投资大视野

借助周一的休市，再加上美联储紧急减息75个基点，美股还算平稳的熬过了超卖反弹前的煎熬，相比周一跌得一塌糊涂的欧亚股市，美股无疑算是受伤颇轻的了。在过去一周中，S&P 500指数以1312.94点开盘，最低见1270.05点，最高见1368.58点，最后以1330.61点报收，全周上涨0.41%。以周K线来看，在连续四根阴线后终于看到了一根小阳线。

接下来美股如何走？上周提及的一些统计，其实也包含了中长期的分析，这里再次引用，若读者上周光注意短期统计数据了，那么这次不妨仔细关注一下中线的统计数据。

截止前周美股收盘，以下数据颇有参考价值：在过去10个交易日中，S&P 500指数出现单日1.75%以上跌幅的交易日超过5个交易日，自1929年起计算，类似的情况此前只出现过7个。令人欣慰的是，出现类似情况后，无论是5日、10日、1个月、3个月、6个月还是1年回报大多是正的，其中5日正回报比率为86%，10日为71%。

另一项统计，则是在过去2周中，世界著名的富达基金旗下精选系列基金中没有一只基金在连续两周中能够跑赢现金回报，类似情况自1987年以来出现过10次，其中5日正回报为正的比率达到80%，10%为正则达到90%，1年正回报更是100%。

若以上两项数据的中线部分如短线一样靠谱，那么至少未来一年，美股不该出现大跌，这显然是好事。

不过，投资者也切不可过分乐观，未来美股能够中期不大跌亦是幸运，如去年8月那样大跌后再创新高，恐怕不易。减息，意味着经济不振，意味着股市失去动力——大幅度减息就更是如此了。所以美联储越是减息，投资者越是该忧虑才对。

说回短期趋势，本周1月30日美联储将再次议息。再次减息应该已是市场共识，但是对于究竟减息25、50、75个基点，众说风云，若减息幅度不够，恐怕短期市场又将再次向下震荡。

从技术上来看，RSI到了30后也该反弹了。不过在RSI能够突破60之前，只能轮反弹，而不可轻言牛市重来。

过去一周，对于美股投资者绝对是“煎熬”的一周。虽然前周末美股已经出现超卖的迹象，但是上周美股却继续重挫，S&P 500指数以1402.91点开盘，最高1417.89点，最低1312.51点，最后报收1325.19点，全周下跌5.41%。超卖后可以更超卖，对于反向交易者而言，在超卖中入市，就必须忍受进一步下挫的煎熬，必须要坚忍。

信心交易者网站的一些统计也许可以给这些反向交易者一点信心。

在过去10个交易日中，S&P 500指数出现单日1.75%以上跌幅的交易日超过5个交易日，自1929年起计算，类似的情况此前只出现过7个。令人欣慰的是，出现类似情况后，无论是5日、10日、1个月、3个月、6个月还是1年回报大多是正的，其中5日正回报比率为86%，10日为71%。

另一项统计，则是在过去2周中，世界著名的富达基金旗下精选系列基金中没有一只基金在连续两周中能够跑赢现金回报，类似情况自1987年以来出现过10次，其中5日正回报为正的比率达到80%，10%为正则达到90%，1年正回报更是100%。

香港著名美股专家李顺威则提到另一项统计：今年迄今12个交易日内S&P 500指数下跌了9%，自1950年以来共有14500个12日交易期，只有72次的12日交易期标普出现9%或以上的跌幅。在这72次交易期之后的60个交易天的平均回报是6.62%，回报中位数是7.67%，而在这72次中，录得正回报的次数是77.8%。

如果历史会不断重复，若未来美股按照上述三项统计的规律发展下去，那么至少一次中短期的反弹应该可以期待。虽然在反弹来临前，美股可能仍有一跌，但是对反向投资者而言，必须坚忍坚忍再坚忍。

上周美股除了周一风平浪静外，不是大涨便是大跌。S&P 500指数全周以1414.07点开盘，最低见1378.70点，最高见1430.28点，在经历了周五的再次重挫后，最后报收1401.02点，全周下跌10.61点，跌幅0.75%。

根据信心交易者网站公布的数据，经历了两周的下挫后，市场信心再次逼近超卖。目前，“聪明钱”看多指数大幅回升至63%，而“笨钱”看多指数则大幅下跌至39%，两者之间的差值为24%。从以往数据来看，此差值一旦超过25%，则意味着市场情绪过分悲观，距离底部已经不远了。当然，回顾去年8月和11月的两次重挫，此差值最高均可达35%左右，这也意味着目前市场虽然开始出现过分悲观的情绪，但仍算不上极端。

对于富贵险中求的投资者，目前部分仓位入市，越跌越加仓等待反弹无疑是可行的策略，但对于稳健的投资者而言，继续观望，等待“聪明钱”和“笨钱”看多指数出现更大的差值则是更为稳健，风险报酬比更高的选择。

不过，能期待的也只是反弹。在过去一年多时间里，美股每次大跌，很快就都会迎来一波强劲的反弹，其中去年2月和8月的重挫后更是创了新高，这无疑使许多投资者习惯于下跌，不怕下跌。根据ROBO指数显示，近期的几次下跌，小型期货投资者的恐惧指数越来越低，当市场产生思维定式时，恐怕改变早已悄悄来临。事实上，去年11月的那波下跌，高点迄今未被收复，这在过去几年间的美股走势中十分罕见。投资者要做好未来美股出现反转的心理准备。

