WisdomTree旗下的两只高息ETF,WisdomTree Dividend Top 100 Fund和WisdomTree International Dividend Top 100 Fund向美国证监会提交文件,将改变基金名称为WisdomTree Dividend ex-Financials FundWisdomTree International Dividend ex-Financials Fund,并将金融股从投资范畴中剔除。

如此做法可以理解。虽然金融股一度是高息股的重要来源,但进入次贷危机之后,大批美国金融机构出现巨大的财政问题,别说派息,连盈利都难保。而美国政府的大规模入股,尤其是高级优先股则决定了,即使未来扭亏为盈,也必须按照约定向美国政府派发高额股息,然后才轮到普通股股东。所以趁早将它们剔除,对于拯救相关ETF的表现大有好处。

申请文件:


The following information supplements the information in the current Prospectus.

Each of the WisdomTree Dividend Top 100 Fund (Ticker Symbol: DTN) and the WisdomTree International Dividend Top 100 Fund (Ticker Symbol: DOO) will change its investment objective and be renamed. These changes are expected to be implemented beginning in late April of 2009.

The WisdomTree Dividend Top 100 Fund will be renamed the WisdomTree Dividend ex-Financials Fund. The renamed Fund will seek to track the price and yield performance, before fees and expenses, of the WisdomTree Dividend ex-Financials Index. The WisdomTree Dividend ex-Financials Index measures the performance of high dividend-yielding stocks outside the financial sector. The Index consists primarily of large- and mid-capitalization companies listed on major U.S. stock exchanges that pass WisdomTree Investments’ market capitalization, liquidity and selection requirements. As of December 31, 2008, approximately 36% of the Index consisted of companies with market capitalizations over $10 billion and 64% of the Index consisted of companies with market capitalization between $2 billion and $10 billion. The top five sectors in the Index currently are consumer discretionary, industrials, materials, telecommunications, and utilities.

The WisdomTree International Dividend Top 100 Fund will be renamed the WisdomTree International Dividend ex-Financials Fund. The renamed Fund will seek to track the price and yield performance, before fees and expenses, of the WisdomTree International Dividend ex-Financials Index. The WisdomTree International Dividend ex-Financials Index measures the performance of high dividend-yielding international stocks outside the financial sector. The index consists primarily of large- and mid-capitalization companies incorporated in Europe, Japan, Australia, New Zealand, Hong Kong and Singapore that pass WisdomTree Investments’ market capitalization, liquidity and selection requirements. As of December 31, 2008, approximately 71% of the Index consisted of companies with market capitalizations over $10 billion and 29% of the Index consisted of companies with market capitalization between $2 billion and $10 billion. The top five international sectors in the Index currently are consumer discretionary, consumer staples, health care, telecommunications, and utilities.

WisdomTree does not believe that the planned changes to the Funds’ portfolios are likely to generate any negative tax consequences for current investors. Investors that believe the Funds’ new objectives meet their investment needs do not need to take any action and can simply hold onto their current positions.

Investors that wish to maintain exposure to dividend-paying stocks, including stocks in the financial sector, may want to consider moving their investment out of the Funds and into one of the other WisdomTree ETFs. If you sell shares of a Fund you may incur capital gains or losses upon the sale of your shares. We suggest that you consult a tax adviser to better understand how this might impact your specific tax situation.

In light of recent market events, some clients have expressed an interest in achieving exposure to dividend paying stocks without having exposure to the financial sector. The planned changes to the Funds are designed to provide investors with the tools to do this. The planned changes do not impact any of the forty other WisdomTree Equity ETFs. WisdomTree remains fully committed to our fundamental approach that uses dividends as a primary metric of value to generate income and achieve long-term investment goals across all sectors. Once the changes are implemented WisdomTree investors will have the ability to invest in an array of fundamentally-weighted ETFs that provide broad market exposure, as well as ETFs that provide specific sector exposure or that eliminate exposure to the financial sector.

Additional information about the Funds and the other WisdomTree ETFs is available at www.wisdomtree.com

from SEC

过去一周,美股继续下跌。标普500指数以773.25点开盘,最高见780.12点,最低见734.52点,最后报收735.09点,全周下跌34.96点,跌幅为4.54%。这已是美股连续第三周下跌,同时亦突破了去年11月741.02点,再次创下新低。

  回顾过去一周美股的走势,金融股依然是万众瞩目的对象。美国政府到底如何救市,是否会将部分银行国有化牵动了整个华尔街的心弦,虽然一周中几经起伏,最后结果还不算糟糕,以美国政府将持有的花旗优先股转换为普通股,持股量由此上升至36%告终。对花旗股东而言,这意味着盈利被大幅度稀释,因此当日股价重挫39.02%毫不奇怪——但从另一个角度来看,花旗无需美国政府的进一步注资,说明暂时情况仍在可控之中。与之对比,Iberia银行偿还了从美国政府获得的9000万美元注资获得市场正面反响,当日逆势上涨5.16%。

