又到了一月一度的投连险盘点时间了。由于本期汇总的是2008年12月的投连险数据，因此盘点将不局限于一个月的表现，而会更多从整个2008年乃至再回朔到2007年来进行分析，进行比较。

新华创世：技压群雄

　　正如此前历次投连险盘点那样，谈及投连险，是不能绕开新华人寿的创世之约这款产品的。不仅在于这是投连险产品中罕见的单一账户产品，更在于其卓越表现令其成为投连险行业的一面标杆。

　　整个2008年，新华创世之约的净值下跌18.60%，是所有股票类投连账户中最为抗跌的。且不说相比股票型基金2008年51.42%的平均跌幅，即使相比股基中的王者华夏大盘基金2008年34.39%的跌幅依然有着很大的优势。

　　2007年大牛市+2008年大熊市，在这跌宕起伏的两年光景中，新华创世之约实现了87.76%的累计回报，年化回报高达37.03%。此成绩相比华夏大盘2年累计126.84%的表现虽然略有不如，但是比起股票型基金平均10.92%的表现来，实在是已经好上太多了。

　　卓越的表现加上多年稳定回报的历史，称新华创世之约为最佳投连险显然当之无愧。只可惜，此投连险目前处于暂停出售阶段，与王亚伟的华夏大盘似乎采取了同样的策略，对已持有者是福气，但其他投资者便只能望而兴叹了。

泰康：有力挑战者

　　虽然新华创世之约2008年战绩令人咂舌，不过泰康人寿的投连险产品显然是其有力的挑战者。泰康人寿的积极成长和基金精选两个账户在整个2008年前期始终和新华人寿创世之约咬的很紧，彼此间差距有限，直到最后数月差距才有所拉开。

　　不过即使如此，泰康基金精选和积极成长24.80%和32.10%的跌幅依然体现了相当强的抗跌能力——尤其是基金精选账户，虽然投连险中推出基金类账户的公司不少，但是绝大多数的2008年跌幅均在30%以上，如泰康这样能够把损失控制在25%以内的实属难能可贵。

　　相比新华人寿的单一账户策略，泰康人寿还是比较传统的多账户策略。也正因此，使其稳健收益账户2008年上涨15.28%成为其整个投连险产品的最大亮点。2008年，在降息周期影响下，债券成为市场的最大赢家，而债券基金更成为2008年基金业营销的重点。只可惜，投连险在这方面相对反应较慢，而且大多数表现也过于稳健，拿的出手的账户实在有限。在这样的大背景下，泰康稳健收益账户的表现就难能可贵了，不仅大幅跑赢了债券型基金6.46%的2008年平均回报，而且比2008年最优秀的债券基金交银施罗德增利的13.05%依然有一定优势。泰康人寿凭借自有资产管理公司的优势，其在固定收益领域的实力很是强劲，这方面的优势稳健收益账户的表现还不是最佳体现，其针对机构客户的“开泰稳健增值”产品截至2008年11月17日的1年间更是实现了21.79%的累计回报。

平安、金盛：时间就是优势

　　中国平安和金盛保险均可算是较早推出投连险产品的公司，而足够长的投资业绩历史，亦成为这两家投连险的最大优势所在。

　　但以投资表现来看，2008年平安和金盛的投连险产品虽然不如新华、泰康如此优异，但亦差强人意。金盛卓越账户34.45%的跌幅、平安基金账户32.51%的跌幅在同类中亦算的上表现出色，而2007年和2008年两年累计21.31%和26.97%的回报至少也跑赢了股票型基金10.92%的平均水平。

　　金盛保险的投连险账户推出于2002年3月22日，那一天上证指数报收1669.69点，2008年12月31日，上证指数报收1820.81点，期间累计回报9%，而同期金盛卓越账户的净值却从1元上涨到2.4056元，累计涨幅是140.56%，这样的长期收益显然证明了持有好的主动型投资产品相比直接被动持有股市有可能实现更佳的投资收益。

投连险：路在何方？

　　虽然在2008年，不少投连险产品表现优异，甚至相比基金同行优势明显。但是要说2008年投连险的市场，恐怕只能以“消亡”二字来形容。

　　2008年上半年，中国人寿信誓旦旦进军投连险市场，其推出的“裕丰投连险”理财产品表现也还算抗跌。但问题就在于，2008年，中国人寿的此款投连险在上海市场并无真正意义的销售，唯一的两单还是来自内部认购。至2008年11月1日，此款投连险更是彻底停售。从高调推出到停售，国寿的此款产品很有点“虎头蛇尾”的感觉。当然，类似的情况并非仅仅发生在一家保险公司身上，许多保险公司要么始终是将投连险当作丰富产品线的标志，只求拥有不求业绩；要么是牛市中自信满满，结果在监管部门的要求下又忙不迭的主动停售，基金业强调的“持续营销”，在保险界的投连险领域几乎成为一句笑话。

