投资大视野

周二入市，通过ETF间接开了一个石油/天然气的长短仓。

比值交易，一直是一个我很感兴趣的交易手段，无需判断具体品种的绝对方向，而只需要判断两个品种的相对强弱趋势——后者往往区间震荡的味道浓厚，更容易把握。所以，之前写过如何从“二八分化”中淘金，谈的是从A股权重股和中小盘股的相对强弱中搜寻投资机会，这回则尝试天然气与石油。

下图是原油价格和天然气价格过去近20年比值的走势图。若纯粹从热能角度考虑，1桶石油的热能相当于5单位天然气，理论上这两者价格的比值也该是5：1。不过事实上，过去二十年两者比值的平均值是9.36：1，并且大多数时候在5-14倍之间徘徊。而近期，原油价格一路攀升，最近期的天然气价格却止步不前，一度将比值推高至最高19.24，接近于20倍的极端值。在这样的极端高区域，虽然很多人看好天然气价格直接做多，不过像我这样的胆小鬼，还是用长短仓策略，做多天然气做空原油来得安稳。我要做的的，就是耐心等待石油/天然气的比值回落到9.36的历史水平，甚至回到5左右的另一个极端水平。

(点击看大图)

虽然可以直接入场NYMEX的期货，不过考虑到期货杠杆太高，所以还是转而通过ETF间接入场，选择的品种是跟随油价的USO和跟随天然气的UNG。做多UNG的价格是37.89美元，做空USO的价格是13.73美元，两者的数量按照1：3配置，两者涉及的资金大体相近，轻微的偏多UNG。

未来而言，石油和天然气本身的走势于我不重要，重要的是天然气要强势过油价，下面三种情况，我都可以赚钱：

石油涨，天然气涨，天然气涨幅高于石油，如此天然气做多上的盈利将超过石油做空的亏损；

石油跌，天然气涨，两个合约都赚钱；

石油跌，天然气也跌，天然气跌幅小于石油，如此石油做空的盈利将超过天然气做多上的亏损。

当然，考虑到做空的收益不如做多，所以天然气的价格还是上涨的好。