欧洲联合救市并未从根本上改变美股近期的弱势，在经历了利好刺激的大反弹后，美股继续下跌，反弹成果“回吐”大半。过去一周，S&P 500指数以1122.27点开盘并成为当周最低点，最高反弹至1173.57点，但是周四周五两日的连续下跌却使S&P 500指数仅以1135.68点收盘，全周不过上涨24.80%，涨幅2.23%——若仅看涨幅确是算得上大涨，但考虑到收盘点位相较最高点跌幅高达3.22%，如此走势显然并不令人满意。至于其他市场主要指数，同期道琼斯工业平均指数上涨2.31%，纳斯达克复合指数上涨3.58%，罗素2000指数大涨6.28%，显然高风险个股的反弹力度是远大于蓝筹股，反弹“回吐”的比例也低上许多。

从行业角度来看，S&P 500指数的十大一级行业过去一周的反弹力度大体相若，周涨幅多在2.8%上下，表现最突出的当属工业股，上涨3.83%，而表现最烂的则是健康护理，仅微涨0.87%。

再看其它联动市场，美元指数又是干净利落的一周上涨，全周上涨1.94%，以接近全周最高点的86.23点报收，显然欧洲的救市并未打消市场对欧元区的担心，依然选择美元作为避险资金；原油期货微涨0.67%，报收75.61美元/桶；美铜期货上涨2.31%报收3.217美元/磅，这两者相比前期的巨大跌幅，反弹可算无力；黄金现货上涨1.99%，报收1232.6美元/盎司，市场避险需求依然旺盛；至于最具前瞻意义的10年期美债收益率，高开低走仅微涨0.38%。先让上述市场对于希腊信贷危机好转并无信心，所以表现较美股来得更为疲软。

回到技术面来看近期S&P 500指数的走势，虽然受救市消失刺激S&P 500指数一度大涨，但是大涨却止步于50日均线和布林线中轨的双重压制，这样的反弹更多只能视作是一种外界刺激下的超跌反弹。对于从2009年3月最低666.79点起步上涨至今年最高1219.8点，期间几乎无像样调整的美股而言，其实自身早就具有了见顶大幅回调的需要，前期的希腊危机不过是给了空头一个绝佳的理由去做空加快回调的速度而已。在S&P 500指数能够重新站上50日均线和布林线中轨之前，依然要以下跌格局来分析未来美股的走势。

在高位苦撑许久之后，美股终于飞流直下。过去一周，S&P 500指数以1188.58点开盘，最高见1205.13点，最低见1065.79点，最后以1110.88点报收，全周下跌75.81点，周跌幅高达6.39%。同期，道琼斯工业平均指数下跌5.71%，纳斯达克复合指数下跌7.95%，罗素2000指数则下跌8.88%，科技股和小盘股跌幅较大，显示市场投资者正在逃离高风险板块。

从行业角度来看，大跌的一周中S&P 500指数十大一级行业中，原材料股跌幅最大高达7.3%，能源股以6.43%的跌幅紧随其后，再接下来遭遇重挫的就是下跌5.98%的工业股、下跌5.8%的非必需消费品股和下跌5.45%的金融股；至于必需消费品、健康护理这两大防守板块，以2.45%和2.57%的跌幅成为最为抗跌的行业。在经历的大跌之后，S&P 500指数的今年迄今涨幅仅剩微乎其微的0.26%，而十大一级行业中已经有6个出现今年迄今下跌，其中始终始终疲软的通讯股今年迄今跌幅高达10.43%，公共事业亦达6.67%，原材料下跌5.93%的位列第三。目前依然能够实现今年迄今正回报仅剩工业股、非必需消费品、必需消费品和金融股四个行业。

