虽然A股技术指标早已超卖，但是市场却残酷地用一次又一次的下跌来摧残多头仅剩不多的信心。不过，越是在这样的时刻，越是要耐心，在煎熬中等待“磨底”的完成。

中小盘股破位重挫

周一一根大阴线，无论是权重股还是中小盘股，均跌破了前期低点，构成了破位下跌的走势。此前三月在高位苦苦支撑的中小盘股不破则已，一破惊人，代表中小盘股的中证500指数在周一大跌3.78%之后，接下来四个交易日继续下跌5.36%，周跌幅高达8.93%。

与之相比，权重股虽然仍难逃继续下跌的命运，但跌幅逐步缩小的走势至少让人看到几丝希望——本周后四个交易日中，代表权重股表现的中证100指数不过下跌1.37%。经过本周大跌之后，中证100指数的点位已经回升至中证500指数的62.30%，但即使如此，此比值要回到历史平均的87%水平，也意味着中小盘股仍有着漫漫回归之旅要走。

磨底中来自港股的曙光

大量的分析报告告诉投资者，目前市场资金紧张，利率高企。在这一情况未曾得到彻底改观之前，A股难有大反转。

但是，反转是一回事，反弹又是另一回事。跌得多了，终究是要反弹的。即使是极为萎靡的2008年也是如此，即使是面对天灾打击的日本股市也是如此。若单纯从技术面来看，A股早已有了超卖的信号，只不过这一波下跌空头干劲十足，能够压抑多头的反弹需求而已。

很多时候，看问题角度不同最后观点也不同。本周A股虽然是连续下跌哀鸿一片，但是在港股市场，投资者却正在加油买入A股ETF，对后势很是看好。

A50ETF（2823.HK）是香港投资者投资A股市场最直接的手段，其成交额近期虽有萎缩，也维持在5亿至10亿港元的水平。本周，此ETF跟踪的新华富时50指数表现较上证指数稍好，在周一至周三连跌三天之后，周四、周五均出现微涨，但是A50ETF却是在周一大跌之后连涨四个交易日，正因此，A50ETF市价相较净值的溢价率也从上周五8.92%一路上升至本周五的12.026%。港股投资者愿意为持有A50ETF支付更高的溢价，对A股后势的乐观可见一斑。

从A50ETF的溢价率走势来看，过去一年多时间是一个相当不错的先行指标，去年9月和今年1月，此溢价率都一度高至15%以上水平，而A股此后很快亦见底反弹。虽然周五12.026%的溢价率水平距离15%仍有距离，但是这个逐步接近的过程无疑是“磨底”中的一丝曙光，若未来溢价率继续上升，也许底就真的近在眼前了。

抢反弹，仍应以小为美

对于深套其中的投资者，反弹无疑是减少损失的好时候。而对于轻仓甚至空仓的短线高手，反弹则是快进快出的获利良机。

虽然近期权重股相对抗跌，虽然中小盘股相对权重股仍有不小的调整空间，但是若要抢短线反弹，却可能仍是以小为美。

周五，中证500指数大跌3.15%。但与此同时，沪深两市仍有两家涨停个股——汉王科技和延华智能，均为中小板个股。其中汉王科技已经是继周二之后本周第二次涨停了，该股成交额从周二的2.38亿元上升至3.13亿元。此外，亦有多家中小盘股大涨，蠢蠢欲动。细看这些个股，许多早在周二便有不俗表现，比如特锐德、双龙股份、金通灵、中瑞思创等。

中小盘股船小好调头，反弹中容易上涨，这是多年来股市的规律。创业板、中小板在经过了大跌之后，短期上档无压力，反弹起来确实容易些。而弱市涨停，无疑是资金做多意愿的最佳体现。正因此，那些在周二批量涨停或者大涨，并且此后走势明显好转的创业板、中小板个股是值得密切关注的。

上调准备金压制权重股

一场日本大地震，使得整个亚太股市全周都在大震荡。A股自然难以独善其身，上证指数周二的长下影线和周四的长上影线是那么触目惊心。

当然，在大幅震荡之中，中小盘股并未如往常那样成为首当其冲的受害者，除了周二震幅略大之外，全周整体还算平稳，延续上周高位之后横盘整理的蓄势格局，全周震幅3.56%，下跌0.25%（往常遇到类似情况中小盘股震幅往往在5%左右）。反倒是一向被认为稳健的权重股，在上周四、上周五大幅下挫之后，本周时而大涨时而大跌，全周震幅3.5%，下跌0.91%。

昨日收盘后，央行宣布再次上调准备金率0.5个百分点，大型商业银行的存款准备金率将高达20.0%。此举一出，更是进一步收缩了以金融股为首的权重股的活动空间，对投资者而言，要想寻找盈利机会，就必须更加盯紧中小盘股，从相对不受宏观经济影响的热点概念股中淘金。

