过去一周，美股并无大波动。S&P 500指数以1355.86点开盘，最高见1367.94点，最低见1327.04点，最后报收1353.11点，上涨3.12点，涨幅0.23%。
从日K线图上来看，自今年1月以来，S&P 500指数始终在构筑一个对称三角形形态，目前已经临近尾声，因此近期波动越来越小。只要三角形形态不演化失败，那么就意味着美股即将迎来方向性选择。
向上还是向下？这是一个问题。在过去几周中，笔者曾经引用过许多研究者对于近期形态的历史研究，大多数结果都认为未来三个月到六个月内获得正回报的可能居多，而信心交易者网站的笨钱看多指数目前为38%，聪明钱看多指数比目前为63%，两者差值正好为25%，同样处于历史上的看多区域。以此说来，此前一月低点形成的支撑应当对未来行情依然有效。
基于历史，我们可以期盼对称三角形最后以向上作为突破选择。但是，本着小心使得万年船的精神，投资者不妨多等待，待突破完成甚至确认后再入市做多。至少就笔者而言，会待S&P 500指数突破1397.38点后再入场。
其实，无论美股还是A股，大势固然重要，但是行业才是决定胜负的关键。今年以来美股虽然表现令人失望，但是原材料、农业、天然气、运输类股份表现依旧不错，即使看错大势，选对行业一样可以赚钱。至于美股近期具体哪些行业走强，读者不妨细看下表：
近期一直持有深100ETF（159901）。
很遗憾，错过了一次很好的套利机会。
先看深100ETF刚开盘的走势图。
从分时图上我们清楚可见，9点42分时，深100ETF的溢价率达到1.13%，对于ETF而言，这是很高的溢价率了。当时就在考虑，是否应该换马到一个同类型但是溢价率较低的ETF上去——因为始终在跟踪沪深两市5个ETF的近期表现，所以知道在中小盘股当道的市场中，50ETF和180ETF是绝对不能碰的，红利ETF和中小板ETF可能是不错的选择，其中又以前者近期走势和深100ETF比较接近。下面便是1分钟后红利ETF的分时图：
我们很清楚的看到，9点43分时，红利ETF是负溢价0.2%。若我们相信无论是正溢价还是负溢价都将伴随时间而消逝的话，同时又相信这两者跟踪的指数表现不会太太多差距的话，那么换马至红利ETF是理所当然的选择。
考虑到前者溢价1.13%，后者负溢价0.2%，只要深100指数当日表现不会优于红利指数超过1.3%，那么换马失败的概率很小。事实证明也是如此，当日最后深100ETF净值下跌1.78%，红利ETF净值下跌1.54%，相差极小。
那么换马和不换吗的结果分别如何呢？
若我们不换马，继续持有深100ETF——这也是笔者最后做的决定——那么此ETF的市价将有当时的5.462元下跌至收盘的5.283元(收盘时深100ETF溢价率缩小至0.32%)，跌幅为3.27%；但是若换马至红利ETF，则市价将由4.387元下跌至收盘的4.289元(收盘时红利ETF变为正溢价0.26%)，跌幅为2.23%，比不换马可以少跌超过1%。当然，换马涉及手续费，不过由于ETF交易免受印花税，所以即使按照0.15%的单边佣金计算，换马的手续费亦不过0.3%，投资者依旧可以避免0.7%的亏损——在几乎无风险的前提下，这0.7%可算是赚的相当容易。
安家立业，大多数现代人生活轨迹中不可或缺的一环。
何为”家”，小篆”家”字的写法清楚得告诉了我们，房(宝盖头)下有猪(豕)乃为家。
只可惜，房屋和猪肉，恰恰是过去几年中价格上升最快的两样商品，尤其是前者更因为涉及的总金额涉及巨大，而成为千家万户”不得不承受之重”。