  从周行业表现来看,金融股因为国有化忧虑打消后24日的暴涨,全周反而微涨1.98%,成为过去一周标普500指数十大行业中仅有的两个上涨行业之一。而在下跌行业中,最触目尽心的莫过于健康护理行业11.41%的周跌幅。作为衰退概念行业,健康护理前期表现始终不俗,截至2月20日健康护理行业以2.89%的今年迄今跌幅成为十大行业中最为抗跌者,但是不过一周其今年迄今跌幅就扩大至13.97%,且总市值亦跌破1万亿美元,仅为9991.83亿美元。一度被健康护理夺去第一权重行业宝座的信息技术行业,凭借过去一周2.9%的轻微跌幅再次夺回第一权重股的宝座,并以1.116万亿美元的市值成为目前美国唯一一个市值超万亿美元的行业。

  从技术形态来看,目前健康护理和信息技术行业均有破位迹象,作为合计占标普500指数33%的重量级行业,未来这两个前期抗跌行业是否会顺势补跌将很大程度上决定。

正如上周本栏所言,美股多头力量进一步衰竭,因此美股过去一周无奈只能选择向下。标普500指数上周以818.61点开盘,最高见818.61点,最低见754.25点,最后以770.05点报收,全周下跌56.79点,跌幅6.87%。

  相较2008年末创下的741.02点低点,目前标普500指数距离新低仍有些许距离,不过一直很具前瞻意义的标普500金融股指数却早已创下新低,全周继续重挫15.93%,不但跌破108.30点的前期低点,更是以低于100点的99.19点报收——标普金融股指数由此进入两位数时代。2007年中,标普500金融股指数最高见511.02点,两年不到就没了80.59%,可见即使成熟如美国股市,不知止损依然风险巨大。

  2007年6月1日,当标普500金融股仍高企在508.86点时,成份股总市值高达2.9万亿美元,占到当时标普500指数13.79万亿美元总市值的21%,作为十大行业中的第一权重行业是何等辉煌。但到了2009年2月2日,总市值锐减至0.6万亿美元,在十大行业中仅排名第六,相比如今第一权重行业信息技术行业的1.15万亿美元市值不过是一半稍微多一点,可见金融股这两年是何等落寞。

  今年迄今,标普500金融股以41.24%的累计跌幅成为十大行业跌幅之首,工业以21.86%位列第二。至于信息科技和健康护理这两个标普500第一和第二权重的行业,表现最佳,仅微跌4.48%和2.89%。

过去一周,美国的积极财政刺激方案和针对金融业的拯救方案如期出台,而美股亦如本栏上周所言,“利好出尽便为利空”,如期下跌。全周标普500指数以868.24点开盘,最高见875.01点,最低见808.06点,最后报收826.84点,周下跌41.76点,跌幅为4.81%。此前一周美股因利好憧憬而偷步上涨的成果大体消失殆尽。

从行业来看,金融股依然是过去一周下跌的重灾区,标普500金融股指数周跌幅为10.21%,在10个一级行业指数中表现最差。从K线图表来看,金融股指数自1月20日前后急跌创下108.30点新低后,展开了为期近一个月的盘整行情,区间在110点至140点之间。不过更进一步来看,前周借利好预期的反弹高度较1月底新低后的反弹力度为低,显示多头的力量似乎有所衰竭。就目前来看,金融股走势并不太妙,只要稍有利空打击,位于震荡区间下跪的金融股指数就很容易击穿甚至再创新低,与此相比进一步反弹并且突破138点区域的压制,就要难上许多了。

再看其它行业表现,相对抗跌的依然是必需消费品和医疗健康行业,可见市场总体依然是“衰退概念股”受宠。如果说2008年美股同样是普跌行情,那么2009年行业强弱的分化就日益严重。今年迄今,在标普500指数累计下跌8.46%的同时,10个一级行业中仍有两个微涨,分别是健康护理上涨0.52%和信息技术上涨2.88%;而与之对照,金融股今年迄今又下跌了30.10%,与其它行业拉开明显差距。金融股之下,两位数跌幅的行业还有工业股13.86%、非必需消费品11.67%和通信业11.91%。

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2008年,全球股市的风云变幻让许多投资者认识到了关注美国股市的重要性。美股固然重要,但若你希望你的跟踪更具前瞻性和宏观性,那么其实美国债市才更该是你跟踪的重心所在。