判断日股走向有风向标

由于日本核泄漏问题仍未得到妥善解决，一段时间内整个亚太股市恐怕仍将受到此问题的重大影响，上上下下的震荡难免。不过，若本周能选对参考对象，对于整个亚太股市的研判很是轻松。

这里说的参考对象，不是众所周知的日经225指数，而是在美国交易的iShare日股ETF（代码：EWJ）。许是“只缘身在此山中”的缘故，本周日股动荡充满着非理性因素，这种非理性更是扩散至整个亚太市场，使整个亚太股市出现共振。而隔着太平洋的美国股市却要理性许多，担任着“纠错”的作用。

3月15日，日经225指数在3月14日大跌6.18%的基础上进一步大跌10.55%，引发亚太股市大跌。但是当晚开盘的EWJ基金却在低开5%后一路向上，最终仅以微跌0.2%报收，显示美国市场对日股后市远不如日本市场来得悲观。3月16日，日经225指数当即大涨5.68%，带动亚太股市反弹，然而当晚美股市场却不领情，EWJ基金下跌3.74%。3月17日，日股跟随EWJ基金的走势，下跌1.44%。当晚，美股EWJ基金再度大涨4.61%，次日即3月18日，日经225指数随之大涨2.72%。很显然，EWJ基金的走势对于随后日经225指数的指数具有巨大的传导效应。

正因此，在日经225指数走势对周边市场仍有巨大影响的前提下，提前关注下隔夜EWJ基金的走势，便可对日经225指数和亚太股市的走势有一个预判，无疑大大有助于A股的操作，以免被市场的非理性动荡给牵着走。

布局要有中长线眼光

追捧热门股，无疑是当下投资A股的主流思路。但是追捧哪些热门股，却是一门学问。对投资者而言，最可怕的莫过于遇上那些“一日游”的短命热门股，比如本周四大涨、本周五大跌的盐业股。

本周真正持续上涨的A股，如包钢股份、海通集团还是精工科技，其实对细心观察市场的投资者而言绝不会陌生。这些个股在几个月之前都曾有过一波甚至两波猛烈的上升，而他们所具有的概念，无论是稀土、新能源，也都是早已热炒了许久的概念。这些近期强势股的一个共同的特征就是，具有符合大趋势的热炒概念，走势上经历了一轮大涨后又经过了足够的调整，一旦遇上天时地利，就能在消息面的刺激下展开第二波行情。

对投资者而言，与其去追逐那些牵强附会的短炒概念股，不如在这些主流概念中认定几只个股多留心，待其回调充分后提前布局潜伏，一旦时机配合，自然能够坐上顺风车。

权重股再次沉寂

“二八转换”四个字，实在好艰难。一次突如其来的加息，使得银行、地产等行业基本面再次面临严峻考验，进而拖累整个权重股行业的滞涨。

本周三受加息刺激的A股调整中，代表权重股表现的中证100指数当日下跌1.18%，跌幅大于代表中小盘股的中证500指数的0.45%；而在周四周五的强势反弹中，中证100指数仅上涨2.15%，而中证500指数上涨3.84%，跌得多涨得少，使得中证100指数过去三个交易日累计仅上涨0.94%，而中证500指数同期涨幅却已经达到了3.37%。

自2010年11月，沉寂许久的权重股有了走强的趋势。中证100指数相对中证500指数的点位从11月底最低54.68%反弹至1月25日最高62.58%，权重股期间走强多至7.9个百分点。然而此后，权重股却是在始于1月26日的A股大反弹中再次“沉睡”，而在今次加息之后，中证100指数相对中证500指数的点位再次回到59.42%，权重股再次陷入相对中小盘股打六折的惨况。

依然紧盯中小盘股

虽然许多人希望从权重股的低估值中捕捉均值回归带来的机会，但是这样的机会渴盼了一年多却依旧没有来临。对于主攻短线交易的普通散户投资者而言，与其把时间耗费在等待权重股的真正崛起，还不如“只争朝夕”，先从暂时依旧强势的中小盘股中寻找盈利机会。

CPI依旧严峻，加息陆续有来，这是市场的共识。在这样的大前提下，以银行、房地产为主的权重股要想有大作为，显然难有基本面的配合。而从技术面来看，经过近期的反弹后，中证100指数再次进入去年11月底迄今构建的密集成交区，要想突破此区域谈何容易。与之相比，中小盘股与宏观经济面的关联度低，技术上压力又小，更有作为毫不奇怪——更何况大洋彼岸的美国股市近期如此强势，归根到底也是中小盘股领涨带动的，A股萧规曹随很是正常。

