投资大视野

美股终于做出了方向性选择。很可惜，是向下。全周S&P 500指数以1287.83点开盘，最高见1303.04点，最低见1242.31点，最后以1242.31点报收，全周下跌40.52点，跌幅3.16%。

美股大跌，主要在于周四失业救济金申领人数创下多年来新高，周五6.1%的失业率数字更是雪上加霜——是的，近期市场的焦点已经由次贷危机转向了经济景气度本身。事实上，过去一周中S&P 500金融指数还微涨1.53%，拖累指数的罪魁祸首当属能源和原材料两大板块，一周分别下跌7.41%和5.89%——当然考虑到同期原油价格的周跌幅都达到7.99%，如此跌幅并不过分。

当然，投资者也当注意到周五在失业率数字的打击下，S&P 500指数虽然一度跌幅超过1%，但最后却以微涨0.44%报收，这显示市场对于糟糕的经济数据似乎有着并不太糟糕的反应。香港专栏作家李顺威指出，失业率数字某种程度上是一个反向指标，其出现极端值之后美股6个月表现正回报率高达80%，平均升幅6.57%。

过去一周间，原油价格同样选择向下突破，最后报收106.23美元/桶，在重回布林线中轨114美元/桶之前这一轮下跌仍不能轻言结束；黄金同期同样以下跌为主，但未再次跌破布林线下轨，新一轮急跌并未开始，投资者当注意下轨789.36美元/盎司的支撑力度。

上周美股周一大跌，二三四三日大涨，周五再次大跌。全周S&P 500指数以1290.47点开盘，最低见1263.21点，最高见1300.68点，最后报收1282.83点，全周微跌9.37点，跌幅0.73%。

美股自7月中旬反弹迄今，已有一个半月时间。按照最低1200.44点及最高1313.15点计算，反弹幅度也有9.39%。不过相比6月初至7月中这单边下滑的一个半月，最近这一个半月的反弹可谓进行的是一波三折，每次均是以进三步退两步的小碎步慢慢向上。

回首八月行情，前期反弹的领涨板块金融股已经进入滞涨阶段，整个八月便是盘整行情，指数更是呈现微跌；八月美股反弹的重任已经交棒至非必需消费品、电信、信息技术这些对经济景气度更为敏感的行业。就此而言，九月美股如何发展，各类经济数据的走向恐怕影响将越发重要。

从技术上来看，S&P 500指数若要继续反弹，就需尽快突破布林线上轨的压制，即站上1309.78点并进一步突破前期高点1313.15点；但若相反跌破布林线下轨的支撑1255.28点，那恐怕新一轮的调整又将开始。

过去一周原油价格继续在115美元/桶区域上下争执，伴随布林线收窄，技术上理当有选择方向突破的需要，目前上下轨分别位于121.28美元/桶和111.35美元/桶，就像向上还是向下，不妨试目以待；至于黄金，上周反弹之后再次接近840美元/盎司区域，不过仍旧布林线中轨的压制，本周是站上中轨还是屈服于压制再次向下，同样颇为关键。

过去一周，美股先涨后跌再涨，S&P 500指数以1294.42点开盘，最低见1274.86点，最高见1313.15点，最后报收1298.20点，全周上涨1.88点，涨幅0.15%。虽然周一S&P 500指数一度站上1300点整数关口，但周二周三的两日调整却使其功亏一篑，此后周四周五反弹稍欠力度，多空双方都颇为谨慎，仍处于彼此试探之中。

S&P 500指数成分股的中期业绩公布已经接近尾声，从现有统计来看，大多数企业的业绩优于分析师预期，同时较去年同期亦有上涨。显然，美国的经济情况并不如市场预期的那么糟糕，更不似空头渲染的那样几近陷入衰退。也正因此，近期美股虽然进三退二，但却以布林线中轨为支撑带，以上轨为压力带在缓慢的上涨中。