美股如此惨跌，对希腊危机扩散的恐惧无疑是最主要的一个原因。不过希腊危机其实已经有些时日了，归根到底还是大涨之后的美股自身就有调整的需求，而希腊危机则成为空头打压的重要借口。时下，担忧美国经济前景，成了市场的主旋律。这点从多市场互动的角度，看的很是鲜明。在美股大跌的一周中，美股最重要的前瞻性指标10年期美债收益率同样大跌6.39%至3.429厘，作为领先指标，10年期美债收益率在美股依然新高不断的同时早在四周前已然见顶4.013厘，过去一周不过是延续了前期的下跌而已；此外，原油期货大跌12.81%至75.11美元/桶；美铜期货则大跌6.23%至3.1445美元/磅，这已经是美铜期货第四根周阴线了；黄金和美元无疑成为这场危机的重要受益者，黄金过去一周上涨2.48%至1208.5美元/盎司，而美元指数则大涨3.37%至84.59点，逼近2008年末2009年初次贷危机最恐惧时期的美元水平。

希腊危机会扩展到何等程度，目前无人知晓。正因此代表美股投资者恐惧程度的VIX指标在过去一周暴涨85.71%至40.95点，虽然相比次贷危机最严重时期超过60点的水平仍算温和，但从美股长期历史来看，这其实已属极端水平——对反向交易者而言，现在倒是要考虑布局捕捉反弹了。

在4月16日期权到期日被空头偷袭成功之后，过去一周美股多头迅速还以颜色。S&P 500指数全周以1192.06点开盘，最低见1183.68点，最高见1217.28点并以此报收，周上涨25.15点，涨幅为2.11%，S&P 500指数由此再创反弹以来的新高。同期，道琼斯工业平均指数上涨1.68%，纳斯达克复合指数上涨1.97%，罗素2000指数上涨3.82%，显然市场对于风险较高的类别依然情有独钟。

从行业强弱来看，S&P 500指数十大行业指数中，能源股以4.2%的涨幅领涨，非必需消费品以4.12%紧随其后，工业股上涨3.03%金融股上涨2.86%亦属表现不俗，与此相比必需消费品仅上涨0.18%，而健康护理更下跌0.91%，如此重进攻轻防守的行业冷暖格局，同样显示出市场对于经济复苏的乐观。

再看美股之外的其他主要投资市场，最具前瞻性的10年期美债收益率上涨小幅攀升1.25%，报收3.817厘；原油期货先跌后涨，最终微涨0.53%，报收85.12美元/桶；而美铜期货则微跌0.14%，报收3.53美元/磅；美元指数上涨0.77%，报收81.41点；MSCI房地产基金指数大涨7.08%，报收725.05点。显然，各主要市场中没有对美股不利的走势，而MSCI房地产基金指数的大涨更是对于经济复苏是重要的支撑。正因此，基于S&P 500指数成分股期权引伸波幅数据，反映市场风险意识的VIX指数上周大跌9.48%，报收16.62%。

从技术走势上来看，S&P 500指数近期依然是一个很纯粹的单边上升市。即使是4月16日的空头突袭，也无法使S&P 500指数跌破20日均线——当然，相比此前一直高高在上，近期空头的做空力度也算是小有加强，除了4月16日外，4月22日也一度将S&P 500指数推低至20日均线附近，可惜功亏一篑未能守住胜利果实。正因此，S&P 500指数收盘于20日均线之下，将是S&P 500指数单边上升市结束的一个重要标志，当然要真正初步确认趋势的反转，还必须有待S&P 500指数跌破1180点。

4月16日，美股市场期权到期日。近期一直被多头压得喘不过气的空头势力终于在这个敏感日期发动偷袭并再次得手。当然，空头能够得到，关键还是消息面配合，当日传出美国证券交易委员会针对高盛集团提起民事诉讼指控其涉嫌欺诈，这自然使空头趁势发难，S&P 500指数于是大跌1.61%，其中金融股指数更是大跌3.81%。不过正由于这是金融股负面新闻主导的下跌，所以蓝筹股和科技股反而跌幅较小，当日道琼斯工业平均指数仅下跌1.13%，纳斯达克复合指数跌幅为1.37%。

过去一个交易周，S&P 500指数以1194.94点开盘，最高见1213.92点，最低见1186.77点，最终以1192.13点报收，全周下跌2.24点，跌幅为0.19%，由此止住了连涨六周的大好势头。同期，道琼斯工业平均指数上涨0.19%，纳斯达克复合指数上涨1.11%，罗素2000上涨1.66%。