从前期大跌股中寻找机会

紧盯板块性涨停，无疑是普通散户寻找热点最为直观的方法。如本栏前期提到的高铁和水利板块，无一例外均是在出现版块内多只龙头股同时涨停后爆发行情，并持续多个交易日的客观上涨，若投资者能够在发现批量涨停后介入，也依然有不错的回报机会。

从近期的市场热点来看，高铁和水利这两大前期强势板块虽然依旧表现不俗，但是考虑到前期累计可观的涨幅以及晋亿实业和钱江水利这两大龙头股近期高位放量，短期再入场的风报比显然已经很低了。

可喜的是，高铁和水利的热度还未褪去，新热点却已经跟上。本周农业、电器和信息技术(IPv4)均出现了批量涨停股，成为了市场新的热点。细看这些热点，各有各的题材。不过就技术形态来看，一个重要的共同点就是均为前期经历了可观下跌后的前期强势股，而不似高铁和水利板块均为前期盘整许久后的向上突破走势。这也许亦是近期市场结构上的一个重要转变，散户投资者不妨多从已经大跌过的曾经强势股中进一步寻找未来的潜在机会。

2700点一度失守

上周五，央行提高准备金率。正如当时本栏所分析的，此前准备金率的调整被视为短期不加息的同义词，是作为利好来解读的，但是若最终被视为利空解读，那么就证明市场疲软之极，就有可能导致向下突破。

事实上，A股也正是这么发展的。周一A股低开低走下跌3.03%，不但确认了股市的疲软，更是跌破前期低点正式破位。细看不同类别的表现，率先破位的亦是上周本栏提及的中小盘股，周一低开之时便已创出新低破位，而从周变动来看，代表权重股表现的中证100指数下跌3.19%，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌4.05%，代表中小盘股的中证500指数则下跌4.6%，依然是中小盘股领跌的格局。过去2个交易周，中证100指数下跌4.58%，而中证500指数下跌9.42%，二八差距正在拉大。

更可怕的在于，上证指数不过是下一台阶，从此前的2800点至2900点区间下落至新的2700点至2800点区间，而且此区间乃是去年八九两月窄幅整理的密集成交区，理当存在强力支撑——同样的情况也出现在中证100指数上。然而，中证500指数却是截然不同的格局，经过本周的大跌后，去年八九月的密集成交区也已然失守，何处能够互动支撑就充满了未知数。

逼近券商预测下限

根据Wind资讯统计，目前上证A股动态市盈率16.1倍，所有A股市盈率则为19.04倍。这个水平在历史上虽然算不上极端低值，但的确也属于中等偏低的水平。

对比去年末大量机构发布的2011年策略报告来看，绝大多数机构对于上证A股的市盈率区间下限都给在12-14倍左右，对应的上证指数区间下限则在2600点至2700点左右，即使以2600点来计算，上证指数的下跌空间也不过5%左右。

若投资者认可机构对于估值的种种预期，那么目前的点位应该考虑的不是减持而是调仓甚至增持——毕竟按照机构的预测区间，潜在利润空间远大于潜在下跌空间，风险报酬比还是颇高的——当然，不可忽略的是机构的估值都是基于偏向权重股的上证指数和沪深300指数，在上述两个指数小幅下跌的同时，中小盘股仍可以有极大的下跌空间。即使上述两指数下跌幅度有限，亦不等于所有个股均下跌幅度有限。

关注涨停风向标

虽然本周市场整体下跌，但并非乏善可陈，相反是危中有机。下跌不可怕，可怕的是没反弹没热点。显然，本周大涨大跌中市场很是活跃，有两大涨停迭现的板块值得关注：

第一个就是铁路板块。周三铁路基建表现极好，贡献了中国南车、中国北车、晋亿实业、晋西车轴、太原重工、天马股份和南方汇通7只涨停个股，占了当日26个涨停个股的26.92%。而此板块周五再度大涨，虽然只有国恒铁路一家涨停个股，但是作为周三领头羊的晋亿实业亦大涨9.73%，再加上南方汇通、晋西车轴等的发力，整个板块很是活跃。

第二个则是破发新股板块。本周一大新闻事件就是五只新股同时于上市首日破发——对于打新者而言，这无疑是杯具，但是对于次新股投资者而言，却反而是机会。市场会有这样的逻辑：新股破发是因为价格高，既然如此那么那些上市后有显著跌幅的次新股就有了炒作的理由——这些个股估值是不是还高并不重要，足够空间和时间的下跌给了资金足够的腾挪空间。事实上，周五为数不多的涨停个股中有两家便是如此，如去年末上市的金字火腿，上市首日最高见78元，而本周涨停前最低仅40.02元；又如光正钢构，同样去年末上市，上市次日最高见42.99元，本周四最低仅为23.77元。类似的个股是否会在同样的逻辑下涨停频现从而形成板块行情，无疑是投资者未来需要关注的问题。

