30日TED息差指标(3月期Libor利率-3月期美国国债收益率)为2.82厘,较29日的2.84厘微跌0.03厘。TED息差自10月10日高见4.64厘后曾出现过一波快速回落,至22日见2.53厘,但此后便进入盘整期,小幅微升。显然银行间信贷市场距离回到正常状态仍路漫漫(即TED息差下跌至1厘以下)。
至于A2/P2商业票据息差指标,延时一日公布的29日数据为4.69厘,较28日的4.55厘进一步回升,美联储的CPFF商业票据流动性提升机制在降低息差方面,显然仍未起到作用。
日本减息至0.3厘
日本央行宣布,减息0.2厘至0.3厘。公告显示,货币委员会的八名成员中,四名赞同减息至0.3厘,三名赞同减息至0.25厘,而一位则支持不减息。
其实,对于长期处于近似零利率的日本而言,所谓的减息,更多是一种支持经济的表态。自1995年日本的利率跌破1厘之后,十多年来便始终在0.5厘之下徘徊,而日本央行所能做的也不过是顺应大潮流跟随美国时而将利率降至0厘,时而将利率调高至0.5厘,如此变动对经济能有多大调控作用可想而知。
更何况,日本过往十多年的经济状况也早就证明了:日本的经济问题绝非减息能够解决的。

美国房贷救市计划问题多多
继7000亿美元救市方案之后,美国财政部和联邦存款保险公司正在酝酿推出针对房贷者的6000亿美元新救市方案,希望从根源上避免大量还款延迟乃至断供的现象出现。
其实,早在一个月前,经济学界便已经开始讨论针对房贷市场的救市方案,其中呼声比较高的方案有点类似与“债转股”。即由发放按揭的银行或者第三方根据现有的房价指数对按揭总额进行调整,使贷款者需要还款的金额下降,但同时银行或者第三方亦获得相应房产未来升值之后的部分受益权。芝加哥大学经济学教授Luigi Zingales的设想得到了多位经济学家的认同,具体方案如下:若你支付5%的首付买下一套40万美元的房产,没过几年房产跌去30%,你如今需要偿还的按揭额是38万美元,但是房价仅为28万美元。这10万元差额会鼓动许多贷款者违约断供。断供,对于贷款者而言意味着失去房屋同时此前偿还的按揭贷款打了水漂,而对于提供按揭的银行而言,28万美元的房产处置后往往只能收回50%,即14万美元,相对于38元的按揭额则仅为36.84%,显然这对贷款者和银行是双输的局面。
如果银行主动放弃30%的按揭额,即将38万美元的按揭下调至26.6万美元,而按揭者因此愿意继续偿还贷款,那么对银行而言虽然亏损了11.4万美元,至少保住了这26.6万美元的贷款,远比断供处置后仅剩14万元要好;而对按揭者而言,此前偿还的按揭没有打水漂,房产也保住了,显然是双赢。
当然,若仅仅是上述计划,显然所有的按揭者都会要求下调,对银行而言将损失过大。所以Luigi Zingales提出银行还将获得未来房产出售额度与新按揭额度之间差价50%的盈利,即若干年后若房产市场回升,房产再次以40万美元出售,那么40万美元与新按揭额度26.6万美元之间的差额收益,银行将可获得6.7万美元,损失由11.4万美元减少至4.7万美元。如此,有能力偿还按揭的房贷者会仔细掂量这50%分成的杀伤力,而未必愿意申请援助;只有真正迫在眉睫无力偿还的按揭者才会因此享受到援助,从而确保按揭援助不会成为“免费午餐”。当然,财政部是否会真正推出援助计划,是否会按照这些经济学家的设想方案推出援助计划,仍是未知数。
CPFF投入1448.08亿美元
美联储公布了截至10月30日的资产负债表,美联储的总资产(周均值)总额为1.924万亿美元,剔除1.664万亿美元的负债之后,净资产总额为2609.24亿美元,较1年前扩张了2520.62亿美元。
细看资产负债表,截至10月30日当日,美联储在TAF机制下拆借出去的资金已经高达3013.63亿美元,而意图缓解商业票据市场购买力枯竭困境,27日刚开始运作的CPFF机制则已经投入了1448.08亿美元,主要针对各国央行的货币掉期额度则高达5418.49亿美元。
虽然美联储投入巨资,但是上周其净资产额反而降低了403.46亿美元,并未通过大肆发行电子货币完成斥资行动。究其原因,在于过去一周中美国财政部通过普通帐户和特别帐户分别向美联储注资1126.39亿美元。如此,美联储净资产的扩张步伐虽然放缓,但财政部的国债发行恐怕就不得不大肆扩张了。