一直以来，货币市场基金凭借着其接近一年期定期的收益水平和接近活期存款的流动性，成为了低风险投资者的上佳选择，亦成为了许多投资者资金暂泊的选择。
伴随多家基金借助工商银行的"利添利"服务变相实现资金到帐T+0，货币市场基金的竞争力进一步加强。
资金到帐时间曾是硬伤
"货币市场基金好是好，但是赎回到帐时间短则一天，多则两天，对我们这种股民而言，这点时间可能就要错过一波大行情，所以虽然知道其收益较高，也只能敬而远之。"，一位投资者如此表述其不投资货币市场基金的理由。
的确，虽然伴随竞争，货币市场基金的主流赎回时间已经由曾经的T+2缩短至T+1，但是仍旧不能满足部分投资者对于流动性的需求，这也使其"拥趸"只能集中在对流动性要求较低的投资者中。
T+0是收费增值服务
近日，南方现金增利、华安现金富利、申万巴黎收益宝、景顺长城、诺安货币纷纷公告，通过和工商银行的"利添利"业务合作，实现了赎回T+0。
严格来说，上述基金本次推出的"T+0"，和此前由T+2缩短至T+1不尽相同，若更精确的描述此服务的话，其实这项服务是作为现金管理服务的"利添利"下面一项名为"快速赎回"的子服务，是在传统T+1服务的基础上加上了一个超短期过桥贷款的增值服务。利用此服务，基民赎回货币市场基金的到帐时间仍旧为原来的T+1（或T+2，视基金原始规定而定），但是当日银行便发放一笔最高为持有份额70%的贷款，使你当即可以使用这笔资金做其他用途；待货币市场基金赎回到帐后，银行便用其首先偿还贷款及应付利息，剩下部分才供你使用。利用此服务，投资者在基金不提供赎回服务的节假日同样可以实现资金T+0到帐，当然因此需要计息的日期可能会加长。
目前银行按照六个月贷款利率6.57%计息，若利用此服务赎回10000元货币市场基金，占用资金两天的话，那么需支付的利息为10000×6.57%÷360×2=3.65元。
A股正在继续下跌中。无论是涨是跌，只要有成交，自然有人买有人卖。作为市场的重要参与者，基金自然也是如此，看多者在拼命买入；看空者继续抛出。虽然基金作为一个整体的资金流向数据是判断后市的重要参考，但是若我们希望先知先觉，那么密切留意那些牛基所属基金公司的动向，无疑更具有前瞻性。
拜上证所Topview数据所赐，如今我们可以一定程度上了解到所有基金公司在市场上的最新动向——虽然每个公司在披露出的数据中仅仅是一个代号，但是经过本人的多番考证，对几家大型基金公司的代号大体有所把握，而本文则是对于记者判断中的三家大型基金公司4月2日至4月8日四个反弹交易日中的仓位变化跟踪。
华夏：与“铁”字有个约会
华夏基金公司不仅有王亚伟和他的华夏大盘，其实在本轮行情中，华夏系的基金总体表现不错，据了解多属于比较早开始减仓且仓位较低的。
在前一轮反弹中，华夏系的基金有买有抛，总体对于金融、地产股依然不看好，而对钢铁和铁路这两个“铁”字相关的行业却情有独钟。
根据上证所Topview数据显示，在此期间华夏系买入7.37亿元的武钢股份，同期仅抛售3188万元武钢；买入2.17亿元中国联通，仅抛售3214万元；买入2.16亿元中国铁建，无抛售；买入2.04亿元宝钢，无抛售；买入1.41亿元中国神华，但也抛售了8716.33万元；买入1.17亿元山东黄金，无抛售；买入金发科技1.03亿元，无抛售。
与此对比，华夏系继续抛出中国平安5.17亿元，无买入；卖出保利地产2.68亿元，仅买入839.71万元；卖出中国石化1.51亿元，无买入；卖出招商银行1.48亿元，无买入。
至于华夏系明星基金华夏大盘，根据本报掌握的几个华夏大盘使用的席位，明星基金经理王亚伟依然以减仓为主。其增仓的个股包括：北大荒1070.91万元，广电网络1070.16万元；老白干酒887.63万元；广钢股份651.45万元；青松建化529.99万元；乐凯胶片515.08万元。与此相比，其减仓的规模可就大得很，包括：中国石化7326.69万元，中国平安5588.06万元，交通银行3212.73万元，上海航空2816.90万元，中国人寿2375.60万元。
