投资大视野

过去一周，美股呈现先下后上的走势。S&P 500指数以1360.83点开盘，最低见1331.29点，最高见1370.63点，最后报收1360.03点。尤其是周五S&P 500指数大涨1.5%，终于让市场稍微松了一口气。

S&P 500指数的上涨主要有赖于美国的CPI数据符合市场预期并未进一步恶化，而美联储主席伯南克表示将“强烈抵制”通胀预期的上升也加强了市场对于美联储未来加息的预期。不过，值得一提的是周五S&P 500指数大涨的同时，S&P 500金融指数却依然下跌1.12%，显示本轮下跌的真正罪魁祸首金融股板块依然不得安宁。事实上，目前金融股的状况，若以相较过去52周最高点的调整幅度和相较200日均线的折价而言，堪称是近20年来最糟糕的情况，上一次类似情况出现在1990年。理论上，过度超卖之后肯定有大幅度的超跌反弹，这对美股肯定是好事，但问题就在于超卖尤其是恐慌导致的超卖可以一而再再而三，从我们认为超卖到反弹真正来临，期间可能还有10%甚至更多的调整，因为我们只能心中留意，耐心等待金融股反弹的来临。

至于缺乏金融股助威的反弹，虽然可能可以持续，但终究是底气不足的，不可寄予过高期望。

上周伊始，本栏以“美股短线调整恐难免”为题。而上周最初三个交易日的阴线确也符合短线调整的判断。不过周四的一根大阳线紧随着又是周五一根更大的阴线，如此大涨大跌的走势则是笔者没有预料到的。周四美股大涨，原因是首次申请失业救济人数大幅下降以及沃尔玛五月份同店销售额强劲增长；周五暴跌，则是因为石油期货价格逼近140美元/桶。

全周而言，S&P 500指数以1399.62点开盘，最高见1404.05点，最低见1359.90点，最后以1360.68点报收，全周下跌39.70点，跌幅2.83%。自五月中旬冲高1440点未果后，S&P 500指数再次进入一个高点低于前一个高点，一个低点低于前一个低点的标准下跌走势。

美股走向何方？首先要问油价走向何方？姑且不论石油期货与现货之间日益扩大的价差，就只说周五油价暴涨5%以上的走势。类似情况，过去二十多年中只出现过两次，一次是1989年4月20日，北海油田的停产；第二次是1990年8月3日，伊拉克入侵。这两次，无一例外伴随着的是油价的短期见顶。若历史重演，本次油价恐怕短期亦有调整的需求。

那么单看美股本身呢？信心交易者网站进行了一次统计，类似上周这样前一天大涨超过2%，次日又大跌超过2%的走势，过去二十多年中出现过7次。计算未来3个交易日收益，七次中有五次是正回报，平均上涨1.1%；计算未来一个月收益，七次中有六次是正回报，平均上涨3.8%，显然结果并不坏。

从日K线图来看，目前14日RSI处于41.2，若不跌破40区域就开始反弹，对后市到绝对是好事。

过去的一周中，美股呈现先抑后扬的走势。S&P 500指数以1375.9点开盘，最低见1373.07点，此后连续四根阳线，最高见1406.32点，最后报收1400.8点。从过去一周走势来看，美股表现还算不错。一方面，周一的下跌获得了50日均线的支撑，另一方面亦未跌破此前1375-1380点的成交密集区。

不过，在经历了连续四个交易日的上涨之后，S&P 500指数已经稍显颓势。尤其值得注意的是周五的那根小阳线，其震幅是四根阳线中最小的一根。根据信心交易者网站的统计，自1982年以来，若S&P 500指数以连续三根阳线结束一个交易月，而最后一根阳线震幅又是三根中最小的，类似情况出现过14次，分析这14次未来三个交易日的表现，仅5次呈现正回报，平均则下跌0.2%；如果统计连续四根阳线的情况，那么7次中仅2次出现正回报。正因此，美股随时可能出现短期的调整。

近期，S&P 500指数最大的挑战依然来自1420区域，不仅在于这同样是前期多次的成交密集区，而且200日均线也大体处于这个位置，五月中旬S&P 500指数的那波无功而返恰是止步于200日均线。因此在突破此区域内，在日K线RSI无法上升至70区域前，美股依然只是“反弹”而已。

上周本栏写到200日均线“很有可能对S&P 500指数造成压力。再加上14日RSI始终在65一下徘徊，让人对于美股的真正走牛不得不保留几分怀疑”，而过去一周美股的走势也印证了笔者的担心。

上周S&P 500指数以1425.28点开盘，最高见1440.24点，最低见1373.72点，最后以1375.93点报收，全周下跌49.42点，跌幅3.475，是近期较大的周跌幅。从日K线图上来看，周一的最高点突破200日均线却未能突破250日局限，收盘点位则更受制于200日均线。

回调之后，美股何去何从？从短线指标来看，无疑美股经历了连续大跌后已经出现了超卖的局面，在此基础上本周出现小幅反弹毫不意外。关键就在于何时开始反弹，反弹高度能有多少。

此前笔者再三强调，S&P 500指数的14日RSI前期上涨始终无法突破65区域杀入70区域，这就是熊市格局的一个重要征兆。而熊市格局的另一个征兆就是每次调整RSI不能在40以上区域获得支撑。截止上周五RSI指标报收43.65，未来数日是继续下跌破了40后再反弹还是稳守40以上就开始反弹，这对于美股是否真正可能熊转牛是一个技术面上的重要先决条件。

过去一周，美股走势相当喜人。S&P 500指数以1332.20点开盘，最低见1324.35点，拜周三和周五大涨所赐，最高见1395.90点，全周上涨57.50点，涨幅4.31%。

单单以消息面而言，过去一周其实坏消息不少，比如花旗、Schlumberger等业绩均逊于预期，要换作前期肯定又要引发股市震荡了，但是美股却并未因此大跌，反而是稳中有升。这一现象值得关注，说到底业绩不过代表过去，而股价从来反映未来预期。只能说，目前市场对所谓利空消息的消化能力很强，本身有着上涨的需求。

从技术面来看，目前S&P 500指数再次逼近1400点这个重要关口。2月初、2月末、4月初，此前S&P 500指数至少有三次毕竟此区域，但都是无功而返。未来S&P 500指数若能突破1400点，无疑是一个重要的突破性走势。

再看笔者极为关注的14日RSI指标，最新报收61.05点，稍稍突破60。自2007年11月以来，美股走出明显的下降通道，而历次反弹RSI指标均止步于60——按照现代技术分修流派，RSI的运动区间本身就可作为牛熊市判断的重要标准——牛市的重要标志就是日线RSI以40为支撑，高可见70-80区域。因此，未来美股是否能够继续冲高，使RSI大幅突破60区域的长期压制，向70区域进军，对于改变下降格局，短期牛熊交替具有极其重要的意义。只有出现这样的局面，美股在技术面上来有可能真正出现改观。