中小盘股连续缩量四周

过去一周，市场继续沉闷。权重股在宏观政策不明朗的前提下，继续发挥定海神针的作用，代表权重股表现的中证100指数全周微涨0.54%，周波幅不过3.51%。至于二线蓝筹股和中小盘股，则是小幅调整，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌0.62%，周波幅4.31%，代表中小盘股的中证500指数则下跌1.2%，周波幅3.95%。

如此沉闷的市场，伴随的自然是成交萎靡。中证100指数周成交不过2163.71亿元，虽然较前一周微涨，但是依然不过仅为10月中旬最高峰时6039.22亿元的三分之一；至于中证500指数，周成交2312.61亿元，是连续第四个缩量交易周，成交额不过11月中旬最高峰时6555.48亿元的35%。

本周四，中小盘股一度大跌，并跌破了50日均线这根重要的支撑线，使得中小盘股一度岌岌可危。幸而，周五中证500指数昨日大涨1.5%，总算是收复了50日均线，暂时转危为安。

市场依然围着加息转

市场没方向，只怪政策没方向。

加息，肯定是要加的。这几乎成为市场的共识，但是市场对于何时加息却有异议，尤其是在消息层出不穷的推动下。本周三本周四，A股小幅下挫，直接的原因莫过于3年期央票停发、CPI数据公布使市场对于提前加息预期大增，甚至有传言还言之凿凿的强调周五收盘就就会公布加息消息。

但是到了周五，伴随中央经济工作会议召开，伴随央行行长周小川以《“十一五”时期中国金融业改革发展的成就》为题发表署名文章后，市场又将此文视作央行年末总结的提前发布，并以此认为今年结束前央行都不会再加息或者提高准备金率。在此消息的推动下，A股周五又出现了一波上涨。

不过，无论是周三周四的下跌还是周五的上涨，幅度有极为有限，都未曾打破近期的“夹板行情”。这样的波动，至多只能视作是一种“市场噪声”，并不具有给后市指明方向的实际意义。

终于，周五收盘后，市场等来了央行最新调控措施——不是加息，而是提高准备金率0.5个百分点。提高准备金率，向来被市场视为“暂不加息”的同义词，被视为利好来解释。周五A股的上涨，显然是对这一“利好”的提前反应。

不见热点继续观望

过去一周，炒股赚钱不容易。权重股企稳不可怕，指数震荡也不可怕，只要中小盘股还有赚钱效应，那么市场人气就不会涣散。然而，在过去一周中，涨幅超过10%的个股仅区区48只，虽然较上周36只略多，但是与再之前动辄近150只的火爆局面不可同日而语。大涨个股的减少，意味着赚钱效应的消失，进而自然是市场人气的涣散，这一点成交额上已经得到了绝佳的体现。

常言道，君子有所为有所不为，炒股亦是如此。对一个趋势交易者而言，做的事情应当是当市场出现趋势的时候第一时间发现并驾驭上去，而不是在市场没有趋势的时候去判断趋势的方向。准备金率上调之后，紧接着就是CPI数据的公布，上述两个重要时间点，大致可以决定市场短期对于宏观政策预期，亦不排除由此引发A股方向选择的可能。

好的投资者，应当学会等待，等待方向选择，等待新热点出现的时候。寻找热点，最简单的法子自然还是从涨停个股中寻觅。在周五的“偷步”上涨中，涨停的中色股份和江西水泥是值得关注的潜在热点。中色股份是上一轮有色金属股的领涨板块，今次其在回调许久后再度涨停再加上整个有色金属板块的普遍较好，可以视为有色金属板块走强的一个初步信号。至于江西水泥，横盘许久后以一根涨停拉出年内新高，再加上水泥板块昨天整体表现不俗，这亦可能是下一个热点所在。

当然，热点板块的出现，仅仅一只个股的涨停是远远不够的。领涨个股的继续涨停，更多个股加入涨停队伍，强势由点及面扩散是必不可少的过程。这两只个股能否为市场带来新的热点板块，下周走势自然可见分晓。

中小盘股回调支撑位

过去一周，上证指数在前一周下跌0.58%的基础上继续下跌1.02%——当然，这一周A股不仅仅是跌幅的小幅扩大，更重要的是中小盘股的疲软带动了热点的进一步涣散，市场人气的进一步下降。

本周，代表权重股表现的中证100指数下跌0.96%，而代表中小盘股的中证500指数却下跌2.43%。中小盘股的走弱，一个直接后果就是赚钱效应锐减。本周累计涨幅超过10%的个股只有区区37个，而上周却多达148个。没有赚钱效应，就意味着没有人气，随之而来的结果就是成交量的萎缩。本周沪深两市A股合计成交1.2114万亿元，较上周的1.4664万亿元进一步萎缩，这已经是A股连续第三个成交萎缩的交易周了。

