金融发展，越来越多的人尝试从银行中借贷，而贷款种类也不再仅限于传统的住房按揭。近些年，银行推出了多种新型贷款和还贷形式，咋一眼看来相当吸引人。那么，作为普通贷款者，这些新贷款种类和新还款形式值得尝试吗？这就取决于你是否明白这些新东西的真谛，认清它们的优劣了。
双周供：不过看上去很美
要说还贷形式上的创新，双周供无疑是银行较早大力推广的新品种。
传统上，住房按揭贷款均为月供，每月固定日期还款。而最早由深发展推出的双周供则是每两周的固定日期还款。此类还款形式一经推出，就强调能够大幅节省利息成本，“节省贷款利息可达28.1%或更高”，这是深发展网站上对此产品的介绍。
不过把月供改为双周供，就能够有如此效果，这实在是太过美妙了吧？然而，细看银行给出的案例，你便会大失所望，宽容点将其视作一个“美丽的误会”，刻薄点便直呼其“美丽的忽悠”了。
双周供的一切忽悠，始于对于贷款期限的界定。在传统月供下，每年还款12次，贷款n年就是累计还款n*12次。但是双周供则不同，虽然我们常识中认为一月四周，双周供等于半月供，但考虑到实际一年有52周，采用双周供每年还款26次，在双周供每次还款金额是月供一半的前提下，你每年偿还的金额是月供的 108%。正是这每年多还的8%，大大缩短了还款年限。深发展给出的30年期双周供，实际的还款时间不过是286个月，即23.83年。然而，银行在比较利息支出时，却将其与30年期的月供贷款（这是真正要还足30年的贷款）的利息支出相比，从而得出在基准利率前提下节省利息28.1%的结论。
若我告诉你发现减少利息支出良方一张，但最后却告诉你所谓良方不过是将30年贷款改为25年乃至20年，恐怕你会一巴掌打过来说我欺骗感情。的确，缩短贷款时间来节省利息支出这是路人皆知的常识，然而银行却敢利用“双周”和“半月”的思维漏洞将双周供宣传为大大节省利息的绝招，“卖拐”技术之高超，实在让人佩服。
理论上而言，双周供的确可以节省接近半月还贷金额的接待成本，可以在同等还款年限的前提下使总利息开支稍有减少。但是，理论和实际有所问题。在月供中，银行按照每月30天计息，即按照每年360天计息；而不少银行双周供按照一年365天计息，你就反而必须额外支出5天利息。
小额信贷，实际利率你明白吗？
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沉寂多日，权重股终于稍有起色。周一A股普涨，代表沪深两市所有流通A股的中证流通指数上涨5.12%，其中代表权重股表现的中证100指数上涨 5.37%，代表二线蓝筹股的中证200指数上涨4.63%，代表中小盘股的中证500指数则上涨5.23%。不过，细微的涨幅优势并不具有太大意义，毕竟过去5个交易日，中证100指数上涨1.68%，中证500指数涨幅高达9.99%。从K线图上来看，中证500指数已经突破了6月26日的近期高点，形成一浪高于一浪的走势，而中证100指数则依然很遥远。
虽然大盘刚刚有点反弹的样子，但是不少行业已经有了相当幅度的反弹。过去10个交易日中，申万23个一级行业指数里面餐饮旅游涨幅高达31.60%，农林牧渔也达到25.08%，可谓是领涨行业。剔除这两个行业，大多数行业涨幅则在10-15%之间。至于金融服务和采掘行业是仅有的两个下跌行业，分别下跌 2.33%和2.40%，可见选对行业对于回报表现的差异之大。
