要避免“被忽悠”，归根到底还是要加强对于保险产品的理解。在挑选分红险产品之前，看懂分红险产品的收益演算表极为重要，相比营销人员不靠谱的推销，这张表才是真正揭露分红险产品收益情况的可靠数据。

了解核心五大数据

为了介绍产品，保险公司一般均会印制分红险产品的宣传单张供投保人取阅，而绝大多数详细的单张中都会有一项名为主险利益演示的表格。这张表格会将某一个投保案例的具体现金流和收益情况用一张简单明了的表格做一个汇总。若是能够看懂这张表，就不太会被营销人员忽悠了。

不同的公司在印制这张表时详细程度会略有差别，但是以下五大核心数据是必然会有的，投保人当格外注意：

一、保费。无论保监会怎么强调回归保障，但不可否认的是无论是对于保险公司还是投保人，分红险更多是被当做一款投资型保险的——若是真的回归保障，纯消费型保险便足矣。既然考量投资，那么投入产出便是两大重要环节。而保费一栏，代表的则是你购买此款保险的投入。在主险利益演示表中，保费一项可能会分为两列数据提供，一列是当年期交保费，第二列是累计保费。保险公司在设计分红险产品时，往往喜欢突出首年返还于首年期交保费之间的比率，并用此与定期存款做比较，但由于返还今年每年相同，但是缴纳的保费却逐年递增，此项比值是在快速下降的，若光看当年期交保费，就容易被忽悠了。对投保人而言，累计保费是更重要的数据，此项数据配合其他数据才能够比较全面的衡量一款分红险产品的。

二、生存金。分红险收益分两款，除了分红外，主要就是每年或者隔n年派发一次的生存金。这是你购买分红险的保证回报，正因为是保证的，所以必然不可能太高，毕竟风险和收益要对等。目前几乎所有分红险的忽悠，都是在生存金上做花样。生存金的收益率，严格来说是必须配合保费利用内部报酬率的算法借助计算机才能计算而得的，但是不良营销人员却往往用生存金简单的去除以某一期保费甚至是保额来得到一个较高的数字，从而让某款保险看起来格外诱人。从大量保险产品的实际试算数据来看，生存金部分的长期收益率一般至多是高于1%低于2%的，若有营销人员在生存金部分就告诉你可以达到三厘四厘的水平，那不出意外就是忽悠了——这几乎可以作为鉴别不良代理人的绝招。

三、现金价值。对于分红险这样的投资类保险，现金价值是最重要的一个概念了。现金价值代表着你所持有的保险真正的价值是多少，你若选择退保可以拿回的资金是多少。单单现金价值一项本身，用途有限。但是若结合很多其他指标，就可以对分红险的诸多特性做一个详细的分析。具体的分析指标，将会在后文详解介绍。

四、演示红利。既然被称为分红险，那么分红险的分红就是非常重要的一块收益了。不过，由于监管部门的规定，保险公司不得公开披露分红险的以往表现，因此演示红利是唯一可以供投保人间接揣摩分红险分红水平的数据。分红险一般会列出高中低三档演示红利，其中中档红利是大多数保险公司在大概率情况下可以实现的分红水平，更适合作为中长期收益的的参照。

五、生存总利益。正如前文所述，分红险的收益包括每年或者N年派发一次的生存金以及根据投资收益情况派发的红利两部分。因此仅仅考虑任何一个方面，都不足以考量一款分红险的收益情况。生存总利益这个数据是由累计生存金+中档累积红利+现金价值计算而得。分析投资必须考虑投入和产出，生存总利益就是代表产出的一个较好数据。

四大指标自己算

在了解了分红险主险利益演示表格上的五大数据后，就可以自行计算以下几个指标，以便更好的了解一款分红险的收益情况。

一、边际保费/边际现金价值。购买分红险，投保人是要支付不菲的手续费的。当然，相比基金这样会在产品说明中公开披露手续费不同，分红险的相关费用是隐藏在产品中的。所以我们必须通过上述公式自行计算。以某分红险为例，第一年缴纳了59430元保费之后，此款保险的现金价值仅为25790元，即若选择退保只能拿回25790元，这意味着剩下的33640元都作为手续费缴纳了，以33640÷59430=56.60%即可得知，第一年缴纳的保费大多数成了手续费。当然，分红险的手续费比例会逐年降年降低的。以上一款保险为例，第三年依然缴纳59430元的保费后，现金价值由61600元上升至104890元，增幅为43290元，仅16140元成为手续费，比例为16140÷59430=27.16%。

二、累计缴纳保费/生存总利益。买分红险，主要考虑的是收益——不过对于投资类保险而言，“回本”其实才是第一需要考虑的因素。由于存在不菲的手续费，所以绝大多数期交型分红险在最初很长一段时间内收益上不足以抵消手续费的支出，因此不要说收益，连回本都还是一个漫长的过程。所以，投保人不妨仔细看看分红险累计缴纳保费/生存总利益这项指标，只有当此指标小于1时，才代表着你通过此款分红险获得的试算收益超过了缴纳的保费，进入了享受胜利果实的时期。对于不少分红险而言，在享受胜利果实之前，你可能要熬八九年时间。

三、(生存金+中档红利+现金价值增幅)/上年生存总利益。由于高昂手续费的存在，所以在很长一段时间内分红险看起来都是负收益，但是这一表现会使的我们难以了解这款分红险真实的投资水平。所以比较靠谱的分析指标是(生存金+中档利率+现金价值增幅 )/上年生存总利益，利用这项指标我们可以比较好的了解这款分红险内部的收益水平，若是分别计算生存金/上年生存总利益和中档红利/上年生存总利益，则可以更进一步的了解这款产品的收益来源。以某款分红险为例，其第六年末的生存总利益为246466元，第七年获得生存金5000元以及演示中档红利4935元，当年现金价值从207570元增加至208750元，增幅为1180元，通过计算我们可以知道其当年总收益为(5000+4935+1180)÷246466=4.51%%。再看其第9年末的生存总利益为297846元，第10年的生存金和中档演示红利分别为5000元和5005元，而现金价值则从209960元增加至211220元，增幅为1240元，即当年总收益为3.78%。很明显可以看到，由于生存金一项固定，伴随生存总利益的不断增加，生存金对收益的贡献越来越小，或当年的收益水平。

四、生存总利益/上年生存总利益。由于生存总利益在计算时是假设投保人不领取生存金而是放在累积生息账户中享受3%的收益，所以在计算收益时也可以将这部分考虑在内。针对这样的情况，我们针对缴费期后的年限可以用更简单的算法计算，即用当年的生存总收益和上年的生存总收益进行比较，就可得出投资收益。不过和前一个指标一样，对于生存金恒定的分红险，此项值也会逐年递减的。

让投资者收获颇丰的2009年上半年交易终于尘埃落定。无论是搏杀股市的直接投资者，还是通过基金、投连险涉足股市的间接投资者，无疑都该是盘点一番上半年业绩的时候了。

抢反弹还看指数型

2009年上半年，代表沪深两市所有流通股份表现的中证流通指数累计上涨75.12%，其中代表权重股表现的中证100指数累计上涨71.02%，代表二线蓝筹股的中证200指数则累计上涨81.87%，而代表中小盘股表现的中证500指数82.55%。