对于房屋，许多人将其当作消费，甚至是奢侈品消费。所以，只要是结婚或者生子需要，无论价格如何波动，都会义无反顾的添置新房。个别人甚至期盼一步到位，或是不希望在同龄朋友面前输面子，进而像买LV皮包那样买下昂贵但是超出了自己实际需求和承受能力的豪华住房——过去一年间陡升的贷款利率相信已经让不少把购房当作买奢侈品的人从2008年起因为大涨的按揭还款额而倍感压力的。
对于房屋，也有许多人将其当作投机，利用3成按揭带来的资金放大效果，曾经有一段时间”炒房”是远比”炒股”赚钱更多且更轻松的买卖。只是，越来越严格的政策限制，正在逐步收缩投机”炒房”的空间——未经历过1998年金融危机后香港楼市低谷的投机者又怎会明白按揭炒房的巨大风险。
是的，纯粹当作消费或者投机来对待”置业”这个大决定都是不可取的。置业，也当在理财的名义下进行，让我们时刻带着理财的观念，从资产配置，从配置优化的角度去进行考虑。
说置业，话理财，首先应当把房产作为家庭资产配置中重要的一项资产，同时将按揭贷款作为重要的负债来源去考虑。长期看，适当比例的房产配置可以优化投资组合，避免过分受到股市的影响。但是配置过高进而按揭贷款过多，也会带来负债率过高，造成现金流压力的问题。
说置业，话理财，其次要作为投资的买房和作为资金调度的买房区分。作为投资，何时买是重要的问题，低买高卖自然是最佳。但是，因为住房公积金的存在，因为许多单位住房补贴的存在，买房有时更成为资金调度的一种手段——将账面上看不到却短期摸不到的住房公积金变化为可自行操控的资产的一种手段。
说置业，话理财，再次要将投资性用房和消费型用房区分开来。房产和股票、债券一样可以通过出租获得稳定的租金回报，不同区位不同面积不同年限的房产租金回报率不尽相同，而且往往居住条件一般的房产反而因为需求旺盛而有较高的租金回报率——因此自己住的房子未必该是自己买的，自己买的房子未必要是自己住。
说置业，话理财，最后是要将买住房和买房产类资产区分开来。房产类资产在理财规划中的作用不可忽略，但是买住房仅仅是手段之一，投资商铺甚至投资那些持有房产稳定派息的房地产基金都是可以考虑的手段之一。
置业，当在理财的名义下。如何配置，如何优化，绝对是挑战投资意识挑战创造力的重要课题。
附：不买房的房产投资
“你可以买房了”，时不时总有朋友这样对我说。
“为什么买房！现在租金回报率那么低”，我的回答也是千篇一律。
并非没有关注过上海的房产市场，好几位同事也属于手中有好几套房每月租金收入不少的”收租一族”。问过其中一位，他手中一套虹口区的二居室，市价大概在100万元左右，每年出租的租金收入是3.5万元，如此算来，年租金回报率就是3.5厘。
这年头，要一年赚3.5%还不容易，我有100万元为什么要去买套房？比如说，现在五年期存款利率为5.85厘，这就意味着我100万元存银行每年有5.85万元的利息，扣除5%的利息税后实得5.5575万元。我大可拿出其中的3.5万元来租下同事的那套房子，剩下来的2万多元爱怎么可就能怎么话——当然，对居住品质要一些，更可以找一套4500元左右的房子把这笔利息正好花玩。
什么？你笑我太天真，问我5年后存款到期再也无法获得那么高的存款利率怎么办？要是租金不断上升怎么办？
好办得很啊！我也同意只要中国经济不断成长，房产肯定是上佳的投资对象，但这并不等于说我一定要把自己居住的那套住房当作投资对象啊。难道你不知道世界上有一种叫房地产投资基金的东西吗？比如香港股市就有一个叫越秀房地产基金的投资产品，可以像股票一样交易，其持有的全部资产就是在广州的商业大厦等物业，并会每年把至少90%的租金收入派发给基金持有人，按照目前的市价，其年租金回报率在7厘左右。我大可买入类似的产品，不但每年收益比存银行更多，而且只要地产向好，房地产基金持有的物业一样升值，租金一样增加，那我获得的最近回报自然水涨船高。有这样的好东西，即使我租房住，又何须担心踏空未来几十年中国地产潜在的长期牛市呢？
