那么，王亚伟和他管理的华夏大盘基金是否近期真的出现严重问题了呢？华夏系的基金是否整体出现了投资问题呢？其实，对两个问题下判断不仅涉及到分析一只基金或者一家基金公司，更多反映了我们在基金选择上的理念。

买基金尤其是股票型基金终极目的是什么？当然是分享股市成长，获得财产性收入。从这一点而言，挑选股票型基金，涨得多显然是要考虑的重要因素。当然，伴随过去半年多A股的大幅调整，熊市中基金的抗跌性也成为了基民越来越关注的问题——的确，很多牛市“牛基”其实不过是因为基金经理人胆子够大运气够好而获得上佳业绩，一旦遇上调整市便昙花一现了。

然而，凡事不可矫枉过正。若对基金的选择由只看收益到只看抗跌，则是走了另外一个极端。以近期被某媒体成为超越华夏大盘的基金A和基金B为例，其今年迄今净值的确好于华夏大盘，但问题就在于，它们过去三年的总回报不过是87.559%和162.622%，和华夏大盘同期580.377%的回报根本不能同日而语。更何况，这两个基金都是配置型基金，即使在大牛市中其股票仓位亦从未超过50%，大部分时间甚至在30-40%徘徊。拿这样的配置型基金与股票型基金相比较，根本不具有可比意义。基金终究是看长期回报的，若让你知道上述数字回到三年前选基金，你是会选择那两个所谓超越华夏大盘的新锐“牛基”，还是选择华夏大盘？答案应该不会有太大异议吧？

是的，基金的抗跌性很重要，但一个首先在牛市中能大涨然后在熊市中会抗跌的基金才是好基金，若一味追求抗跌，不如去存定期，100%抗跌。

对于华夏大盘还有整个华夏系的质疑，另一个重要原因则是其在四月行情中表现不佳，尤其是错过了4月22日至4月30日这反弹幅度最大的数个交易日。

根据Wind资讯对2007年6月31日前成立的178只股票型基金（晨星分类）的统计，这几个交易日中，华夏系的主动型基金表现的确靠后，名次最佳的也不过是华夏成长的81位，华夏大盘和另外一个明星基金华夏红利分列124位和128位。

但问题就在于，没有抓住这几个交易日的反弹究竟是好事还是坏事？需明白，华夏系的基金之所以在这段反弹中无所斩获，就在于它们普遍仓位较轻，因此同样的上涨它们净值的增长必然较少。在反弹中，这的确是件“郁闷”的事情，但正是因为仓位较轻，所以华夏系的基金在今年以来的大调整中普遍受伤不重，反弹得少是前段时间跌得少必须要付出的代价。

若我们一味追求反弹幅度较高的基金，那么其实在这几个交易日中表现最好的基金必定是以ETF为主的指数基金，因为基金契约的限制，这些基金必须始终保持接近满仓的水准，所以理论上它们在反弹中表现也必然是最佳的——事实也是如此，4月22日至4月30日上述178只基金中净值涨幅最大的22只基金中有13只是指数基金。但问题就在于，成也仓位败也仓位，正是因为其仓位的固定性，所以指数基金恰恰是本轮调整中最受伤的一个群体。事实上只需看看6月10日指数基金的跌幅与华夏系基金跌幅的对比，你就明白反弹中依赖高仓位获得的涨幅实在是把双刃剑。明白了这个道理，你还会简单的认为反弹中涨得多的就是好基金吗？

说来说去，其实还回到了一个老问题，在选择基金的时候，观察多久的表现是有价值的？显然，作为长期投资，若以某月甚至数日来判断一个基金的好坏是不理性的，再好的基金也不可能做到每天每周每月都跑赢同行。其实我们观察的时间段越长，好基金的表现是越稳定的。

还是以华夏大盘为例，将其表现与中证股票型基金指数做比较。若我们选择三个月表现作为观察段，那么自华夏大盘创立以来共有42个三月表现数据，其中华夏大盘跑赢的为27次，占64%；若我们选择六个月作为观察段，那么自华夏大盘创立以来共有39个三月表现数据，其中华夏大盘跑赢的为31次，占79%。显然，观察时段越长，基金的表现越稳定，我们对其下的判断自然也越精确。

其实，更准确判断一个基金表现好坏，不是拘泥于用某个固定月数的表现来做判断，而更应该结合市场格局的判断来比较。比如以A股过去数年的走势，以跌破1000点开始至去年最高6124.04点的这波行情作为判断一个基金在牛市中表现是较为合适的，当然若要细致一些则可以根据是“二八”还是“八二”行情，判断一个基金到底擅长大盘股还是小盘股行情；此外，则是以见顶6124.04点以来的行情判断基金在熊市中的表现较为合适，当然也可以更细致的将今年初见高5522.78点后的表现单列，进而比较基金在熊市不同阶段中的表现。那么华夏大盘或者整个华夏系基金在这两个时段表现究竟如何？附表读者一看便知。 

华夏系主动型基金阶段表现一览

基金

2008-1-14至

2008-6-10

名次

2007-10-16至

2008-6-10

名次

华夏大盘精选

-26.7613

9

-16.4639

1

华夏红利

-25.7307

8

-24.7328

9

华夏蓝筹核心

-28.4672

17

-24.9826

10

华夏成长

-27.8695

14

-25.165

11

华夏优势增长

-29.2809

20

-28.5928

27

华夏平稳增长

-34.3882

76

-31.9475

52

华夏行业精选

-25.2165

6

-32.0692

53