作为机构投资产品的领军品种，基金自然是投连险表现的最大参照物。代表股票型基金表现的中证股票基金指数上半年上涨50.34%，代表混合型基金的中证混合基金指数同期上涨38.77%，而代表债券型基金的中证债券基金指数同期上涨1.9%。

相比基金尤其是股票型基金上半年的强劲反弹，投连险中的偏股型账户多多少少有些令人汗颜，能够达到股票型基金50.34%平均水平的寥寥无几——在这样的大环境下，太平洋安泰的指数成长型账户上半年累计上涨60.77%的表现无疑就令人刮目相看了。指数化投资，在基金中已经是耳熟能详的概念了，大批跟踪不同指数的开放式基金以及ETF也不断上市，但是在投连险市场中，指数化投资却始终是个新概念——尤其是在众多保险公司从投连险市场上收缩战线主攻分红险等品种的大背景下——太平洋安泰在2008年创新推出指数型投连账户，总算是为投连险挽回了一些面子。虽然在2008年，指数型投连账户必然因为重仓跟踪指数而表现糟糕，但是一旦遇上大反弹市，也必然会因为同样的原因扬眉吐气。就这点而言，太平洋安泰的指数型投连账户，无疑是具有一定投资理念的投资者进行长期资产配置的好助手。

路遥才能知马力

新华人寿的创世之约和泰康人寿的积极成长堪称是投连险市场上的两大绩优账户，可算是投连险投资业绩上的两面旗帜。若仅以上半年的表现来看，这两大绩优账户虽然在一众投连险同行中表现算是优异，分别上涨36.57%和45.64%，但是和基金比起来却仍旧逊色不少，甚至连股票型基金50.34%的及格线都没有达到，更何况涨幅达到60%以上的股票基金都为数不少。

不过，路遥知马力这句老话同样适合于投资。虽然就上半年来看，新华人寿的创世之约和泰康人寿的积极成长表现并不杰出，但是若考虑到其2008年始终奉行的低仓位运作以及相对较小的跌幅，那么其上半年的确是有足够的资本去进行更为谨慎的操作的。

若计算2008年至2009年上半年这总计六个季度的表现，新华人寿的创世之约实现11.17%的累计上涨，而泰康人寿的积极成长也不过微跌1.11%。与之相比，代表股票型基金的中证股票基金指数却于同期依然下跌26.97%，即使是股票中最著名的王牌基金华夏大盘，同期也不过实现4.77%的涨幅，华夏系另一只著名基金华夏红利则依然下跌4.15%。显然，凭借在熊市的绝佳表现，诸如新华人寿的创世之约和泰康人寿的积极成长这样的绩优投连账户，即使是在牛市稍微稳健一些，也依然可以带给持有者媲美公募基金顶级基金的同类回报。

若我们以更直观的方式来做一个对比，2000年6月30日，新华人寿创世之约投连账户正式推出，当时上证指数位于1928.10点，而截至2009年6月30日，上证指数几起几浮用了九年时间不过上涨至2959.36点，累计涨幅为53.48%，年化回报为4.88%，而同期新华人寿创世之约投连账户却从1元净值上升至6.96元，累计涨幅为596%，年化回报为24.06%，可见一个好的绩优投连险可以为持有者创造多少超过股市平均水平的额外收益。

今时今日，要买一份投连险不是一件容易的事情了。自去年11月前后开始，不仅是大量银保渠道停售投连险，不少保险公司更是将个人代理渠道的投连险亦全部停掉，全力推广分红险。

2009年，若是从1999年中国平安首次推出投连险算起，正好是投连险进入中国保险市场的第十个年头。只可惜的是，十年之间，投连险两起两落，始终处于一种畸形的发展，不但市场规模远不如开放式基金这个后来居上的小弟弟，而且在许多投资者眼中，更是只有”骂名”而无美誉，这未免是一件令人遗憾的事情。

回首这十年投连险的历程，不仅有助于从业者反思监管者自省，其实对于投保者，亦是一种对于投连险的再认识。

投连险的先天不足

虽然在中国，投连险的引入要早于开放式基金。但从其发源地英国来看，投连险的诞生却要晚于信托基金，这也是为何其最初被称为基金连接保险（Unit-linked Insurance）的原因。放眼过去中国市场面试的诸多投连险，”费率过高”则是从其英国老家沿袭下来的一个重要先天不足。若以趸交费率来计算，内地市场的大多数投连险初始费率均在5%左右，即你缴纳的保费只有扣除了5%后的95%之后才会真正进入投资帐户进行投资–换一种更直观的表述就是：你把钱交给投连险，什么还没做，就已经5%亏掉了，未来得先盈利5.3%才能把费用赚回来，之后才是真正的盈利。

5%贵不贵？今时今日，无论是英国还是美国，不但是投连险，即使是共同基金同样有大量依然收着类似的认购费用，若和海外同行相比，这个费率并不算高。但问题就在于，中国的开放式基金产业，似乎更多是受到美国低费用基金业的熏陶，虽然还不至于零认购费那么豪爽，但认购费也不过1.5%，再加上直销等优惠，实际认购费率可以低至0.6%。一方是5%，一方是0.6%，在起跑线上，投连险便已经输给了作为后来者的基金。

更何况，绝大多数投连险这个费那个费不但种类多多，而且费率比起基金来几乎都是只高不低–这方面最明显的莫过于投连险账户之间的转换费用，迄今还有大量保险公司通过2%的买卖差价来收取高昂的转换费用–而与此对比基金不过是再收取一次认购费用而已。

事实上，回顾过去大量关于投连险的投诉，对于投资业绩的不满固然不少，但更有大量是对于费用过高的惊诧–尤其是期交型投连险最初数年高达20-50%的初始费用，更让投保者颇有保险公司在”抢钱”、”骗钱”的观感，投连险的口碑不佳，与此是有着密切关系的。

创办了先锋集团这个全球最大无认购费基金管理公司的John Bogle在其著作中再现强调，委托专业人士投资，省下的费用亦是投资回报的重要来源–而在这点上，中国的投连险和许多海外发达市场的共同基金一起，无疑担当了一个重要的反面典型作用。

保险公司的投资优势

投连险，推出者自然是保险公司。相比经营基金的基金公司，相比推出投资挂钩理财产品的银行抑或券商，保险公司在投资领域有其优势，亦有其不足。优势固然明显，但却并未在过去数年得到充分发挥；而不足却是始终在牵绊着投连险的后腿。

若对多市场投资有所了解的话，相信一定会听说过一个常见的话题：债券投资者和股票投资者谁更聪明，谁更能把握好经济周期变革的动态。一般而言，大多数专家都认同债券投资者在这点上往往技高一筹–所以对比股指走势和债市收益率走势，便会发现债市无论是见顶还是见底，往往都要较股市有一个提前量，而这正代表着债券投资者对于经济变化的先知先觉。

要问谁是债市的大玩家，抛开各国央行这样的”国家队”不提，自然要算是手握巨资的保险公司了。当然，保险公司不仅在债券投资上有着大规模的丰富经验，而且在股票投资上亦有着不可忽略的优势–这一点看看中国几大保险巨头参股大量待上市企业的提前布局上便可看出这一点来。

