投资大视野

上周美股周一大跌，二三四三日大涨，周五再次大跌。全周S&P 500指数以1290.47点开盘，最低见1263.21点，最高见1300.68点，最后报收1282.83点，全周微跌9.37点，跌幅0.73%。

美股自7月中旬反弹迄今，已有一个半月时间。按照最低1200.44点及最高1313.15点计算，反弹幅度也有9.39%。不过相比6月初至7月中这单边下滑的一个半月，最近这一个半月的反弹可谓进行的是一波三折，每次均是以进三步退两步的小碎步慢慢向上。

回首八月行情，前期反弹的领涨板块金融股已经进入滞涨阶段，整个八月便是盘整行情，指数更是呈现微跌；八月美股反弹的重任已经交棒至非必需消费品、电信、信息技术这些对经济景气度更为敏感的行业。就此而言，九月美股如何发展，各类经济数据的走向恐怕影响将越发重要。

从技术上来看，S&P 500指数若要继续反弹，就需尽快突破布林线上轨的压制，即站上1309.78点并进一步突破前期高点1313.15点；但若相反跌破布林线下轨的支撑1255.28点，那恐怕新一轮的调整又将开始。

过去一周原油价格继续在115美元/桶区域上下争执，伴随布林线收窄，技术上理当有选择方向突破的需要，目前上下轨分别位于121.28美元/桶和111.35美元/桶，就像向上还是向下，不妨试目以待；至于黄金，上周反弹之后再次接近840美元/盎司区域，不过仍旧布林线中轨的压制，本周是站上中轨还是屈服于压制再次向下，同样颇为关键。

过去一周，美股先涨后跌再涨，S&P 500指数以1294.42点开盘，最低见1274.86点，最高见1313.15点，最后报收1298.20点，全周上涨1.88点，涨幅0.15%。虽然周一S&P 500指数一度站上1300点整数关口，但周二周三的两日调整却使其功亏一篑，此后周四周五反弹稍欠力度，多空双方都颇为谨慎，仍处于彼此试探之中。

S&P 500指数成分股的中期业绩公布已经接近尾声，从现有统计来看，大多数企业的业绩优于分析师预期，同时较去年同期亦有上涨。显然，美国的经济情况并不如市场预期的那么糟糕，更不似空头渲染的那样几近陷入衰退。也正因此，近期美股虽然进三退二，但却以布林线中轨为支撑带，以上轨为压力带在缓慢的上涨中。

美股慢涨，在商品价格重挫的大背景下并不奇怪。以周五S&P 500指数上涨0.41%为例，能源指数下跌1.76%，原材料指数下跌0.43%是拖累S&P 500指数表现的重要原因，毕竟这两个行业加起来市值占到了S&P 500指数的16.60%。下半年迄今，S&P 500指数仅上涨了1.42%，但许多子行业已经有了可观的升幅，尤其是对经济景气最敏感的非必需消费品上涨10.14%，健康护理上涨10.06%，必需消费品上涨9.13%，但是由于能源下跌18.38%，原材料下跌7.58%，公用事业下跌9.46%，两相抵消才导致S&P 500指数止步不前。但是在指数止步不前下，我们要看到的经济景气敏感类行业慢慢在上涨，防守型的公用事业行业下跌，再加上商品类行业下跌，这显示了证券市场对于经济预期的信心。正因此，在S&P 500指数未跌破布林线中轨前，仍可谨慎乐观——并密切观察商品价格的动向。

过去一周，原油价格继续下跌1.26美元，报收113.94美元/桶，周跌幅1.09%。目前油价已经呈现超卖的趋势，不过还是那句老话，在回抽并站上布林线中轨前，不能轻言下跌势头终结；至于现货黄金，本周重挫72.70美元，报收792.10美元/盎司，周跌幅8.41%。

上周，笔者指出：

本周不仅坚决跌破笔者所言的901美元/盎司的日线布林线下轨，而且本周收盘价位864.80美元/盎司已经逼近周K线图上的布林线下轨855.16美元/盎司，若此位置在下周被坚决击破，那么黄金2007年8月以来的大升行情恐怕就要终结了。

而本周金价的确顺利完成突破周K线布林线下轨的任务。如今看来，黄金可能比原油率先结束了这轮持续一年的大升浪。此后在超卖的刺激下可能短期会出现反弹，但除非出现快速暴涨行情，否则就不会改变中期行情结束的判断。

反弹，终于等到了。

超跌，总会反弹。纯粹超跌反弹，并无太大意义。我们等待的，自然是一波真正能够短期单边下滑趋势的大幅反弹。这波反弹是否如此，就要看明日的反弹力度和高度了。

日内分析：

且看下面这张上证50指数的５分钟K线图。比较周一、周二和今日三次反弹的高度，截然不同。第一次虽然突破布林线中轨，但受制于1个标准差的压力线；第二次则两度逼近2个标准差的压力线，但功亏一篑；而今天，则顺利击穿2个标准差的压力线，成功走出短期突破的图形。当然，尾盘的调整不是太好的走势，这使得实际突破后的涨幅可以忽略不计。从以往布林线的应用来看，突破2个标准带压力线后应当有一波淋漓的上升才好，若在上攻有限后就跌破布林线中轨，那么就要堤防假突破了。

