股市大跌，接着震荡，让许多投资者不免有些心灰意冷。一时间，债券基金、货币市场基金、保本基金、集合理财产品等低风险投资方向均成了坊间大热的投资品种。
其实，在这些间接投资产品之外，分离可转债亦是不错的选择。
什么是分离可转债
传统可转债，相信不少读者已经比较熟悉了。可转债是包含认购权证和债券的一个混合品种，当期认购权证价值有限时，其表现就像一只债券；一旦认购权证开始具有一定价值时，其走势就比较类似相关正股。可转债就投资而言虽然具有颇多优势，但同时亦存在混合导致定价不准确的弊端。
所以分离交易可转债就是传统可转债的一个变通，其上市后将分离为认购权证和纯债两个部分分别交易，市场分别对两部分单独定价，从而可以使定价更准确。对于分离交易可转债的持有者更可以待上市后单独抛售认购权证或者纯债部分，从而获得不同的风险暴露程度。
分离交易纯债的优势
那么，作为一个投资品种，分离交易可转债的纯债部分究竟具有什么优势呢？
一方面，其具有债券交易所具有的一切优势，最主要就是低廉的交易佣金、免印花税以及T+0的交易安排。目前，A股的交易佣金为不高于3‰，并视交易方式而有所浮动；但是债券交易的佣金则一般为不高于1‰，仅为前者的1/3。事实上，若考虑到券商针对不同交易方式的佣金优惠，债券的交易佣金可以更低，大大降低交易成本；与此同时，债券和ETF、封闭式基金、权证一样，同样无需缴纳印花税，虽然目前印花税费率已经下降至1‰，但考虑到债券本身的佣金就低，免印花税同样是大大降低成本；最后，债券和权证一样，实行T+0交易制度，意味着投资者可以当日买入当日卖出，大大降低持有过夜的风险。
除了债券所具有的基本优势外，分离可转债的纯债部分，相比传统企业债最大的优势就在于税收上。因为是可转债，所以分离可转债的纯债部分票面利率往往设置的相当之低，目前一般为9.8%至1.2%不等，这就意味着这些纯债上市后将以较面值大幅折价的方式交易，从而使其实际到期收益率与其他企业债相若，这也就意味着投资这些纯债，真正从派息中获得的收益是小头，而通过折价买入至持有到期按面值获得本金返还实现的资本利得才是收益的真正来源。
需知，企业债不如国债享受派息免税，所以不少企业债虽然因为到期收益率不低而获得机构投资者的青睐，但因为个人投资者需要缴纳利息税，所以反而成为鸡肋。比如传统企业债中的08中联债（票面利率6.5%）的到期收益率为6.85%，但若考虑税收后，其税后到期收益率仅为5.5%。与此相比，属于分离交易可转债中纯债的08康美债（票面利率0.8%）虽然到期收益率为6.45%低于前者，但因为利息所需纳税部分较少，因此税后到期收益率便达6.26%，远高于前者。正因此，对普通投资者而言，分离交易可转债中的纯债部分是投资企业债的较佳选择。
谈到港股，恒生指数无疑是被提及最多的一个指数。就像炒A股要看上证指数一样，恒生指数已经成为衡量港股表现的标杆性指数。所以，投资港股，要从认识恒生指数开始。当然，作为一个合格的投资者，仅仅认识恒生指数是远远不够的。了解更多恒生指数兄弟姐妹们的特性，有助于帮助我们更好的认识港股市场，进而掌握投资的大趋势。
蓝筹股，这是我们无论谈及哪个市场，都会提及的概念。什么是蓝筹股，一般而言大盘绩优股我们会视作蓝筹股。当然，在港股市场而言，蓝筹股其实有更准确的概括–恒生指数成分股就是蓝筹股，蓝筹股就是恒生指数成份股。这句话虽然有些夸张，但绝不离谱。至少一线蓝筹股都被囊括至恒生指数中了。
1969年11月24日，恒生指数（HSI）正式由恒生银行旗下的恒生指数服务公司推出，其表现追述至1964年7月31日，起始基值为100点。其成分股每季度调整一次。