12月20日，央行宣布从次日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点，；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。

存款基准利率的上升，显然提高了整体货币市场的收益水平，也正因此，许多保险公司的万能险产品在12月也不同程度的提高当月的结算利率，以确保万能险产品相对竞争对手的收益优势。

生命、泰康、合众位居三甲

12月，在沪销售的万能险账户中，结算利率位居前列的还是此前数月保持优势的几家，排名第一的是生命人寿，其生命金满贯两全保险（B 款）的结算利率在11月5.7%的基础上再进一步，达到5.85%；不过值得一提的是，生命人寿有多款万能险产品，但并非所有产品的结算利率均能达到 5.85%的水平，比如生命金满贯两全保险、生命至鑫两全保险（万能型）仅为5.45%，生命金满贯终身寿险（万能型）更只有4.6%。

与此相比，排在第二位的泰康人寿虽然在最高利率上稍逊于生命人寿，但是其公布结算利率的几款万能险产品收益水平相当一致。无论泰康稳健理财两全保险（万能型）、泰康附加赢家定期寿险（万能型）稳健理财终身寿险（万能型）、泰康放心理财经典版终身寿险（万能型）还是泰康放心理财财富版终身寿险（万能型），清一色都是5.8%。

限于篇幅关系，本报公布的万能险利率仅为某公司众多产品中结算利率最高者，因此读者也需在此基础上进一步了解此家公司是所有投连险收益都有那么高还是仅为部分产品，以确保自己若投保能够真正享受到如此的收益率。

5%将成分水岭

12月，中国人寿将旗下万能险结算利率由4.75%上调至5%，从而与早在11月就”偷步”上调结算利率的中国平安保持一致。作为中国保险业的两大巨头，国寿和平安如今已均将万能险收益设定在5%，这无疑已经成为衡量万能险收益率情况的一条”及格线”。

当然，从实际情况而言，以往万能险收益率较高的公司，依旧维持着相较国寿、平安较大的收益优势；而部分万能险收益率一向低的公司，即使12月大幅上调利率，与国寿、平安依旧有着相当的差距。

新华金包银”双丰收”

在11月的万能险盘点中，记者已经详细介绍了新华人寿”金包银一号两全保险(万能型)”的独特结算利率形式。从12月的数据来看，这款产品在月度结算利率和终了结算利率上获得了”双丰收”。

在11月，新华人寿金包银的结算利率为4.8%月度结算利率+1.10%终了结算利率，前者是当月结算当即进入个人账户的确定回报，而后者则是可能会不断变化仅在合约到期或退保时结算的浮动利率。12月，上述两利率均有所调高，变为4.83%月度结算利率+1.12%终了结算利率，两者相加为5.95%，以此计算其实新华人寿可谓12月万能险收益率最高的公司。

更值得强调的是，虽然终了结算利率仅有1.10%提高到1.12%，但读者切勿小看其意义，因为此利率的生效期不似月度结算利率仅对当月收益有效，其收益率具有回朔性，即你在结算时11月和12月都将享受到1.12%的年收益，所以此项利率的提高对于实际收益的影响更甚。

2008年的三个交易日，对于美股投资者而言，显然不是好日子。不过三天，S&P 500指数倒有两天大跌，转眼间指数就由1470点附近回落至了1410点附近。之所以大跌，此前”次级贷风波”的大环境加上周五糟糕非农报告数据无疑是主因。

从短线来看，美股有超跌反弹的机会。一方面，1400-1410点区域是美股2007年下半年来的强力支撑点，8月的暴跌，11月的暴跌都是止步于此，即使本次有可能突破此区域，但是短期支撑形成一次反弹还是甚有希望的。而且，从历史统计来看，新年伊始大跌并非坏事，根据信心交易者网站的统计，在过去每年头三个交易日表现最差的10年里，1月剩下交易日中10次倒有7次是上涨，平均涨幅为2.3%。另一个更乐观的数据就是这10年中剩下一整年中同样也有7年是上涨，平均涨幅是10%。

当然，眼下的格局，对长期不能太乐观。还是应当本着抢反弹的精神去对待未来美股可能出现的小幅上扬，毕竟目前虽然有大量短期指标超卖，但这些指标能够支持的也只是”反弹”而已。

正如本栏一直强调的，美国减息，虽然降低资金成本本身对股市是利好，但因为美国减息根本上反应的是经济疲软或者经济衰退的现状，而后者对股市才是更根本的影响，所以刚刚减息也许能利好股市，但随着时间的推移减息力度的增加，反而会成为股市的负面指标。所以对于未来美股乃至全球股市，切不可过分乐观。

美国股市那么糟糕，周一港股以及其他亚洲市场恐怕也将是一番强烈反应。港股终究还有中国利好的支持，也许长远看能比美股坚挺些。不过近期H股不争气，港股的表现自然也好不到哪里去。恒生指数能否守住26000点至关重要——当然，亚洲股神李兆基一再唱多恒生指数，终究还是能给我们一些欣慰的。