嘉实：情有独钟是银行
相比华夏系，嘉实系基金显然对于银行股情有独钟。
在增持较多个股方面，嘉实系基金：买入兴业银行2.25亿元，抛出仅1518.80亿元；买入招商银行1.59亿元，无抛出；买入金地集团1.49亿元，但抛出9762万元；买入浦发银行1.46亿元，抛出3612万元；买入宝钢股份9706.73万元，无抛出；买入工商银行7534.21万元，无抛出。
至于抛售个股方面，嘉实系除了在对待中国平安上与华夏系进退一致外，其他大手抛售的个股不少是华夏系大手增持的个股。嘉实系抛出3.78亿元中国平安，仅买入5686.48万元；抛出3.08亿元中国铁建，无买入；抛出2.37亿元中国船舶，无买入；抛出2.28亿元大秦铁路，买入5875.59万元；抛出1.30亿元烟台万华；抛出1.03亿元中国神华。
华安：大手减持为主
相比华夏、嘉实两系大手抛售同时大手买入，换仓不亦乐乎；华安系就依然以抛售为主，买入大手买入个股寥寥。
根据上证所Topview数据，华安系此阶段最大买入额个股是大秦铁路，买入7587万元，但卖出6722万元，净增持有限；此外买入张江高科3565万元，买入贵州茅台2858万元，买入中大股份2249万元，买入华发股份2169万元，但亦卖出727万元。
相比规模不大的增持个股，华安系的抛售额度可不算小：抛出中国远洋1.52亿元，仅买入719.76万元；抛出中国神华1.25亿元；抛出武钢股份1.07亿元；抛出兴业银行7498.38万元，抛出中海发展6675.20万元；抛出中国平安5850万元；抛出工商银行5660.20万元。
近期A股大跌，开放式基金同样很受伤。
当然，表现好的基金和表现差的基金，下跌幅度依然大有区别。大牛市中，基金分化不算严重，但是到了大调整市，就极其考验基金经理的投资水平了。
作为基金，总希望自己持有的是好基金，是适合自己的好基金。基金好与坏，如何判断？个中奥妙绝非一个年度涨幅可以概括。所幸，科技昌明，目前很多网站为我们提供了一些基金的基本技术指标，而一些高级分析软件还能为我们计算更多的指标。利用这些指标，我们可以方便的把握每个基金的特点，进而精确筛选，判断这个基金是否合适自己。以下就将主要的一些指标一一介绍。
Alpha
看基金经理采访，我们经常可以看到基金经理表示要追求Alpha，或者是努力为基民创造Alpha。这个Alpha到底是什么呢？一言以蔽之，可以称之为超额收益。假设某基金2007年上涨120%，而其作为业绩基准的某指数上涨了110%，那么120%-110%=10%，这个10%就是这个基金当年的Alpha指标值。作为基民，当然是希望自己买的基金跑赢指数，而且是越多越好，所以我们总希望买到Alpha高的基金。
不过，针对不同指数，利用不同周期和时间段计算计算而得的Alpha不仅相同，比如你针对一个债券和股票并重的混合型基金，用纯股票指数计算Alpha，就有些强人所难了，恐怕是一堆负数了。本文附表刊出了部分基金的一些主要指标，上述指标均采用2007年迄今数据，以沪深300指数作为跟踪对象，按照每月表现计算而得。
Beta
相比Alpha，Beta恐怕就是相对低调，知名度不那么高的指标了。不过，无论是选择基金还是股票，其实这都是一个相当有价值的指标–尤其是你准备采用定期定额方式投资基金的话。Beta指标算法相对复杂，涉及到统计中的线性回归技术，所以这里就不详细介绍算法，而只谈如何使用。假如一个基金的 Beta是0.8，就意味着其跟踪的指数价位每变动1%，基金净值就变动0.8%。从附表我们可以看出，几乎所有基金的Beta都小于1，这说明这些基金的波动性都小于沪深300指数。那么，在Alpha接近的前提下，是否选择基金Beta越小越好呢？其实不然，若你采用定期定额投资法，反而是该选择 Beta较大的基金–波动越大，那么在高峰买入的份额越少，在低谷买入的份额越多，长期获得的成本优势也就越明显。当然，在定期定额积累了一定份额之后，基民也可以转换到那些Alpha类似但是Beta较小的基金，降低持有阶段的波动风险。