在很长一段时间内，恒生指数成分股共有33个，并且只允许香港本地的上市公司以及在香港注册的红筹股成为成分股，但是2006年6月30日，恒指服务公司宣布修改恒生指数编制规则，其中一项重大的举措就是将在内地注册的H股也纳入了恒生指数选择的范围。
目前，恒生指数成份股以在联交所主板作第一上市的公司为选取目标。以H股形式于香港上市的中国企业如符合以下其中一种情况，将合资格获考虑纳入恒生指数。
该H股公司的股本以全H股形式于香港联合交易所上市；
该H股公司已完成整个股权分置改革，且没有非上市股本；或
新上市的H股公司没有非上市股本。
当然，符合上述条件的股票，要真正有机会被纳入恒生指数，还需满足以下的硬指标：
必须位列在联交所上市所有普通股份（H股除外）总市值首90%之列（市值乃指过去12个月的平均值）；
必须位列在联交所上市所有普通股份（H股除外）成交额首90%之列（成交额乃指将过去24个月的成交总额分为八个季度各自作出评估）；或
须在联交所上市满24个月或符合有关上市少于24个月的大型股获纳入恒生指数之指引。
在满足了上述条件后，有关股份就有机会成为恒生指数成份股“候选股”，至于是否真的能够入选，还有待指数编制委员会按照以下三点原则进行最后的最终决定：
公司市值及成交额之排名；
不同行业在恒生指数内所占的比重能反映大市分布；及
公司的财政状况。
若希望了解最新的恒生指数成分股列表，读者可以下载恒生指数服务公司网站上的相应EXCEL文件查阅。
是的，分红险首先应当作为一种现金管理和人寿保障的工具，其次才是锦上添花获得资金的增值保值。正因此，在购买分红险时，对于相关问题也要一一仔细分析。
一看分红险定位
分红险可谓是目前寿险中的一大类，即使是一个保险公司，旗下分红险类产品往往也有多个甚至十数个，这也就意味着投保者不但要面临多家保险公司的选择，而且还必须在一家保险公司旗下的产品中精挑细选。
正因此，买分红险之前，投保者首先要明确自己买分红险的目的何在？是为子女储备教育金？是为了自己二三十年后的养老做准备？还是只为了做一个现金规划，在未来一段时间每隔若干年获得稳定的收益？不同的分红险，其保障周期和现金流安排都是不同的，而不同的需求则需要不同的分红险产品。
二看人寿保障
无论是投连险还是万能险，往往侧重投资属性，而导致对于人寿的保障有限，一般仅为个人账户净值或额外增加一个较小的比例。
在保障上，分红险无疑更为强调。因此投保者在选择分红险之前，首先就要审视此款分红险的保障水平。
比如某公司旗下的两款分红险，前一款的身故或全残保险金为合同生效一年内，基本保险金额×10％＋所缴保费；或合同生效一年后，基本保险金额与累积红利保险金额之和的两倍；而后一款则是一年内因病身故，给付基本保额的10％，无息返还保费；因意外或一年后因病身故，给付3×(基本保额+累积红利保额)，保障至80周岁。比较上述两款产品，显然后者的保障更高。若在其他条件接近的前提下，显然后者的保障更为丰厚。
三看额外保障
保障，并非仅仅是身故、全残等方面的理赔。有一些看似不起眼的小条款，但其实却可以为投保者带来许多额外的贴心保障。
比如有些分红险有提供”全残豁免”条款，被保险人因意外或一年后因病身体全残，豁免续期保费，这意味着即使被保险人丧失了工作能力断绝了收入来源，依然可以依靠有此条款的分红险获得一份稳定的现金来源。
比如一次性领取权。有些分红险虽然会在未来每年稳定的给与一定的现金返还，但同时包含一个一次性领取权，比如某款分红险就允许投保者60周岁生效对应日领取保险金额的180％作为生存保险金，同时合同终止。对于有些投保人至退休时也许需要一大笔资金作他用，退保往往损失惨重，这种一次性领取权无疑就可以起到鱼与熊掌兼得的作用。