事实上，要真是将投资业绩做比较，在国内规模排名前几名的几家保险公司，其投资业绩绝不逊于它们的基金业同行，甚至有时候还有着明显的优势。所以，就此而言，其实保险公司推出的投连险，从投资角度而言，绝非一无是处–若是能够找到其中的长期绩优品种，回报恐怕绝不逊于那些明星基金。

投资谨慎难显赚钱效应

投连险投连险，终究是主打投资为主的险种。强调投连险的保障功能，永远只能锦上添花。1999年投连险首次问世之后没多久便遭遇了之后持续数年的大熊市，能够在投连险中赚到钱的保户少之又少，反而是闹出了不少纠纷。许是对此引以为戒，后来大量推出投连险的保险公司，在投资风格上倒是稳健了许多，严格控制股票投资的仓位。

稳健，对保险公司经营固然不是坏事，但是在代客投资上，过于谨慎就是大毛病了。2006年，A股开始复苏，上证指数一路由1000点上涨至6000点，这5倍的涨幅若是遇上明星基金，涨幅则更是了得。但投连险呢，大多数依旧是那不温不火的样子，往往是股市指数已经涨了100%，而对应的股票型账户不过上涨了50%-60%，如此磨磨蹭蹭怎么能让心急赚钱的投资者满意，大量投资者抱定基金不放松亦成为理所当然的事情了。

其实，大多数保险公司的投连险都采取多账户制度，往往既有激进的股票账户，亦有保守的债券账户，当中一般还有一个混合型的账户，其产品线和基金同样并无两样–既然已经提供了不同风险的账户供投资者选择，那么每个账户就应当守本分，做出该有的收益同时承担对应的风险才行，如许多公司的激进型投连险账户业绩还不如相对温和的混合型基金，这的确是让人难以接受–投资者不愿捧场也怪不得他们了。

只有销售没有营销

投连险是金融产品，基金也是金融产品，但是比较这两者的市场推广措施，那么就不得不用”简单粗暴”来形容投连险，而投连险难以博得投资者的好人缘亦是一件顺理成章的事情。

投连险怎么卖？代理人和银保渠道的推销无疑是最重要的手段。至于这”推销”二字，具体是以切身为投保者考虑提供更合适的理财产品，还是以掩盖实情期满误导把客户忽悠进来的方式展现，就完全视当事人的职业操守了。事实上，正是大量投连险销售中的误导，尤其是强调投连险是保险没有风险的说辞，让许多投保者对其寄与过高的期望，而一旦遭遇损失后，自然因为受骗上当的感觉而对投连险评价大减。与此相比，基金销售虽然也不乏误导，由于基金不似投连险披着保险的外壳，购买者往往本身就有一定的损失承受能力，所以面对同样的亏损亦不会如许多投连险保户那样过于激动，进而看低投连险。

投连险除了卖还该干什么？对于大多数保险公司，”卖”似乎就是投连险的最后工序了–除了按规定在官方网站和指定媒体披露最新的账户净值外，已经销售完成的投连险和那背后一个个客户就可以忽略不计了–而诸如基金一年四次每季度披露最新的投资组合、阐述对于投资市场的最新判断，绝大多数投连险却是连一份像样的投资报告的欠奉–对于投连险的投保者而言，大把资金委托给了保险公司，很多时候却连投连险的管理者拿了这笔钱去做什么，到底作对了什么又做错了什么都不甚了解的话，又怎么能让投保者安心放心呢。

与此对比，基金显然就是另一番光景了。从诞生伊始，基金公司便将投资者教育视作重中之重，不仅是纷纷撰写各类普及型的文章帮助基民树立长期投资的正确观念，更是会采用漫画、小故事等大家喜闻乐见的方式来普及相关的投资知识，这使得在投资者面前，基金的曝光率和眼熟度远远要高于投连险。更何况，除了通过撰文形式进行投资者教育外，基金公司更是组织了大量的讲座与基民互动，平常那些操持基金的基金经理们亦会在讲座中露面，与基民分享一些投资心得和最新的一些观感–在去年A股重挫的那段最灰暗的日子，虽然基金表现同样不佳，但是基金公司高管和基金经理在类似讲座中诚恳的态度的确还是博得了不少基民的支持，还是挽留住了这些基民的继续捧场甚至加仓。

是的，套用一句营销杂志上常用的评价：投连险往往是只会销售不懂营销，而基金则是销售营销两不误，在这轮长跑中谁能占据优势不言而喻。

三天打鱼两天晒网

同样是”代客理财”类的投资产品，为何保险公司和基金公司就有如此差别？

也许，可以这么概括这两者的区别：基金公司把基金当作事业在做；而保险公司不过是把投连险当作冲击规模保费的工具。

基金公司，唯一的主业就是基金管理，唯一的产品就是基金，所以其公司的发展是与基金行业的发展一荣俱荣一损俱损的。所以在推广基金上，几乎所有的基金公司都是不遗余力–而且这种态度亦不因股市的变迁而有所变化–股市好时，推广上就主打股票型基金，股市低迷那就强调债券基金的稳定收益，一言以蔽之，对于基金营销，基金公司从来就未曾放弃过。

与此对比，保险公司则是完全不同的境况。保险公司，光光是人身健康险这块，就有健康险、重疾险、寿险、意外险等大量险种可供销售，即使在投资类保险中，亦是投连险、万能险和分红险三分天下。对于保险公司而言，投连险从来就不是一种极其重要的险种–若从经营模式而言，能够为保险公司获得大量低息成本的分红险或其它险种远比只能收取固定管理费的投连险来的可爱。

对许多保险公司而言，投连险的最大价值，也许仅仅在于其保费较高，在需要冲击规模保费排名的时候，投连险可以成为快速上位的利器。正是这样的原因，保险公司在投连险的销售上往往就是”人来疯”。股市好了，投连险好卖了，就纷纷上马大力促销投连险，无论是代理人还是银保渠道，反正能卖多少是多少；而一旦股市低迷再加上监管层加强管理，就纷纷挂起免战牌停售投连险–去年11月前后很难再买到投连险也正是这个原因。

但是，正是这种三天打鱼两天晒网的作风，使投连险注定是要输给基金的。去年11月迄今，上证指数出现了超过60%的涨幅，同期翻倍的基金亦不在少数。对于去年末入场的基民而言，自然是从中赚了丰厚的利润，而即使是在高位买入的投资者，依靠定期定额追加投资，亦大大降低了损失甚至实现了盈利–赚钱才是硬道理，无论未来股市涨涨跌跌，但是抓住一轮反弹基金到底是让不少人赚到了钱，而这种赚钱效应自然会吸引基民继续与基金共成长，会吸引更多人加入基民的道路。

但是投连险呢？当越来越多保险公司决定停售投连险的时候，已经放弃了这一场比赛。正因为他们主动放弃了在股市地位向投保者提供投资股市的手段，自然也放弃了与投资者一同分享反弹盈利的机会。当保险公司总是在牛市尾声开始大力推广投连险，同时在反转上涨之前总是停售投连险，如此能够留给大多数投保者的记忆自然只是”亏钱亏钱再亏钱”。

