上周一笔者利用诸多市场信心指标指出”目前美股应当处在极端恐慌等待见底的前夜”。没想到，原来黎明前的黑夜如此短暂。在过去的一周中，S&P
500指数以1440.74点开盘，周一大跌后最低见1406.10点，此后连续四根大阳线，则最高反弹至1488.94点，最后报收1481.14点，全周最后上升2.81%。
上周”次级贷风波”略有缓和的趋势，一方面美联储多位官员的讲话见顶了市场对于美联储继续减息救市的预期，另一方面，美财长鲍尔森(Henry
Paulson)提议抵押贷款的借贷双方可重新商讨利率，也使这轮次级贷危机至少存在了趋缓的可能。
说回技术层面，上周一的下跌，使S&P 500指数创下最近六个月的新低。从历史统计来看，若此后S&P
500指数能够顺利反弹1%以上，那么此后继续上升的可能不小，若观察此后一周，上升的概率达79%；此后一个月为68%，此后三个月为84%。依此数据，短期内美股的表现应当不会太糟糕。当然，若仅聚焦下周，投资者还是要提防小幅调整。一方面，经过了连续四日的大涨，市场已经处于短期超买的阶段，再加上上周五S&P
500指数收盘于200日均线之下，此前恰是跌破后反抽此均线未能站上才导致了下跌至1410点附近的新一轮大跌，因此投资者要多留意本周对此均线的调整。
港股方面，对于过去习惯了聚焦H股的内地投资者，也许是时候多多关注香港本地股的时候了。摩根斯坦利研究员RobHart近期发布研究报告，指出香港的中资股和H股将受A股拖累，而本地银行和地产股却可以受惠于美联储减息，理当成为港股中的首选。
因为担忧美国经济放缓，再加上市场预期石油产能稳定，因此上周五油价大跌2.53%，报收88.71美元/桶。在90美元之上徘徊了一个多月，油价终于跌破了90美元。对于近期跌幅不小的中石油，这恐怕是雪上加霜的坏消息。
巴菲特小量抛售中石油(857.HK)股票套现，无疑是这个周末香港证券市场最大最具震撼力的新闻了。
下表是港交所披露的巴菲特在中石油上的买卖纪录。7月12日，巴菲特以12.441元的平均价抛售中石油股份1690万股，占其原先拥有的23.47亿股不过0.7%，可谓是九牛一毛。但是，问题就在于：巴菲特自从2003年初大肆收集完中石油的股票后，将近四年里中石油股价从1.6港元飙升到12.5港元，巴菲特却没有抛售过一股。如今终于开始抛售，虽然股数极小，套现的资金不过2亿多港元，但却是一种姿态的改变。
| 有關事件的日期 (日／月／年) |
買入／賣出或涉及的股份數目 |
每股的平均價 |
緊接在有關事件之後的股份數目（請參閱上述＊註解) |
佔巳發行股本之百分比（％） |
| 12/07/2007 |
16,900,000 |
HKD 12.441 |
2,313,504,000(L) |
10.96(L) |
| 24/04/2003 |
216,518,000 |
HKD 1.610 |
2,347,761,000(L) |
13.35(L) |
| 23/04/2003 |
105,240,000 |
HKD 1.670 |
2,131,243,000(L) |
12.12(L) |
| 22/04/2003 |
162,082,000 |
HKD 1.668 |
2,026,003,000(L) |
11.52(L) |
| 17/04/2003 |
176,580,000 |
HKD 1.660 |
1,863,921,000(L) |
10.60(L) |
| 15/04/2003 |
31,410,000 |
HKD 1.660 |
1,591,173,000(L) |
9.05(L) |
| 11/04/2003 |
85,372,000 |
HKD 1.657 |
1,457,813,000(L) |
8.29(L) |
| 09/04/2003 |
80,490,000 |
HKD 1.660 |
1,260,173,000(L) |
7.17(L) |
| 01/04/2003 |
|
|
1,109,169,000(L) |
6.31(L) |
巴菲特是高人，抛售的动机不好猜测。但是巴菲特作为一位价值投资者，外人最想当然的猜测结论应该是股神认为中石油的价格差不多接近高位，需要趁未见顶前逐步沽售了。
仔细分析本次的抛售数量，笔者判断巴菲特很有可能已经进一步完成了相当数量的中石油抛售交易了。且注意下面的表格，抛售了1690万股后，其持有的股票占发行股本的10.96%。而巴菲特之所以必须披露买卖纪录，除了第一次外均属“原因103”，即“因股份取得或处置而导致你在上市法团的股份权益的百分率水平跨越某个百分率整数(例如你的权益由6.8 % 增至7.1 % – 跨越7 %)”。这也就意味着，下一次巴菲特需要因为“原因103”披露买卖纪录的话，是在持有股份占发行比例下降至9.99%后，即需要再抛售总股本0.97%的股份，按照中石油 21,098,900,000 的总股本计算，即204,659,330股，约相当于目前持股量的8%。别忘了，持股量发生变化到申报并且港交所披露尚有时日，就像这次巴菲特7月12日已经完成抛售，但是相关纪录却到7月27日才由港交所披露，这15天的延迟又足够巴菲特再次抛售许多股份了。
是的，下一次，只有当巴菲特再次抛售超过204,659,330股中石油的15天之后，我们才能知道巴菲特在中石油问题上的动态。但愿这个等待期不要太长。
张佳昺，CFA(特许金融分析师)