伴随多家基金借助工商银行的"利添利"服务变相实现资金到帐T+0，货币市场基金的竞争力进一步加强。

资金到帐时间曾是硬伤

"货币市场基金好是好，但是赎回到帐时间短则一天，多则两天，对我们这种股民而言，这点时间可能就要错过一波大行情，所以虽然知道其收益较高，也只能敬而远之。"，一位投资者如此表述其不投资货币市场基金的理由。

的确，虽然伴随竞争，货币市场基金的主流赎回时间已经由曾经的T+2缩短至T+1，但是仍旧不能满足部分投资者对于流动性的需求，这也使其"拥趸"只能集中在对流动性要求较低的投资者中。

T+0是收费增值服务

近日，南方现金增利、华安现金富利、申万巴黎收益宝、景顺长城、诺安货币纷纷公告，通过和工商银行的"利添利"业务合作，实现了赎回T+0。

严格来说，上述基金本次推出的"T+0"，和此前由T+2缩短至T+1不尽相同，若更精确的描述此服务的话，其实这项服务是作为现金管理服务的"利添利"下面一项名为"快速赎回"的子服务，是在传统T+1服务的基础上加上了一个超短期过桥贷款的增值服务。利用此服务，基民赎回货币市场基金的到帐时间仍旧为原来的T+1（或T+2，视基金原始规定而定），但是当日银行便发放一笔最高为持有份额70%的贷款，使你当即可以使用这笔资金做其他用途；待货币市场基金赎回到帐后，银行便用其首先偿还贷款及应付利息，剩下部分才供你使用。利用此服务，投资者在基金不提供赎回服务的节假日同样可以实现资金T+0到帐，当然因此需要计息的日期可能会加长。

目前银行按照六个月贷款利率6.57%计息，若利用此服务赎回10000元货币市场基金，占用资金两天的话，那么需支付的利息为10000×6.57%÷360×2=3.65元。

其实，今年年初，工商银行的"利添利"服务早就联合其合资基金公司工银瑞信旗下的工银瑞信货币市场基金实现了类似服务，只不过本次"利添利"将这项"快速赎回"服务扩展至其他基金。而几年前，招商银行就曾经推出过极为类似的"溢财通"服务，只不过由于"溢财通"仅限于财富帐户，且仅提供招商现金增值一只货币市场基金使用——而后者过去三年的收益水平在40只货币市场基金中仅排名第27位。

至于本次实现T+0的货币市场基金中，华安现金富利排名第九，南方现金增利排名第十一位，都有不俗的表现。

巧用转换变相T+0

其实，除了本次工商银行提供的T+0服务以外，基民若用好基金转换业务，同样可以变相实现T+0。

目前，很多基民往往通过银行购买基金，在利用基金进行波段操作的时候，往往会选择把从股票基金赎回的资金用于购买过去一段时间表现最佳的货币市场基金——其未必与本身购买的股票基金属于同一公司，这就意味着若基民再次打算购买股票基金，必须首先赎回货币市场基金，待到帐后再申购股票基金，当中就有时间上的延迟。

其实，若选择与股票基金同一公司的货币市场基金，那么可以直接利用赎回功能，在同一天完成赎回和申购流程，同样也是T+0，而且是无需支付贷款利息的T+0。

债基有助平滑波动

股票投资风险很大，这是过去数月腰斩行情给投资者的直观感受。股票投资风险很小，这是许多证券投资研究论文得出的结论。股票投资到底风险大不大？关键在于你持有的时间。

以往大量研究得出股票投资风险不大，是基于投资者持有20甚至30年的前提下，如此任何一年买入，最后的投资收益差距很小，漫长的时间足以抹平一轮轮牛市和熊市带来的价格波动。

理论是如此，但实践又是另外一回事。毕竟，我们投资，不能保证这笔资金在未来十几二十年中肯定不会动用，而这就决定了我们不能仅仅依靠时间去抹平股票的波动，从而避免其中的巨大风险。

正因此，我们需要进行投资配置，在股票之外配置一定比例的债券——大量研究证明：由于两者回报相关度很少，所以可以在降低很少总体回报的前提下，大大降低总体回报的波动性，使投资尽可能的稳健成长。

买债基还是买混基

由于债券市场的特殊性，直接购买债券困难重重，很难获得很好的价格，所以通过基金进行债券投资是较为便捷的手段。

那么是自己买债券基金和股票基金形成一个投资组合还是直接购买配置了债券和股票的混合型基金呢？从目前基金市场的总体情况来看，前者更具操作价值。

一方面，许多混合型基金往往操作较为激进，其风险和股票型基金相差不大，很难起到降低波动性的作用。而且混合型基金股票和债券比例由基金经历决定，投资者还需面临基金经理看错大致配置错债券股票比例的风险。

另一方面，混合型基金费率无优势。根据Wind统计，目前股票型基金的平均年管理费是1.4293%，混合型为1.4849%，而债券型基金仅为0.6380%。债券型因为投资难度等原因，管理费用低于股票型基金是很自然的事情，配置了股票和债券的混合型基金理论上管理费用应该介于股票型和债券型之间，而现实是大多数混合型基金和股票型基金管理费一样均为1.5%，这意味着你若购买混合型基金，为其中债券投资支付的管理费将是购买债券基金时的两倍多。

