“以小明大，见一叶落而知岁之将暮，睹瓶中之冰，而知天下之寒。”，《淮南子·说山川》中的这一名句，最终被概括为”一叶知秋”这样一句成语，而这种从个别的细微的迹象，可以看到整个形势的发展趋向与结果，更是许多人努力的目标。

生活是如此，投资又何尝不是如此。若能在瞬息万变的投资市场即使把握大格局进而预测到市场未来的脉络，无疑对于投资致胜大有帮助。要做到这一点，大量的学习长期的经验是必不可少的。当然，工欲善其事，必先利其器。要把握市场脉络，一个好的指数是绝佳的臂助。而在中国A股投资市场上，中证指数公司推出的系列指数无疑是普通投资者通过指数观察市场的最佳载体。而本系列则将对其中最重要的几个指数系列指数一一介绍，希望更好的帮助您通过指数”一叶知秋”。

(1)总市场指数：中证流通指数

“今天股市涨了几点阿？”这是经常会出现在股民之间的一句问话。其实，若从严格的表达角度来看，这是一句病句。因为股市本身并无点数可言，有点数的是反映股市表现的指数。当然，因为习惯使然，约定成俗大家都明白这句话其实问的是今天上证指数涨了多少点。

什么是权重

因为历史原因，无论是老股民还是新股民，谈起股市表现，上证指数几乎已经成为A股代名词，这就之如恒生指数之于港股，道琼斯工业平均指数之如美股，日经225指数之如日股。当然，广泛使用并不等于便是最佳选择。事实上，上证指数由于设计上的问题，其实绝不是一个反映A股真正表现的好指标–没有涵盖深圳的股票表现暂且姑且不仑，上证指数最大的问题就在于按照总市值设定权重。

一个指数会包含很多成分股，一般而言不同成份股的权重是不同的，权重直接决定了不同股票对一个指数的影响力。比如若股票A在一个指数中占据20%的权重，那么其上涨10%，在其它指数成份股价格不变的前提下，就会推高指数2%(20%×10%=2%)；而与此对比，若股票B尽在一个指数中占据2%的权重，那么其上涨10%，在其它指数成份股价格不变的前提下，就会推高指数0.2%(2%×10%=0.2%)。这也就意味着，一个指数的表现，很大程度上取决于权重股的表现。

权重的确定方法

那么，如何来确定每个成份股在指数中的权重呢？指数根据设计思路，会按照不同的标准来决定一个股票在指数中的权重，比如传统的道琼斯工业平均指数按照股价为权重，股价越高则权重越大，正因此美国早期股票不流行送转，而是喜欢股价一路向上，从而加大对指数的影响力；又比如有些等权重指数，每个股票权重完全一致。当然，最普遍的，还是按照市值来确定权重，这是最具投资性的确定方法，最适合作为一种投资跟踪标的而存在–只有在市场上流通最多规模最大的股票才可能在指数中占据较高的权重，所以利用市值确定权重，就不用担心一些股票权重很大，但市场上却根本没有如此多的股票，造成跟踪指数的机构投资者(尤其是指数基金)无股可买的问题。

总市值权重法的问题

从编织规则来看，上证指数虽然也是用市值来确定权重的指数，但其参考对象却是总市值。总市值确定权重其实存在很大的问题，因为往往一个上市公司的大量股权名义上是流通的，但实际上却是处于非流通状态的–比如海外市场很多家族企业，很多创始人的股份；而在中国A股，以前还有法人股目前有限售股等问题，非流通的股权就更多了。

若不考虑上述问题，仅仅按照总市值确定权重，就会造成部分实际流通股比例很低的超级大盘股占据过高的权重–对指数投资而言，这些股权实际买不到，会造成跟踪投资困难的问题，与此同时亦会导致这些股份对指数的影响过大，并不能真正反映绝大多数普通流通股投资者的投资表现。在A股市场，这一情况最明显的莫过于中国石油了，中国石油总股本1830亿股，A股为1619.22亿股。但是如此庞大规模的A股中实际通过IPO发售到市场上的仅为区区40亿股，而处于限售状态的A股却高达1579.22亿股。

什么是自由流通量

为了避免像中石油这样的股票权重过高，中证指数公司发布的指数，都会经过”自由流通量”调整的步骤，剔除限售股、公司创建者、家族高管持股、国家持股、战略投资者持股等超过总股本5%以上股东持有的股份，以剩下的自由流通股份来计算权重。

正因为进行了上述调整，且囊括了深证市场的股票表现，所以中证流通是一个远比上证指数更好反映A股整体市场表现的指数，而不会出现上证指数过于偏袒大盘股，往往造成投资中小盘股的投资者”赚了指数不赚钱”的问题，也会规避明明中小盘股涨翻天，上证指数却因为权重股盘整而巍然不动的失真情况。以2008年11月截至2009年3月20日区间表现为例，上证指数因为权重股的相对滞涨，仅反弹了31.95%，而同期中证流通指数却反弹了54%，后者显然更好更真实的反映了这段时间A股翻倍反弹个股遍地的盛况–虽然上证指数因为广受关注，在技术分析层面是一个更为重要的指数。

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