许三多的”不抛弃不放弃”，也许是保险公司在投连险定位和营销上应该学会的一课。

监管层节奏把握亦不佳

保监会，作为保险行业的监管机构，对于投连险的发展，自然没有不闻不问。此前发布的《关于进一步加强投资连结保险销售管理的通知》无疑便是对于净化投连险市场，尤其是打击银保渠道误导性销售的一个重要举措。

但可惜的是，上述的《通知》出台的未免是晚了一些，直到大量投保者已经因为投连险蒙受了巨大的损失，直到A股的单边下跌已经临近尾声之时才出台–正是这这时间上严重的滞后性，就决定了此通知真正要起到广泛的普遍作用，还要等待下一次A股带动投连险大热才行–从另一个角度来看，《通知》及相关一些监管措施的出台一定程度上也使保险公司收缩投连险战线更为坚决一些，这更是使得相关投连险产品错过了捕捉去年11月A股底部的良机，这一点上未免有些节奏不佳。

分红险，如今是各家保险公司力拼的产品。为了促进分红险的销售，许多保险公司更是将分红险定位于银行存款的有力竞争者，并通过银行保险渠道的推销来吸引那些本打算进行传统银行存款业务的潜在客户。

本来，分红险是一种与银行存款截然不同的理财产品，要将两者称之为竞争对手，颇有点”关公战秦琼”的味道。无奈，本来与银行存款竞争更为直接些的万能险因为月度结算利率近期大跌而缺乏诱惑力，再加上监管部门对于保障型产品的推崇，使得不少保险公司只好半推半就，推出了许多缴费时间较短，返还迅速的分红险产品，以期能够博得银行储户的青睐。

银行储户，作为”食息者”，自然是利字当先。而分红险为了吸引这些储户，于是乎纷纷在分红险的收益率说明上做文章，尤其是对保证回报这块通过巧妙的描述，来给人收益颇高的假象，从而吸引到在乎收益率却又不太看得懂收益率的普通储户。

为了避免数年前保险公司和银行在销售万能险时夸大收益隐瞒费用结果导致此后万能险投诉连绵不绝的重演，为了避免读者成为受害者，本文将对市面上常见的一些分红险收益表述情况进行剖析，让读者能够更清楚的了解这些”巧妙”表述背后的真实状况。

降低收益预期最重要

分红险，收益主要来自两块：1)保证回报。此款是按照分红险合同的规定，每隔若干年返还投保者部分现金，只要投保者一直存活未触发相关的人寿保障条款，那么这部分的回报是固定的，相关的现金流是可预期的。2)分红回报。分红险之所以被称之为分红险，就在于其除了保证回报之外，还会将保险公司相关运营中的利差、死差、费差三块收益中不少于70%的部分派发给投保者。不过正如本报此前所谈到的那样，根据保监会2009年年初发布的《人身保险新型产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，”除向投保人提供红利通知书外，保险公司不得向公众披露或宣传分红保险的经营成果或者分红水平。”，这也就意味着在投保之前，你根本无从得知保险公司分红险的经营状况如何，是否相比其它投资对象更具优势，不同公司产品之间的比较更是无从下手。这使得买分红险享受分红，很大程度上有点押宝碰运气的感觉了。正因此，可预期的保证回报部分，就成为观察各家保险公司在产品设计上是否大方是否为投保者提供了较高的保底收益的一个重要指标了。

风险与收益成正比，既然是保证收益，那么自然不会太高。根据测算，目前市面上大多数分红险的保证收益部分收益率都在年化(复利)1.5%上下。如果你看到分红险的宣传资料上出现大幅高于此数字的收益水平那么就要提高警惕了，这往往是保险公司通过”巧妙”描述，在误导你了。

表述一、单利表述

在表述收益率时，有单利和复利两种方式，复利存在利滚利的特性，所以在数字相同的前提下，复利可以获得更高的收益–反过来则是区间收益相同的情况下，年化的单利数字要高于复利数字。为了使分红险的收益率看起来更高些，保险公司往往会使用单利来描述收益率。

如某款很简单的趸交分红险，保障期为5年，5年后将返还107%的保费，即提供了7%的保证回报。按此计算，即可获得7%÷5=1.4%的年化回报(单利)，看上去还是不错。不过请注意，上述描述是单利算法，若用更严谨的复利计算，那么实际年化回报仅有1.36%，出现了微降。因为回报数字较小，时间较短，所以还看不出两者的区别。让我们再看另外一个例子。比如某款分红险产品表示在投保30年后返还180%的保费，同时保单依然有效。看起来，这等于30年就获得了180%的收益，180%÷30=6%的收益，这是相当不错的回报了。但其实，若我们按照更科学的复利计算，则年化收益率其实不过3.5%，一下子少了四成。可见单利复利的差别之大。很多时候保险公司仅仅披露区间的累计收益，就是要利用许多投保人单利计算的习惯而让他们自己算出相对较高的收益率来。

当然，有时候，保险公司也会直接给出年化的单利收益率，这其中仍有陷阱。某款分红险表示若投保者在18周岁将按照2.5%的单利增长率来增加身故保证金。2.5%，这无疑是一个看起来还算不错的数字。但是请注意，因为这是单利增长率，所以年限越长，其对应的复利增长率便显得越小。如5年2.5%的单利增长，对应的复利收益率为2.38%；10年2.5%的单利增长，对应的复利收益率为2.26%；而15年2.5%的单利增长，对应的复利收益率为2.15%。显然利用单利描述，有助于夸大长时间段的实际回报。

二、混淆保费与保额收益

一般谈及投资收益，值得都是投入的本金与收回的利息收入或者价格增值之间的比率。但是在分红险方面，却总喜欢很别扭的避开投入的本金(保费)，而采用其实和计算收益率毫无关系的保额来计算分红的收益率。

比如某款分红险产品表示，”每五年获得18%基本保险金额的保险金”。若我们看得不仔细，以为每五年可获得18%保费的返还，那么就上大当了。的确，若真是18%保费的返还，那么即使按照复利计算，这块的年化收益率也达到3.37%，算是相当不错的水平了。但问题在乎，正如我们之前所言，大多数保险公司的保证回报一般也就在1.5%之间，怎么可能那么豪爽给出3.37%如此高的水平呢！

再仔细注意保险金额四个字，再看看投保示例，你才明白个中奥妙。原来，若你要购买10万元保额的这款分红险，那么按照3年缴费，每年必须缴纳113720元。这也就是说：在3年累计缴纳了34.116万元的保费之后，你每五年才可以获得18%基本保额也就是1.8万元的现金返还，即五年收益率不过是1.8÷34.116=5.28%，若是年化之后更不过1.03%。

若分红险告诉你1.03%的年化收益，相信你绝不会轻易心动。但是来一个实际内涵一致，但是”每五年获得18%基本保险金额的保险金”的表述，相信很多没看仔细的投保者就要忙不迭的抢购此款产品了。

三、以年缴费来计算收益率

前面说了有的分红险以保额替代保费计算收益率以便夸大收益率，不过伴随类似的描述越来越多，再加上媒体的报道，许多有经验的保险消费者已经开始可以识别类似描述的”猫腻所在了”。于是乎，另一种以年缴费来计算收益率的表述方法便又开始流行起来了。

