所谓携带交易，按照INVESTOPEDIA的解释，即：

A strategy in which an investor sells a certain currency with a relatively low interest rate and uses the funds to purchase a different currency yielding a higher interest rate. A trader using this strategy attempts to capture the difference between the rates, which can often be substantial, depending on the amount of leverage the investor chooses to use.

用中文简单说，就是借入低息货币，买入高息货币，在两者汇率稳定的情况下，两者的息差就归携带交易者所有——若高息货币走强，那么还将有汇率上的额外收益。

时代进步，携带交易早已不是大型对冲基金的专利了。Powershare联合德意志银行于2006年9月18日推出了Powershares DB [...]]]> 这段日子，由于美元、日元的大幅升值，携带交易(carry trade)日子不好过。

所谓携带交易，按照INVESTOPEDIA的解释，即：

A strategy in which an investor sells a certain currency with a relatively low interest rate and uses the funds to purchase a different currency yielding a higher interest rate. A trader using this strategy attempts to capture the difference between the rates, which can often be substantial, depending on the amount of leverage the investor chooses to use.

用中文简单说，就是借入低息货币，买入高息货币，在两者汇率稳定的情况下，两者的息差就归携带交易者所有——若高息货币走强，那么还将有汇率上的额外收益。

时代进步，携带交易早已不是大型对冲基金的专利了。Powershare联合德意志银行于2006年9月18日推出了Powershares DB G10 Currency Harvest ETF（DBV），便是希望为普通ETF投资者提供一种简单进行携带交易的载体。

DBV的策略很简单，在G10货币中，通过期货市场做多利率最高的三个，同时做空利率最低的三个，同时通过持有3月期美债来为这些期货合约提供足额的保证金。

下图是DBV所跟踪的G10 CFH指数与S&P 500指数相比2000年迄今的走势图，我们可以看出在2000年至2007年这七年中，此策略表现很是不错，不仅年化9.01%的回报大幅跑赢S&P 500指数的1.75%，而且一路几乎是单边向上，当初至出现过很小的波折——回报高波动小，实在是很完美的策略。

当然，最近数月，此策略遭受重挫，谁让其做空美股、日元，做多澳元、纽元。7月1日至11月21日，G10 CFH指数大跌28.71%，DBV基金的跌幅也达到27.98%，不过，同期S&P 500指数跌幅更达到37.74%。以今年迄今回报来看，DBV基金29.48%的跌幅同样依然大幅跑赢S&P 500指数45.52%的跌幅。从更长期的尺度来看，2000年迄今G10 CFH指数仍有49.13%的累计涨幅，而S&P 500指数则下跌34.06%，两者差距极为可观。

问题就是，近期美元、日元的走强，不过是在一堆差货币中选一个次差的，而且如此如此大的变动充满了不理智的成分。

也许，在未来数年中，继续坚持携带交易，赌美元、日元打回原形也许是个不错的策略。

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