周三至周五连续三根阴线，使美股周一周二上涨的成功烟消云散。全周S&P 500指数以1330.29点开盘，最高见1359.68点，最低见1312.95点，最后报收1315.22点，全周下跌14.29点，跌幅为1.07%。

在经历了前周的报复性上涨之后，上周美股出现小幅调整并非奇怪的事情。过去一周中，有不少经济数据披露，无论是个人收入增长数据还是反应通货膨胀担忧的PCE Deflator数据，其实都不算糟糕，甚至还好于市场预期。虽然悲观主义者总能从数据中找出不好的兆头，但是也许只将上周的下跌的视作“调整”来的比较公允。

在过去几周中，笔者提及过多项中长期统计，比如VIX与国债息率的比较，比如信心交易者网站的聪明钱和笨钱指数对比，诸多统计都显示美股应该处于一个中期底部之中，以三至六个月的周期来看，应该是获得正回报居多。

当然，我们也需注意，上述统计支持的观点只是中期底部，并不等于说一轮新的大涨又将开始。事实上，在诸多内忧外患之下，更切合实际的期盼应该不过是美股止跌并正常的反弹，新高之类的暂时还是不要想的好。若以反弹做基调，那么涨三退二，自然也非奇怪的事情了。

从技术面来看，RSI 14日指标在此前反弹中依然低于60，反转论显然无法确认。而周四的下跌也使S&P 500指数再次跌破5日均线，若短期内S&P 500指数不能重新站上5日均线，恐怕短期的盘整就将要维持一段时间了。

周五美股再次大跌，这使美联储2000亿美元救市计划所带来的涨幅几乎前功尽弃，上周美股再现下跌，全周S&P 500指数以1293.16点开盘，最高见1333.26点，最低见1272.66点，最后报收1288.14点，全周下跌5.23点，跌幅0.4%。

毫无疑问，目前美股投资者已经陷入了极度恐慌。且看两个重要指标，一个是VIX，这是衡量美股波动性的一个重要指标，其大幅走高意味着市场极端恐惧，大幅走低则意味着市场极为乐观。周五此指标报收31.16%，突破了去年8月、11月和今年1月的三个前期高点，可见市场恐慌度再创新高；另一个指标则是10年期美债收益率，这代表着市场对于安全投资的渴求度，周五报收3.421%，同样创下这一年来新低。当然，更具参考意义的则是将上述两指标相除，代表了市场对于股市波动性的相对估值，上周五为9.10倍。

信心投资者网站利用历史数据拟算了此比率处于7倍以上的极端情况后的股市回报情况，在1962迄今的13次类似情况中，此后5日股市平均回报2%，成功率85%；10日平均回报3.7%，成功率92%；3个月平均回报10.6%，成功率10.6%，可见在目前市场极端恐慌情况下，短期反弹应可期待。

信心投资者网站的另一项重要研究更是直接针对市场信心的。密歇根大学消费者信心指数最新数据创下1992年以来的新低，回顾以往数据，信心投资者网站发现在过去56年中，一旦消费者信心指数出现类似低点，往往是股市短期见底的前兆，在过往47次类似低值前提下，股市未来3个月平均回报为4.8%，成功率66%；12个月平均回报达17.7%，成功率92%。可见，消费者和股民一样，往往是重要的反向指标，其信心涣散往往是股市见底的前兆。

上周伊始，美股便向上突破了去年底迄今构造的三角形形态，只可惜，突破是突破了，但却是假突破。在受制于50日均线后连跌三天，尤其是周五诸多利空消息刺激后的大跌，更是使其再次回到了突破前的区间。上周S&P 500指数以1352.75点开盘，最高见1388.34点，最低见1325.42点，最后报收1330.63点，全周下跌22.48点，跌幅1.66%。 不过此前S&P 500指数多次在1320点区域获得支撑，未来要跌破此支撑区域亦非易事。

从消息面而言，周五坏消息的确不少，比如AIG巨大的撇账，比如DELL的销售不如预期，但问题就在于，面对坏消息，市场总是倾向于过度反应。若看着已经提前反应甚至过度反应的坏消息去判断下一步市场，恐怕玄得很。相反，有两个动态倒是真的不可不关注：一为债券之王Bill Gross开始大手买入市政债券和次贷资产，二是著名投资商Wilbur Ross向债券担保商Assured Guaranty注资10亿美元，作为金融行业的真正老手，他们逆势而为的操作显然经过了深思熟虑，普通投资者也许未必有他们的思考深度和经验，但是至少可以“借智”，多参考他们的行动，少参考往往是过眼云烟的负面消息。

说回技术面，周五纽约交易所净上涨家数(上涨家数-下跌家数)为-2270家，是过去1年来的第五低数值，在出现极端超卖后不出意外当出现短线反弹——更何况出现极端超卖的指标绝非净上涨家数一个。因此只要短期没有更多利空消息出现，短期底部应该可以期待。不过，反弹终究是反弹，在反弹无法演变成反转之前，对其不可报太大希望——抓住反弹更非易事，就笔者而言，在S&P 500指数突破1379.3点之前，不会考虑做多。