虽然量缩，但幸而二八尚无大碍，中证100指数是延续前一周的箱体整理走势，而中证500指数虽然小跌，但依然坚强的站在50日均线的支撑位之上。

舆论暖风有利后市稳定

中国A股很大程度上是政策市，这是资深投资者在分析A股时从不会回避的一个核心因素。近期A股好几次跳水，均与市场莫名的印花税传闻休戚相关。不过从近期政策的走向来看，对于A股无疑还是有利的，有助于后市的稳定。

本周，《人民日报》海外版采访央行货币政策委员会委员李稻葵的报道《经济金融稳定 “热”钱就会变冷》被市场普遍认为是呵护股市的利好。虽然此前《人民日报》海外版已经两次刊发评论吹暖风，但无论11月24日的《保持物价基本稳定可以预期》抑或12月1日的《中国股市，下一个20年怎么走》终究不过是海外版的评论，其力度不能与《人民日报》评论员文章相比。但是今次的采访对象是直接参与央行决策的官员，而且在采访中李稻葵直言通过发展股市来引导银行存款外流以解决热钱“堰塞湖”的问题，不由让投资者再次想起了对央行行长周小川用“池子”进行总量对冲防范热钱进入实体经济的论断，更加强了投资者对于A股会成为“池子”的揣测。如果A股需要成为池子，那么其市场表现就不可太糟糕，如此才能引来大量的一级市场和二级上次行的增量资金。若这个大基调成立，那无疑近期后市主基调应该是稳定，也许有波动，但是未必会出现单边大跌。

等待新热点涌现

过去一周，A股的确表现很稳定。但是这种稳定，对于短线客却不是好事。单边大牛市，赚钱自然那容易；大跌市，那么至少还能大跌后抢超跌大反弹。而像如今的窄幅震荡市，连大涨的个股都难觅，又何来盈利机会。

正因此，投资者当下不妨轻仓等待新热点的涌现。从过往一段时间A股的运行规律来看，在权重股难有作为的前提下，反复被炒作为热点的不外乎两大类个股：

第一类：抗通胀板块，包括有色金属、采掘等个股。只要量化宽松政策继续执行，通胀预期就时不时会涌现，而此类个股就有了炒作的题材。不过，从近期美国股债互动关系来看，一个很明显的特征是美股上涨的同时美债收益率亦上涨，市场主旋律是经济复苏而非通胀。这样的大背景无疑不利于抗通胀板块，有色金属等板块近期的横盘整理无所作为也就在意料之中了。投资者当密切关注国际宏观市场的动向，等待通胀预期概念的重临。

第二类：大消费及新兴产业。在11月大跌之前，哪些板块表现最好？不外乎食品饮料、生物医药、信息设备和电子元器件四大板块，这四大板块以大消费和新兴产业作为主旋律，几乎都算得上是常炒常有贯穿整年的强势行业。只要市场依然有戏，他们就不会缺乏表现的机会。

当然，热点潜力板块和已经成为热点终究是两回事。每天涨停个股的来源无疑是投资者需要密切关注的“先兆”，无论是抗通胀还是大消费及新兴产业，大涨均起源于领涨个股率先涨停，然后由点及面大批涨停，从以往几波行情来看，即使是第一个涨停之后杀入，依然有可观的盈利空间。

银行股拖累上证指数三连阴

上周五，央行再度调高准备金率。而当日下午A股的体现上涨显示，市场更多将其视为短期不加息的同义词，因此将此调控政策视为利好。当然，并非所有A股都能成为受益者。由于提高准备金率意味着限制银行的放贷能力，大把存款上交央行享受极低的利率而不能放贷，银行收益潜力自然受到影响。更何况，本周工商银行以跌停复牌，更是拖累了整个银行股的表现。过去一周，申万金融服务指数下跌4.2%，成为申万23个一级行业指数中表现最差的行业。

除此以外，有色金属和采掘这两大抗通胀板块同样表现欠佳，本周分别下跌2.17%和0.76%。通胀概念的暂时退潮并不奇怪，从国际市场来看，10年期美债收益率近期大幅回升，市场对于量化宽松推低资金成本从而推高通胀的预期大大缓和，这本身就不利于通胀概念股；而从A股本身来看，紫金矿业、江西铜业、国阳新能这些领军个股的疲软也预示着游资暂时仍无重启通胀概念题材炒作的打算。由于通胀概念股中权重股不少，自然也拖累了指数。