美股慢涨，在商品价格重挫的大背景下并不奇怪。以周五S&P 500指数上涨0.41%为例，能源指数下跌1.76%，原材料指数下跌0.43%是拖累S&P 500指数表现的重要原因，毕竟这两个行业加起来市值占到了S&P 500指数的16.60%。下半年迄今，S&P 500指数仅上涨了1.42%，但许多子行业已经有了可观的升幅，尤其是对经济景气最敏感的非必需消费品上涨10.14%，健康护理上涨10.06%，必需消费品上涨9.13%，但是由于能源下跌18.38%，原材料下跌7.58%，公用事业下跌9.46%，两相抵消才导致S&P 500指数止步不前。但是在指数止步不前下，我们要看到的经济景气敏感类行业慢慢在上涨，防守型的公用事业行业下跌，再加上商品类行业下跌，这显示了证券市场对于经济预期的信心。正因此，在S&P 500指数未跌破布林线中轨前，仍可谨慎乐观——并密切观察商品价格的动向。

过去一周，原油价格继续下跌1.26美元，报收113.94美元/桶，周跌幅1.09%。目前油价已经呈现超卖的趋势，不过还是那句老话，在回抽并站上布林线中轨前，不能轻言下跌势头终结；至于现货黄金，本周重挫72.70美元，报收792.10美元/盎司，周跌幅8.41%。

上周，笔者指出：

本周不仅坚决跌破笔者所言的901美元/盎司的日线布林线下轨，而且本周收盘价位864.80美元/盎司已经逼近周K线图上的布林线下轨855.16美元/盎司，若此位置在下周被坚决击破，那么黄金2007年8月以来的大升行情恐怕就要终结了。

而本周金价的确顺利完成突破周K线布林线下轨的任务。如今看来，黄金可能比原油率先结束了这轮持续一年的大升浪。此后在超卖的刺激下可能短期会出现反弹，但除非出现快速暴涨行情，否则就不会改变中期行情结束的判断。

过去一周，美股虽有波折，但在油价继续回落的帮助下，以上升作为主旋律。S&P 500指数以1260.16点开盘，最低见1247.45点，最高见1297.85点，最后以1296.32点报收，全周上涨36.01点，涨幅2.86%。

上周本栏指出：

“从S&P 500指数日K线图上来看，目前布林带的上下轨均已经走平，上轨位于1290.15点，下轨位于1221.07点，近期S&P 500指数就是在这不足70点的区间内震荡。”。

本周S&P 500指数无疑做出了符合市场预期的方向选择——向上。不过，可惜周四美股的一根大阴线使得整个向上突破不够流畅，虽然突破了前期高点，但因为布林线上轨同步上升，因此其收盘价并未能够刺破布林线上轨，形成强势突破的形态。若周一S&P 500指数能够再接再厉，突破1300点的整数关口，并站于1302.43点的布林线上轨之上，那么后市将更令人放心。

虽然次级贷阴影始终不散，但是美股之所以能够走出淋漓的上升势头，与商品市场的深幅调整密不可分。下半年迄今，高盛标普商品指数已经累计下跌 15.68%，其中能源下跌17.24%，工业金属下跌7.52%，贵金属下跌6.34%，农产品下跌14.96%，软性商品下跌3.8%，唯一上涨的牲畜也不过微涨2.29%。商品价格的大跌，显然有助于平息物价上升的压力，使各国央行可以在无需升息的前提下去拯救经济。虽然目前美国联邦基金利率已经位于2厘的地位，减息救经济的余地有限，但是能够不加息总是好的。

细看石油走势，在此前于130美元/桶附近跌破布林线下轨以来，始终维持单边下滑之势，在回抽并站上20日均线之前，这波下跌尚未结束。当然，要终结2007年初以来的这波上升行情，就必须在周线图上击穿布林线下轨（目前在102.34美元/桶），不过未必能够一蹴而就。至于金价，更为疲软，本周不仅坚决跌破笔者所言的901美元/盎司的日线布林线下轨，而且本周收盘价位864.80美元/盎司已经逼近周K线图上的布林线下轨855.16美元/盎司，若此位置在下周被坚决击破，那么黄金2007年8月以来的大升行情恐怕就要终结了。