A股跌跌不休，何日是个头？面对近期重挫的A股，不少投资者已经是彻底跌怕了。但是，真让他们彻底远离股市，却往往又心有不甘，毕竟A股从未来三五年乃至更长期来看，依然是相当具有吸引力的市场。
怕跌盼涨，怎么办？利用可转债来构建自己的"保本组合"无疑是另一种新思路，新玩法。
可转债的玩法
对许多稳健的投资者而言，可转债始终是一个相当优秀的投资对象。作为一个债券+认股权证的组合体，股市重挫时其具有债券的特性，可以提供若干年后的保证回报；而股市大涨时其又具有股票的特性，可以提供类似股票的大涨幅。
以大荒转债（110598）为例，这是由上市公司北大荒（600598）发行的五年期可转债，2007年12月28日上市，到期日为2012年12月19日。
作为面值100元的债券，其五年分别向持有者派发1.5%、1.8%、2.1%、2.4%和2.7%的债券利息，同时至到期日北大荒可以可转债面值 105%（含当期利息）赎回所有未转股的债券。截至2008年6月17日，此可转债报收113.57元，这意味着若你目前以市价买入此债券，最坏打算便是收取利息及本金累计112.8元（未考虑20%的债券利息税以及利息再投资收益），五年总计亏损至多1%，大体接近于保本。
与此同时，大荒转债目前赋予持有人于2008年6月19日后按照面值以14.05元价格将债券转换为北大荒股票的权利。截至2008年6月17日，北大荒的股价为14.81元。假设此时持有人已经可以选择转股，那么其每张大荒转债可以转换为100÷14.05=7.11股北大荒股票，因为股票最小单位为1股，所以实际上可获得7股股票和1.65元现金，按照14.81元市价计算，此部分的价值为105.32元。这也就意味着113.57元债券买入价和 14.81元的股票卖出价，暂时转股的收益为-7.26%。显然，暂时而言转股并无意义，但是若未来北大荒股价反弹，那么这部分收益就相当可观了，以北大荒上涨到18元为例，那么转股的收益就为12.40%，虽然比不上同期北大荒股价21.54%的涨幅，但是却将最大亏损锁定在1%，显然安全性大大提高。
可转债投资的弊端
虽然可转债是"安全边际"颇高的投资对象，但是其也存在着诸多弊端。
首先，目前可转债价格均不低，往往是作为债券持有到期收益寥寥甚至轻微亏损；按照转股考虑也许股价有可观涨幅后才能获得对应的收益，其潜在回报对许多投资者而言并不满意。
其次，可转债往往有复杂的提前赎回条款，限制了潜在的最高收益。还是以大荒转债为例，其规定：
公司股票在任意连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130%公司有权以105元的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。
这也就意味着持有可转债并打"转股"的盘算，会面临公司提前赎回的风险，很是麻烦。
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