过去一周间，美股小幅反弹，S&P 500指数以1331.92点开盘，最高见1369.32点，最低见1320.32点，最后报收1349.99点，全周上涨18.70点，涨幅为1.40%。不过，距离收复此前一周大阴线，仍有相当距离。
日线图上来看，S&P 500指数周一至周三连续三天上升，周四却出现一根大阴线进行回调，至于周五则是下影线极长的小阳线。周五当日，坏消息频频，比如密歇根消费者信心指数由78.4下跌至69.6；全美最大的电器零售商BestBuy（百思买）则发出盈利警告，使市场对于全美零售业产生担忧；瑞士联合银行估计全球金融机构为次级贷还需拨备2030亿美元，在如此众多的坏消息冲击下，S&P 500指数周五仍能上涨，已属难能可贵的。
下周一是美国的总统日(President’s Day，二月的第三个星期一)，美股将休市。从以往的惯例来看，总统日后的第一个交易日，市场往往表现不尽人意。信心交易者网站对此有统计显示，市场获得正回报的几率在50%左右，但是平均回报率却仅为-0.1%。
更何况，在经历了此前周一到周三的连续上涨后，S&P 500指数的诸多短期技术指标都处于超买位置，此后的调整并未使其回到合适的位置。在这样的前提下，对于短期美股的走向仍该秉持谨慎的态度，做好应付进一步反复的准备——毕竟美股迄今还没有打破去年10月以来的“熊市反弹”格局。
从技术面来看，S&P 500指数日线的14日RSI止步于50，更不要说冲击60之上，更是再次确认了“熊市反弹”格局。下周若S&P 500指数能够突破1377.38，则未来几周可能走势转好。
此前《仓位管理：让你活得更久》中对于平均真实波幅(ATR)指标在仓位管理中的用途已经有所介绍。不过，其实ATR指标在现代技术分析和资金管理方面，作用绝不仅限于此。下文便会提到此指标的其他作用。
当然，若读者还不知晓什么是平均真实波幅，这里且再次简单介绍。要计算这个ATR，就要先会计算真实波幅。真实波幅是以下三个值中的最大者：
1)当前交易日的最高价与最低价间的波幅
2)前一交易日收盘价与当个交易日最高价间的波幅
3)前一交易日收盘价与当个交易日最低价间的波幅
在有了真实波幅后，就可以利用一段时间的平均值计算ATR了。至于用多久计算，不同的使用者习惯不同，10天、20天乃至65天都有。 本文不加说明，一般采用的就是20日数据计算。
妙用一：合理分配资金
在进行短线交易日，不少投资者都会同时持有2个甚是更多的股票。如何在多个股票之间分配资金呢？均分法是大多数人选择的方法。若准备同时买股票A和股票B，手头有10万资金，那么就两者各买5万元。如此算法固然简单，但是确有一个重大问题——不同股票的股性不同，有的很活跃波动很大，有的却往往波幅较小，若这两类股票用同样的资金购买，那么股性活跃的股票带来的亏损和盈利都会超过股性相对不活跃的。假设你选上涨股的成功率有60%，看起来是不错的水准了，但若不行成功的都是一些股性不活跃上涨有限的股票，失败的却是股性活跃会大跌的股票，总账依旧会亏损。
