投资大视野

无论A股还是港股，目前都是罕见的牛市格局。牛市赚钱自然容易过熊市，不过对于未雨绸缪的投资者而言，牛市见顶后的大跌甚至牛市中途的大调整都是挥之不去的梦魇。相比A股，港股的一个重大吸引力就在于其允许沽空，你可以通过通过出售你并不拥有的股票，并待其下跌后低价回补来盈利。在一个允许沽空的市场，只要你判断准确，无论牛市还是熊市都有赚钱的机会。

当然，在进军香港，尝试从沽空中赚钱，一些基本的知识还是了解，毕竟相比买入做多，沽空限制更为严格，同时也风险更大。

首先，并非有了港股帐户，便可以从事沽空活动的。前文已经提及，香港的股票账户分为现金帐户和孖展帐户(保证金帐户)，只有后者是具有沽空的权利的。

其次，并非所有的股票都允许被沽空。目前，港交所只会允许那些交投活跃，同时市值较大的公司被沽空，而那些股价不过几毛钱的细价股或者名不见经传的小盘股，是不能被沽空的。

要知道一个股票是否能被沽空，最直接的方法便是登录港交所的相关页面，上面列出了所有允许沽空的股票。同时，伴随新股上市或者其他原因，新的股票也会不断被补充进这份名单，所以投资者在考虑沽空前，不妨经常查阅这份名单，以确保这个股票却是允许沽空。

最后，相比买入，要沽空一个股票所需要的手续也相对复杂，而且涉及的法律风险也比较高。

需知，香港的法例禁止任何人出售本身并无持有的股份，除非他在出售时拥有，或诚实并合理地相信自己拥有一项实时可行使而不附有条件的权利，将有关股份转归其个人 名下 (例如投资者拥有相关股份的期权、权证或可换股票据等，使他具有一项实时可行使而不附有条件的权利来取得该股份) 。任何人如未有申报沽空交易，即触犯刑事罪行，最高可被罚款 50,000 港元及监禁 1 年。

正因为沽空不是一件简单的事情，所以香港证监会对于沽空前的一些准备要求颇为严格。

证监会规定：

1)在落盘沽空前，投资者与持有股份的人士订立有效的股份借贷协议，并取得借出股份一方的确定，具备有足够数量的股份可供借用。你可要求经纪行作出这项安排， 但借出股份的经纪行，作为风险管理的措施之一，必须要求客户提供至少相等所借股份市值 105% 的抵押品。这借贷安排可确保投资者沽空时，已取得法例要求沽空者就所沽空的股份须拥有的权利，并能够于交收日 (T+2) 完成交收。

2) 落盘沽空时，你必须向经纪指明该盘是沽空盘，并确认已订立了股份借贷协议。你亦可以在落沽空盘时，作出口头保证，表示该沽盘为沽空盘，以及已借入证券，但你必须︰

i. 将该口头保证录音及留为记录；或
ii. 在盖有时间印章的文件上，记录有关股份借贷详情；或
iii. 在作出口头保证当日内，补上文件证明，以完成确认程序。
(投资者可与经纪行订立股份借贷安排，由经纪行作出上述 (i) 或 (ii) 项的记录。)

上面的步骤看似复杂，其实实际操作时，并不算太麻烦。只要你开设了孖展帐户，那么电话经纪人，便可向其下出沽空的指令–暂时而言，通过互联网交易或者电话委托，投资者一般无法进行沽空交易。

沽空，对于专业投资者而言，其意义不仅在于可以通过沽空在股票价格下跌中盈利，更重要是的投资者可以通过”长短仓”策略，从股价的相对波动而非绝对波动中盈利。

对A股投资者而言，下单种类也许是个无需深究的东西。因为除了开盘集合竞价单外，在开市后的连续竞价时段中，我们绝大多数人唯一可选的只有限价单一种。

但是在港股市场，下单种类可是相当繁多的。要知道哪个最合适你，还是需要先一一了解它们的特性。

下面先来说早上开市前用于集合竞价时的下单种类。此前在交易时段一章中说过，港股9：30至10：00是开始前时段。而这个时段又可分为四部分：

1. 上午9时30分至上午9时45分为输入买卖盘时段；

2. 上午9时45分至上午9时50分为对盘前时段；

3. 上午9时50分至上午9时58分为对盘时段；

4. 上午9时58分至上午10时为暂停时段。

若你要参与港股的集合竞价，必须在9：30至9：50之间下单。而你可以选择的下单种类有竞价盘及竞价限价盘两种，前者下单时间为9：30至9：50，而后者则略短，仅为9：30至9：45。更直接得说，输入买卖盘时段你可以下竞价盘或者竞价限价盘，而且已下的委托单可以改变也可以取消；但是对盘前时段，则仅能下竞价盘，同时已经输入系统的委托单不可改变或取消。

所谓竞价盘，没有指定价格的市价盘，较竞价限价盘优先对盘。竞价盘于开市前时段内对盘后会自动取消。

而竞价限价盘则是有指定价格的限价盘。在开市前时段内对盘后，未成交的竞价限价盘如并未偏离按盘价多于9倍或少于九分之一，该买卖盘便会按所输入的限价变换为限价盘，并会被保留在持续交易时段以供配对。

待进入连续竞价交易时段后，投资者可以选择的委托单类型则有三种：限价盘、增强限价盘和特别限价盘。

所谓限价盘，其实不用太多介绍，规则和A股大致相同。当买入证券时，投资者须向证券商明确指示其愿意购入证券的最 高买入价。若当时市场上的卖盘索价等于或低于最高买入价，证券商便可替投资者完成全部买卖盘，或不足之数在下一个最好卖盘出现时补购，这当然亦须以不超过 最高买入价为原则。当投资者要售出证券时，他则要向证券商指示最低卖出价，证券商只能在股价等于或高于最低卖出价时替他售出证券。

增强限价盘，大体上与限价盘颇为类似。但可在同一时间与最多5条轮候队伍(即内地所说的买一、买二、买三、买四、买五)进行配对，且输入卖盘价可以较最佳买盘价低4个价位，输入买盘价则可以较最佳卖盘价高4个价位；配对后任何未能成交的余额将转为原先输入的指定限价的一般限价盘。

特别限价盘与增强限价盘很类似，同样只要成交价不逊于输入限价便可最多跟5条轮候队伍（即当时最佳价及随后的4个价位）配对。不过在配对后，交易系统会取消原买卖盘中未能成交的余额。

除了上述三种基本的委托单外，部分券商还会额外提供一些比较特别的委托单类型，以下会介绍比较常见的几种：