标准差
和Beta指标一样，标准差也是一个衡量基金风险程度(波动幅度)的指标，只不过Beta指标是与某指数对应衡量，而标准差则是仅针对基金本身净值的波动来衡量。
标准差的计算和详细解释方法，同样是统计学上的问题。对于普通基民而言，只需大体知晓标准差越大，说明这个基金在这段期间波动越大，也就意味着持有的风险越大。
R平方
R平方，又称相关系数。这个指标其实在此前《寻找特立独行基金》一文中已经有简单介绍。大体而言，这是一个衡量基金净值表现与跟踪指数紧密度的指标。1为最大值，相关系数越高，那么说明基金净值的变动与对应指数的关系越密切，比如追踪沪深300指数的指数基金，就应该和沪深300指数本身具有很高的R平方值才对。不过，对于主动型基金而言，R平方值高并非好事，这只能说明这个基金的基金经理有些无所事事，大多数组合和标杆指数类似。事实上我们看附表中，那些绩优主动型基金，其R平方值一般都处于平均水平之下。
5.Sharp
高回报是基金经理和持有人共同追求的目标。但是，天下没有免费的午餐，追求高回报的同时，代价一般也是基金的波动率将要增加，在收益增加的同时风险也随之增加。性价比，这是我们经常会提的一个概念，在衡量回报时，这个概念一样适用。而Sharp指标，就是计算这个性价比的，它的值意味着每承受1%的波动，随之而来的风险收益是多少，此指标自然也是数值越大越好。
Jensen
在现代投资理论中，有一种观点认为我们只有通过提高风险承受能力(Beta)来提高我们的收益率，也就是一个基金的Beta越高，我们对其收益率期望也应该越高。基于上述的理论，单纯计算Alpha被认为是不严谨的，而Jensen的作用，就是在根据Beta调整了期望收益之后，再计算一个基金的超额收益，也就是说，Jensen是根据Beta调整之后的Alpha。
Treynor
有根据Beta调整的Alpha，那么聪明的读者肯定说就应该有根据Beta调整的Sharp指标罗。的确，Treynor就是这样一个指标，其不使用基金的波动值(标准差)而是使用Beta来计算，这样我们可以更好的观察一个基金基于跟踪某指数的前提下每一分风险带来的收益。
附：
开放式偏股型基金2007年迄今统计指标
2007年已经过去。对许多投资者而言，借助基金间接投资股市，轻松实现“财产性收入”无疑是过去一年间获得的宝贵经验。伴随12月28日基金净值披露，2007年基金收益排行也随之出炉，华夏大盘精选、中邮创业核心优选、博时主题行业分列三家，其中华夏大盘精选更以226.14%的绝对优势成为当之无愧的“基金收益王”。
华夏基金成大赢家
要说2007年基金表现，华夏基金管理有限公司无疑是大赢家。华夏大盘精选虽然以226.14%的年收益成为了“收益王”，不过由于此基金规模较小而且长期处于封闭状态，对于尚未持有的投资者而言，仅仅是“看上去很美”。不过，初此基金以外，在2007开放式基金收益前25名中，华夏旗下的基金还有4席：排名第6的华夏红利、排名第12位的华夏平稳增长、排名第18位的华夏优势增长和排名第24位的华夏中小板ETF。前25名占去5席，华夏实力可见一斑。
除华夏以外，华安、兴业、上投摩根、长信均有2只基金杀入前25名，表现也算不俗。
基金跑赢大盘不容易
2007年，A股大涨年。根据最精确反映沪深两市所有流通A股的中证流通指数，2007年A股总体上涨166.30%。而根据Wind资讯的统计，成立于2007年之前的206只偏股型A股基金中，年收益能够超过166.3%的仅为8只，不到总数的5%。