比如某款分红险产品，为10年期期交的产品。其表示每年将返还年缴保费10%。若你没注意到”年”字，恐怕会要激动的昏过去，毕竟一款年保证回报10%的产品这世上可绝对不好找。当然，即使你注意到”年”字，知道世界上没有10%年回报的好事，但是对于这款产品你依然看不太懂，不知道他的真实收益率是多少。

原因很简单，以年缴费1万元为例，在你缴纳了第一个1万元后一年，你的确立刻获得了10%年缴保费即1000元的返还，收益率高达10%；但是此后你又缴纳了1万元保费，所以第二个1000元的返还，对你而言收益率就锐减至5%了，以此类推，到第十个年头，即累计缴费10万元后，1000元的返还就只相当于1%的收益率。

若假设到第11年这款分红险除了派发1000元外还将返还累计10万元的保费，那么此款保险的收益率是多少呢？上述问题，已经不是一般保险消费者所了解的单利甚至复利所能解决的了，而是要用到财务中复杂的现金流折现方法来计算内部报酬率(IRR)，最后才能得到1.87%的年化收益率数字。1.87%与10%，显然后者的宣传效果要远好于前者，而且由于计算收益率上的技术难度，使许多投保者即使知道其中有猫腻，但也无法真实了解这款保险的实际收益情况，难免就会被销售人员劝服之下做出未必正确的消费决定了。

四、隐瞒流动性风险

在比较投资类产品的收益率时，仅仅盯着到期收益率是远远不够的，流动性同样是我们需要考虑的一个重大问题。比如定期存款，若我们无法持有至到期而必须提前支取，那么就无法获得规定的定期利率，而只能享受活期利率–即使距离到期只剩一天亦是如此。当然，定期存款的流动性风险还是相当小的，毕竟其保证了本金的安全和相对有限的活期收益率。

但是，分红险就不同了。作为储蓄类保险，分红险并未如投连险、万能险这样披露退保费用，但这绝不等于这笔费用不存在。根据《保险法》，投保者购买分红险后要退保，已缴足2年以上保费的，退还保单的现金价值；未缴足2年保费的，退保需扣除手续费。至于现金价值，由于诸多运营成本的费用剔除，在最初数年往往是低于已缴纳保费的，若再扣除手续费，这两者的差异就更为显著了。以某款分红险为例，约定缴费期为10年，每年缴纳保费2578元，但若投保者投保两年，即累计缴纳保费5156元后因为个人原因而要选择退保，那么便只能拿回2474元，仅为累计缴纳保费的47.98%，损失之大可见一斑。投保者在决定购买分红险之前，不妨向代理人或者银保渠道询问详细的退保条款，并要求对方告知假使购买1年、2年等不同年限后退保所能获得返还的保费，这样的”压力测试”便可看出这款分红险的流动性风险到底有多大，再思量下在承受如此风险之后获得的收益是否值得，无疑更有助于你认清分红险的真正收益情况。

保险公司变脸的速度，可比时尚界的流行变化，那么投保人是否也应当追捧潮流，跟着大举买入分红险呢？归根到底，这就取决于分红险到底值不值得购买，就取决于我们对于分红险的认识了。以下将从几个方面来详细谈谈分红险，希望对于投保者的抉择有所帮助。

分红险的保障功能加强了吗？

投连险保障功能太差，所以要买保障功能更强的分红险。这无疑是许多保险公司和营销人员在宣传分红险优势时的一个重要理由。但是，分红险的保障功能真的比投连险强嘛？纵览市场上的分红险产品，结构各异，其实很难一概再论。随手打开一家行业主导地位公司的官网，再随手打开其首页推荐的一款分红险，就发现这款分红险的保额始终与累计所交保费一致，如此的保障显然和绝大多数投连险并无差别–只不过投连险的保额因为与个人账户净值挂钩，所以可能因为亏损而出现低于累计保费的问题，但与此同时，亦有可能出现因为投资帐户盈利而保额高于累计保费的情况，所以两者说不上孰优孰劣。

当然近期的确有不少新分红险面试，他们的保额与保费相比确有提高，不少甚至可能可以达到”有效保额不低于10倍期交保险费或2倍趸交保险费的终身寿险、两全保险”的保监会指导目标。但是，即使这样，分红险的保障功能就能够成为一个我们选择它的理由吗？

投保者当明白，保险大体可以分为纯消费型和储蓄型，前者所有缴纳的保费均用于通过保险公司的风险转移功能产生保额；而后者大部分保费由保险公司代为投资，仅有小部分用于风险转移产生保额，虽然因此后者往往可以做到返还、甚至分红的效果，但是在保障力度上就要大打折扣了，而且目前大多数分红险几乎均是终身寿险或者接近于终身寿险，其保障力度就要进一步打折扣了。是的，若是一个30岁的男子，投保30年期的定期寿险，按照50万元的保额，每年保费大体就是2000元出头。若是转而选择市面上的分红险，要实现同样的保额，需要多少保费，投保人不妨自行打探一下，便可知两者的差距。

是的，保障功能从来不是储蓄型保险(自然包括分红险)的优势，要通过保险获得足够保障功能，应当诉诸于纯消费类的寿险、意外险。储蓄型的保险因为结构问题，在保障方面往往只是锦上添花而难以雪中送炭，看看汶川地震中不少罹难者获配来自分红险的数万元理赔金，便可知分红险在这方面的无力感。因此，在保障问题上，强调分红险的保障优于投连险、万能险，很大程度上有点五十步笑百步的味道。

分红险回报更优吗？

因为2008年的大跌，让许多投保者对投连险彻底寒了心；因为不断降息，跟随降息的万能险结算利率也越来越难以吸引投保者。在这样的大背景下，分红险作为储蓄型保险的又一支柱，自然成为了保险公司的营销重点。但问题在于，若我们真的是为了长期投资，为了养老储备，分红险就是储蓄型保险中最佳的选择对象了嘛？

若以投资的稳定性而言，分红险无疑和万能险凭借保证收益部分而优于直接和市场表现挂钩的投资连接险，但问题就在于投资这东西，从来就是收益与风险呈现正回报的。离开风险谈收益固然不对，但是离开收益谈风险同样有失偏颇。

投资连接险，尤其是激进型股票账户，理论上可以100%投资股票，所以收益上可以如2007年般出现一年盈利100%的大涨，同样也可能出现如2008年这样大跌40%的重挫。至于万能险，虽然理论上可以投资最多80%的股票，不过内地的保险公司在万能险的投资上往往向万能险靠齐，以债券、大额存款、基建投资为主力，股票投资则控制在很低的比例–当然，分红险的股票直接投资和通过基金间接投资比例本身就被监管部门限制在很低的比例–在这样的低比例股权投资前提下，能够实现稳定收益并无甚可夸耀的地方，就像基金中的保本基金同样可以做到这一点，但同样是以牺牲收益为前提的。

