投资大视野

招商局中国基金(133.HK)是近期香港财经Blog圈的热门话题，究其原因，就在于其市价相对于其合理估价有大幅折让。

133.HK正如其名，实际上是一家投资基金，不过其投资的股权并不局限于二级市场的流通A股，也包括许多未上市的股权–事实上，133.HK目前持有的招商银行和兴业银行的A股股权也是在其未上市之前便已持有的，而且凭借其与招商局集团的渊源，拿到的价格相当便宜。

执笔时，133.HK的市价是36.40港元，而其最新公布截止7月31日的每股资产净值为34.48元，考虑到8月其资产净值应该有所继续上升，表面看来估价与资产净值差距不大。

但且让我们详细看看133.HK持有的资产，就会得出截然不同的结果。先看133.HK最有价值的两块资产，也就是已经上市的招商银行和兴业银行。

总市值
投资额
占股权比重
持有股权估值

招商银行(600036)
5418亿元
1406万美元
0.83%
44.97亿元

兴业银行(601166)
2835亿元
1.46亿元
1.68%
47.63亿元

合计

92.6亿元

招商局中国基金(133.HK)总股本为1.37亿，以此计算近上述两块资产其合理估值就在67.59港元/股，大大高于目前公布的资产净值和市价。

显然，133.HK具有相当的升值潜力。

对此问题，更详细的分析，请详见PDF全文版