根据大智慧提供的上证所Topview数据，上周五机构资金流出5.87亿元，其中基金席位抛出19.06亿元，保险席位抛出3.08亿元。细看资金流向，银行股流出3.356亿元，房地产流出2.277亿元，钢铁流入0.377亿元，电力流入0.801亿元，煤炭石油流出12.2亿元，上述五大支柱行业累计流出16.655亿元，即五大支柱行业之外的中小行业流入10.785亿元，后者依然是机构青睐的对象。
日内分析：
上周五尾盘下跌时清仓，当时自我安慰是规避周五加息的风险，不过内心明白，自己多少是有些怕跌，所以没有严格执行预定的止损计划；后来又计划，短线系统的做多信号重新入场一半，然后创新高后再入场一半。只可惜，早上一开盘就拉高，没来得及追进，后来也就束手束脚，一直没交易了。事实证明，就是当自己都怕跌了之后，正是反弹开始的时候了。这次错过这波反弹，一来不该随便离场，二来不该不坚决重新入场，说来说去终究还是自己心志不够坚强，不能把投资当作数字游戏。
日线分析：
日线模拟盘终于再次开仓，原先持有现金97739.65元，今日以1.931元买入12000份中小板ETF，实际动用资金23172元，剩余资金74567.65元。明日若中小盘ETF突破1.978元及2.025后再次加仓。已持有部分，以1.847元止损。
7月4日是美国独立日，股市休市。因此上周仅有四个交易日。在过去一周间，S&P 500指数以1278.06点开盘，最高见1292.17点，最低见1252.01点，最后以1262.90点报收，全周下跌15.48点，跌幅 1.21%。这是连续第五周美股以阴线报收。
美股经过连番下跌，相较此前上升最高点1576.09点累计跌幅已经达到 20%，按照美股一般的划分体系，如此跌幅属于进入熊市的标志。正因此，市场可谓是一片看淡之声。投资者信心调查(II Survey)，一项跟踪140份美国投资通讯作者多空比例的调查，目前最新数值为41.65%，即仅有41.65%的作者看多，和三月时的水平相若，处于此调查历史上的极端低水平区域。
虽然投资通讯的作者相较普通散户算得上专业人士，不过从统计资料来看也难逃反向指标的定位。那么这次会否重演三月以及此前多次极端看空之后的常态，再次引发美股的一波强力反弹行情呢？从信心交易者网站推出的聪明钱/笨钱指数来看，目前聪明钱看多指数为58%，而笨钱看多指数仅为21%，两者差值超过25%，同样意味着市场处于极端超卖阶段。看来未来的一波反弹行情值得期待。
不过，大跌市中，超卖之后依然可以短期继续超卖。尤其是近期S&P 500指数始终受到20日均线的压制，连像样的反弹都没有一个。因此，在美股用自己的上涨证明一波反弹正在展开之前，趋势投资者还是不要急躁冒进为好。
过去一周，石油期货继续上涨5.08美元/桶，涨幅3.62%；而现货黄金则上涨2.3美元/盎司，涨幅0.25%。
“一个基金，三个净值”，这是近期部分基民对于国投瑞银瑞福分级基金的评价。
的确，伴随瑞福进取参考净值跌破0.5元，这个曾经被视为重大创新的封闭式基金再次成为了市场关注的焦点。无论你是否瑞福分级基金的持有人，无论你是看好还是讨厌这个基金，你真的了解这个结构复杂的封闭式基金到底是怎么运作，到底该怎么玩嘛？
一个基金，三层结构
如果你不过是基民初哥，如果你对数学兴趣不大，那么毫无疑问，国投瑞银瑞福分级基金会是一个让你头痛的基金，相比最简单的开放式基金，其结构实在复杂了太多太多。要了解这个基金，就必须将其分成三层结构，一层一层来分析。
第一层：真正存在的基金，国投瑞银瑞福分级基金。基民说“一个基金，三个净值”，前半句自然是毫无疑问的。如果按照一个账户管理一个基金经理的标准，世间上真正存在的只有一个名为国投瑞银瑞福分级基金的封闭式基金，其规模为60亿份，存续期5年，基金经理为康晓云。因此，若要分析这个基金运作水平如何，基金经理是否高手，那么就应当看其净值相比同类基金是否具有相对优势——在今年的市道中，即是否具有更强的抗跌性。