要解决这种问题，就可以利用ATR来分配资金了，只要我们让所有资金的固定百分比与某个股票1个ATR的波动对应，那么这个问题就会得到解决。以上证50ETF为例，周四ATR为0.152元，相当于收盘价的4.08%；而中信证券，周四ATR为4.741元，相当于收盘价的6.69%，显然后者股性比前者更活跃。假设手头有100万资金，我们就可以设定让上述两个股票1个ATR的波动等价于总资金1%的波动，那么100万的1%为1万元，10000÷0.152=65789.47，即我们应当买入65700股上证50ETF，按照当日3.721元收盘价计算，涉及资金24.45万元；与此同时，10000÷4.741=2109.26，即我们应当买入2100股中信证券，按照当日70.85元收盘价计算，涉及资金14.88万元。如此，通过资金分配的不同，我们大体可以使这两个股票的正常波动对投资组合的影响大致相等，不会过分受到中信证券的影响。
妙用二：动态调整止损
除非你是巴菲特这样的绝对价值投资者，否则对投资者设定止损是积极重要的事情，10%的亏损只需要11%的盈利即可弥补，20%的亏损，则需要25%的盈利才可弥补，50%的亏损，必须要100%的盈利才能弥补。及时止损，是为下一次交易留下足够的弹药，对于长期的获利，意义重大。当然，不同的交易者，往往会使用不同的止损方法，比如选股大师欧奈尔便推荐投资者使用8%作为止损线，一旦亏损超过此数目，便割肉离场。
利用固定比例作为止损，固然简单易算，但问题还是在于前面讲到的股性问题。若上证50ETF这样波动较小的品种和中信证券这样波动较大的品种都选择8%作为止损线，显然不太合理。这时候，ATR就有用武之地了。
利用ATR设定止损其实很简单，大体就是选择一个基准价位，然后减去一个系数调整后的ATR。比如有的投资者喜欢选择前一日的收盘价，有的投资者喜欢选择前一日的最高价最为基准价位，至于减去的值，快进快出的交易者会选择0.8，喜欢做长线交易的会选择2甚至3。
还是以中信证券周四收盘后为例，假如某个投资者对其后市看好准备周五买入，那么可以同时先利用ATR计算止损价。投资者可以选择周四的收盘价70.85元作为基准，若热爱快进快出则减去0.8×ATR，即0.8×4.741=3.768元，则若中信证券下跌超过5.3%，价格跌破67.08便止损。于此相比，若买入50ETF，同样使用0.8系数，那么按照周四3.721元收盘价和0.152元的ATR，0.8×0.152=0.1216元，即50ETF下跌3.27%，价格跌破3.60便止损。可见，虽然使用同样的系数，但是ATR会根据投资品种的股性自动调整实际的百分比止损值，这就比固定使用8%作为止损更具灵活性了，避免对某些股票止损设置过小，股性活跃的过早被震荡出来，同时又对某些股票止损设置过大，股性不活跃的止损过慢，利润被侵蚀过多。
妙用三：动态调整仓位
对于利用ATR来分配资金设定入市资金的投资者而言，ATR的另外一个效果就是可以动态调整仓位。就以前一例中100万资金按照1%资金=1ATR波动共买入65700股上证50ETF，涉及资金24.45万元的例子为例。假如买完之后上证50ETF后此品种长期盘整，既无大涨也无大跌时，这时ATR就会进一步下跌，比如由0.152元下降至0.120元时，投资者便可重新计算仓位。依旧按照1%资金=1ATR波动计算，则可持有83000股，此前已经买入65700股，则投资者还可加仓17300股。
有经验的投资者都明白，长期盘整往往是大方向出现的前兆，至于方向，不外乎向上或者向下两种。若是向下，由于投资者按照ATR设定止损，若止损定为2ATR，虽然股数增加了，但因为ATR对应的止损实际百分比变小，所以亏损的资金总额依然不变，按照1%=1ATR，则止损的损失就是总资金的2%。但是若方向是向上，则后面加仓的部分便可以为投资者带来额外的收益，使持仓的盈利能力进一步加强。
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