四行业再创年内新高

与权重股惨淡交相呼应的，却是中小盘股的强势反弹。在过去一周代表权重股表现的中证100指数下跌0.26%的同时，代表中小盘股的中证500指数却上涨2.89%。

11月11日至11月17日5个交易日，中证500指数累计下跌628.89点，跌幅为11.47%；而11月18日迄今的7个交易日，中证500指数累计反弹371.80点，涨幅为7.66%，收复了将近六成的失地。

在中小盘股收复六成失地的同时，电子元器件、信息设备、食品饮料、医药生物这四个行业更是完全收复失地，再创本轮行情以来的新高。与此同时，从11月12日上证指数开始出现大跌迄今，沪深两市依然有630只个股上涨，其中涨幅超过5%的亦多达335家。这意味着若投资者无论是在大跌前还是在反弹中选对行业选对股，都可以规避这轮大跌的杀伤或者减少伤害程度，为未来的行情留下尽可能多的弹药。

紧缩预期下的应对之策

周五，A股盘中一度出现跳水行情。周五跳水，对于A股投资者来说可谓是家常便饭了——周五往往是调控政策出台的日子，市场稍有传闻就会导致跳水抑或如上周五这样的大涨——尤其是近期市场公认紧缩政策陆续有来的背景下。

既然通缩政策必然陆续有来，那么对A股的冲击终究是难免的。从上次准备金率上调便可看出，通缩政策对权重股尤其是银行股绝非利好，除非出现根本性的变化，权重股的疲软恐怕还会持续很长一段时间，本着规避紧缩政策的初衷，规避权重股也是理所当然的选择，近期权重股的无所作为也显示了市场资金在这方面的态度。

电子元器件、信息设备、食品饮料、医药生物这四个行业缘何近期表现良好，从通缩预期的大背景来看，大消费和新兴产业虽然不可能完全规避紧缩政策的负面影响，但是作为宏观政策需要力保的领域，其影响相对也是有限的——而且时不时出现的振兴政策还能够为其提供炒作的题材。虽然，上涨不可能无限度持续下去，上述板块若被过分爆炒，同样也会出现盛极而衰的情况。不过，在市场转向之前，跟随市场而不是和市场对着干也许是一个短线交易者的明智之选。

涨得慢的跌得快

上证指数在上周下跌4.6%的基础上，本周继续下跌3.24%，在周线图上形成了二连阴。对于早已习惯了7月以来连涨格局的投资者而言，上周五的大阴线已属突兀，更何况本周二本周三的连续大跌。

今次调整，领跌的竟然是权重股！这无疑是一个出人意料的事实。代表权重股表现的中证100指数在上周大跌6.77%的基础上，本周继续下跌3.84%；代表二线蓝筹股的中证200指数在上周6.01%的基础上本周下跌2.69%，而代表中小盘股的中证500指数上周不过下跌3.78%，本周跌幅更不过微乎其微的0.59%。

若是将近期行情划分成两段，上周五至本周三的下跌以及本周四和本周五的反弹，更能看出权重股的疲软。下跌中，中证100指数累计下跌11.13%，同期中证500指数跌幅为10.74%，中小盘股轻微抗跌；反弹中，中证100指数不过微涨1.9%，而中证500指数的涨幅却达到4.64%。

纵观以往A股连涨后的大跌，往往是“涨的快的跌的快”，像中小盘股这样一贯疯涨狂炒的版块一旦调整来领往往会成为领跌先锋，而权重股虽然可能此前滞涨，但是下跌中就能成为抗跌的定海神针。诸如今次这样权重股这样前期滞涨，下跌中却领跌，反弹中再次滞涨的的情况，却是极为罕见的。

“涨得慢的跌得快”，这样的格局不是坏事。至少说明中小盘股依然强势，之前的下跌更多是受到权重股拖累的味道。这有助于保持人气，为未来的反弹乃至进一步上涨保存实力。

前期高点成A股支撑

上证指数在2950点至3050点之间构筑的成交密集区此前曾被市场即以厚望，希望能够成为A股下跌的支撑位。很可惜，市场下跌的动能远大于许多投资者的预料。本周一上证指数的确在2950点位置止跌，但是第二日就继续破位下跌。万幸的是，上证指数在势如破竹的跌破10日、20日均线之后，终于在50日均线附近获得了支撑。

如果分类别来看，那么更确切的说，前期震荡区间的高点是本次行情止跌反弹的一个重要支撑。中证500指数在9月和10月初两度冲击4800点未果，构成了一个震荡区间，而今次下跌最低见4814.42点，恰好这个震荡区间上轨；中证100指数情况颇为类似，7月至9月三度冲击2780点未果，而今次下跌的最低点在2798点，大体也在前期三个阶段性高点之上。

由于今次中石化和中石油这两大上证指数超级权重股上蹿下跳，对上证指数的表现造成了极大的失真，而设计更合理的中证100指数和中证500指数中的密集成交区无疑更具有实际的支撑意义。