这几年，伴随A股越来越注重通过股息而非红股来回报投资者，股息率也成为A股投资者极为注重的一个估值指标。从企业管制的角度而言，股息是真金白银要派发出来的，上市公司能够派发股息那说明它至少有足够的可用现金来应付股息的现金压力–在安然、世通等多起造假案件之后，派发股息故意成为提高投资者对于财务报表信任度的上佳手段。
然而，从纯粹的财务学角度来看，派发股息并非必要的。一个理性投资者之所以购买某股票，前提应当是此股票能够为其创造超过证券市场平均水平的资产回报率–既然是如此，那么当企业盈利后显然不应该把钱派发还给投资者，而是应该用作再投资。股神巴菲特执掌伯尔希克·哈撒韦那么多年从不派发股息，就是基于上述理念–的确，要想找到比巴菲特更好的资金托管人实在不是容易的事情。
面对这样两种相互矛盾的理念，在港股市场你有折中的选择–以股代息，类似汇丰控股这样的蓝筹股一般都会提供这样的选项。
所谓以股代息，也就是蓝筹股上市公司虽然会定期派发股息，但是同时提供选项，你可以不收取这些现金而是由上市公司按照约定的股价发行新的股票给持有人–当然你也可以选择部分股息以现金收取，部分则以以股代息的方式获得。
对于中小投资者而言，以股代息的好处是显而易见的。前文已经说到过，汇丰控股的入场费相当高，6万多港元才能购买一手。假如投资者持有1手即400股汇丰控股，那么按照其2007年第二季度美股派发0.17美元的股息计算，总计可以获得68美元，这点钱显然距离再购买一手汇丰控股还极其遥远。但是利用以股代息，投资者可以以17.5483 美元/股的价格获发新股，68/ 17.5483 =3.875股，即投资者可以获得3股，持股量变成了403股。而不足一股的差额部分则会暂存在上市公司初，待下次以股代息时累积使用–当然若你提前抛售所有的汇丰控股持股，那么届时这部分差额也会一并发还给你。
选择以股代息的好处是显而易见的，在没有现金需求的前提下，要股票而不要股息，可以让你获得的股息回报也同样享受到上市公司股价上升的回报。
历史数据显示，类似香港这样的成熟市场，投资者从股市中获得的回报，有一半左右是通过股息及股息再投资获得的。
和投连险一样，选好万能险同样不是一件容易的事情。本文将为投保者支招，介绍几点在选择万能险时需要考虑的事项。
一看：初始费率
和投连险一样，万能险亦要收取初始费率，而且其费率同样不低。对于期交型产品而言，6000元以下的基本保费和6000元以上的额外保费按照不同标准收取，前者最初几年的初始费用往往从50%开始逐年递减，至五年后一般稳定在5%左右，后者则一般就固定在5%。
而趸交类产品，则一般为固定比例，如5%左右。当然亦有部分趸交产品会针对某金额一下收取相对较高的初始费用(如8-10%)，剩余部分则同样为5%。
期缴类产品由于年缴保费较低，比较适合那些储蓄有限的投保者；但若金额较多，则趸交类产品尤其是初始费用始终为5%的产品就比较有优势，毕竟可以免去期缴最初几年6000元以下20-50%的初始费用。
二看：持续奖励
初始费用和持续奖励是决定一个万能险产品综合投资成本的最关键两大因素。某些产品也许初始费用较高，但是同样丰厚的持续奖励使其反而有可能长期获得更高的收益；而有些产品也许初始费用较低，但是因为没有持续奖金，反而在长期投资中被前者赶超。因此初始费用和持续奖励必须要综合来看。
目前，一般持续奖励可以分为三类：1）有限持续奖励，大体是以弥补初始费用为限，如趸交型产品初始费用为5%，那么此后若干年每年给予1%持续奖励，累计达到5%；2）无限完全持续奖励。此类持续奖励会始终不断的支付，而不以弥补持续费用为限。同时持续奖励的计算比例以期缴保费为基准；3）无限部分持续奖励，此类和第二类比较相似，但是计算持续奖励的基准仅限于基本保费，即不高于6000元的部分，因此其奖励力度会大打折扣。
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