春江水暖鸭先知

所有的证券市场,归根到底都是在交易“预期”。如果说股市交易的是对企业盈利的预期,商品市场交易的是对商品供求关系的预期,那么债券市场交易的就是对资金成本的预期。

相比股市,债市一般不为大众所关注。但若了解债市尤其是美国债市便知晓,这是一个大户云集的战场,许多大型投资机构尤其是保险公司、养老基金等更是将债市作为自身的主战场,债市的每日交易额更是惊人。翻看许多美国的投资界传记或者回忆录,我们便会发现许多书中知名的“牛人”交易员均来自债券交易部,而关于债券界的许多内幕和见闻更是成为书中的主要内容。

正因为参与债市的机构来头都不小,因此债市一向被视为相比股市更先知先觉的市场,往往是债市见顶若干月之后,股市才做出相应的反应。最佳的例子莫过于本轮牛市,美国10年期国债收益率于2007年6月见顶5.26厘,紧接着美股标普500指数于2007年9月见顶1576.09点,而最为后知后觉代表商品的CRB指数则一直要到2008年7月才见顶615.04点。若时时关注美债动向,那么便可较早的预判到此后经济走向和股市变化,并及早做出部署。

传统美国国债三大金刚

要了解美国债券市场,自然首先要了解最庞大同时最具指标性的美国国债市场。

说起美国国债,一般指的就是由美国财政部发行,最传统按期派息的债券。虽然理论上美国政府亦存在破产和不偿还债务的可能,不过一般将美国国债视作无风险产品,其相关品种的收益率亦被视作资金无风险收益率的参考。

根据期限,美国国债被分为三类:

一、短期国库券(T-bills)。会被称为 T-bills的美国国债,必然是年限不足1年的品种,一般包括28天(1个月)、91天(3个月)、182天(6个月)、364天(1年)四个主要品种。一般来说,短期国库券收益率的变化参考意义有限,但是在特定的情况下,却能反应市场对于短期无风险收益的渴求程度。如12月9日,美国美国财政部公布了最新一期300亿美元4周期国债的招标结果,结果100美元面值的国债的中标价格是100美元,即其收益率为零。这意味着,投资者将资金借贷给美国财政部整整4周时间,但是却不能收到一分一毫的利息收入。而当日3月期美国国债的收益率一度低见-0.01%,即你买入相关品种持有3个月后,不仅无法获得利息,而且还会蒙受年化0.01%的亏损,可见市场对于国债的渴求程度。对于上述状况,一般认为反应了相关机构对于银行存款的不放心,考虑到即使调高之后FDIC提供的储蓄存款保险也只有25万美元,超过部分一旦遇上银行倒闭便毫无保障,因此相关投资者而转而选择美国国债以免去相关忧虑。

二、中期国库券(T-Notes),此类品种包含了年限为2至10年的美国国债,最常见的为2、3、5、10年四类年限。毫无疑问,中期国库券的收益率是市场最为关心的指标性数据,尤其是象征短期收益率的2年期品种和象征长期收益率的10年期品种,此外这两者之间的息差一般亦是投资者关心的重要指标。需要强调指出的是,相比中国央行可以直接规定不同年限的银行贷款利率,美国的央行美联储权限可是小很多,其所谓的加减息针对的只是代表隔夜拆息的联邦基金利率,而对长期借贷利率并无决定权。一般市场上金融机构决定中长期借贷利率时均会参考对应年限的美国国债收益率。正因此,在本轮次贷危机中,美联储推出新的机制,打算通过买入卖出长期国库券来直接干预相关品种的收益率,进而影响相应年限的市场借贷利率,以便降低企业的借贷融资成本。

三、长期国库券(T-Bonds)。虽然一般用Bond对应中文的债券,不过在美国国债体系下,只有超过10年的国债才会被称为Bond,最常见的便是20年和30年的品种。由于这两类品种的年限过长,其收益率数据的参考价值不如10年国债来得高,一般并不是市场关注的重点。不过此市场发行上的变动,却是对美国经济和财政政策的一种反应。2001年10月31日,美国财政部宣布停发30年期国债,理由就在于很长一段时间内美国政府均出现财政盈余,通过国债融资的需求锐减,通过10年期国债便足以满足需求,因此不太愿意发行30年期国债。但是在坚持了四年半之后,美国财政部于2006年2月宣布重新开始发行30年期国债,这不仅是为了满足养老基金、保险公司等超长期投资者的需求,也在于当时深陷财政赤字的美国政府需要利用此工具以较低的资金成本来募集更长年限的可用资金。 Continue reading »

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