　　为何业绩不错的投连险产品在市场上却出现这样的尴尬？两个原因恐怕脱不了干系：

　　1)保费竞赛。很长一段时间内，万能险、投连险这些产品均是被保险公司视作提高规模保险的冲锋利器，而保费排名亦成为很多保险公司考核的重要指标。在这样的背景下，万能险、投连险贴钱也有公司愿意卖。然而，伴随保险新会计准则，未来万能险投连险仅保障部份的保费可以计算入规模保费，这使得万能险和投连险难以成为保费竞赛中的利器，自然使不少保险公司对此类产品兴趣锐减，如中国人寿总裁万峰在传媒访问时就曾表示，倘若财政部落实新会计准则，国寿或会停止销售投资相连保险（投连险）及万能险。

　　2)高盈利渴求。对基金公司而言，唯一的收入来源是基金的管理费。所以如何通过持续营销将管理规模做大就成为基金公司最重要也是唯一的目标。相比之下，保险公司经营模式要复杂许多，使其有太多需要考量的因素。相比分红险、返还型寿险等品种可以从投资收益和资金成本之间获得利差的潜在前景相比，投连险和万能险仅仅依赖管理费的利润模式显然过于微薄，这也是许多保险公司愿意主推分红险而淡化投连险和万能险的重要原因。

　　正是这两大因素的困扰，使得投连险始终处于“叫好不叫座”的情况。2009年，在没有新的变化因素出现之前，这样的情况恐怕难有大改观。

距离上一次投连险盘点，已经有快两个月时间了。自5月6日以来，沪深A股再次经历了重挫，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数跌幅高达26.39%，显然所有通过直接、间接手段投资A股的投资者在这段时间内都蒙受了不小的损失，市面上诸多投连险账户自然也不能例外。

新华泰康：强者恒强

一直以来，新华人寿和泰康人寿两家的投连险产品在投资业绩上始终有着上佳表现，而过去的近两个月时间里，它们的优势再次得到了验证。

先说新华人寿的创世之约投连险，作为一个仅设立单一帐户的投连险，其对于资产配置的要求远高于其它多帐户的投连险品种。5月6日至6月26日，其累计跌幅仅为6.09%，相比A股25%的跌幅，可谓是极其抗跌。今年至6月26日，其累计跌幅仅为-14.40%，如此战绩相比基金内最顶尖抗跌的华夏大盘亦毫不逊色。

再说泰康的几个投连险账户，虽然积极成长账户在同期跌幅达到两位数，不过相比中证流通同期的跌幅，连一半都不到，同样也算得上抗跌。更何况，基金精选账户同期跌幅为7.48%，也就比新华人寿创世之约稍多一点，可见泰康在选择基金上，确有一套。今年至6月26日，其积极成长账户累计跌幅18.13%，基金精选则累计跌幅为15.70%，与基金同行相比，同样可算是个中翘楚。

指数投连生不逢时

在本文跟踪的一系列投连险中，当然也不乏表现相对逊色的账户，不过幸好无疑跑输中证流通，可见机构投资尤其是保险投资，在稳健操作上，还是有所要求的。

值得注意的是，太平洋安泰的指数成长账户这段时期跌幅达22.68%，在一众投连险账户中，可谓是跌幅居前的。但是，投资者切不可因为其跌幅大而认为这个账户投资水准有问题。指数化投资对基金投资者来说也许已经不是陌生的概念，但是对于投连险投资者而言，却还是一个新东西。作为一种被动投资理念，指数化投资强调的不是跑赢大盘，而是与大盘共进退，其优点就在于只要指数赚钱，那么买的指数基金也相应赚钱，而不会出现错信槽糕基金经理，眼看指数大涨自己的基金却原地踏步的问题，事实上主动型基金要长期跑赢指数基金并不容易，至少2007年的基金涨幅榜上，指数基金杀入前列的大把；但是，指数基金的坏处就是其不允许仓位调控，因此遇上大跌市必定损失惨重，不过此后若反弹也必定因为仓位重而表现上佳。对于海外成熟的投资者，只要一个指数基金与跟踪指数的偏差不太大，那么其投资业绩的糟糕，不过是跟踪标的问题，而非其本身的过错。更何况，恰恰因为指数基金较大的波动性，使其成为更佳的定期定额投资对象，可以更好的发挥高点少买低点多买的策略，从而降低长期持仓成本。

附表： Continue reading »

"我想买一份投连险，一方面是能够借此获得一些投资收益，另一方面一旦我百年之后，也可以通过制定受益人的方式将这笔钱留给我的子女。"一位老先生对我说。很可惜，据我了解，投连险的诸多条款决定了他买投连险伴终老绝非一件容易的事情。