现代金融理论早已证明了股票投资虽然短期波动巨大，但是若将持有时段延长至20年至30年，那么其风险则大大降低，若配合定期定额的持续性投资，更可将风险进一步降低。正因此，股票始终是成熟市场年轻人投资的最主要对象，著名的100-年龄法则（如20岁，则投资股票比例可谓80%，至30岁降低至70%）便是最常见确定股票比重的公式。显然，选择分红险，尤其是年轻人选择分红险，无疑变相降低了投资中的股票比重，虽然降低了风险，但同样降低了长期的收益潜力，很难说这是一个可以获得更优回报的决策

分红险结构更优秀吗？

许多投保人放弃投连险和万能险，一个重要的理由就是被这两者的高昂费率给吓到了。的确，投连险和万能险费用多多，若是趸交型，则需要收取3-5%不等的初始费用，若是期交则第一年初始费用可能高达50%，剔除初始费用部分才可能进入个人帐户进行投资，若持有年限较短，则退保时还有额外的退保费用，高的话亦可能达到10%。除此以外，投连险的投资帐户每年一般还会收取1-1.5%的账户管理费，综合成本的确不低。

与此相比，在分红险的投资说明中，并看不到诸如初始费用、管理费这样的费用说明，的确让人感觉分红险更具费率上的优势。其实，万能险和投连险虽然费率不低，但是好歹透明。而分红险究竟费率多高，有多少能够真正用于投资，因为保险公司不得披露，投资者反而不知。更何况，分红险一个最大的成本，则在于三差益的分配比例。分红险的分红，来自于死差益、利差益和费差益这三块所产生的可分配盈余，根据监管部门的规定，保险公司应将不低于当年全部可分配盈余的70%分给分红险投保人，而部分保险公司的分配比例亦达到了85%。然而，即使是85%，也依然意味着15%的利润归保险公司所有，若按照70%的话则有30%的利润归保险公司所有，这部分收益分成的费率其实才是分红险最重要的费率所在–需知你买入投连险，净值上100%的收益归你所有，而即使是基金业中费率最高的对冲基金，一般收取的账户表现费也不过是20%，就此而言若说分红险费率较低，显然并不妥当。

事实上，分红险就结构而言，不仅使费率不占优势，而且透明度也同样是个大缺陷。投保万能险，一般每月保险公司都会公布上月的结算利率，投保人上月个人资产因此增值多少一目了然；至于万能险，大多数保险公司更是每个交易日均公布当日账户净值，投保人个人帐户最新资产情况也相应很容易计算–即使你不是万能险或者投连险的投保人，亦可以通过这些数据轻易了解某公司的产品与市场上同类产品相比是否具有优势。

然而，分红险在这方面却受到监管部门的限制。根据保监会2009年年初发布的《人身保险新型产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，”除向投保人提供红利通知书外，保险公司不得向公众披露或宣传分红保险的经营成果或者分红水平。”，这也就意味着在投保之前，你根本无从得知保险公司分红险的经营状况如何，是否相比其它投资对象更具优势，不同公司产品之间的比较更是无从下手。

虽然监管部门的此项规定本意是为了避免保险公司将某年的分红水平夸张或者误导为未来的保证，从而导致投保人的错误决策，但这样同时亦是牺牲了投保人在投保前的知情权–万能险结算利率和投连险净值其实同样只是对于过去的描述而非未来的保证–这也就意味着，投保人至少可以利用现有数据剔除那些历史表现糟糕的万能险和投连险，但涉及到分红险，则只能靠运气，靠信赖保险公司的品牌了。

分红险符合你的理财需求吗？

目前市场上热卖的分红险，往往具有以下两大特征：（1）缴费时间短，虽然是年缴型，但往往三年至五年就缴费完毕；（2）返还快，往往从缴费第二年就开始以”生存金”或者其它名义每年或者隔年返还，甚至出现了一边缴费一遍部分返还的情况。

那么，这样的分红险，是否符合我们的理财需求呢？对于绝大多数年轻人而言，他们的理财过程是一个早期强调储蓄，到退休晚年时才强调收入的过程，因此一般基金行业会建议投资者通过定期定额的方式不断将富裕的资金通过基金进行强制储蓄，并且将所有的基金分红用于再投资，待需要一次性大笔用钱或者退休的时候才逐渐取出。

而热卖许多短缴快返的分红险，显然并不符合大多数年轻人的理财需求。一方面，过短的缴费时间，固然有利于保险公司尽早获得资金用于投资，但是却并不有利于投保人的长期强制储蓄；另一方面，过早开始过于频繁的返还，其实给当事人带来了”再投资风险”，当事人必须为这笔钱另寻出处，若是再买一个分红险，则意味着必须再次支付分红险涉及的费用；更何况此时是否还有其此前购买的分红险类似条款的分红险产品仍是一个问题，这便是投资上重要的”再投资风险”。

虽然分红险除了现金分红外，还有抵缴保费、购买增额保险以及累积生息的选择。但是抵缴保费导致的保费减少依然会带来投资去向的问题，而购买增额保险则带来了再次缴纳分红险费率的问题，并不能解决问题；至于累积生息，其将按照特定的结算利率来复利计算，但是从现有的情况来看，不少公司的利率往往还低于同公司万能险的结算利率，显然这种方式更为不划算。

是的，一款真正从投保者长期理财角度考虑的分红险产品，缴费期应该长，返还期应该晚，而现在热销的分红险往往不过是为了迎合部分投保人将其作为债券或者银行存款替代品的需求，从而导致分红险的结构与大多数中青年投保人的长期理财需求背道而驰。

在看了前面提到的几大问题之后，投保人在做决策之前不妨再问问自己，分红险真的那么美妙嘛？

今年未能跑赢基金

当然，在回顾整个一季度的表现之前，还是要看看投连险们在三月份的表现。单以三月表现来看，不少投连险的表现还是差强人意的。从附图跟踪的投连险品种来看，单月收益超过10%的有泰康人寿积极成长、生命人寿进去I、进取II、中德安联成长、国泰增长、太平洋安泰指数成长、中国人寿进取股票七个投连险账户。

当然，考虑到3月代表沪深两市所有流通股表现的中证流通指数上涨18.32%，即使是10%的收益对于偏股型账户而言亦算不上出色，毕竟中证股票型基金指数3月涨幅达到12.22%，这意味着能够超过偏股型基金平均水平的投连险账户仅太平洋安泰指数成长一个，而此账户作为指数型账户，并不具有实际参考意义。

而从一季度表现来看，大多数偏股型投连险账户表现也不过在15-20%之间，相比中证股票型基金指数一季度24.46%的涨幅，显然差距甚远。

长期来看优势仍显著

当然，在反弹市中单单一个季度的表现并不能说明太多问题。毕竟虽然同为偏股型投资载体，投连险因为种种原因，往往不如基金这样侧重短期表现，而更多愿意从长期来把握市场方向，所以自去年年初迄今始终保持着较低的仓位。

若我们将比较的周期从单单今年一季度放宽至2008年初迄今的五个季度，那么中证股票型基金指数则累计下跌39.54%，也不过是刚刚逃离打六折的深渊。而与此对比，同期跌幅超过30%的偏股型账户已算是同业中表现较差者，类似新华人寿、泰康人寿这样投连险表现一直较佳的品种更是能够将过去五个季度的累计跌幅控制在20%以内–其中新华人寿创世之约这款多年来的投连明星产品累计跌幅更是微乎其微的5.42%。

