什么是缺口？

所谓缺口(Gap)，也就是价格跳空。按照Johon Murphy在《期货市场技术分析》一书中的说法，即K线图或者美国线图上“没有发生交易的区域，比如说在上升趋势中，某日的最低价高于前一日的最高价，从而在线图上留下了一段当日价格不能覆盖的缺口(或曰空白)”。

那么，缺口如何产生的呢？跳空高开/低开无疑是一个先决条件。这里就以跳空高开的情况作一个说明。所谓跳空高开，即当日的开盘价较前一个交易日的收盘价高出一定幅度，这样便会在分时走势图或者1分钟、5分钟K线这样的短期分析图上留下了一段没有发生交易的区域。当然，仅仅有跳空高开是不足以形成缺口的，同时还必须有两个先决条件：一、跳空幅度较大，使开盘价位置高于上一个交易日的最高价，当然，若前一个交易日波幅较小或者接近于光头阳线，则较前一个交易日收盘价略高往往同时也能够高于前一个交易日的最高价；二、全日交易不会出现反向运动使跳空区域回补。在满足了这两个前提之后，日线图上便会形成一个缺口。

四类缺口含义不同

缺口要回补，这是许多技术分析者常会提及的一个观点。但是根据Johon Murphy、Martin J.Pring等技术分析大师的专著，会被回补的其实只是常规缺口(Common Gap)，而在技术分析中更具有参考意义的则是另外三类缺口突破缺口(Breakaway Gap)、中继缺口(Runaway Gap)和衰竭缺口(Exhaustion Gap)。

根据Martin J.Pring的说法，突破缺口出现在价格形态向上或向下突破的时候，一般来说向上的突破缺口强化多头趋势，向下的突破缺口加强空头趋势。一般来说向上突破要伴随成交量的放大，向下缺口则未必。Johon Murphy指出突破缺口一般不被回补，即使有回补的趋势也仅仅是部分回补，如此构成的突破形态才有效，若是突破被完全回补了，反而意味着突破形态的失败。

至于中继缺口，根据Johon Murphy的说法，是在整个市场运动的中间阶段，价格再度跳跃前进，形成了一个或者一系列的跳空，这是趋势坚挺的重要迹象。由于此类跳空一般出现在整个行情的中点位置，所以可利用行情起始至中继缺口出现的位置来预测下一波行情的目标位置，正因此中继缺口也被成为测量缺口。

至于衰竭缺口，则是在行情末端出现的缺口。对于此缺口，Martin J.Pring认为若连续出现多个中继缺口，那么就要提防第二个或者第三个中继缺口实际上是衰竭缺口。而Johon Murphy则认为当突破缺口和中继缺口清晰可辨且价格达到目标价位后出现的缺口，就要按照衰竭缺口来分析了。衰竭缺口被回补，往往意味趋势的转弱甚至出现反转。若是在衰竭出口之后出现了反向的突破缺口，那么就会构成一个岛型反转(Island Reversal)，成为重要的趋势反转信号。

当缺口遇上股指期货

缺口出现，依赖开盘时的跳空。那么为何股市会出现跳空，按照传统观点一般的跳空不过是普通投资者在清晨看了日报知道了最新的新闻后在决定开盘价的过程中做出的非理性或者过度反应，正因为这是非理性或者过度的反应，所以缺口往往是一个错误定价，所以在日后甚至当日的交易中要被回补——正是因为这样的理由，所以在美国传统的美国线(HLC Chart)分析图中，开盘价是不被绘制在图标上不受重视的。至于突破缺口，则是因为市场真正出现了影响趋势的重大消息，机构投资者加入了决定开盘价的队伍，从而才会出现成交量放大的缺口，如此缺口的有效性才能得到验证。

但是，有了股指期货之后就不同了。股指期货的交易时间长于股市，以A股为例，本身9点半开盘下午3点收盘。而股指期货则是早上9点15分开盘，下午3点15分收盘。这意味着股指期货将早于现货市场15分钟开盘。理论上，未来A股现货市场开盘时，其价格应该参考最新的股指期货交易价格，否则便会存在可观的期货现货套利机会，而套利交易的存在也会使这两者的价格一致——这也就意味着，有了股指期货之后，现货的开盘价将不再是散户的非理性和过度反应的结果，而是最初15分钟纯机构投资者博弈之后的结果，这使得开盘价对于最新消息的定价将更为准确，更具有参考意义。

在这样的情况下，若机构投资者在股指期货的最初15分钟交易中对期指合约价格有了较大的推动，那么现货指数也必然要跟随出现较大的波动，于是乎现货的跳空就会出现的更为频繁——但是这样的跳空所具有的技术分析意义却被大幅减弱——因为其更多只是期货现货两个交易市场不同交易时段的一个反映。

投资者若注意以下恒生指数的K线图，便会发现这个跳空缺口对于恒生指数可谓是家常便饭，对恒生指数而言跳空缺口作为一种技术分析方法，其存在的意义极为有限了。那么，A股是否也会出现类似的情况，这仍有待于未来真实走势的验证。但是股指期货对于缺口的影响作用，是投资者未来必须意识到的一个重要因素。