期权到期日，对美股市场而言是重要的时间窗口。当日，市场多空双方往往会出现激烈的争夺，以其使自己持有的期权价值能够有最终的反弹。上一次空头在到期日发动突袭是3月19日，不过当时空头仅能推动S&P 500指数下跌0.51%略微缓和多头的上升步伐，与这次的力度不可同日而语。当然，仅在到期日发动突袭，这也反映了近期美股空头的力量有限，所以只敢集中力量在最后一日突袭——结算日后空头究竟是昙花一现还是进一步扩大战果，这可能将对未来美股的走势产生重要影响。

从行业冷暖来看，过去一周行业分化极为严重。S&P 500指数十大行业指数中，信息技术行业以3.71%的周涨幅位居第一，周涨幅超过3%的还有3.34%的非必需消费品、3.31%的工业股和3.07%的金融股；与之相比，健康护理下跌0.47%成为唯一周下跌的行业，而必需消费品、公用事业和通信涨幅不足0.5%，均为滞涨行业。从这样的行业冷暖分布来看，市场依然是偏好风险较高的进攻类行业。周五的下跌能否扭转这个趋势，仍有待观察。

从多市场分析的角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率在冲击4厘失败后过去一周大跌3.03%，报收3.77厘；MSCI房地产基金指数周下跌3.43%，这两个制表对未来股市是负面指标。当然，原油期货过去一周仅微跌0.53%，报收84.47美元/桶，美铜期货更微涨0.08%报收3.593美元/磅，显然市场仍未出现全面的对经济复苏的担忧。

技术面来看，虽然RSI已经超买许久，但是周五的下跌暂时仍只能视作对近期较快上升的休整，在S&P 500指数跌破1170点之前，说反转为时尚早——当然投资者心中也当明了，无论VIX还是期权对空指标数周前就预示美股进入高危区域，反转随时可能来临。

强势的美股，近期除了上涨还是上涨。过去的一个交易周中，S&P 500指数以1178.71点开盘，最低见1175.12点，最高见1194.66点，最终以1194.37点报收，全周上涨16.27点，周涨幅1.38%。这已经是S&P 500指数周K线图上连续第六根阳线了，并再度刷新本轮反弹的新高。与此同时，道琼斯工业平均指数周涨幅为0.64%，纳斯达克复合指数为2.14%，罗素2000指数为2.77%，科技股和中小盘股的领涨，显示市场资金对于高风险品种依然很是偏好。

从行业来看，这一交易周中S&P 500指数十大行业指数7涨3跌。金融股和非必需消费品分别以2.35%和1.83%成为表现最好的行业，而必需消费品、健康护理和通讯则分别下跌0.95%、1.09%和1.12%，这样的行业表现同样体现了市场对于高风险品种的偏好。

从多市场角度的分析来看，多个市场的强势发展同样对于美股的走强起到了支撑作用。MSCI REIT房地产基金指数在过去一周大涨4.11%，显示了投资者对于房产市场依然看好，这无疑为经济复苏预期提供了有力的保证；原油期货和美铜期货同时在高位强势盘整，分别微涨0.05%和0.31%，报收80.94美元/桶和3.595美元/磅，而最具前瞻性的10年期美债收益率更是一度冲高至4厘以上，虽然并未站稳回落，但也报收3.888厘，周涨幅0.75%。

自2月初1044.50点起步至1194.37点，S&P 500指数在短短2个月时间里已经上涨了149.87点，涨幅14.35%，这对于美股而言绝对是不小的涨幅了。而在之前的一波上涨中，S&P 500指数从2009年11月的1029.38点起步上涨至今年1月初的1150.45点，共上涨120.77点，涨幅11.76%。若按照Athur Sklarew的1.4倍度量规则，今次理论上应当上涨至1044.50+120.77×1.4=1213.578点。另一方面，若是按照S&P 500指数次贷危机开始从1576.09点下跌至最低666.79点计算61.8%折返点，则对应位置在1228.74点，这两者构成的区域无疑是未来S&P 500指数的一个重要阻力位。另一方面，虽然美股已经严重超买，但过去数周的强势提醒我们，贸然猜顶是要付出巨大代价的，所以与其猜顶不如跟趋势，在S&P 500指数跌破1147至1158点的支撑区域之前，美股依然只能按照上涨格局分析，任何的下跌只能视作小回调。