

0.48%

GSCI工业金属

-0.12%

CRB商品指数

-2.81%

欧元/美元

0.12%

美元/日元

2.68%

英镑/美元

-0.86%

澳元/美元

-0.53%

美元指数

-0.20%

标普500十大行业周表现

能源

-0.83%

原材料

-1.70%

工业

-2.01%

非必需消费品

-2.59%

必需消费品

0.15%

健康护理

0.58%

金融

-0.81%

信息技术

0.03%

通信

-0.50%

公用事业

0.27%

过去一周，标普500指数以990.22点开盘，最低见990.22点，最高见1018点，最后以1010.48点报收，全周上涨23点，涨幅为2.33%。虽然以涨幅而言，美股算不上是一个大涨的交易周，但是其意义却重大，标普500指数终于成功攻克1000点整数关口，并且站稳其上。

从宏观经济面来看，美国经济依然是喜讯频频。先是8月6日公布的首次申请失业救济人数下降，接着8月7日公布的7月份非农就业人数仅下降24.7万人，大大好于预期，再加上AIG二季度扭亏为盈，这些利好无疑支持着市场浓厚的“复苏预期”。

正因为市场打的是“复苏”牌，所以在市场整体涨幅有限的前提下，行业只能涨跌互现。标普500十大行业指数中，上周表现最佳的自然是金融股，涨幅高达10.44%，而工业、非必需消费品和原材料行业则分别以5.07%、4.85%和4.02%紧随其后。几家欢喜几家愁，与此同时通信却下跌2.74%，必需消费品、健康护理、公用事业同样出现下跌。

从跨市场分析的角度来看，诸多市场均对股市“复苏预期”做出了支撑。前期始终滞涨的十年期美债收益率终于在大爆发，过去一周上涨10.08%，由3.501厘攀升至3.854厘，不过仍未突破六月初的高点；此外，以铜价为代表的工业金属同样表现迅猛，铜价周涨幅为6.17%，而GSCI工业金属指数的周涨幅为7.06%。原油价格虽然没有上述两个版块表现如此突出，但也是迈着小碎步，慢慢上升2.13%，而石油的一大隐忧就在于往往作为领先指标的XOI石油股指数过去一周先涨后跌，全周反而下跌0.35%，未能与油价走势同步——不过石油股指数依然仍在标准的上升态势之中，并未出现反转破位。

从技术面来看，经历了七月初迄今的单边上涨，标普500早已处于“超买”区域，但却依然可以超买之后继续超买，虽然需要担心如此单边上涨难以持续，但是在标普500指数跌破956点之前，还难言上涨趋势出现反转。

主要资产周表现

道琼斯全球指数

1.84%

S&P 500指数

2.33%

日经225指数

0.53%

恒生指数

-0.96%

黄金现货

0.17%

原油期货

2.13%

GSCI农产品

0.60%

GSCI工业金属

7.06%

CRB商品指数

2.84%

欧元/美元

-0.49%

美元/日元

-2.88%

英镑/美元

-0.21%

澳元/美元

0.34%

美元指数

0.87%

标普500十大行业周表现

能源

0.15%

原材料

4.02%

工业

5.07%

非必需消费品

4.85%

必需消费品

-1.04%

健康护理

-0.91%

金融

10.44%

信息技术

0.70%

通信

-2.74%

公用事业

-0.37%