终身投连难保终身

老先生选中了某家公司的一款终身投连险，但当其问代理人要来相关资料仔细阅读之后才发现，对于他这样已经上了年纪老人而言，投连险实在是一款负担太重的保险——而且这份负担会伴随年龄的增长高到无以复加的地步。

根据条款，老先生可以根据自己的要求设定这款投连险人身保障部分的保额，但是最低保额不得低于1万元。1万元人身保障，在投保人年轻时保费寥寥无几，算不上太大的负担；但是对高龄投保人而言，每年的保费就只能以"可怕"二字来形容。以70岁的男性而言，1万元保额当年保费不过341.4元；到了80岁则为952.3元；到了90岁将达到2532.8元，若到了100岁则将高达6050.1元。"我们这些工薪阶层买投连险，也不可能里面能够积蓄个几百万元，如果我真的活得比较长，恐怕后面几年光是为了这1万元保额缴纳的保费就会让我的账户净值消耗殆尽，那还谈什么借保险来实现间接的遗产转移"，老先生对于此款投连险这样的不人性化设计，很是不满。

终身投连险绝非好选择

保险，尤其是人寿保险，其实主要针对的是英年早逝这样的小概率事件，所以对于中青年而言尤其重要。对老人而言，由于伴随年龄上升死亡概率逐步上升，所以大多数寿险都有年龄限制，不允许超过60或65岁的老人投保。即使如终身投连险这样至高龄仍旧允许投保，由于其费率极高，对老人而言也往往得不偿失，往往变成活的越长投保越不划算。

事实上，对老年人而言，最大的风险不是死亡，而是寿命太长却没有足够的积蓄以维持养老生活。正因此，一般专家会建议正在步入老年的投保者改为选择年金险，后者在投保人105岁前只要投保人活着就会按照约定支付年金，属于投保人活得越长越划算的险种。

所以，虽然市面上不乏终身型投连险，但亦有不少保险公司的投连险为更切合实际的非终身型。比如新华人寿的新华创世之约投资连结保险，其保险期设置为10年；比如太平人寿的财富投连险保险责任设置至投保人80岁，若被保险人在80周岁前不幸因疾病身故，按"个人账户价值×105%"给付身故保险金；若被保险人生存至80周岁当年的保单周年日，则按满期时的个人账户价值给付满期生存保险金。显然，这些非终身型投连险从产品设计上就规避了"终身投连难保终身"这样的尴尬局面，同时也避免了投保者选择时疏忽带来的损失。

不妨考虑退保或保单变更

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是的，分红险首先应当作为一种现金管理和人寿保障的工具，其次才是锦上添花获得资金的增值保值。正因此，在购买分红险时，对于相关问题也要一一仔细分析。

一看分红险定位

分红险可谓是目前寿险中的一大类，即使是一个保险公司，旗下分红险类产品往往也有多个甚至十数个，这也就意味着投保者不但要面临多家保险公司的选择，而且还必须在一家保险公司旗下的产品中精挑细选。

正因此，买分红险之前，投保者首先要明确自己买分红险的目的何在？是为子女储备教育金？是为了自己二三十年后的养老做准备？还是只为了做一个现金规划，在未来一段时间每隔若干年获得稳定的收益？不同的分红险，其保障周期和现金流安排都是不同的，而不同的需求则需要不同的分红险产品。

二看人寿保障

无论是投连险还是万能险，往往侧重投资属性，而导致对于人寿的保障有限，一般仅为个人账户净值或额外增加一个较小的比例。

在保障上，分红险无疑更为强调。因此投保者在选择分红险之前，首先就要审视此款分红险的保障水平。

比如某公司旗下的两款分红险，前一款的身故或全残保险金为合同生效一年内，基本保险金额×10％＋所缴保费；或合同生效一年后，基本保险金额与累积红利保险金额之和的两倍；而后一款则是一年内因病身故，给付基本保额的10％，无息返还保费；因意外或一年后因病身故，给付3×(基本保额+累积红利保额)，保障至80周岁。比较上述两款产品，显然后者的保障更高。若在其他条件接近的前提下，显然后者的保障更为丰厚。

三看额外保障

保障，并非仅仅是身故、全残等方面的理赔。有一些看似不起眼的小条款，但其实却可以为投保者带来许多额外的贴心保障。

比如有些分红险有提供”全残豁免”条款，被保险人因意外或一年后因病身体全残，豁免续期保费，这意味着即使被保险人丧失了工作能力断绝了收入来源，依然可以依靠有此条款的分红险获得一份稳定的现金来源。

比如一次性领取权。有些分红险虽然会在未来每年稳定的给与一定的现金返还，但同时包含一个一次性领取权，比如某款分红险就允许投保者60周岁生效对应日领取保险金额的180％作为生存保险金，同时合同终止。对于有些投保人至退休时也许需要一大笔资金作他用，退保往往损失惨重，这种一次性领取权无疑就可以起到鱼与熊掌兼得的作用。

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