美国次级按揭债危机，是造成近期全球金融市场动荡的根本原因。
也许，在美国和欧洲、日本央行的注资下，这场危机可以被控制在次级按揭债，而不进一步扩散。但是，从近期美国楼价的最新数据来看，次级按揭债本身，有的好头痛了。
先引一段文字，解释一下什么叫次级按揭债。
所谓次级按揭，是指美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。
美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入 而不必担心风险；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账。此时，次级债危 机就产生了。
那么，近期美国楼市怎样呢？且让我们来看看S&P/Case-Shiller® Home Price Indices，这是由著名金融学家Robert Shiller和标准普尔共同推出的楼价指数，包含了美国最重要20个城市的楼价走势，并以此得出10城和20城两个复合指数。
虽然此指数7月31日刚刚公布5月数据，但是美国楼价下跌已经是板上钉钉的事情了。请看走势图(略有缩小，点击可看完整版)：
很显然，如果说2006年，美国楼价还只能说增速放缓，那么到了近期，楼价便正式开始下跌了。今年5月，10城指数年化下跌3.4%，看着不是可怕的数字，可要知道，这是美国楼价自1991年夏天以来的最大跌幅了。
对于美国楼市，正如指数开发者Shiller所言，“就全国范围而言，年化楼价的下跌并无任何趋缓或者翻转的迹象(At a national level, declines in annual home price returns are showing no signs of a slowdown or turnaround)” 。
所以，次级按揭接下去，麻烦多多。
之前抢了一回美股反弹，见好就收，第三天就出来了。虽然之后SP500指数又上涨了0.5%，左右，不过我不后悔。
事实证明，见好就收是多么明智，昨日美股再次大跌，三天反弹擦去大半。我买的SSO也跌至87.44美元，也就比我当时86.14美元的买入价高出少许，但是距离离场价91.23美元，可就差多了。
不过，从技术图形上来看，现在下跌的位置不算难看。如果能从这里起步再次反弹，反弹的力度和持久性恐怕反而比此前那次会更好些。不过还是要看今晚的走势。走势怡人，再考虑重新做多。
周日说了，考虑做多美股。
所以周一美股开始，就买入了SSO，一个双倍杠杆ETF，SP500上涨1%，它上涨2%，反之亦然。可惜当日因为忙工作，到入货时已经有点晚，SP500已经上涨了0.5%，SSO涨幅也在1%左右了。所以买入的成交价为86.14美元。
经历了两日上涨，刚刚把SSO以91.23美元的价格抛售了，收益率为5.9%。
下面是SP500指数的小时图。很显然，指数已经运行到布林线的上轨了，虽然强势行情中可能出现沿着上轨继续大涨的走法，不过毕竟我只是准备抢反弹，所以还是建好就收。更何况，RSI指标也到了65的位置，虽然能够突破70的话，后市可以继续看好，不过毕竟本着抢反弹的心态，还是见好就收。后面的利润和风险，让被别人吧——毕竟美股大多数的交易时段，我是在梦乡中，没法盯盘仔细看的。
现在有些后悔，当初开美股账户时，没有申请杠杆账户，否则透支买入SSO，那么同期涨幅就更大了——现在美股账户中钱太少，19.99美元的手续费实在是过高的交易成本。看来最近要再寸点资金进取，同时开通杠杆账户，齐头并进才行。
从1550点到现在不到1440点，短短两周时间，SP500指数下跌了7%——对于成熟市场的美国股市而言，是不小的跌幅了。
现在，是考虑做多美股的时候了， 即使不期盼美股再创新高，但是一波反弹应该是有希望的。
平常很关注Sentimentrader的众多市场信心指标，尤其是“聪明钱”和“笨钱”指标。下图是最新走势。
根据历史规律，一旦“聪明钱”指数高于“笨钱”指数25个百分点，那么市场已经进入接近短期底部了。而目前，这两者的差距高达39个百分点，是该见底了。
再看技术分析。下图是SP500指数过去三年的日线图，为了控制尺寸有所缩小，点击可以看到完整大图。
请仔细看K线图上的RSI14日指标。在过去三年内，每逢此指标逼近30超卖区，都意味着中期底部的来临。
再看下面SP500指数的小时图。
还是看RSI14小时指标。周五虽然SP500指数击穿了1440点，但是RSI指数只下跌至30.51的位置，尚好于指数刚刚跌至1470点时RSI最低见20，可以视作一个看多背离。再看近期几次反弹，RSI指标都能越来越高，最近一次是55，此前是50，这也是看多力量逐渐走强的一个迹象。当然，毕竟是小时图上的RSI指标，虽然一般在低位背离三次后往往便会翻转，但目前市场恐慌下也不排除出现第四次的可能。但是总体来看，短期见底应该不远了。
要抢反弹，仅仅买入SP500指数基金肯定是不够的，加点杠杆才好玩。本来想直接在港股市场买入挂钩道琼斯指数的认股证，但是看下来认购权证一共只有两个，引申波幅和溢价率都太高，更糟糕的是交投过于清淡，很多交易日成交额甚至只有两三万，这种产品还是不碰为妙。
所以，还是老花样，考虑在美股市场买入双倍ETF。这次考虑的对象，自然是SDS的孪生兄弟Ultra S&P500(SSO)。SP500指数每上涨1%，它就上涨2%。在这轮美股大跌中，其股价由100美元左右下挫至目前85.2美元，差不多下跌了15%，恰好是SP500指数的两倍。
因为美国的次级按揭风波，所有高风险信贷产品都受到了市场的怀疑。而作为债券中传统的高风险兼敏感产品，新兴市场债券自然首当其冲。而且就走势来看，次级按揭对其的负面影响相当之大。
下图是EMBI新兴市场债券息差指数，从走势上我们可以清楚的看到，不过短短几个交易日，息差就由七月底的不到180基点扩展到了目前的220基点。要知道，在去年9月份，新兴市场债券的息差也大致在220基点的水平，这可谓是标准的一夜回到一年前。
要知道，过去一年里，伴随全球经济走好，尤其是那些新兴市场国家本身的经济情况不断转好，其息差才不断减少。虽然每逢风吹草动，EMBI息差都会短期大幅拉阔，此后都会伴随事态平和而恢复如初，并进一步缩窄，不断传出新低，但是如此这次这样一下子拉阔40个基点的大跌，却绝对是少见的。
作为持有新兴市场债券基金的持有人，对于这个资产类别的后市自然是关注的。
就个人观点， 新兴市场债券虽然信用评级不少尚在垃圾债券级别，其他也不过刚刚进入投资级别，但是相比那些美国的低信用级别的公司债，两者还是不可同日而语的。伴随石油和其他商品价格价格，大量南美、前苏联的发展中国家经济都越来越好，他们的经济尚未真正受到次级按揭事件的影响。息差的扩大不过是投资人的过敏反应而已，类似的情况在这个资产类别已经是屡见不鲜了，而且事后都被证明是绝佳的入市点。
这次是否会有所例外呢？暂时还看不出这样的迹象。只可惜购买这个资产类别的基金太麻烦必须回香港一次，否则肯定今日看下基金价格，准备加仓。
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