反弹中的自救术

反弹，总算是来了。对于在大跌中损失惨重的投资者，如何利用反弹减少损失储备下一轮上涨的弹药无疑至关重要。反弹自救，以下几点思路可供参考：

1.不改变仓位。能够在大跌前降低仓位，无疑是择时的高手。若是不幸下跌中重仓，那么接下来轻易减仓往往就是不明智行为——被下跌的严重损失吓怕了开始建仓了，往往也恰恰是一波急跌后反弹开始的时候。对于重仓下跌的投资者，不如索性全攻全守，如此有多少反弹就可弥补此前多少下跌的损失——若是降低到半仓，那要2%的上涨才能弥补此前1%的损失，事倍功半。仓位，可以调整，但更应该在连续反弹甚至接近前期高点前，而在下跌中则更多应该通过“收盘抛次日低开买回”或者“开盘抛下跌收盘后买回”等方法在保持仓位的前提下规避部分下跌的损失。

2.积极换股。下跌中持股大跌，不少投资者就会选择被动的“持股待命”，期待持股能够重新涨回来，从而弥补在此股票上的损失。但无数次大跌后反弹的实例告诉我们，反弹中不同股票的表现时截然不同的，只有选择那些前期强势强势中小盘的反弹股才能极大程度的弥补损失，若原先持有的股票并非此类，那么换股是“自救”的一个重要手段。虽然换股意味着先割肉，意味着实现已有损失留下亏损的战绩，而且一旦换股失败就会后悔决策的失误，所以许多投资者不愿意换股。堤内损失堤外补，股票A亏损了8000元，换股到股票B盈利10000元，虽然留下了一个股票的亏损记录，但是总账却是盈利的，就整体而言与等待股票A亏损完全弥补并盈利2000元毫无区别。换股可能是一种主动的决策错误，不换股也可能是一种被动的决策错误，不作为并不会改变操作失误的本质——害怕操纵是不必要的。

3.忘记成本。不少投资者总要等待持股回到成本价才愿意抛股，在牛市遭遇调整这样的思路的确可行，但若遇上的是反转行情，新高永难见，那么这样的做法无疑是白白浪费了一次反弹。忘记持股成本，根据市况决定抛售与否，才能用好反弹，减少损失，而不是坐了一次又一次的电梯。

商品期货率先全线跌停

2010年11月12日，是一个值得重点关注的交易日。之所以这么说，决不仅仅因为当日A股出现了暴跌。事实上，A股的暴跌不过是当日整个投资市场巨变的一部分而已，与之相比大量期货品种的提前大跌乃至集体跌停才更具震撼作用。

昨日上午10点，上证指数依然不过微跌1.06%，而此时商品期货市场却已经是惨跌一片，一众主力合约中，沪锌、橡胶、塑料、PVC、棉花、白糖均已跌停，至下午交易时段一开始，沪铜、大豆、豆油、棕榈亦加速下跌，加入跌停。蹊跷的是，前一晚美国交易市场虽然小跌，但CRB指数不过下跌0.71%，不少品种依然上涨。缘何内地期货市场出现如此之大的背离，周四发布再创新高的CPI指数引发的加息预期固然可以作为一种解释，但多少有些牵强，毕竟要做反应在周四就该大跌，但当日绝大多数商品不过小幅微跌。

找不到理由的下跌，无疑是最令人恐慌的。这种恐慌逐步传导到了A股，A股出现提高印花税的传闻，10点45分开始跳水，下午交易时段，A股继续下跌。上证指数最终以下跌5.16%的大阴线报收。

二八均受制于前期高点

由于昨日权重股中石油和中石化相对抗跌，所以上证指数并不足以反应市场的真实情况，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数跌幅为6.06%，其中代表权重股表现的中证100指数下跌5.83%，资源股云集的代表二线蓝筹股的中证200指数跌幅最大达6.9%，而代表中小盘股的中证500指数下跌6.05%。

如此大跌中，跌停个股爆发性涌现，沪深两市昨日共有212家跌停个股，跌幅超过7%的个股多达903家。不过值得庆幸的是，即使在此大跌中，两市依然有10家涨停，总算是为市场人气保留了些许“火种”。

虽然迄今仍难为今次的下跌找出一个消息面的理由，不过对于经历了连续上涨后的A股，尤其是在面临前期高点的压制下，出现调整本就是理所当然的事情。二八分看，中证100指数自10月下旬以来就始终在3200点附近焦灼，4月初上一轮调整起步3291.88点高点的压力显然不容小觑，久盘必跌无疑在权重股身上得到了验证；至于中证500指数虽然早已突破了年初高点，但是其面临的却是另一个更为重要的高点——2008年1月15日创下的历史性高点5495.39点，虽然周四盘中的一度大涨使中证500指数成功突破了此高点再创5581.35点的新高，但是此后的冲高回落和昨日的大跌，则证明了本次冲击的失败。