显然，自己购买股票基金和债券基金配置投资不仅具有最大的自由度，而且也具有费率上的优势。

同是债基大有不同

既然我们希望通过债券基金来投资债券分散风险，那么自然不希望债券基金多事去进行股票投资。事实上，目前众多债券基金在契约中对于股票仓位的限制差别非常大，以今年一季报为例，国投瑞银融华债券基金持有的股票占资产净值比重高达37.27%，南方宝元债券亦占18.56%，与此相比也有相当多的债券基金持有的股票不足1%甚至为0%。显然，后面这些基金才是更纯粹的债券型基金。

债券型基金有较高的股票仓位，在牛市中固然可以大大提高回报，从而在一众债券基金中脱颖而出，但是一旦遇上今年年初这样的大跌，自然也会受股市牵连出现重挫，从而无法起到我们希望的分散风险作用。如国投瑞银融华债券，依赖重仓股票，其去年以56.05%的回报在债券型基金中排名第一，但今年迄今的回报也以下跌12.35%位列倒数第一。可见债券基金股票投资当属双刃剑，既然我们不过是将债券基金作为资产配置的一部分且同时购买了股票型基金，那么自然应该希望债券型基金守本分，以债券投资为住。

债基也可替代货基

债券基金，尤其是那些持有债券久期较短的债券基金，其受到债券收益率波动的影响较小，所以净值走势往往相当稳定，虽然不似货币市场基金那样收益几乎是只上不下，大体可以视作一根稍微弯弯曲曲向上的直线，而且由于其收益率要高于货币市场基金，所以可以视为货币市场基金的另类替代品。

中信现金优势货币是一个相当优秀的货币市场基金，其过去一年的收益为4.3337%，今年迄今的收益为1.6644%。与此相比，鹏华普天债券B过去一年收益是7.4147%，今年迄今则为1.5683%，而大成债券C则过去一年收益为7.4817%，今年迄今为1.4606%。上述两款债券基金虽然今年迄今收益略逊于中信现金优势货币，但是仍在货币市场基金总体1.0398%的平均水平之上，而且其过去一年的收益大大高于中信现金优势货币。

虽然鹏华普天债券B和大成债券C未必是债券基金中最优秀的，但是其一个独特之处就在于不收取认购费，持有超过1个月也不收取赎回费，虽然每年要额外收取0.3%服务费，但若持有时间较短，几乎可以忽略不计，因此和货币市场基金一样都适合资金的短线停留，而且有望获得超过货币市场基金的超额收益，从而成为货币市场基金的替代品。

注：所有今年迄今收益均截至5月5日

补：个人再三比较，觉得鹏华普天债券B较大成债券C更为稳定，所以个人所有的债券基金投资，全部集中在了前者上。

其实，要分享“摇新”收益，直接间接参与摇新固然是一种途径，但是通过货币市场基金成为摇新资金的拆借者也是可选的途径。

摇新抬高短期利率

对个人投资者，要参与“摇新”只能利用自有资产。但是对于机构而言，却可以从货币市场拆借短期资金，利用资金杠杆来提升中签率。正因为拆借资金机构众多，所以每逢新股尤其是大盘新股上市前几天，以上海银行间拆借利率(SHIBOR)1周利率均会大幅高企，以中石油招股前为例，此利率10月26日最高曾达10.08%，而数天前的10月19日不过2.49%。

短期利率因为摇新时不时高企，再加上中期利率伴随加息亦不断攀升，对于货币市场基金自然是好事，所以近期许多货币市场基金的7天年化收益率也水涨船高。从嘉实货币基金近三个月的7日年化收益走势图上我们可以看出，每逢有大型新股申购，其7日年化收益率均有大幅攀升，然后再回归平寂。

不同基金收益率差距悬殊

正由于货币市场基金近期7日年化收益率波动极大，所以投资者在选择货币市场基金时，切不可仅凭某一个交易日的7日年化收益率数据来择高选择。更稳妥的做法，是将一段时期的7日年化收益率平均后一较高下。考虑到近期货币市场7日年化收益率攀升主要是在中国石油申购前后开始，因此以10月20日迄今7日年化收益率平均值作为选择依据较为稳妥。

数据显示，在此期间目前51只货币市场基金中，有23只的7日年化收益率平均值超过5%，其中最高的嘉实货币更达到6.7552%，而最低的仅为2.335%，差距悬殊。

挑选基金要从长计议

以流动性而言，货币市场基金仅略差于活期存款，但目前活期存款的年利率不过0.81%，扣税后仅为0.7695%，而只需要牺牲一点点流动性，便可获得8倍以上的活期存款收益率，显然是相当划算。

当然，若眼光放更长远些，在这些近期表现优异的货币市场基金中，投资者不妨精选那些在此前同样表现优异的基金。