当然，考虑到开放式基金必须维持一定的现金、债券仓位，与A股指数直接比较并不公平，因此按照中证流通指数×80%+中信标普全债指数×20%的表现即132.84%作为比较对象，收益率在其之上的偏股型基金亦不过60只，仅为总数的30%不到。
可见，虽然2007年基金借助大牛市获得了快速发展并且为投资者带来了丰厚的回报，但是在发挥选股能力战胜市场上，其超额回报能力尚有待进一步的检验。
指数基金回报稳定
在2007年，买到好的基金和表现差劲的基金，那么你的收益将相当悬殊。若你能买到偏股型基金中年终回报排名前20的基金，那么年收益150%是板上钉钉的事情，毕竟这20只基金的平均收益为167.96%。但是若不幸买入偏股型基金中排名后20的基金，那么你的年收益可能就是44.9%-91.56%不等，因为这20只基金的平均收益仅为73.69%。
的确，选对表现优异的基金，并非易事。不过若你放弃跑赢大盘的想法，只追求和股市齐涨齐跌并因此选择指数型基金，那么收益其实相当不错。在2007开放式基金收益前25名中，有5只是指数基金，分别为排名第4位的易方达深证100ETF，第15位的友邦华泰红利ETF、第16位的华安MSCI中国A股，第23位的融通深证100和第24位华夏中小板ETF。此外，华安上证180ETF排名第29位，长城久泰中标300排名第34位，表现也算不错。
能有收益排名前25名中能有5席，这已是大赢家华夏基金的水准，而指数型基金凭借独特的被动式投资模式轻易做到，可见指数投资的确有其可取之处。
2008：指数＋定投
2007已经过去，2008年的证券市场也将于后日复市。对于投资者尤其是基民而言，2008年如何操作？指数基金和定期定额是两大思路。
指数基金的回报能力已经在2007年获得了证明，因此投资者在选择真正优秀的主动式基金同时，不妨也配置相当比例的指数基金——只要赚了指数就能赚钱，这无疑是相当稳妥的选择。专家也指出，对于喜欢拿基金玩波段的投资者，在二级市场可买卖的ETF是不错的选择，大体按照实时净值成交，免受印花税使其进出成本比在一级市场申购赎回要低很多，更适合短线波段式操作。
此外，对于2008年新入市的基民，定期定额投资也许更为妥当。考虑到A股2008年不太可能如2007年那样是单边上扬的牛市，在普通投资者无法确认何时为高点何时为低点的前提下，不妨每月用固定数额的资金买基金，从而逐步摊薄成本，避免在高点全仓杀入被套的危险。
前几日还在说跟踪沪深300指数的2827.HK有超过10%的溢价，实在是古怪，存在套利空间。
但是，今天就不得不承认，香港虽说也算成熟市场，不过发疯起来，一样让人看不懂。
今天的主角，是匯豐中國翔龍基金 (820 .HK)，一个上周五才刚刚上市的主动管理式封闭基金。这个基金的特点就是策略灵活，A股、B股、H股、红筹股都可以买，只要基金经理认为估值合理有吸引。
这个概念的确不错，不过香港炒作起来就有些过分了。
上周820.HK收市价为12港元，而同日其净值仅9.67港元，溢价率达到24.1%。
今天就更了不得了，820.HK报收16.98港元，涨幅达41.5%。虽然还没看到今天的净值，但想来和上一日差距不会太大（事后查询为9.68港元）。同样按照9.67港元计算，溢价可就达到75.6%了。
要知道，这可只是一个刚刚募集建立，股票仓位恐怕还有限的封闭式基金，就算A股和H股最近涨得再猛，基金也不该像那些仙股这样疯涨啊。
ETF大幅溢价，封闭式基金大幅溢价，难道A股的热潮就那么吸引人？要知道，内地大多数投资者面对这两天的反弹，可不过是等调整的心态，没什么人立刻看到5000、6000点的。以75.6%的溢价买入一个封闭式基金，要等其净值追上，怕是要等指数到7000点才行了吧。
上帝要使其灭亡，必先使其疯狂。这句话，倒是可以用在820.HK的身上。
热门文章