日线分析：

50ETF以2.099/2.135/2.171分批建仓。

过去一周，美股虽有波折，但在油价继续回落的帮助下，以上升作为主旋律。S&P 500指数以1260.16点开盘，最低见1247.45点，最高见1297.85点，最后以1296.32点报收，全周上涨36.01点，涨幅2.86%。

上周本栏指出：

“从S&P 500指数日K线图上来看，目前布林带的上下轨均已经走平，上轨位于1290.15点，下轨位于1221.07点，近期S&P 500指数就是在这不足70点的区间内震荡。”。

本周S&P 500指数无疑做出了符合市场预期的方向选择——向上。不过，可惜周四美股的一根大阴线使得整个向上突破不够流畅，虽然突破了前期高点，但因为布林线上轨同步上升，因此其收盘价并未能够刺破布林线上轨，形成强势突破的形态。若周一S&P 500指数能够再接再厉，突破1300点的整数关口，并站于1302.43点的布林线上轨之上，那么后市将更令人放心。

虽然次级贷阴影始终不散，但是美股之所以能够走出淋漓的上升势头，与商品市场的深幅调整密不可分。下半年迄今，高盛标普商品指数已经累计下跌 15.68%，其中能源下跌17.24%，工业金属下跌7.52%，贵金属下跌6.34%，农产品下跌14.96%，软性商品下跌3.8%，唯一上涨的牲畜也不过微涨2.29%。商品价格的大跌，显然有助于平息物价上升的压力，使各国央行可以在无需升息的前提下去拯救经济。虽然目前美国联邦基金利率已经位于2厘的地位，减息救经济的余地有限，但是能够不加息总是好的。

细看石油走势，在此前于130美元/桶附近跌破布林线下轨以来，始终维持单边下滑之势，在回抽并站上20日均线之前，这波下跌尚未结束。当然，要终结2007年初以来的这波上升行情，就必须在周线图上击穿布林线下轨（目前在102.34美元/桶），不过未必能够一蹴而就。至于金价，更为疲软，本周不仅坚决跌破笔者所言的901美元/盎司的日线布林线下轨，而且本周收盘价位864.80美元/盎司已经逼近周K线图上的布林线下轨855.16美元/盎司，若此位置在下周被坚决击破，那么黄金2007年8月以来的大升行情恐怕就要终结了。

股市，一片绿油油。

8月8日，周五。南车股份认购资金解冻，奥运开幕日，这些利好并未如市场期盼的那样托起股市，相反当日A股却上演“跳水下半场”，上证指数下午交易时段下跌 107.43点（3.96%%），使上证指数全日下跌121.86点（-4.47%），2605.72点距离前期低点2566.53点仅一步之遥。

新低不仅是深证成指

虽然上证指数不过逼近前期低点，但是深圳成指昨日却以8647点的低点创下今年调整以来的新低。

新低的不仅是深圳成指，在更精确反应沪深两市总体运行状况的中证系列三大指数中，代表二线蓝筹股的中证200指数同样创下调整以来的新低，而代表权重股表现的中证100指数昨日报收2696.73点，距离前期低点2670.57点同样近在咫尺；唯一稍好的是代表中小盘股的中证500指数报收 2711.96点，距离前期低点2596.84点尚有一定距离。

申万23个一级行业指数中，采掘、黑色金属、有色金属、家用电器、公用事业五个指数已然创下本轮新低，而化工、建筑建材、机械设备、交运设备、交通运输、房地产、商业贸易七个行业指数同样岌岌可危。

再次跌破5周均线

在此前数周，本周一直强调上证指数今年以来的历次反弹都难逃一个“噩梦”，每次周收盘站上5周均线展开反弹后，反弹只能只需三周，第四周必然破位下跌。 3月14日当周如此，5月23日当周亦是如此。本轮反弹中，上周五依靠“尾盘大逆转”让指数站在5周均线之上的时间维持到三周，但是本周上证指数以重挫 11.48%无情的跌破均线位置，重演此前两次反弹的走势。显然短期疲软的A股市场依旧难以走出“反弹不过三周”的噩梦。

“维稳”二字，是近期管理层谈及股市的主旋律。而过去一段时间内，部分机构大手吸纳金融股托市也的确起到了一定作用。正因此，本周中证100指数仅下跌 7.33%，而中证500指数跌幅则高达11.48%。但是，“维稳”二字终究不是随便说说。虽然近期管理层的表态、央行增加信贷规模一定程度上可以被视作利好，但是A股本身却始终缺乏真正的实质利好，相反南车股份的发行、传闻中纽交所发行CDR却只是让本就资金紧缺的A股更为雪上加霜，失望之余，无奈只能破位下行。暴跌之后，A股要真正止跌企稳，还有待实质性利好的刺激。否则此前上证指数跌破五周均线后继续重挫的噩梦恐怕将再次和我们“不见不散”。