正是因为偏股型投连险在2008年相对优异的抗跌性，是他们有足够的资本进行更为谨慎和长线的操作，上面的统计也证明了，虽然今年一季度他们的表现相对落后，但仍能够在长期保持与偏股型基金的相对优势。

惜乎保险公司志不在此

纵览保险公司，尤其是那些规模较大可以直接投资股市的大型保险公司，在投连险方面的表现很是不俗，姑且不说新华、泰康这两家投连险市场的老牌劲旅，即使是去年初才推出投连险的中国人寿同样表现不俗。其2008年5月4日正是开始运作的进取股票账户截至2009年3月31日已经取得了19.65%的正回报，而同期中证股票型基金指数-26%，可见国寿此账户表现不仅是抗跌，而且还能够为投连险用户在熊市和震荡市中创造可观的绝对回报。

但很可惜的是，绝大多数保险公司绝不甘于仅仅做一个资金管理者收取微薄管理费的角色，所以在投连险的开展上，始终只是短视的将其视为冲击规模保费的利器，因此在保费核算政策有变化和保监会的要求下，许多保险公司便一刀切停止了投连险业务，而是将业务聚焦在分红险等更有利可图的储蓄型险种之上，这对于真正希望通过投连险来分享长期证券市场收益的投资者而言，无疑是一大遗憾。

附表：

那么，买保险时如何提防”忽悠”呢？以下几个要点相信会有所帮助：

1.不要轻信银行。曾几何时，银行对绝大多数人而言只是一个存钱的地方。而存款的高安全性，使得绝大多数消费者对于银行的信任度极高。不过，伴随银行的多元化经营，其业务早已不限于存款，诸如信用卡、房贷这类的贷款业务，银行理财产品、基金、保险代销这些中介业务，正日益成为银行业务的主力，而在从事这些业务时，银行的”忽悠”劣迹亦越来越多–银行保险代销业务方面，更是劣迹扎堆之处。正因此，保监会近期发布的《关于进一步加强投资连结保险销售管理的通知》中才会将将银行渠道的投连险销售限制在理财中心和理财柜，储蓄柜台将不得销售投连险，并银行渠道的投连险新单趸交保费限制在3万元以上，以及建立风险测评制度。面对银保渠道，投保者不妨做到以下几点：1)不能因为是银行卖的保险就放松警惕，反而要因此加强警惕；2)不要轻信银行理财柜台提供的保险宣传单，以往营销人员私印宣传单夸大产品特性的情况亦有发生；3)不要当场做决定。很多因为银保渠道而上当的投保者，往往本来是去办理存款等简单业务，但是经不起营销人员的劝导，在未经研究清楚产品特性前就买下了产品，从而导致了”被忽悠”。比较稳妥的方法是打定主意并告知营销人员不当场决定，将产品资料拿回家上网查询相关资料与保险公司官方资料是否一致，并查询网上相关评论确认相关产品确有可取之处后再做决定，再去银行购买。

2.心痒收益之前先问费用。每逢降息周期，都是诸如万能险能储蓄类保险畅销的时节。从此前的降息周期来看，许多银行客户往往被万能险相对较高的结算利率所吸引，从而舍定存而取万能险。不过，万能险和定期存款是两种完全不同的产品，后者只有利息收入，而无任何的隐含费用，即使是提前兑现，亦不过损失定期利息，而不会损失本金。但是万能险则不同，有着诸多的额外费用，比如购买时有初始费用，若未持有满一定年限，还有不同比例的退保费用，在将这些费用综合考虑之后，万能险相对较高的结算利率是否依然比定期存款收益更高，便是一个复杂的问题。投保者必须对此仔细测算之后再做决定–尤其是考虑到万能险的流动性稍逊，绝不适合随时可能需要使用相关资金的投保者。

3.保险并不是安全的同义词。一直以来，保险给予投保者的印象都是”安全”。的确诸如万能险、分红险等传统储蓄类保险，除了实现规定的费用外，一般对于本金是可以做到100%保证的。但是，像投连险这样新型的储蓄类保险，其本质接近基金多过保险，根据投资的市场不同，存在着不同的风险。若是股票型账户或者偏股型账户，不但存在亏钱的可能，甚至股市不好还存在巨亏的可能。然而，以往有部分保险营销人员在劝说投保者购买投连险时，以”这是保险，很安全”作为幌子，让很多投保者忽略了个中风险，从而导致了巨大的损失。

4.保费收益和保额收益别混淆。这几年，由于万能险和投连险为人诟病的问题不少，越来越多投保人将焦点转向分红险–尤其是一些看似很吸引人的分红险。比如某些分红险会表示，投保人购买后，每两年可获得保额10%的分红。不少投保人光注意了两年和10%两个数字，以为相当于单利5%的收益，因此而激动不已。但是，保险的保额和保费是两个完全不同的概念，尤其是分红险，因为具有分红的概念，身故保额10万元的保险，其累计保费也许是20万左右。这也就意味着，保额的10%，也许不过是保费的5%，两年再一除，就只有2.5%了。保险公司用保额来表述收益率，无论蓄意还是无疑，的确会误导许多不仔细的投保者，高估了保险的收益。

5.演示收益非保证。分红险产品宣传中，往往会给出一些看着非常美妙令人激动的投保示例，而这些示例往往在不起眼的地方才标明是按照”中档演示收益计算”。需知，分红险一般会给出高、中、低三个收益演示，低一般等同于保证收益，而高和中不过是保险公司的测算，不具有任何的保证。若投保人根据演示收益来做投保决策，很容易便会高估收益，做出错误决策。

新华创世：技压群雄

　　整个2008年，新华创世之约的净值下跌18.60%，是所有股票类投连账户中最为抗跌的。且不说相比股票型基金2008年51.42%的平均跌幅，即使相比股基中的王者华夏大盘基金2008年34.39%的跌幅依然有着很大的优势。

　　2007年大牛市+2008年大熊市，在这跌宕起伏的两年光景中，新华创世之约实现了87.76%的累计回报，年化回报高达37.03%。此成绩相比华夏大盘2年累计126.84%的表现虽然略有不如，但是比起股票型基金平均10.92%的表现来，实在是已经好上太多了。

　　卓越的表现加上多年稳定回报的历史，称新华创世之约为最佳投连险显然当之无愧。只可惜，此投连险目前处于暂停出售阶段，与王亚伟的华夏大盘似乎采取了同样的策略，对已持有者是福气，但其他投资者便只能望而兴叹了。

泰康：有力挑战者

　　不过即使如此，泰康基金精选和积极成长24.80%和32.10%的跌幅依然体现了相当强的抗跌能力——尤其是基金精选账户，虽然投连险中推出基金类账户的公司不少，但是绝大多数的2008年跌幅均在30%以上，如泰康这样能够把损失控制在25%以内的实属难能可贵。