留意密集成交区支持

面对这场蹊跷的下跌，投资者自然要做好两手准备。

既然今次大跌起源于期货，那么周一期货市场的动向无疑对A股将具有极大的借鉴意义。由于商品期货9点即开盘交易，这多出来的半小时足够形成一个简单的趋势，为A股投资者提供关于市场恐慌程度的指导。如果期货平稳甚至大涨，那么显然周五的下跌不过是此前许多次“无理由暴跌一日游”的重演，那么无疑有助于A股恢复人气。若期货市场继续大跌且依然难以找出下跌的理由，那么面对这样蹊跷的不确定的市场，暂时离场观望无疑是一个较好的防守性选择。

回到技术层面，目前上证指数经历了大阴线后，11月以来的上涨成功几乎消失殆尽，重新回到了10月中旬至月底构建的2950点至3050点的平台，作为一个累计成交额超过5万亿元的成交密集区，其理论上会对A股提供支撑。上证指数能否守住2950点的区间下轨，无疑亦会对A股的下一步走向提供方向选择上的辅助。

中小盘、资源股如期上涨

本周，虽然权重股的后继乏力导致上证指数冲高回落无功而返，但是中小盘股和资源股却是如期走强，继续上涨,这使得市场人气依然聚集。

从规模指数来看，本周代表所有流通A股的中证流通指数上涨1.61%，其中代表权重股表现的中证100指数下跌0.94%，代表二线蓝筹股的中证200指数上涨1.90%，而代表中小盘股的中证500指数涨幅达3.64%。权重股在节后强势两周后，再次被打回原形，中证100指数相对中证500指数的点位从10月18日最高的67.02%回落至本周五的61.37%。虽然从K线图上来看，上证指数上攻未果颇为疲软，但是作为核心推动力量的中证500指数却在周五创出收盘价新高，可见中小盘股行情仍无任何熄火的迹象。

而从行业冷暖来看，有色金属板块继续强势，申万有色金属指数本周上涨4.03%，在申万23个一级行业指数中排名第四，其过去20个交易日涨幅高达44.56%。不过，另一曾经的强势板块采掘股却是以1.36%的跌幅成为倒数第二的行业，虽然其过去20个交易日的涨幅达到36.17%。

在资源股之外，由触摸屏等概念推动的电子元器件板块在上周异军突起之后本周继续强势，周涨幅7.59%，其中涌现了大量连续涨停个股，成为了时下市场最火热的概念股集中营。

涨停不断热点持续

虽然上证指数本周冲高回落让人颇为失望，但是个股方面却是精彩纷呈。仅周五上证指数下跌0.46%的这个交易日，沪深两市涨停个股合计就达到45只，而全周累计涨幅超过15%的更多达94只，其中中航精机更以连续5个涨停板、61.07%的涨幅一马当先。

从资源股衍生出来的稀土概念股和电子元器件股是本周最为抢眼的两大概念，太原刚玉和超声电子分别以40%和39.61%的周涨幅成为这两个板块的领头羊，此外厦门钨业、北矿磁业、莱宝高科、宝钛股份、章源钨业这些涨幅前十的超级强势股亦均来自这两个板块。

热点股持续强势，对于行情的健康发展无疑至关重要。一方面，持续不断的强势涨停个股，可以呈现赚钱效应吸引人气；另一方面，也预示着相关资金介入较深目标长远，此类个股即使见顶往往也是一个缓慢的过程，可以避免市场呈现粗暴的V形反转，毕竟双头走势对短线客而言意味多一次离场的机会。

从涨停中寻找机会

如果说，前期权重股的突然崛起的确不是普通散户容易把握的行情，那么如今市场格局重回中小盘股当道的市场，其实捕捉热点股就要相对容易了许多。

相比权重股，中小盘股最大的一个特性就是容易涨停，而涨停这一市场迹象则可以成为选择强势股的利器。

当然，并非所有的涨停个股都会成为未来的强势股，毕竟“一日游”的股票也不少。但是从近期诸多强势股的普遍表现来看，从第一次涨停走向持续强势，撇开突发题材之外，不外乎两类：第一类是逼近前期高点甚至历史高点，第一个涨停便突破创出新高，由于向上空间打开，此后上行自然容易得很，比如中钢天源、同达创业、章源钨业；第二类则是前期已经连续猛涨，并经历了一段时间的回调，由于主力资金并未撤出，所以一旦市场环境成熟就会有第二轮上涨，比如太原刚玉、北矿磁材、宁波韵升等。