第二层：基于瑞福分级的两个衍生份额，瑞福进取和瑞福优先。是的，瑞福进取和瑞福优先并非两个真实存在的基金，它们不过是按照契约对于国投瑞银瑞福分级基金所获收益和蒙受亏损的分配方式（具体如何分配，后文会详细介绍）。如果用类比的话，这两个基金份额有些类似于认购权证（瑞福进取像一个资金杠杆较大的认购权证，而瑞福优先则是资金杠杆相当低的认购权证），而国投瑞银瑞福分级基金自然则是对应正股。玩过权证的投资者应当明白，权证的走势一定程度上与正股的走势休戚相关，但是因为权证自身的属性，其走势又非完全复制正股，可能波动更大，也可能波动不足。同样的道理，瑞福进取和瑞福分级这两个份额的参考价值与国投瑞银瑞福分级基金的净值走势在大方向上休戚相关，但是在具体波幅上则各自有各自的特色。
第三层：二级市场交易决定的瑞福进取市价。因为国投瑞银瑞福分级基金是一个可交易的封闭式基金，而且其选择了将瑞福进取部分的份额上市交易，所以我们可观察到的还有第三层，也就是市场对于瑞福进取份额（150001）的定价。还是举回权证的例子，理论上每一个权证根据其条款和对应正股的价格，都可以算出一个理论价值，但是在实际交易中权证的市价却未必就一定跟随理论价值，以过往的情况来看，权证大幅溢价背离理论价值在A股市场是常态。同样的道理，虽然瑞福进取的参考净值类似于权证的理论价值，但是你能够以什么成本买到瑞福进取份额，则完全取决于瑞福进取的市价。不过，近期瑞福进取的市价长期高于其参考净值，如7月1日其参考净值为 0.433元，但是收盘价却为0.709元，溢价63.74%，相比一堆折价的封闭式基金，显然市价买入具有更大的投资风险。
瑞福优先：如今赎回大不划算
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下半年首个交易日，A股延续上半年的下跌态势。
银行股重创，原因是市场传闻短期将再次加息，因此不仅银行股，债券市场亦做出反应。老实说，目前的市道，加息就加吧，早死早超生。相比美联储的定期议息制度，中国的加息从来就是突然袭击，这本身就成为市场最大的不确定性。
根据大智慧提供的上证所Topview数据，周一机构资金净流入1.42亿元，其中银行股流入1.885亿元，地产股流出0.909亿元，钢铁流出2.094亿元，电力流出1.259亿元，煤炭石油流出0.803亿元，上述五大支柱行业累计流出3.18亿元，这意味着五大支柱行业之外的中小行业累计流入4.6亿元。显然近期机构投资者的投资热点不在权重股上，这几日权重股表现逊色也就毫不奇怪了。
日内分析：
昨天说等待中小板ETF的交易机会，若单纯从短线交易系统来看，今日早盘的高开高走已经触发了短线做多信号。不过，忍住了，没有入市。留意过很多次跳空1%以上的开盘，大多数对于当日的走势并无指向性，甚至是反向指标——在西方传统分析理论中，开盘价被视为那些看了报纸后知后觉的小散户做决策后的结果，并不具有参考意义，所以在美国线中仅有最高、最低和收盘三个属性，开盘价是不考虑的。这一点，其实在目前的A股市场同样具有参考意义。所以我自己给自己定下的规矩就是，一般情况下看盘前15分钟不下单，尤其是做多单——不但可能面临错误开盘的骗线，而且还将面临长时期T+1导致的禁售，风险甚大。
日线分析：
总体来说，中小板明显强于权重股，因此日线模拟盘的交易对象也改为中小板ETF。明日突破1.884元后按计划分批做多。
张佳昺，CFA(特许金融分析师)