　　相比新华人寿的单一账户策略，泰康人寿还是比较传统的多账户策略。也正因此，使其稳健收益账户2008年上涨15.28%成为其整个投连险产品的最大亮点。2008年，在降息周期影响下，债券成为市场的最大赢家，而债券基金更成为2008年基金业营销的重点。只可惜，投连险在这方面相对反应较慢，而且大多数表现也过于稳健，拿的出手的账户实在有限。在这样的大背景下，泰康稳健收益账户的表现就难能可贵了，不仅大幅跑赢了债券型基金6.46%的2008年平均回报，而且比2008年最优秀的债券基金交银施罗德增利的13.05%依然有一定优势。泰康人寿凭借自有资产管理公司的优势，其在固定收益领域的实力很是强劲，这方面的优势稳健收益账户的表现还不是最佳体现，其针对机构客户的“开泰稳健增值”产品截至2008年11月17日的1年间更是实现了21.79%的累计回报。

平安、金盛：时间就是优势

　　但以投资表现来看，2008年平安和金盛的投连险产品虽然不如新华、泰康如此优异，但亦差强人意。金盛卓越账户34.45%的跌幅、平安基金账户32.51%的跌幅在同类中亦算的上表现出色，而2007年和2008年两年累计21.31%和26.97%的回报至少也跑赢了股票型基金10.92%的平均水平。

　　金盛保险的投连险账户推出于2002年3月22日，那一天上证指数报收1669.69点，2008年12月31日，上证指数报收1820.81点，期间累计回报9%，而同期金盛卓越账户的净值却从1元上涨到2.4056元，累计涨幅是140.56%，这样的长期收益显然证明了持有好的主动型投资产品相比直接被动持有股市有可能实现更佳的投资收益。

投连险：路在何方？

　　2008年上半年，中国人寿信誓旦旦进军投连险市场，其推出的“裕丰投连险”理财产品表现也还算抗跌。但问题就在于，2008年，中国人寿的此款投连险在上海市场并无真正意义的销售，唯一的两单还是来自内部认购。至2008年11月1日，此款投连险更是彻底停售。从高调推出到停售，国寿的此款产品很有点“虎头蛇尾”的感觉。当然，类似的情况并非仅仅发生在一家保险公司身上，许多保险公司要么始终是将投连险当作丰富产品线的标志，只求拥有不求业绩；要么是牛市中自信满满，结果在监管部门的要求下又忙不迭的主动停售，基金业强调的“持续营销”，在保险界的投连险领域几乎成为一句笑话。

　　为何业绩不错的投连险产品在市场上却出现这样的尴尬？两个原因恐怕脱不了干系：

　　1)保费竞赛。很长一段时间内，万能险、投连险这些产品均是被保险公司视作提高规模保险的冲锋利器，而保费排名亦成为很多保险公司考核的重要指标。在这样的背景下，万能险、投连险贴钱也有公司愿意卖。然而，伴随保险新会计准则，未来万能险投连险仅保障部份的保费可以计算入规模保费，这使得万能险和投连险难以成为保费竞赛中的利器，自然使不少保险公司对此类产品兴趣锐减，如中国人寿总裁万峰在传媒访问时就曾表示，倘若财政部落实新会计准则，国寿或会停止销售投资相连保险（投连险）及万能险。

　　2)高盈利渴求。对基金公司而言，唯一的收入来源是基金的管理费。所以如何通过持续营销将管理规模做大就成为基金公司最重要也是唯一的目标。相比之下，保险公司经营模式要复杂许多，使其有太多需要考量的因素。相比分红险、返还型寿险等品种可以从投资收益和资金成本之间获得利差的潜在前景相比，投连险和万能险仅仅依赖管理费的利润模式显然过于微薄，这也是许多保险公司愿意主推分红险而淡化投连险和万能险的重要原因。

　　正是这两大因素的困扰，使得投连险始终处于“叫好不叫座”的情况。2009年，在没有新的变化因素出现之前，这样的情况恐怕难有大改观。

一看分红险定位

分红险可谓是目前寿险中的一大类，即使是一个保险公司，旗下分红险类产品往往也有多个甚至十数个，这也就意味着投保者不但要面临多家保险公司的选择，而且还必须在一家保险公司旗下的产品中精挑细选。

正因此，买分红险之前，投保者首先要明确自己买分红险的目的何在？是为子女储备教育金？是为了自己二三十年后的养老做准备？还是只为了做一个现金规划，在未来一段时间每隔若干年获得稳定的收益？不同的分红险，其保障周期和现金流安排都是不同的，而不同的需求则需要不同的分红险产品。

二看人寿保障

无论是投连险还是万能险，往往侧重投资属性，而导致对于人寿的保障有限，一般仅为个人账户净值或额外增加一个较小的比例。

在保障上，分红险无疑更为强调。因此投保者在选择分红险之前，首先就要审视此款分红险的保障水平。

比如某公司旗下的两款分红险，前一款的身故或全残保险金为合同生效一年内，基本保险金额×10％＋所缴保费；或合同生效一年后，基本保险金额与累积红利保险金额之和的两倍；而后一款则是一年内因病身故，给付基本保额的10％，无息返还保费；因意外或一年后因病身故，给付3×(基本保额+累积红利保额)，保障至80周岁。比较上述两款产品，显然后者的保障更高。若在其他条件接近的前提下，显然后者的保障更为丰厚。

三看额外保障

保障，并非仅仅是身故、全残等方面的理赔。有一些看似不起眼的小条款，但其实却可以为投保者带来许多额外的贴心保障。

比如有些分红险有提供”全残豁免”条款，被保险人因意外或一年后因病身体全残，豁免续期保费，这意味着即使被保险人丧失了工作能力断绝了收入来源，依然可以依靠有此条款的分红险获得一份稳定的现金来源。

比如一次性领取权。有些分红险虽然会在未来每年稳定的给与一定的现金返还，但同时包含一个一次性领取权，比如某款分红险就允许投保者60周岁生效对应日领取保险金额的180％作为生存保险金，同时合同终止。对于有些投保人至退休时也许需要一大笔资金作他用，退保往往损失惨重，这种一次性领取权无疑就可以起到鱼与熊掌兼得的作用。

四看实际返还比例

“这款保险好啊，缴费之后每两年返还8%，等于每年4%收益，60周岁后更增加到每两年返还16%，那就更棒了”，常遇到一些准备投保者对于分红险的类似条款相当动心。

但是，投保者在阅读分红险条款时，对于这类关于现金安排的条款必须看清楚，不可只看数字看不看上下文。比如上面提及的这款产品，其每两年返还的8%，是基本保额+累积红利保额的8%，而非每两年缴纳保费的8%，这两者区别是极大的。虽然初期因为年缴保费较少，返还的金额看起来比例很高相当吸引人，但是伴随缴费年数增加，累计缴纳保费额度上升，那么返还的金额以比例看起来就不是那么吸引人了。

对于投保者而言，判断一款分红险的保证收益水平到底如何，最好是自己用Excel表格将其每年的缴费金额和每年的现金返还金额制作成一张现金流量表，然后在利用Excel内置的IRR函数便可计算出分红险的保证收益率究竟是多少了。

五看收益演示

一般而言，分红险的宣传单张中都会有一块收益演示，按照高中低三档演示购买此款产品你可能获得的分红以及因此获得的累积红利保额。

对于这份演示表读者要明白：除了低档演示一般代表着分红险规定的保证回报以外，中档和高档演示收益不过是保险公司预测的收益率情况，其中不存在任何保证。投保者切不可被代理人拿着收益演示给轻易”忽悠”了。